EP707 | 🦋 — 2026-10-21

轉錄品質:13 處 whisper 幻聽迴圈+4 處辨識不清,主要影響 SpaceX 段開頭、NAND 段開頭、載板「破底」類比的族群名,以及 QA 停損題中段。

本集主要市場話題

  • 開場:NordVPN 業配、推薦《活俠傳》、跑步訓練與換回 Garmin、送飲料謝醫護
  • SpaceX 財報大超預期、電話會議:算力不簽長約、明年六個月回本
  • 盤面心態:保守是調節換股、與基本面無關,「PTSD」
  • NAND 需求 EB 數海外研調微幅下修,記憶體漲價趨緩
  • OCP/DSP/光通展望極好;TPCA 載板歌舞昇平但個股股價分歧
  • 載板良率(EMIB/EMIB-T)、無塵室與擴產瓶頸
  • QA:連續跌停怎麼處理、買在高點要不要停損

謝孟恭的觀點與看法

  • SpaceX 財報是「很大的象徵意涵」,但股價反應讓他覺得氣氛不好:營收開出「巨屌」的成績、明顯高於 Street 預期,盤前卻只漲不到 10%,「是不是整個盤面的氣氛都還是不太好」。
  • 算力供不應求、融資成本不是問題:他向來認為「開始簽長約=快到頂」的訊號,但馬斯克明說不簽長約、只要短約,因算力價格持續上漲,明年預期「只要六個月就可以直接回本」;「利息十幾%算啥小」。但要考慮其執行力遠強於別人(自幹缺料零件),朋友聽到對外募資的一般回本約 14 個月,六個月「講的可能只有他自己」。結論:fundamental 層面短期「應該不是什麼太大的問題」。
  • 保守是部位調節,跟基本面無關:過去幾次回檔都跟 fundamentals 沒太大關係,股價不一定短期緊貼基本面;他做的是換掉「長不動、不會動的東西」、摳一點現金,「隨時都還是有相當大的一個部位」,不是看空;因 7 月經驗「我們有 PTSD 啦」。指標「應該都還是在 On track」,比較像 sentiment 變化。
  • NAND 需求微幅下修 → 記憶體漲價趨緩:海內外研調把未來一兩年 NAND 所需 EB 數微幅下修,供需失衡仍在、供應仍跟不上,但他「很意外」——原以為 Agentic 時代儲存只會拉更高。可能是 overshoot 的自我校正,或「還沒想清楚」的原因;接下來記憶體漲價「會稍微的維持在 flat 或是微增,就很難再有一個暴增」。是否為這次修正主因,他未下定論。
  • 載板是除記憶體外最缺的東西,但股價不一:TPCA 回傳的 call memo 整個載板「歌舞昇平」,高階 PCB 上游原料、設備極度缺乏,2027、2028 有很大擴產潮;但部分受惠股竟在破底。他歸因於資金:台股基本面好的公司「真的太多了」(營收年增 50% 以下「不要出來跟大家講話」),資金集中在領先族群,「錢去哪還是比較重要」;市場先挑成績進來較快的,之後再看輪轉。
  • 載板良率是 TPU 下世代的痛點:Intel 端良率已 90% 以上,但 EMIB/EMIB-T 的載板良率據 TrendForce 為 Ibiden 50–60%、欣興 20–30%,知情朋友說「應該是更低」;解法是把工程師操到爆、或盡快蓋新廠以產能換量,但場地、蓋廠、無塵室、設備進場一環扣一環,營收貢獻需時間。
  • 買貴的不買便宜的:肌肉記憶告訴他要買「我覺得是貴的東西,因為它的型態也比較好」,「貴的東西就會更貴」,便宜不一定會漲。

提到的產業與趨勢

  • SpaceX:正面,財報大超預期、算力六個月回本。
  • 算力/AI 資料中心:正面,供不應求、不簽長約、融資成本非問題。
  • NAND/記憶體:中性轉溫和,需求微幅下修、漲價將 flat 或微增。
  • 光通元件/DSP/OCP:正面,展望極好。
  • 載板/高階 PCB/CCL:基本面正面(最缺之一),股價分歧、資金未到。
  • Ibiden、欣興:僅舉例,EMIB 載板良率數據。
  • Intel:僅舉例,自身良率 90% 以上。
  • MTK、Broadcom:僅舉例,TPU 下世代可能用 EMIB 而遇載板問題。
  • 台股大盤:中性偏保守,基本面 on track,屬 sentiment 變化。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • (匿名)問小型股連四根跌停該掛跌停跑還是全吃 → 想跑不算錯;只做技術面的「一定都是跑」,除非很懂公司、知道是盤面恐慌才連續跌停加碼;第一根賣壓不大時他會敲開跌停,但連續好幾根還攤「很少見」。
  • (匿名)請他勸中星查理布朗別再拗單 → 不一定錯,只要不是無法忽視沉默成本;很多時候只是進場剛好在高點(「你現在去買台積電就是 2000 多塊…我那時候買台積電就是 200 塊」);停損不一定比較理性,停損完再追高回來「賠兩段」更糟。

本集出現的梗與口頭禪(節目文化紀錄,非投資內容)

  • 你娘卡好(變形):Mouth B 請他祝老婆「那四個字」,他說「你突然講一個很暖的,你要我講四個字我整個就卡住」。
  • 語音包哏:聽眾要求「用當事爺的聲音」說「什麼叫他媽的驚喜」、「用尼歐諾亞的聲音」跟小花說話。
  • 觀音大爺:林口馬東石說「人們說林口謝孟恭的靈驗」求找工作上岸、承諾捐新工作 50% 薪水給動保;孟恭「希望觀音可以保佑你」。
  • 快樂寶貝:說從不打電動、看不起某些娛樂的人「十個九個快樂寶貝」。
  • 快樂好朋友:「跟著自己身邊的快樂好朋友跑去大佳河濱公園」。
  • 愛您:純水英子、葉子大龜頭、苗栗小舞郎等多則留言以「愛您/愛你」收尾。
  • 聽眾自稱標籤:「林口地方客家奶爸」。
  • 癌大:遠古暴龍「癌大好」、另一則「癌蛋蛋怎麼這麼大」。

觀點變化(對比先前)

  • 總經與大盤:由 EP706「越來越不妙、傾向會殺一下」→ 本集定調「保守是調節、不是看空,基本面 on track」。 EP706 憂心強勢股越來越少、預期殺一下;本集 SpaceX 財報與六個月回本 guidance 讓他判斷「短期內都不會有什麼太大的問題」,把疲弱歸為 sentiment;仍維持保守換股、摳現金(「我們有 PTSD」),未轉積極也未轉空。
  • 記憶體:★ 由「缺貨漲價持續」→「漲價將 flat 或微增,很難再暴增」。 首次引海外研調指出 NAND 需求 EB 數微幅下修(他自己「很意外」);供不應求判斷不變,但漲價斜率明確下修。
  • 半導體(載板):新增載板專段——基本面最缺之一、2027–28 擴產潮,但良率(EMIB)與無塵室是瓶頸;股價不漲歸因資金排序而非基本面。
  • AI 伺服器(算力):需求信心強化。 承接 EP705 對「AI ROI」質疑的反駁,本集以 SpaceX「不簽長約、六個月回本」再佐證算力供不應求、融資成本不構成泡沫風險;同時提醒這數字只代表執行力最強的玩家。

一句話總結

SpaceX 財報大超預期、馬斯克說算力不簽長約且明年六個月就回本,讓孟恭判斷基本面仍 on track、近期轉弱屬 sentiment,他的保守只是 PTSD 下的換股調節;但他首度指出 NAND 需求被微幅下修、記憶體漲價恐將趨於 flat,並點名載板是除記憶體外最缺的東西,只是資金還沒輪到它。