EP69 | 會冷的都進來 — 2020-09-09

本集主要市場話題

  • 美股近期瘋狂下殺,台股走勢也偏疲弱,估值(以S&P500為例)已來到高檔區間。
  • 特斯拉(Tesla)股價大跌、內部人賣股與現增消息,以及「未被納入S&P500」這件事對市場情緒的衝擊。
  • 電動車產業競爭格局:GM入股Nikola等傳統車廠的電動車佈局。
  • 美國制裁華為、中興,對台灣供應鏈(聯發科、聯電、世界先進、台積電等)的影響。
  • ETF選擇:VOO與VTI的比較與謝孟恭立場的轉變。
  • 部位控管與分散投資的重要性。

謝孟恭的觀點與看法

  • 目前市場估值已來到高檔(以S&P500為例),他認為在QE、資金氾濫的環境下股價偏高有其合理性,但下殺的時候「也不需要太多理由」。
  • Tesla的內部人賣股(Musk哥哥賣股)、拆股後宣布現增,他認為這類新聞不必過度解讀,舉Jeff Bezos每年賣股支援藍色起源火箭計畫、股價仍持續上漲為例,說明內部人賣股不必然是壞事。
  • 他認為近期真正的市場利空,是Tesla未被納入S&P500(明明已符合GAAP獲利等客觀條件),這是他「近期對市場不爽的兩件事之一」。因為對指數編制標準的信任降低,他表示未來若要推薦美股大盤ETF,會傾向選VTI而非VOO(因為VTI才涵蓋Tesla這類公司),不過也強調VOO與VTI長期報酬差異其實不大,純粹是心理(「Kimochi」)問題。
  • 他重申操作紀律:不管多喜歡一家公司(不論是Tesla還是台灣人愛買的台積電),都不應該重壓單一持股。他自嘲自己也曾在拆股前買到近百股Tesla、拆股後變500股,且在全盛時期Tesla與NVIDIA占他持股比例非常高,後來都必須減碼;目前他對Tesla的部位維持在大約4%的目標比例,除非有進一步變化才會調整。
  • 他認為電動車是「還沒演完」的確定趨勢,雖然短期傳統車廠要追上Tesla的先行者優勢並不容易,但預期全球車廠會開始密集布局電動車。
  • 對於中美對抗下的台廠供應鏈,他重申自己這陣子一直提醒聽眾要避開跟中國相關的股票,因為美國政府打壓中國的態度已非常明確,這會連帶波及許多對中出貨(如接華為單)的台灣供應鏈公司,即使是0050這類大盤ETF裡也含有會受傷的成分股。他強調自己不是「無腦愛國反中」,只是務實看待這對投資的影響。
  • 他認為目前市場已回到「正常」的類股輪動、漲跌互見狀態,不像三、四月那樣普遍上漲。
  • 他以8月20日與9月3日美股這波下殺作為判斷個股「強弱」的基準點:跌深之後有沒有辦法重新站回、再創新高,決定他要繼續抱還是趁機獲利了結;若真的非常看好一家公司則是例外。

提到的產業與趨勢

  • 電動車產業:謝孟恭認為這是確定趨勢但戰局還沒結束。General Motors(GM)入股Nikola(電動卡車廠)被他視為傳統車廠佈局電動車的例子;短期上他不看好這類佈局能追上Tesla的先行者優勢,但預期全球車廠會加大電動車佈局力道。
  • 半導體晶圓代工/先進製程:他解釋先進製程需要極高資本支出,能用到最頂尖製程的客戶其實不多,所以台積電能幾乎吃下這塊市場;聯電、世界先進等以較落後製程(如14奈米)服務不需要最先進製程的家電、面板等客戶,同樣可以活得不錯。
  • 華為/中興禁令效應對台灣供應鏈:美國打壓華為,連帶影響聯發科、利基、華通等被列為「華為供應鏈」的公司(他提到Gomexx有整理表格並轉貼於股癌社團)。
    • 聯發科:先前外資喊出目標價上看1000多元,他認為以當時成長軌跡來說並非亂喊;但美國對華為的禁令一出,這個「夢就睡了」,短期偏空。長期能否靠承接OPPO、小米等中國廠商釋出的訂單填補缺口,是可以觀察的重點。
    • 台積電:他直接表示中興禁令的轉單效應不會流向台積電,因為台積電訂單本來就是滿的。
    • 聯電:14奈米等相對落後製程,若承接中興釋出的產能,有機會調漲代工價格,形成「漲價題材」。
    • 世界先進:年初剛向Global Foundries買下新加坡的廠,他認為有機會吃下中興釋出的產能。
    • 創意:被他列為台積電集團旗下、可與世界先進並列考慮佈局的標的之一,但未給出具體理由。
    • 中興:目前被美國制裁,但後續是否會進一步被「掐死」仍不確定;他認為中興製程偏二線,對美國利益衝突不大,只是現在風頭上。
  • 聯詠:被他舉例為「明明很會賺錢,但也要跌」的經典案例,說明股價漲多後即使基本面不差也會被獲利了結,並非公司出問題。
  • ETF編制:VOO(S&P500)與VTI(全市場)的差異,因Tesla未被納入S&P500事件而重新檢視兩者的指數編制標準。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • 世界先進:謝孟恭表示相較於聯電,他比較喜歡世界先進,理由是該公司年初剛向Global Foundries買下新加坡的一座廠,有機會承接中興被制裁後釋出的產能;他建議「如果你要超前部署的話,那你可能就買一點點買一點點」,因為等到消息確定時股價可能已經漲翻天。
  • 聯電:他認為若中興代工訂單轉單效應發生,聯電有機會調漲代工價格,形成「漲價題材」,視為一個機會。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 一位聽眾問:入市期間平均有多少交易日是在等待/尋找進場機會,又有多少是真的在交易,身邊很多人喊賺錢會不會有「現在不進場以後就沒機會」的FOMO壓力。孟恭回應:等待時間一定多於交易時間,除非你是「天選之人」;分享自己賺錢部位的人不一定是壞人(可能只是他看對了、一直加碼,虧錢的部位他就不再提),舉李嘉誠重壓Zoom為例,提醒大家不要因為FOMO受人影響,操作終究是自己的事。
  • GA030468(菜雞中的菜雞)問:想玩門檻低的美股是不是只有eToro?孟恭回應:不推薦eToro,因為eToro有太多未解之謎,他懷疑eToro是「人工觀測所」,擔心波動大時因CFD交易怕爆倉而限制用戶操作,建議不要在eToro放大部位;若想低門檻投資美股,建議開海外券商或使用複委託,但複委託有低銷門檻,需買超過低銷才划算。
  • 舊舊特斯拉問:常聽主委說股市下跌時不會選擇買賣、會等確定落地後再操作,若遇到像三月那樣的狀況或一路盤疊,主委會怎麼操作?是否要等到確定跌到沒有破新低才操作?如果買進後又跌破,心態要如何調適?孟恭回應:澄清自己並非「下跌絕不賣」,而是遇到市場情緒極端(不論恐慌或樂觀)的高點時才會選擇不動作,平常仍是正常漲跌操作;並提醒不要迷信單一一個人的做法(包括他自己或巴菲特),要多聽多看、找到適合自己的方法。
  • 派大爺問:對於ETF實物贖回和現金贖回的看法,會不會有較高的流動性風險?孟恭回應:重點是要看ETF的溢價,溢價太大的ETF不要買,槓桿型ETF也不要碰;對於「流動性風險」這個問題他表示看不懂具體在問什麼。
  • 準備進陰間的四個月菜兵問:手上持股約佔資金四到五成,當兵期間該繼續持有還是全部套現?擔心這段時間持股基本面改變。孟恭回應:不用想太多,當兵會放假,假日出來再調整就好,以周為單位調節沒有太誇張;但如果手上持有槓桿部位、沒辦法看盤時,一定要先清掉。
  • 蘇格格問:8月20之後強弱就分出來,具體是指回彈的股票算強、彈不回來算弱嗎?孟恭回應:對,可以這樣看待。他解釋在股價偏高的情況下,主動交易者需要一個基準點來判斷該不該獲利了結,他會以大盤出現較大修正(約2%~5%左右)的時間點(如8月20日、9月3日這兩波下殺)作為基準:下殺後若能重新站回、續創新高就繼續抱,若開始轉弱、不再創新高、進入盤疊就是要被結帳的訊號,即使是像聯詠這種很會賺錢的公司,漲多了照樣要跌。
  • Brett Cho問:自己使用Spotify聽《先知瑪麗》的歌時一直重播卡住,懷疑是不是預示Spotify要大跌。孟恭回應:認為不是App出問題大跌的預兆,是《先知瑪麗》歌曲本身很「黏人」;但他確實對Spotify在Joe Rogan事件上的言論審查爭議感到不滿,若Spotify無法針對此事給出好的解釋,他認為公司就沒辦法成為Podcast平台的龍頭,這對他來說是很糟糕的事;像這樣的公司他會停止加碼甚至考慮減碼。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭本集點出Tesla未納入S&P500是近期最大市場利空、電動車戰局才剛開打,並因華為/中興禁令效應重新盤點台灣半導體供應鏈(聯發科、聯電、世界先進)的強弱與布局機會。