EP121 | (=ﾟωﾟ)っ∠※ Kaboom! — 2021-03-10

本集主要市場話題

  • 美股科技股在重挫後出現驚人反彈：那斯達克指數彈4%多，ARK概念股、Tesla（漲20%）、NVIDIA、Facebook、Square等均大幅反彈。
  • 成長股 vs 價值股、左側交易 vs 右側交易的哲學討論，援引 Howard Marks、Charlie Munger、巴菲特的觀點與作法。
  • 車用晶片（MCU）缺貨衝擊車廠，Tesla、Ford、台灣供應鏈相關公司皆受影響。
  • 特斯拉個人交車經驗分享，以及特斯拉估值核心（FSD／軟體授權）的看法。
  • 介紹多檔價值型ETF（VTV、VBR、IVE、IJS，以及彭博分析師 Eric Balchunas 點名的 QVAL、FOVL、DEEP、SPVU），並評估「價值股復甦」是否可信。

謝孟恭的觀點與看法

  • 成長股與價值股之間沒有明顯分野，交易的左側／右側策略也沒有絕對對錯，都只是幫助新手入門的簡化工具，實戰上一定要能變通，不要僵化套用（舉Howard Marks原本說要等「第二隻腳」抄底、後來卻直接all in為例）。
  • 認為「價值」是主觀的，存在每個人心中，沒有絕對標準；引用Howard Marks的備忘錄作為此觀點的重要依據。
  • 對美股近期反彈持續性偏樂觀：認為這次修正已經差不多了，債券標售不佳導致殖利率噴發、股價再度重挫的機率「偏小」。
  • 不看好「價值股全面復甦」的敘事：自己入市不到十年已聽過十幾次「價值股要復甦」，但每次都是曇花一現；認為傳統PE、PS、PB、殖利率這類量化選股標準過於簡化，未來很難有大表現。整體仍建議：若只是想增加持股配置分散，直接買大盤（市值型ETF）優於策略型的價值ETF。
  • 認為特斯拉的核心價值不在出貨量，而在軟體與自駕（FSD），未來可能透過FSD授權其他電動車廠收取訂閱費創造獲利。持有特斯拉「比較像是信仰」。
  • 認為散戶增加是必然趨勢（金融工具普及），不代表市場一定會崩盤或上漲，但會增加市場波動性；社群媒體加速訊息傳播與情緒放大，也可能讓原本不嚴重的消息被誇大、引發連鎖反應。
  • 認為未來股災頻率有機會從過去的三五年一次縮短為一兩年一次。
  • 台灣生技股「非常非常難玩」，進出場算計困難，資訊不透明，甚至有公司刻意隱瞞不利的三期試驗結果；不建議不了解生技的人主動選股。

提到的產業與趨勢

  • 車用晶片（MCU）缺貨：恩智普（NXP）交期已排到一年後，英飛凌（Infineon）也要等數個月；缺貨主因是車廠去年因疫情看淡車市而下單保守，後來景氣回溫、疫苗施打順利，急單湧入導致供給跟不上。部分車廠已在拆除部分配備出貨以應急。謝孟恭預期整體晶片缺貨約在今年第三季緩解，車用可能再晚一點。
  • 特斯拉（Tesla）：他認為其估值核心是軟體與自駕能力（FSD），而非車輛出貨量本身；分享近期交車經驗（有公差但可接受，屬於「信仰」）。
  • Ford、台灣供應鏈公司「鵬城」（逐字稿原文如此）：同樣受車用晶片缺貨影響，近期財報/營收guidance可能不如預期。
  • NVIDIA、Facebook、Square、ARK概念股：本波美股反彈中領漲的科技股，僅提及其反彈幅度，未給出新的看多/看空論述。
  • Intel：被彭博分析師點名的價值型ETF（QVAL）第一大持股之一，謝孟恭評論Intel雖是科技股但體質已趨近傳產「價值股」。
  • 價值型ETF族群：VTV、VBR（Vanguard）、IVE、IJS（iShares/BlackRock，其中IJS因持有GME、BBBY等WSB概念股績效上衝）、以及QVAL（Alpha Architect）、FOVL（iShares）、DEEP（Roundhill/收購者價值型）、SPVU（Invesco標普500增強價值，前幾大持股為ExxonMobil、Bank of America、Berkshire Hathaway、CVS Health、AT&T、Citigroup、Wells Fargo）。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • 特斯拉、Ford、台灣供應鏈公司「鵬城」（逐字稿原文）：因車用晶片（MCU）短缺，近幾個月營收/財報guidance可能不如預期，但這些公司長期基本面仍佳，並非要倒閉或有債務危機，只是短期供需問題；謝孟恭認為若持有這些股票，接下來可能會出現「一個很讚的買點」，因為「買點基本上都只有在烙賽的時候會做給你」。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • BOSS10JQKA問投資失敗虧損時會不會檢討、怎麼記錄：孟恭回應一定要檢討，失敗原因大致分兩種——基本面選股就錯（較難救），或基本面判斷正確但因短期波動（10%~30%）被洗掉（可用分批進場來防呆）；建議把每次交易都寫下來、定期回顧檢討。
  • 是楊問未來大型股災會不會從十年一次變成一年一次：孟恭回應認同波動只會變大不會變小，原因除了當沖交易人數增加，散戶（Retail Investor）也大量上升，加上社群媒體會放大、加速訊息與情緒傳播；他個人以「修正超過20%即技術性熊市」為股災標準，過去大致三五年一次（含2000科技泡沫、2008金融海嘯、2020肺炎修正，若把12年歐債危機、15年人民幣、18年貿易戰也算進去則更頻繁），認為未來確實有機會縮短為一兩年一次。
  • Mazer老爸問每月定期定額買2330(台積電，均價291)、2317(鴻海，均價80)零股當小孩教育基金，現股價較高、已半年未加碼，該繼續存還是賣掉：孟恭回應既有部位不需要賣掉，但不建議繼續「存」個股（單壓個股有暴雷風險），之後建議改存ETF，例如追蹤台灣50指數的0050跟0060。
  • Joanna C問對台灣生技股的看法，手上有長期持有的浩鼎(4174)、忠裕(4147)、唐吉，該繼續持有還是換掉：孟恭回應台灣生技股非常難玩，進出場算計困難，公司有時會隱藏不利消息（如三期試驗效果不佳卻對外放假訊息）；他指出4174(浩鼎)創辦人翁啟惠與4147(忠裕)老闆張念元為兄弟關係。若不了解、也沒興趣研究，建議換成大盤ETF；若想賭一把等瘋狗浪拉抬也可以繼續持有，但沒有人能保證會漲。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

科技股重挫後迎來強力反彈，謝孟恭強調成長股與價值股、左側與右側交易都沒有絕對對錯，重點在保持彈性；同時點名車用晶片缺貨短期衝擊特斯拉、Ford等車廠，但認為長期基本面無虞，短空反而是買點。