EP361 | 🍭 — 2023-06-28

本集主要市場話題

俄羅斯華格納傭兵組織叛亂事件始末(背景、經過、後續),並評估此事件對股市影響不大
美國政府針對偏鄉/網速較慢地區加碼補貼網路建設,臺灣網通類股當天已反應
美國政府可能進一步收緊對中國的AI晶片出口管制(包含特製化的A800、H800都可能受限)
明年(2024)AI Inference晶片的成長性觀察
謝孟恭分享自己近期的交易心得:「先上再研究」的操作哲學

謝孟恭的觀點與看法

華格納叛亂事件雖然過程戲劇化,但最終沒有造成實質衝突與影響,他認為對股市不會有太大影響;若真的有造成實質影響,才會有更多可討論的東西(如戰爭是否提早結束)。
美國政府補貼偏鄉網路建設,他認為即使無法明確指出哪家臺廠直接吃到訂單,只要能幫電信商/通路降低庫存,對後續拉貨狀況都會是顯著的正面訊息。
中國AI晶片出口管制若加嚴,他認為只是短期利空,長期AI Server的成長性(Kager)非常好,即使最後失去中國市場,整體表現仍然會很好。他也提到中國業者實際上仍可透過香港等口岸的「白手套」管道買到管制晶片(如A100),官方封鎖不代表實際買不到。
分享近期在追蹤AI公司與美國大型雲端服務商(CSP)動態時發現:市場普遍還在關注Training相關晶片(H100、A100、MI250、MI300),比較少人注意到Inference晶片,而Inference晶片在明年可能會有不錯的成長性開始浮現。
對「股價到底是否已反映消息」提出看法:他認為這是很難定奪的事,因為市場上每個人掌握的資訊與角度都不同,自己即使拿到第一手消息,也不代表比市場上其他更早的人快。
分享Jack Miller「先買再研究」的操作哲學對他影響很大:當一家公司吸引到注意力、且非垃圾公司、目前處於盤整位置時,可以先買進去,若判斷錯誤再停損即可;他認為近年市場資金與參與者變多,「先上再說」已成為顯學——題材出現時許多股票會先一起噴,對的留下來,錯的會跌回原點,這使得即使是紮實做基本面研究的人,也要面對題材/動能派提早把股價推高、等基本面確認時東西已經變貴的難度提高現象。
他強調「先上再研究」的前提是要有一定的市場經驗與判斷力累積(以「看山是山、看山不是山、看山還是山」的心境變化比喻),新手不宜貿然模仿。
檢視自己過去操作網通交換器相關的AI/車用臺股供應鏈標的的經驗:當時也是採「先上再說」方式進場,但因資金部位較小、用被動方式管理(設停損停利點,而非緊盯),結果三檔中兩檔停損、一檔停利,事後回頭看若全部抱住整體會賺得更多,顯示題材眼光本身是對的,只是抱不住部位的問題。
分享自己檢視對帳單後的心得:若把「看對的標的」都抱到現在,報酬表現可能不會輸給頻繁進出交易的做法,因此近期在思考如何調整資金配置與分散檔數的做法,但傾向漸進式微調而非大幅翻修既有做法(類比工程師「沒問題不要亂改」的心態)。

提到的產業與趨勢

網通類股(臺灣):因美國政府補貼偏鄉網路建設的消息,當天股價已反應;他提醒消息剛出來時多為齊漲,之後仍需篩選誰真正有吃到美國電信商訂單。整體視為正面訊息(有助降低通路庫存)。
AI晶片出口管制(中國市場):中性偏壞的短期利空,但長期AI Server需求仍非常強勁;他認為對輝達(Nvidia)、AMD業績短期會有影響,但長期無礙。
AI Inference晶片:目前市場關注度低於Training晶片,但他判斷明年成長性會逐漸顯現,因大型CSP決定加強這部分業務。
網通交換器晶片(美股):謝孟恭點名AVGO(博通)、Marvel、Cisco三檔,認為在網通交換器晶片領域值得關注,如同關注輝達/AMD一樣;他形容博通是這個領域的龍頭明星,Marvel是市占鞏固很好的強勁挑戰者,Cisco雖非專攻此領域但佈局做得不錯。他分享自己當初也是「先上再說」進場這三檔對應的臺股供應鏈,但因資金部位較小採被動管理,三檔中兩檔停損(一檔後來噴很高、一檔後來崩約20%)、一檔停利(後續持續有大幅回檔但緩步墊高),事後回顧若全部抱住整體表現會更好。
Intel(QA回應):目前因綁定晶圓代工(IFS)業務,他表示不太喜歡;但他指出Intel在AI Server的CPU(逐字稿原文寫作「EgoStream」,辨識疑有誤植,原文照錄)佔有率其實非常高,包含輝達、AMD自家的GPU伺服器目前多半也是搭配Intel CPU,因此他認為Intel目前其實是比AMD更「純」的AI概念股;他表示若Intel真的拆分成純IC設計廠,他會買進,而且買的比例可能比AMD還高。
AMD(QA回應):目前MI300尚未看到明顯的拉貨或加單訊號,在AI跑分測試上仍落後輝達,他認為AMD短期處於逆風狀態,是市場的後追者,但長期以AMD過往優良的競爭歷史來看,仍有機會吃下輝達的一些市占。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

一見晚春秋問資產配置:賺到的錢會投入大盤還是個股、多久再平衡一次、建議保留多少現金、清流君是否還在推薦名單中。孟恭回應:賺到的錢會持續投入(不特別區分大盤或個股,錢滾錢);他因結婚生子開始拉一些大盤配置部位,主要是為了讓家人未來若需接手部位時能有一套「無腦、穩健」的配置,不需要懂太多操作細節;沒有刻意維持固定的大盤/個股比例平衡,比較像是定期存一部分錢進去,不論賺賠持續投入;清流君仍在推薦名單中,認為他講話較衝可能是年紀輕與個性使然,經歷增加後應該會更圓潤,另外也推薦「多拉王」給年紀較長的聽眾。
嫩嫩貝殼狗狗人問初級市場與次級市場的觀念:若公司股價因大量買盤推高、但公司實際簽約待履約的資金卻因股價後續一路跌停而籌不出來,公司該怎麼辦。孟恭回應:提問者混淆了初級市場(公司對外募資管道,如現金增資)與次級市場(投資人之間互相買賣、價格漲跌與公司本體無直接關係)的概念;次級市場價格波動一般不會直接影響公司已簽約的營運資金,除非公司本身規劃是要靠拋售股票籌措履約資金(美國部分公司有此操作),此時若股價崩跌導致拋售不順才可能出事,但這是較罕見的案例。
欸欸嘿嘿問AI與車用臺股供應鏈的龍頭與老二配置比例,以及若Intel真的拆分為純IC設計廠會偏好蘇姿丰(AMD)還是季辛格(Intel),另問個人雖持有AMD現股但桌機仍買Intel CPU是否還有資格聽節目。孟恭回應:目前AI與車用兩個領域都還在高速成長階段,他認為屬於「大家一起把餅做大」(選項二),而非零和競爭(競爭較激烈的反而是手機晶片,如高通與聯發科);若Intel拆分成純IC設計廠,他表示Intel與AMD兩家都會買,且Intel買的比例可能會比AMD高,因為目前AI Server的CPU仍大量採用Intel產品(即使輝達、AMD自家GPU伺服器也多搭配Intel CPU),而AMD的MI300目前尚未看到明顯拉貨/加單訊號、在跑分測試上也落後輝達,短期是逆風的後追者;他也自嘲雖然Intel是三大晶片廠中唯一有找他下過廣告的品牌,他仍常在節目上批評Intel(主要針對其晶圓代工業務IFS表現不佳,而非CPU/伺服器本業)。
26年次電子業業務問第三代半導體分立元件股(如TI、STM)在充電樁與電動車領域的發展前景。孟恭回應:對這兩塊「大看多」,表示沒有看壞的理由。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭分享「先上再研究」的操作心得與近期心境轉變,並評析華格納叛亂、美國網通補貼、中國AI晶片管制等時事對市場的影響,同時在QA中談及網通交換器股(博通/Marvel/Cisco)與Intel/AMD在AI伺服器供應鏈中的角色。