EP12 | QE和零利率都救不起來的市場 — 2020-03-16

本集主要市場話題

• 開場先聊節目排行榜衝到臺灣第二名、感謝敏迪選讀、Bilingual News、喵集等節目推薦。
• 本集重點:解釋降息與QE(量化寬鬆)的原理,並討論聯準會這次緊急降息四碼(1%)、利率接近零,加上宣布QE釋放7000億美金,為何市場仍持續熔斷下跌。
• 武漢肺炎(新型冠狀病毒)對實體經濟的衝擊:旅行業、航空業、NBA停賽、好萊塢演員確診、義大利與西班牙封城。
• 中小型企業可能出現的倒閉潮,以及銀行呆帳、金融體系風險的討論,並類比2008年雷曼兄弟事件。

謝孟恭的觀點與看法

• 解釋降息的目的:降低企業與個人的資金成本,促進資金從存款轉向投資,通常發生在市場接近蕭條或衰退可能性升高時;升息則反向,用於為過熱的市場降溫。
• 解釋QE的本質:央行(聯準會)透過公開市場收購債券與證券,錢並非真的印出來,而是在系統上「憑空生出」現金,注入市場流動性。美國從2009年金融海嘯後就開始QE(QE1、QE2、QE3)。
• 認為2020年當下弔詭之處在於:川普上任後美國失業率創新低、景氣看似欣欣向榮,聯準會卻仍不斷降息與QE,這點他個人認為「可怕」。
• 指出過往多頭時代只要降息,市場一定會大漲反應;但這次緊急降息兩碼、後來再降到四碼(共1%,接近零利率),市場只是短暫反彈就繼續崩跌,代表釋放流動性對撐住資產價格(股票、房地產)的效果「現在要打一個問號」。
• 認為聯準會的決策重點其實是美國整體經濟與就業市場,並不是只為了撐股價服務,這個「聯準會是為股市服務」的印象是被川普對鮑威爾的施壓言論帶偏的認知。
• 認為7000億美元QE仍救不了市場(當天期貨再次熔斷),顯示他個人判斷「本來大家認為釋放流動性可以撐住資產價格,但現在這個假設正在被打破」,衰退發生的機率越來越高。
• 認為武漢肺炎是戳破本來就存在的股市泡泡的那根針,實體經濟的傷害還沒看到底。
• 提出中小型企業可能出現大型倒閉潮的擔憂:房租、借款利息、廠商應收帳款都不會因疫情而暫停,但中小企業普遍缺乏周轉金,若疫情不快控制,倒閉潮真的可能發生,進而導致銀行呆帳增加、銀行體系進入危機;若此時再有大型企業倒閉,可能成為類似雷曼兄弟事件的關鍵一槍(他強調雷曼比較像是「果」而非「因」)。
• 主張這波股市大跌與一般人的生活並非無關,金融體系出問題最終會透過裁員、企業倒閉等方式影響到每個人。
• 對想開店的人的建議:目前局勢不明朗,建議合約先別急著簽,再觀察一下狀況;認為市場一定會有崩盤也一定會有新獨角獸誕生、老牌企業倒閉,重點不在「會不會」而在「何時」發生。
• 對想融資抄底的人提出警告:就算方向判斷正確(例如未來油價真的反彈),但如果時間點錯了、融資部位被斷頭出局,看對方向也沒有意義；提醒聽眾要衡量自己的「屁股大小」(承擔風險能力),沒有本錢就不要借錢進場。
• 結論:目前武漢肺炎已確定是戳破泡沫的那根針,泡泡會破到什麼程度仍待觀察,但從這次緊急降息四碼加上QE仍救不了市場來看,他個人認為情勢往悲觀劇本發展的機率越來越大。

提到的產業與趨勢

• 央行貨幣政策(降息、QE)對股市與房地產價格的傳導機制。
• 旅行業、航空業:因疫情持續受到衝擊。
• NBA:停賽。
• 好萊塢:演員確診。
• 歐洲(義大利、西班牙):封城。
• 臺灣電子業:以外銷為主,佔臺灣股市市值五成以上,因全球消費停滯(民眾沒錢消費iPhone、電腦等)而受衝擊。
• Apple:宣布除大中華區(中國、臺灣)外,其餘地區零售店全部停止營業關閉。
• 銀行/金融體系:憂慮中小企業倒閉潮導致銀行呆帳增加、進而引發金融危機。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

面對聯準會史無前例的緊急降息四碼、逼近零利率再加上7000億美元QE仍救不住市場的熔斷走勢,謝孟恭認為武漢肺炎正是戳破泡沫的那根針,情勢正往悲觀劇本傾斜。