EP366 | 🧷 — 2023-07-15

本集主要市場話題

  • AI股持續噴射創新高,台灣OEM/ODM供應鏈(DGX、HGX、MGX、MI300A/MI300X等)訂單依舊強勁,但謝孟恭本人已約2~3個月沒有再加碼AI股。
  • COWOS先進封裝產能拆解:估計總產能約280K~300K片,輝達(惠達)拿走約150K(含台積電大宗訂單與M-CORE部分),亞馬遜Annapurna Labs(透過Marvell做Inferentia3)與世芯(LCHIP)也各分走一部分份額,產能供不應求是關鍵瓶頸。
  • AMD來台拜訪供應鏈,主要目的是搶COWOS產能上修空間;市場目前估AMD今年晶圓數約5000~7000片、明年上看2萬片以上。
  • 輝達8月財報展望:他認為一定會大幅beat guidance,但自己選擇只持現股、不賭call。
  • 認識一位靠「籌碼/處置股」邏輯操作、完全不看基本面的高手朋友,引發他對市場多元玩法的反思。
  • 生技/新藥股水很深的老話題,以及Memo(市場備忘錄)是什麼的說明。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對Podcast/自媒體經營的心得:不相信有人能教「如何快速獲得流量」,那些開課教「流量變現」的都是割韭菜、賣夢;他認為自己的出發點從頭到尾沒變過,就是想認識更多股友、獲得更多訊息,成名與廣告收入都是附隨而來的結果,不是目的。
  • 反對「事後論」分析法:很多人分析事情是拿已知結果回推,忽略了決策當下的人根本無法預知後續變化(如去年沒人料到台股會摸萬八),做判斷要動態調整,不是一開始就要求神準。
  • AI股操作心態:相信AI趨勢與相關公司體質是對的、是大廠多頭格局,但近2~3個月沒有再加碼手上的AI股部位(舊部位沒加碼、也沒有新建部位),原因是「買東西的成本很重要」,會怕買貴,強調公司本質跟買進價格是兩件事。
  • 對輝達財報的態度:認為8月財報照現有晶圓數規劃來看會嚴重beat、展望也會開得很好(前提是overbooking沒有短期爆掉),但即便如此他自己不會去賭財報行情的選擇權(扣),只願意抱現股,認為早期的自己可能會賭,但現在階段偏向穩健、不想再做「刀口舔血」的操作。
  • 風險與獲利的取捨:想要快速致富必須承擔「死亡風險」,一旦把風險鎖得很好,就同時失去快速翻倍的機會,這是一輩子要拿捏的平衡,他現在選擇偏穩健的一端。
  • 市場資訊不對等的觀察:討論區還有很多人認為某些OEM股「亂漲」、營收獲利沒進來,他認為那只是這些人還沒看到而已,只要懂得拆解供應鏈元件就能推算出來,不需要內線,獲利終究會反映到財報上。
  • 對籌碼派玩家的反思:認識一位以籌碼/分點成本、流動性邏輯操作處置股與飆股的朋友,完全不看基本面,操作週期短(多在一週內見真章);讓他體認到市場上存在跟自己資訊面/基本面分析完全不同的獲利邏輯,兩種玩法可以在同一檔股票上各自賺到錢,彼此不必互相否定。
  • 對生技/新藥股的態度:仍認為對大多數人而言「水很深」,容易受傷,但也存在極少數靠專業知識(他稱為「藥王」)能穩定獲利的人,關鍵在於認清自己的能力圈。

提到的產業與趨勢

  • COWOS先進封裝產能:他估計總產能約280K~300K片,輝達(NVIDIA)拿走約150K(含台積電大宗訂單及M-CORE的一部分)、亞馬遜旗下IC設計公司Annapurna Labs(透過Marvell,用於Inferentia3晶片)與台灣的世芯(LCHIP)也分走不少份額,產能是目前AI晶片供應鏈的最大瓶頸。
  • AMD(MI300A/MI300X)供應鏈:AMD高層來台拜訪供應鏈、演講並接受榮譽博士,主要目的是要去「secure他的COWOS upside」;市場目前公開估計數字是今年約5000~7000片、明年上看2萬多片,他個人猜測AMD可能還會再上修(推測上看約4萬片,約為輝達的四分之一到五分之一),原因是聽聞AMD有透過台灣OEM業者出貨給大型CSP、再轉給美國官方的政府標案訂單。AMD的OEM UBB系統插頭部分,據他了解是「微創」做的,系統則是ASRock;AMD相關供應鏈股價目前較少受市場關注,主因是出貨量遠小於輝達、業界聲量也沒那麼直覺。他認為AMD跟輝達伺服器供應鏈有重疊的標的,理論上有機會受惠輝達熱度外溢,但強調這很難估算,只是「有可能」。
  • 輝達(NVIDIA)供應鏈:他判斷8月財報一定會嚴重beat guidance且展望樂觀,估值評估方式是用自己推算的EPS乘上15~25倍本益比區間(市場氣氛好時上看25倍上緣,氣氛差時看15倍),強調本益比區間全憑市場氣氛,沒有標準答案。
  • NFT:被問到NFT頭貼買家是不是被騙,他認為要等到「蓋棺論定」才知道誰是贏家(類比自己去年被笑的部位今年翻身),但坦言到目前為止他自己仍認為NFT就是一個JPEG檔,雖然知道背後技術可能有應用場景,但不敢買。
  • 退休資產配置(0050、美債ETF、VT等)風險分散:被問是否該把不同ETF/證券分散到不同銀行券商以規避發行商倒閉風險,他回答台灣有集保制度保障(如0050發行商曾更換過,但持有權益不受影響),不需要像美國投資人那樣過度分散到不同機構;美國因無類似集保制度、需自行留意FDIC等保障額度,兩地情況不同。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 信主委德永生問「撿便宜」心態如何改善,以及Memo是什麼、散戶如何取得:謝孟恭回應這是典型「早期巴菲特型」的撿菸屁股心態,建議學巴菲特遇到蒙格後轉為願意用合理價格買有成長性的東西,不必堅持絕對低價;並說明市場上的報告分三種——券商發的sell-side報告、買方自己寫不對外公開的buy-side報告,以及市場中高度參與者/大資金圈子流傳的非正式「Memo」筆記(例如有人根據他先前拆解輝達OEM ODM那集內容寫成Memo),一般散戶不容易取得,建議多參與、多認識人自然會接觸到。
  • 哭嗨小商人提到回聽舊集談生技股水很深的內容,分享自己曾因此踩到「忠裕」這檔地雷股:謝孟恭回應他自己過去在忠裕這檔股票上也受過傷(當時質押部位、人在國外要解質押但券商不讓解,眼睜睜看部位爆倉),因此認知新藥股水很深,但也認識一位很厲害的「藥王」能靠專業分析新藥股獲利,重點在於認清自己的能力圈、找到自己能賺錢的領域。
  • 沒背景的小菜雞問退休資產配置(0050、美債ETF、VT、現金)是否該分散到不同銀行券商以規避倒閉風險:孟恭回應風險規避沒有對錯,只是做到什麼程度的選擇;他個人認為台灣有集保制度保障(如0050發行商曾更換,持有權益不受影響),所以不需要像美國投資人那樣過度分散,美國因缺乏類似保障機制、投資人自己也比較會注意FDIC等保障額度,但如果真的想規避到極致也沒有人能說是錯的。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭拆解COWOS產能與AMD、輝達供應鏈近況,坦言自己近幾個月沒再加碼AI股、財報也不敢賭選擇權,並藉由認識籌碼派玩家反思市場存在多元且互不相斥的獲利邏輯。