EP208 | 出國即出包 — 2022-01-08

本集主要市場話題

台灣本土疫情升溫、大家對防疫股/口罩股/手套股的追捧與風險
出國前去槓桿、拉平部位的風控習慣（回顧質押事件與0206期貨大屠殺教訓）
加密貨幣是否為避險資產的辨析
Fed QE、Tapering、縮表、升息的機制解釋，及其對成長股估值的影響
台幣近期意外強勢、房貸升息風險
成長股 vs. 價值股的資金偏好周期
停損與攤平的判斷原則
個股研究方法（券商報告、Seeking Alpha、Motley Fool）

謝孟恭的觀點與看法

防疫股（口罩股、手套股）追高風險高：這類商品沒有技術門檻，各國已自行擴產，產能早已跟上需求，追這種題材的危險度比其他任何題材都高。
出國前會先去槓桿、拉平部位：把期貨帳戶清掉、把高度集中的現貨持股拆散，這是從過去「質押事件」與「0206期貨大屠殺」兩次教訓中學到的風控習慣；他認為經驗會讓人越活越保守、越小心。
加密貨幣不是避險資產：他認為市場常說加密貨幣是避險/對沖資產是「睜眼說瞎話」，用目測或跑相關性都可以看出股市大跌時加密貨幣多半跟著跌，沒有負相關，不具備股債配那種對沖效果（雖然他自己也不特別喜歡股債配）。
台灣市場對疫情消息的「耐受度」很低，容易恐慌性殺盤，但過往經驗（包含更嚴重的Delta疫情期間）顯示每次殺完多半是「殺便宜」，疫情消息不必過度反應。
美元指數轉強、台幣本應轉弱，但因台灣出口暢旺、企業匯回資金支撐買盤，台幣意外維持強勢，是他先前沒預期到的落差。
升息預期會推升美國公債殖利率（無風險利率），成長股因未來現金流被用更高利率貼現而估值受壓，這是近期成長股修正的資金面主因；他認為總體經濟分析像是輔助的左手，不會頻繁改變看法，重點還是回到個股基本面。
目前（截至本集）美股雲端軟體/成長股估值已跌到很便宜、甚至部分回到2019年初水準，據高盛報告近期科技成長股拋售量創10年新高，摩根士丹利報告也顯示高成長股ETF出現大量拋售；但他強調「便宜不代表會漲」，股價之後會不會漲還要看市場當下的資金偏好（成長股/價值股的資金風向是會輪動、且逆風期可能長達數年）。
停損與攤平：優先考慮機會成本，有更好標的就直接停損；沒有更好選擇時，攤平是危險操作，除非自己過去已有多次成功判斷的紀錄佐證信心，否則不建議攤平；核心原則是部位不要重壓單一標的。
提醒近期首購族要留意升息風險：目前房貸利率多在1.3%上下，但若台灣政府跟進美國升息（升息與否會參考美國及本身CPI變化），房貸族每月還款壓力可能顯著增加。
散戶一致看好或一致看壞某個標的的訊號，相對而言是有一定機率的警訊，但不是絕對規律（舉特斯拉為例：早期主要由散戶推升，納入標普500後才有大量機構進場，散戶看好的東西未必就不好）。
個股研究習慣：早期會自己拉Excel、建模型追蹤財報，但後來覺得幫助有限，現在多半透過訂閱一些他信任、三觀正常的分析來源，把「腦力外包」，自己只做最後判斷。

提到的產業與趨勢

防疫股（口罩股、手套股）：看空/警示，認為技術門檻低、各國產能已追上，追高風險高於其他題材，並提到台灣口罩股、馬來西亞手套股都套了不少投資人。
半導體代工：據他轉述的外資報告，看好Tier 1 Foundry（他表示「好像是台積電」，語意不甚肯定），對Tier 2代工看法較保守；他也提到台積電、聯發科這兩檔個股——是他在本次出國前為了分散原本高度集中的持股所轉入的相對安全大型權值股，屬於部位分散操作，並非本集提出的新買賣理由。
通訊（Communication）與汽車（Auto）產業：據他轉述的外資產業報告，屬於外資看好的產業類別。
美股雲端軟體/成長股：估值已大幅修正，拋售量創10年新高（引用高盛、摩根士丹利報告），但他強調便宜不保證上漲。
REITs（不動產信託基金）：僅在轉述高盛的資產分類報告時提及，未表達具體看法。
加密貨幣/DeFi：提到近期股票圈與幣圈資金會互相流動（「散戶指標」），本集期貨/加密貨幣一起下跌驗證了加密貨幣非避險資產的說法；QA中提到Google已介入流動性挖礦（未進一步展開細節）。
台灣房地產：提醒房貸族留意升息對還款壓力的影響。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

夢工老公問：投行（大摩、小摩、高盛）多半只公開產業或趨勢報告、不公開個股研究，新手該去哪裡找個股研究、以及是否需要自己拉Excel做財報追蹤。孟恭回應：個股報告較難取得，可嘗試透過營業員索取；產業/趨勢報告雖非個股報告，但對個股研究幫助仍很大（可用來驗證自己研究方向，例如近期外資報告看好Tier 1 Foundry、通訊與汽車產業）；新手可參考Fool.com（Motley Fool）與Seeking Alpha，兩者都有機會挖到有價值的內容，但需要經驗累積才能篩選出真正有料的作者；他自己早期會拉Excel建模，但後來發現幫助有限，現在多透過訂閱信任的分析來源「把腦力外包」，自己只做最後判斷。
jmo7878問：聽到掃地阿姨、朋友都在說3月Fed升息後市場（大盤18000點）會崩，該不該相信這種「連掃地阿姨都知道」的說法。孟恭回應：市場沒有絕對的事，「大家都知道的事一定會發生」這種說法不可靠；散戶一致看好或一致看壞的標的相對高機率有風險，但不是絕對規律，不能因此直接反著做，仍是機率問題。
接力棒的問：是否有研究流動性挖礦（Liquidity Mining）或EO Farming這類DeFi借貸產品。孟恭回應：這個話題值得專門開一集深入聊；他自認對幣圈了解程度不低，雖然沒有投入很多資金，但有投資一些相關團隊；同時提到「Google已經介入流動性挖礦了」提醒聽眾自行留意，未進一步展開。
Liza Pascali問（代問謝孟恭本人早期操作細節）：小資金時期的操作是否都是打短、當時看錯是怎麼停損、all in時是否有分批投入的概念。孟恭回應：小資金時期確實會拼高周轉率、偏向短打，他認為快速累積本金的案例中高周轉率操作相對常見（但也存在倖存者偏差，死掉的人不會發聲）；當時停損多用技術面（跌破特定價位即認賠），操作風格偏向順勢操作、跟隨主力／投信買盤；即使是重壓進場，仍會採分批投入而非一次all in到底，因為股價常在買進後先拉回、甚至跌破成本再反彈，全押容易讓自己扛不住、被迫過度停損。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭本集分享出國前的去槓桿風控習慣、解釋QE到升息的資金面邏輯如何壓抑成長股估值，並提醒聽眾防疫股追高風險高、加密貨幣並非避險資產，同時強調成長股估值便宜不代表會漲、停損攤平要以機會成本與過往勝率為依歸。