EP563 | 🕸️ — 2025-06-04

本集主要市場話題

  • 大盤近期「全面射出」的強力反彈,但謝孟恭近兩週持續站在賣方,把部位降低,原因是被4月那波大跌嚇到,自我封控條件變更嚴格。
  • 市場資金輪動熱鬧:CCL(台廣)訂單傳出外溢到台藥、蓮帽等冷門股;PCB 資金湧入,部分「號稱便宜」的 PCB 股拉幾根就崩回原點。
  • 日本廠商傳出 AI Server 相關材料(Low DK 材料)供應吃緊、漲價,帶動台灣相關供應鏈想像題材發酵。
  • 烏克蘭「蜘蛛網行動」(Operation Spider’s Web)以無人機重創俄羅斯戰略轟炸機隊,謝孟恭認為這是無人機產業的關鍵轉折點,類似當年 FSD 更新的意義。
  • Credo 財報後大漲,三大客戶(Amazon、xAI、Microsoft)被揭露,下半年可能再新增兩個 CSP 客戶(其中一個可能是 Meta)。
  • CoreWeave 上市後大漲(year to date 276%),謝孟恭坦承先前偏空看待、完全沒有佈局。
  • 反思 Palantir 案例:當年賺兩倍後把現股全換成 2-3 年到期的 option,結果全部歸零,事後股價漲到 100 多塊。

謝孟恭的觀點與看法

  • 目前對大盤偏謹慎:認為這波反彈幅度已經很高,除非個股先前已表態過,否則「今天才補漲的大盤股」後面可能完全跟不上,反而领先补涨的品项后面可能会冲更多,直到下一次泡泡爆掉全面套殺,但時間點無法預知。
  • 自認為身邊朋友多數仍偏空(甚至沒上車),自己算是「碩果僅存的多軍」,但也因此把部位做了調整,大約降到八九成水位,若手上動能股轉弱不排除再往下,估計最低約掉到七成(因為有指數、大盤、不會賣掉的中大型權值股部位存在)。
  • 對市場定價效率的看法:市場不會永遠對,但長期而言最終要跟市場「對答案」;短期市場犯錯是「超甜的機會」,長期犯錯(如價值因子多年不反應)則很難堅持。
  • TSM股東會揭露匯率(美元貶值)對毛利的影響數字頗大(依先前分享的換算方式,約1%美元升值對應0.4%毛利影響,以此次約8%匯率變動估算約3.2%毛利影響,乘以三點多兆營收後金額可觀),但市場目前不太理會此利空,謝孟恭認為後續EPS下修終究會被市場反應,只是不知道何時。
  • 對無人機產業:認為「蜘蛛網行動」證明無人機的超高性價比後,原本觀望或已投入的國家政府單位會加大採購,產業滲透率將加速,相關公司值得後續關注。台灣目前走自研、軍購、商購三條路線並行。
  • 對於突破噴出的標的持相對樂觀(非左側)看法:認為出現不可思議漲幅通常代表市場有大資金(大鯨魚)進場,後面可能還有更多行情,而非急著獲利了結。
  • 反思自己容易對「太熟悉」的標的(如CoreWeave)產生成見式的看壞,結果錯過噴出行情,認為這是一種「案例歧視」——雖然對公司數字掌握度高,但解讀方向跟市場不同調。
  • 反思槓桿與時間风险:即便看對方向,過程中的時間拉長會增加變數,可能導致部位在到期或過程中被掃出場(以Palantir option歸零為例)。
  • 自陳說話風格趨向不絕對、不鐵口直斷,是因為見過太多意外案例,知道市場的不可預測性。

提到的產業與趨勢

  • 記憶體/傳輸線材類:Credo(台灣供應鏈為帽聯3665)在AEC/AOC scale-out傳輸領域地位強勢,受惠AI伺服器/交換器傳輸吞吐量需求提升;Broadcom新一代Tomahawk交換器晶片也被提及可能讓傳輸相關題材重回關注焦點。
  • Low DK材料/AI Server材料:日本廠商漲價、供應吃緊,日東紡(Tobo/日東紡)被認為是最直接受惠者,台灣供應Low DK II/III材料的廠商(含石英部相關廠商)也跟著發酵。
  • 無人機產業:自研(騰雲、紅雀、瑞淵、摩羯,以及彈簧刀式的「近鋒」)、軍購(向美國AeroVironment購買Switchblade「折疊刀」、向Anduril購買Altius 600M-V)、商購(雷虎—上一波標案未得標、長榮航太、經緯航空、中光電旗下中光電智慧部門)。Anduril Industries尚未上市,謝孟恭表示上市後會想買一些。
  • Neo Cloud/伺服器叢林:CoreWeave為代表,謝孟恭原先看壞、上市時競拍價乏人問津,如今year to date漲276%,他認為是低估了OpenAI、微軟等資金力量對其的支持。
  • CCL/台廣訂單外溢題材帶動台藥、蓮帽等冷門標的;PCB資金湧入,部分低本益比PCB股短線炒作後迅速回落。
  • CSCO(思科):QA中提及,今年網通市場整體表現不錯,台灣網通三雄(玉三家)狀況也佳,並提到未來AI相關訂單可能在2026年開始貢獻,以及與Splunk整合的觀察重點(詳見下方QA)。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 新竹RD老菜雞問CSCO:已小量加碼接近10%,認為下半年有機會突破25年前高點(約六七十塊),請教看法。孟恭回應:認為若還原股利計算,突破過去高點難度不高;今年網通市場整體很好,台灣網通三雄狀況也不錯,CSCO作為網通大本營表現也不錯,可留意其AI相關訂單能否在2026年開始貢獻業績,以及與Splunk的整合進度;但坦言CSCO「太大太雜」,是他個人不會特別想追蹤的標的類型。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

被4月大跌嚇到之後,謝孟恭把部位降到八九成並持續提防後面的崩殺,同時反思自己因「太熟悉」CoreWeave而錯過噴出行情、以及Palantir選擇權因時間拖太長而歸零的教訓。