EP392 | 🐕 — 2023-10-14

本集主要市場話題

  • 以色列與哈馬斯戰爭進入地面戰階段，區域衝突擴大風險。
  • 台指期／半導體期由逆價差轉為正價差，期貨與現貨ETF成本比較。
  • ODM族群股價全面重挫（大逃殺），聯發科則反彈回800多元。
  • Nvidia新一代GPU（B100/B102）與水冷供應鏈題材。
  • 記憶體產業復甦狀況。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對以巴戰爭是否會擴大成區域衝突，他明確表示「不會想要去賭注這樣子的東西」，不會為戰爭去做避險部位；他自己的選擇是專注在「假設有股票可以撿的話就去撿股票」，不做末日劇本式的避險。
  • 提到油、黃金、美元是動盪時局下常見的投機/避險選項，過去幾天都在上漲；VXX也是一個可能的避險/投機商品，但強調「千萬不可以拿長」，因為長期持有VXX會因正價差被持續扣血，是很多人會掉進去的陷阱。
  • 若地面戰持續延伸，他認為的early indication是周邊國家（黎巴嫩、伊朗、阿富汗塔利班等所謂「抵抗軸心」）是否從口頭聲援轉為實際集結援助或越境行動，以及美國是否再增派航母戰鬥群。
  • 針對台指期／半導體期出現正價差：他認為是否繼續持有期貨部位，應該比較現貨ETF（管理費、配息稅負）與期貨（含槓桿成本）何者划算，因人而異（依個人下單口數成本、質押利率、房貸增貸利率等而不同）；他自己因質押利率變高（約2.6~3%），改用房貸增貸（約2.1%）作為槓桿來源。
  • 他透露自己因注意到半導體期轉為正價差，已把期貨部位縮小、換成別的工具，但先前沒有特別在節目上提過。
  • 轉倉策略：依他自己這幾年的經驗（未做長期回測），每月轉倉比一次轉到較遠月份（如一年後）更能賺到逆價差點數，所以他自己選擇每月轉倉；但他也承認不同時間點可能有不同結論。
  • 對ODM股重挫，他認為市場上流傳的各種理由（如「地方阿姨」大舉賣出廣達持股、海外基金再平衡賣高補低）對他來說比較偏向雜訊，他更在意價格本身的結果，並強調要思考籌碼被丟出來後「是誰接走」。
  • 他自己奉行「以基本面為核心」的做法，理由是基本面能幫助抓住持股的下檔邊際，避免真的套在最高點；技術面、籌碼面訊號較偏短線，基本面偏長線判斷。
  • 他認為現在如果出現崩盤，情況會比2021年底/2022年那波好很多，因為現在市場能見度更清楚（連台積電這樣的公司先前預估都不準，那是「看不懂」的痛苦階段，現在是「看得懂」的階段），所以他其實還蠻希望出現崩盤，這樣就知道自己要買什麼。
  • 對基金：他自己完全不買基金，偏好自己管理資金、自行承擔成敗，認為透過別人操作會多一層變數；但他承認基金過去績效可參考（不代表未來），且值得留意操盤人是誰（如安聯的知名操盤人Peter退休後換人，接班表現如何不確定）。
  • 對《超級績效》一書：認為書中偏向交易面（風控、資金配置、加減碼）的做法值得參考，但對「投資」這條路線的人來說可能會覺得不太適合；他認為每個人適合的方法要靠自己摸索、真金白銀測試出來，多看書沒有壞處。

提到的產業與趨勢

  • 以巴戰爭：地面戰已開打，以色列已通知加薩居民南遷，美國已派兩艘航母戰鬥群（實戰編隊等級）戒備，關注黎巴嫩、伊朗、阿富汗塔利班等周邊勢力是否介入擴大衝突；也提到有陰謀論稱伊朗資助哈馬斯是為了阻止阿拉伯國家與以色列建交談判。
  • 台指期/半導體期：近期出現罕見的正價差（過去多為逆價差），與台灣期貨空方工具較少、多擠入台指期放空有關；隨著年底將至、明年配息期接近，逆價差可能回歸，但也可能因利率或避險需求變化而收斂。
  • ODM族群：股價全面重挫，市場傳言的賣壓來源包括「地方阿姨」大舉出脫廣達持股、海外基金因ODM佔比過高而再平衡。謝孟恭認為ODM已全面Rerate、估值不能再用以前筆電模式評估，目前價位屬於偏樂觀估值、不算便宜也不算貴，尚未到「非常可口非買不可」的價位；未來看點在於明年各科技巨頭CAPEX是否如供應鏈考察所示增加。
    • 聯發科：股價反彈回800多元，若還原權息，實際位階更高，先前買進的投資人多數是賺錢的（他未對聯發科提出新的看多/看空理由，僅描述其股價走勢與提及一位聽眾先前依他建議轉倉至聯發科、台積電獲利）。
    • 廣達：僅被提及是市場傳言中遭「地方阿姨」大舉拋售逾兩千張的標的，謝孟恭未對其表達個人看多/看空立場。
  • Nvidia新一代GPU（B100/B102）與水冷供應鏈：B102為單顆GPU、B100為雙顆GPU串聯，市場謠傳還有規格不明的「B100 MAX」；因功耗超過1000瓦，水冷可能成為標配，帶動水冷供應鏈題材，但氣冷供應商已隨H100行情先漲過一輪，水冷概念公司多數也已隨H100反應，謝孟恭預期這波B100帶來的行情漲幅會比當初H100那波小很多（類比L40S案例的漲幅有限）。
  • 車用軟板（FPC）：聽眾提問為何關注度低。謝孟恭表示目前車用軟板主要應用在非安全性專案（如車用娛樂系統），並指出軟板/硬板/軟硬結合板這類零組件因一般消費者看不到、不像終端消費品那樣容易被大眾注意到，所以熱度天生較低，但產業內競爭仍然激烈（並提及先前ABF載板供需失衡帶動股價的案例）。
  • 消費性電子：他自己手上相關持股表現令他滿意，震盪中緩步向上。
  • 記憶體：近期狀態不錯，業界了解到的狀況顯示穩定復甦中，未聽聞外界有特別負面的訊息。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 凱擦營業員問FPC車用軟板：為何市場關注度低？孟恭回應：目前車用軟板主要用在非安全性專案（車用娛樂系統），軟板/硬板類零組件離終端消費者較遠、一般人看不到差異所以熱度天生不高，但產業競爭仍激烈，懂的人有機會賺到超額報酬（並提到ABF載板供需失衡的先例）。
  • 藍藍的雨問對基金的看法：整體交易績效輸大盤，近期把部分資金移入0050正二及台股基金，問是否有盲點。孟恭回應：他自己完全不買基金、偏好自己管錢自行承擔成敗，認為透過基金會多一層操盤人操作的變數；但基金過去績效可參考（不代表未來），且應留意操盤人是誰（如安聯知名操盤人Peter退休換人的例子）。
  • So lucky問《超級績效》一書的看法，是否較適合有交易經驗的人：孟恭回應：書中風控、資金配置與加減碼的做法屬於交易面，值得參考，投資面讀者可能會覺得不太適合；適合自己的方法要靠實際測試摸索出來，多看書沒有壞處。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

面對以巴戰爭升溫與ODM股重挫，謝孟恭選擇不做戰爭避險、視籌碼雜訊為噪音，並因看好未來能見度而偏向逢低承接的多方立場。