EP701 | 🐡 — 2026-09-30

依 transcripts_clean/ 校對版分析。本集原稿有 8 處 whisper 幻聽迴圈(「他也常提到自己的遊戲創投《紅眼露比》…」),已整行標為（辨識不清）;[12:03]、[13:43]、[17:22]、[19:33]、[21:17]、[23:03]、[25:10]、[28:44] 前後談話因此有斷裂,以下不補寫那些位置的內容。

本集主要市場話題

  • 第三季回顧(9/30 季末):7 月中台股「今年以來最大的一個崩殺、可能也是數年來最猛的一次」,他台股部位 maximum drawdown 約三成;9 月初台股已收復高點,美股因重押 Broadcom 爆炸、較晚才摸新高。
  • 小型 IC 設計集體表態:他研究背後輪廓——晶片設計/投片產能是稀缺財、大廠訂單外溢;以及 OpenAI 晶片案例引出「IC 設計業高度仰賴 AI、流程加速」。
  • 閉鎖(前沿)模型可能走向地端部署:從 IC Design House 用開源模型的現象,延伸出 Frontier Labs 可能把閉鎖模型 deploy 到客戶機房的新趨勢。
  • Muse Charm 後續:業界聽眾回饋——其他科技巨頭早就在做 agent 購物,可能迫於壓力推出類似產品。
  • 美中見面:「沒有太多建設性的內容」,可直接當成「什麼都沒有發生」。
  • TSMC 傳赴德州達拉斯設廠:他先當謠言評論,但認為德州非常合理。
  • 盤面氣氛:中秋後第一個開盤尾盤又「搞大家」,但今天開始感受到「人與人的信任有回來」,後面會轉為比較積極操作。
  • Tesla Roadster 2:他已下訂(私人消費,10/15 發表會)。

謝孟恭的觀點與看法

  • 第三季自我檢討:
    • 1–6 月「真的覺得這個盤是世界上最好做的盤」,台股部位從年初到高點「差不多是兩倍多以上」;7 月中開始「無情的虐殺」,台股 maximum drawdown 約三成,槓桿約 1.1–1.3 倍,心中「有一點不能夠接受」。
    • 起初告訴自己能撐就撐,但 7 月下半「有點那種信心缺失」,大型均線(原稿「均衡線」)該剎車的地方沒剎車,於是把部位(基本上還是賺錢的)砍出、做減碼。
    • 本以為今年高點就落在 7 月初、年底前很難修復,結果 9 月初台股就收復高點;美股因押 Broadcom、它「爆炸了下去,就躺了蠻久」、押的比例大,新高較晚。
    • 8、9 月快速換到新的主流題材:第一波光通(識別出是族群就「立刻跳上車」)、近期小 IC、過去的銅纜相關概念股、光通持續走、搭配衛星題材,以及「差不多已經跌到深度價值區、換算明年可能只有 10 倍左右」的股票;7 月很強的一些標的現在仍在休息,但後面可能還有機會。
    • 輪動順序觀察:衛星是今年最早強勢表態(1 月多),接著光通;光通走在前面、也較快軟掉,修正後又第一個站上去——「重新的去把前面走過的一些順序都再一次的去走一遍」。
    • 歸因「轉換算是蠻明快」,但強調「有時候有點運氣……並不是說什麼你看我超屌,那個時候我就知道,沒有我也不知道」。
  • 盤面現況與操作:
    • 中秋後第一個開盤本以為大家會熱切補部位,結果尾盤「在那邊搞大家」;今天開始感受到「人與人的信任有回來」,呼應前幾集 QA 說中秋後會有變化,「後面應該就會變成是比較積極的方式去做一些操作」。
    • 第三季「本來以為說是沒有什麼希望了……hunting is over,結果沒有想到還是可以繼續的打獵」。
    • 延續性「還有待辯論,不確定」:今天大噴後明天可能再搞一次。現在行情並不難做——不要每天狂追、又一直嚴守停損,跟著波段 flow 出去就很不錯;想像 7 月以前賺快錢則要天時地利人和、大盤成交量上去、FOMO 感出來(今天買不到明天更高價、連續好幾天),這種氣氛「有漸漸的回來」但還要確認。
    • 盤面「越來越好」、各式各樣的故事出來且有效拉動股票,走兩步退一步、走三步退兩步但慢慢往上墊,「代表說這個盤面是相對健康」。前三季表現不錯,不用特別急。
    • 對總經雜音:公債利率很高「當然是一個值得擔心的東西」,但利率已在高檔好一陣子;若完全看總經指標「你最後面很難出手」。做法是鎖定個別公司、個別題材:錢在哪、哪些要開營收開獲利,掌握「100 塊到 200 塊的路上」;批評拿恐懼貪婪指標做交易「不可能」,整天換來換去抱不住部位。
    • 很多人被嚇到後不敢碰,等那些一直說不能碰的人又 FOMO 回來,「搞不好就是又是下一波要殺人的時候」。
  • 小型 IC 設計集體表態(他的兩個推論):
    • (1)訂單外溢:晶片設計跟投片是稀缺財,各家都在衝刺 AI 晶片,手上團隊與可 secure 的投片量優先給 AI 相關;能量不足就把訂單丟出來——例如 MTK 接了很多 TPU 訂單,有些東西接不了,就被後面台灣 IC 設計大頭分到,再往下滴到中小型(「大哥們吃肉然後小弟們喝到湯」)。
    • (2)AI 加速設計流程:OpenAI 的晶片(原稿 Hardpanel/Halapeno,代號聽感存疑)宣稱 8 到 9 個月、他們看約一年從架構定型到 tape out,流程動得非常快;對外說是透過 AI 協作在勞力密集的環節省人力時間,對 IC Design House 造成壓力、逼更大幅度用 AI(雖然業者早已把 AI 放進工作流程)。之後有一段被幻聽截斷;接著他說「兩三年內,我本來只能夠推一個產品,我現在是不是可以推三個?」。
    • 研究順序自承「先射箭然後才去畫靶」:東西飛出去就先參與、先買再研究,再找業界朋友討論,發現晶片設計業已高度仰賴 AI。
  • 閉鎖模型走向地端部署(他說「現在有點講太早,大家先稍微聽聽就好」):
    • Design House 早期會連到 close model 的線上伺服器串 API,怕客戶機密外流,現在抓得非常嚴,所以大量用 open weight(開源)模型在自己機房跑。
    • 他們了解到未來有機會看到 Frontier Labs 的閉鎖模型有類似 open weight 的部署方式——deploy 到客戶地端伺服器/公司機房;他猜可能先灌一個版本、之後更新到落後最尖端一兩個版本。開源模型常見質疑是效果差很多(除非簡單翻譯、資料整理),研究/尖端科技/需要大量知識的應用閉鎖模型仍走在前面,「這些閉鎖模型現在有可能就是要下來去吃這一塊市場」。
    • 自比先前講 Google 要自己賣伺服器被罵亂講、幾個月後成真,但「我不知道去講說什麼我們這次又要當先知」。
    • 不急著評斷對開源模型的影響:相信市場若真的有料「不會是一個零和市場」,「不會因為說什麼像以前大家講什麼光進銅退沒有那麼簡單」(後句被幻聽截斷)。
  • Muse Charm 後續/Agent 購物:科技巨頭的聽眾說這個他們早就在做;AI 時代「每個人的褲底都藏了幾把大槍」,只是怕產品不成熟扣分、怕被打臉就先藏,別人推出獲好評就會立刻丟出來。某 Search Engine 巨頭(他不點名)已整合訂餐廳訂飯店,變成 Agentic AI 服務加 Avatar「不是一個太難的事情」,相信 Muse Charm 獲好評後其他巨頭會礙於壓力推類似東西。
  • 美中見面:沒有太多建設性;見面後有講可能允許中國科技巨頭買 NVIDIA 的東西,但「你也要看美國政府要不要賣你」;中國對光通的封鎖禁令也沒要拿掉,「no change」。
  • TSMC 德州設廠傳聞:
    • 先當謠言評論,「當然在我們心中一定有所定見」。德州 infra 充足(水、電),又是很大的化工 hub(與石油生產基地有關),「看起來是很合理」;沒看到其他全球 Foundry 業者往那佈局。報導說六個 Fab、像是前段,但他們最早聽說應是先後段,前段也有在評估,「還在很早期的階段」。
    • 若為真,對廠務/設施相關:這族群有毛利爭議(以前法人圈 trade 相對高的毛利數字、後來大家瘋狂下修、實際開出來又沒這麼差),但若為真「他們的上檔都再一次的拉出來」,「可以稍微的去關注看看」。廠務股「非常有名的便宜……未來很好但就是不會動」,他第一、二季試過幾波「不好做」;若真有新的 upside,市場可能重新聚焦。
    • 相關佈局「越來越合理」,因晶片用量非常龐大;一開始魯特尼克、川普言詞強烈(指控台灣人搶工作),投資人心裡害怕——「我很想相信美國可是我很怕美國把我給劫了」;大約一兩年前開始越來越明朗,言辭強硬但沒有要「把你的根給刨掉」,美國需求也非常龐大。
    • 談到馬斯克的 NCNT 背景(希望 non-China、non-Taiwan,認為有地緣風險),這類思維企業家/高層都有、馬斯克最明顯;除了政府要求本地採購,很多是企業自己要求,「並不是說什麼你可以直接在家裡喊說我這個東西就是要留在這」。(後段被幻聽截斷)
    • 「我們這種做投資……什麼是什麼我們分得清楚,反正我不是來跟你談戀愛的」(回應為何仍訂馬斯克的車)。
  • Tesla Roadster 2(個人消費):他已下訂;事前聞到風聲(設計相關人員與馬斯克轉發、Tesla 內部封口令、下單頁被關),開放後立刻下訂。強調「不是要去帶貨或是鼓勵大家去買」,高機率要等幾年,當作像買最新手機的科技尖端體驗、投資成本;猜售價可能要台幣 1000 萬;期待 10 月 15 號發布會。

提到的產業與趨勢

  • IC 設計(中小型):集體表態,受惠訂單外溢與 AI 加速設計流程(他的推論,研究中)。
  • MTK(聯發科):接了很多 TPU 訂單,有些接不了而外溢(事實陳述)。
  • OpenAI 自研晶片:流程動得非常快,給 IC Design House 壓力。
  • 閉鎖模型/Frontier Labs:可能以地端部署吃機房市場(早期觀察)。
  • 開源模型:Design House 在自家機房大量使用;他相信不是零和。
  • 光通:今年第一波/修正後第一個站上去;中國光通封鎖禁令未解。
  • 衛星題材:今年最早強勢表態(1 月)。
  • 銅纜概念股、深度價值股(明年約 10 倍):他第三季換入的配置方向(不點名個股)。
  • Broadcom:他美股重押、「爆炸了下去,就躺了蠻久」,拖慢美股績效收復(持股心得,非建議)。
  • NVIDIA:美中見面後傳可能允許中國巨頭購買,他認為還要看美國政府要不要賣。
  • TSMC:傳赴德州達拉斯設廠,他認為合理但仍屬早期階段/謠言。
  • 廠務/設施相關族群:有名的便宜、不會動;若德州設廠為真上檔再拉出來,可稍微關注。
  • Tesla:Roadster 2 發表(個人消費話題)。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 瘋狂交隔問技術分析動能大佬盤中做什麼、是否要隨時盯盤、接近收盤才交易是否較好。孟恭回應:做動能/技術分析很難不看盤,會隨時看價格;尾盤才進「不對吧」,最強的股票早盤就鎖起來,甚至只做前面半小時;尾盤前一兩分鐘偷拉代表主力不想花錢、沒認真要進攻——真正要搶的東西像 YOASOBI、Radiohead 門票都是秒殺,「最終都是人性」。
  • 宙斯法則不如壽司打則說台股在新高附近,希望一舉破五萬。孟恭回應:「我會覺得會幹上去」。
  • Roll(投資上無腦買 0050 的聽眾,替老公問)問:產業研究深度是否跟業內 PM 同等級?要做到什麼程度才跟績效正相關?孟恭回應:PM 也分強弱,一般整體認知應會超越 PM(PM 負責一個案子、他們看全部),專業術語不一定贏,資訊來源也包括直接跟公司發言人對接;但他所在最強群組裡 AUM 最高的人「對於基本面研究沒有到很深」,「你說一定要很懂產業才可以賺錢嗎?沒有,不是這樣子」。
  • 同題問早期常提的 J 大、上流哥是否退休。孟恭回應:上流哥因病痛淡出,兩人比較是網友關係;不同時間點啟發你的人不同,加上他很討厭社交。
  • 問 327 問資產增加是否與舊朋友價值觀漸行漸遠。孟恭回應:不太會用錢看人,圈子裡「每個人都有」,「要感謝說就臺灣吃到這波 AI 大潮嘛」,過去幾年很多人翻上來;剛賺到錢、上網大談的新富階級「都是很有問題的」。

本集出現的梗與口頭禪(節目文化紀錄,非投資內容)

  • 那四個字:小雅生日「用川普的語音包對他說那四個字」;Roll 請他對老公 99 說那四個字,後接「開車平安」;Jack Chang 要他「用跟 Lisa 解釋是她誤會了的聲音跟我說那四個字」,後接「排骨加糖」;Jacko Chen 改要「三個大字」大中天、或五個字「香蕉你拔啦」;謝孟兄與皮老闆生日「用唐老鴨的聲音祝他那三個字」。
  • 語音包:川普的語音包;兩個兒子指定「用肌肉猛男的聲音」說話「因為川普的聲音我不會」;請用「他最討厭的川普總統聲音」祝胖豬 1 號,孟恭:「他都已經不喜歡川普,你就不要再川普了」「這個川普不會講這種東西啊」;「發表了猛男的聲音」對老闆張育成說球季快結束了撐住;「皮衣男突然接到川普打來的語音包」祝生日快樂,孟恭說一時間要學還真的不太會學;唐老鴨的聲音;跟 Lisa 解釋是她誤會了的聲音。
  • 秋口:「祝您一家四口和秋口一切平安順利」。
  • 愛您:「創新高,愛您」「排骨加糖,愛您」「愛您為愛您」。
  • 快樂寶貝:「今年五月才開始收聽你的快樂寶貝」「快 30 歲還交不到女友的快樂寶貝」;聽眾 PS 說 Apple Podcast 留言「喜歡玩地獄梗的智障寶貝應該會比較少」。
  • 快樂好朋友:昨晚林口壽司「包場跟幾個快樂好朋友」。
  • 小菜雞:「舊節目也回聽到 386 集的小菜雞」。
  • 妮婉聯盟:聽眾「經歷了單身、結婚、妮婉聯盟」(EP700 作「妮卵聯盟」)。
  • 跳跳奶頭:聽眾自稱「跳跳奶頭,也可以叫我跳奶」;孟恭認為「這個是假的跳跳奶頭」,因為前面那位「你就知道說這個人罵龍發堂的,他一定有在吃藥」,「這個太正常了,所以這個應該是偽貨」;後一位把生日唸成日神「有點那種跳跳奶頭的味道」。
  • 宙斯法則:聽眾 ID「宙斯法則不如壽司打則」。
  • A君:講身邊有人促使他去更好的地方,「包含像是 A君,然後亦或是我老婆」。
  • 謝孟家族:聽眾哥哥叫「謝孟兄」,孟恭「這是什麼鬼名字……這個謝孟家族」。
  • 去嘎:「感謝孟恭去嘎去嘎,去嘎爆那個空軍」。
  • 娘炮/雙子座:聽眾問雙子座是否會扭捏,孟恭「不知道這是娘炮吧,這跟雙子座沒有什麼關係」「這個比較像媽媽娘炮」。
  • hunting is over:第三季「本來以為……hunting is over,結果沒有想到還是可以繼續的打獵」。
  • 東西沒壞不要修:「一個東西沒有壞掉就不要去修它」,但一有不舒服就立刻換掉。
  • 先射箭再畫靶:「先看到東西飛出去,已經先射箭了,然後才去畫靶」「先買再研究」。
  • 褲底藏大槍:「每個人的褲底都藏了幾把大槍,只是你敢不敢拿出來」。
  • 同步感:聽眾 cue 的東西常剛好是節目要講的,「我先用天地良心去發誓我都沒有套招」。

觀點變化(對比先前)

  • 總經與大盤:EP700「聞到信任感快回來的味道,但等中秋後觀察」→ 本集確認轉向較積極:今天「開始有感受到就是人與人的信任有回來」,「後面應該就會變成是比較積極的方式去做一些操作」;盤面「越來越好」「相對健康」,「現在行情並不難做」(跟著波段 flow)。但延續性「還有待辯論」、FOMO 氣氛「漸漸回來」仍待確認。另首度完整回顧第三季:7 月台股 drawdown 約三成、9 月初已收復高點。由觀望轉為偏積極。
  • 半導體(IC 設計):新增觀察——中小型 IC 設計集體表態,他歸因於 AI 訂單外溢(MTK 接 TPU 訂單接不下)與 AI 加速晶片設計流程;屬研究中的推論。
  • 半導體(TSMC 美國布局):由先前魯特尼克/川普強硬言詞下的擔心,轉為「一兩年前開始越變越明」「相關的佈局現在看起來是越來越合理」;德州設廠傳聞他認為合理,廠務族群若為真上檔再拉出來。
  • 軟體股(模型部署):新框架——閉鎖前沿模型可能走向地端/機房部署,吃原本開源模型的市場;他自承講太早、不零和。
  • AI 伺服器(中國):美中見面「no change」,中國光通禁令未解、NVIDIA 對中銷售仍看美國政府;無明顯轉變。

一句話總結

季末回顧 7 月台股回三成、9 月初已收復高點,他感受到「人與人的信任有回來」、準備轉向較積極操作;並提出小型 IC 設計受惠訂單外溢與 AI 加速設計、閉鎖模型可能走向地端部署兩條新觀察,對 TSMC 德州設廠傳聞則評「很合理」。