EP457 | 🪵 — 2024-05-29

本集主要市場話題

  • 大盤持續噴出,重回去年年中「有訊息能力就能賺錢」的感覺,近一個月因 AIPC 題材資訊優勢又回來。
  • 輝達拆股事件解讀:財報數字/guidance 都沒有超預期,這波上漲偏向拆股行情而非財報驅動。
  • 蘋果(Apple)相關傳言:M2 晶片並聯做伺服器解決方案的說法,以及 A/M 系列晶片意外加單的現象。
  • 開始浮現的「躺在地上」的補漲題材:工具機、MCU、CIS(影像感測器)、二線 DRAM(DDR3/DDR4)。
  • 景氣燈號開始出現偏紅訊號,提醒操作上要開始降低槓桿。
  • 馬斯克薪酬方案爭議的個人評論。

謝孟恭的觀點與看法

  • 認為近兩年節目內容偏重基本面、產業面、訊息面,並非「轉型」,而是市場型態改變所致——當市場獎勵資訊能力時就會這樣操作,若未來 AIPC 復甦擴散到傳統 CIS、MCU、二線 DDR,可能重新回到過去「一籃子股票、汰弱留強」的操作方式。
  • 交易者的核心心態是「尊重市場」,不會因為預先看到某些徵兆就堅持某個劇本(如硬著陸/軟著陸)一路凹到底,重點是有沒有賺到錢,而不是嘴砲評論市場亂象。
  • 對輝達本次上漲的判讀:財報與 guidance 都沒有超預期,這一波偏向「拆股事件」驅動而非基本面驅動;根據他自己觀察熱門股拆股後的體感,拆股後大多還有一波行情,但走完後修正通常也不小,所以選擇在旁邊看戲,轉而佈局其他族群(AIPC、蘋果)。
  • 對蘋果傳言「用 M2 晶片並聯做伺服器 solution」的說法存疑,認為在 TCO 與工程邏輯上都不合理,較可能只是針對輕量級服務的暫時性測試方案;長期認為蘋果應該還是會走向跟 GPU 廠(如 AMD、Intel)採購或自研 ASIC 伺服器晶片的路線。留意到蘋果今年度 A 系列、M 系列晶片罕見地持續加單,與市場先前預期的手機/筆電消費疲弱的敘事矛盾,可能反映手機復甦或蘋果在 WWDC 端出與 OpenAI 合作方案的傳言;若真走 AMD 路線,可能與微軟(OpenAI 背後金主、AMD 長期夥伴)在軟體資源上互相配合。
  • 認為市場上「躺在地上」的落後產業(工具機、MCU、CIS、二線 DRAM)開始出現復甦訊號,其中 CIS 的狀況與 2023 年美光財報很差但股價跌不下去的情形類似,屬於利空出盡的訊號;CIS 產業因封裝用的 bonding 設備被大量挪去做 HBM,造成產能排擠,可能讓 CIS 廠商有漲價、拉高溢價的空間;對「國巨2.0」式的類比敘事持保留態度,認為過去很多聲稱是「XX 2.0」的題材最後大多沒有真的發酵成同等級行情,僅貨櫃航運勉強算是先例。
  • 對景氣燈號轉紅持中性偏謹慎態度:剛出現偏紅訊號不代表要立刻出清,但操作上會開始降低槓桿、避免過度風吹草動就一次清倉;認為紅燈通常會連續出現好幾顆,且過去經驗顯示紅燈剛出現時行情通常還沒走完。
  • 中長期(約一兩年後)看法:AI 的 infra 敘事最終會走向 software,等算力成本持續下降後市場焦點會轉往軟體股,屆時美股操作重心會轉向軟體/平台類股;目前因為市場仍是硬體時代,才罕見地持有 CIS、Dell 這類過去不會碰的美股標的。
  • 對馬斯克薪酬方案的看法:力挺這種「對賭式」薪酬設計,認為公司市值大幅成長後給予創辦人相應報酬是合理的商業邏輯,反對事後翻案不給錢的做法;認為現階段若把馬斯克拉出特斯拉,這家公司投資價值會大幅下降(直接強調現階段仍高度仰賴馬斯克個人價值),但長期(5-10年後)特斯拉有機會走向類似蘋果賈伯斯之後由專業經理人接手仍能賺錢的劇本。

提到的產業與趨勢

  • AI 拆股與熱門股題材:輝達拆股行情,財報/guidance 均符合預期非超預期。
  • 蘋果 A/M 系列晶片:意外加單,可能反映手機/筆電復甦或 AI 伺服器/端側 AI 相關傳言。
  • 算力租借(Compute rental):認為此賽道競爭極度激烈,Oracle、CoreWeave(輝達扶持)、Lambda Labs、Runpod、Fluidstack、中國業者、中東 Omniva 等都投入巨資競爭,消費者受惠(算力更便宜),但業者不一定是「超甜的生意」;輝達本身也會透過 DGX Cloud 與自己的雲端客戶競爭,情況與台積電「不跟客戶競爭」完全相反。
  • CIS(影像感測器):因 HBM 排擠封裝產能,加上手機/筆電/車用需求回溫,可能出現漲價、溢價能力提升的次線題材。
  • 二線 DRAM(DDR3/DDR4):因 DRAM 廠把產能投入 HBM,可能導致 DDR3/DDR4 減產缺貨,讓部分臺系廠商受惠,屬次線題材,行情強弱仍要看 AI 資金是否外溢。
  • 台灣科技指標股:台積電、聯發科(暱稱「發歌」)等被他視為臺灣最強、最聰明人才與國家資源集中的產業龍頭,對長期做多這些公司的立場表示認同(回應聽眾長期定期定額台積、聯發科獲利頗豐的分享)。
  • 政威(股票代號 2392,逐字稿原文如此)/ 聲威能源:興建 AI 超級運算中心(第四季規模達 128 櫃伺服器),詳見下方具體投資建議。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • 政威(逐字稿標示股票代號 2392)/ 旗下聲威能源:針對聽眾詢問其算力超級運算中心後續發展,孟恭表示自己對「算力租借」這門生意本身並不特別看好(雖然對算力成長趨勢很看好),理由是這個賽道競爭者眾多且資本雄厚(大型 CSP、Oracle、CoreWeave、Lambda Labs、Runpod、Fluidstack、中東 Omniva 等都砸大錢競爭),消價競爭壓力大,不一定是「超甜的生意」;建議聽眾要把這些主要玩家都研究一輪,確認臺灣公司是否有特別優勢,才判斷是否有發展機會,並未給出明確買賣點。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 天天QOO 感謝長期分享成本平滑化觀念,提到定期定額台積電、聯發科獲利頗豐:孟恭回應台積電、聯發科等本土強勢產業龍頭做多合理,因為集中全臺最聰明人才與國家資源,認為看空這些公司的人「不太懂在想什麼」,強調自己的功勞只是把知識普及化,能不能抱住股票要靠投資人自己理解公司。
  • Brian SID 問台塑化(石化景氣循環股)套牢是否該認賠:孟恭回應這不是他的專業圈(他的防守圈是半導體、科技股、美股軟體股、大型 CSP/科技巨頭),不熟悉石化,無法給具體建議,但補充景氣循環股操作邏輯是「買在高本益比、賣在低本益比」,獲利最高點反而常是循環股的賣點。
  • 高雄人ID 問政威(2392)第四季擴建至128櫃伺服器超級運算中心的後續發展,以及旗下聲威能源是否受惠:回應見上方「具體投資建議」。
  • Deep1322 問裝潢資金該賣賠錢股票、賣賺錢股票、還是信貸較好:孟恭引用 Peter Lynch「不要拔鮮花灌溉雜草,要拔雜草灌溉鮮花」的觀念,傾向賣掉虧損部位、讓獲利部位繼續奔跑;若能透過信貸解決且對虧損部位仍有信心,他個人會選擇信貸而非賣股票,但強調需視個人信貸利率與收入穩定度而定,提醒因人而異。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭解讀輝達拆股行情、蘋果加單傳言與景氣燈號轉紅訊號,並提出中長期市場敘事將從 AI 硬體 Infra 轉向 Software 的觀察。