EP497 | 🧤 — 2024-10-16
本集主要市場話題
- 謝孟恭開場反思自己這幾年評論風格的轉變（不再一竿子打翻一船人，會先講明自己立場再加警語）
- ASML財報guidance公布後導致市場重挫，他對此事件的解讀
- 對隔天（10/17）台積電法說會的預期與觀察重點
- AI伺服器散熱技術的新動向：氣冷方案作為液冷之外的「支線任務」
- 自身持股配置現況（高比例定存股）
- 提問箱中的市場相關提問：資產配置建議、某美股公司槓桿買比特幣策略、特斯拉FSD、SE股票追價問題
謝孟恭的觀點與看法
- 認為ASML被市場摜殺有其基本面原因：DUV出貨受中國出口管制影響、EUV訂單減少反映三星已「出局」、Intel「半出局」，目前僅剩台積電持續有拉貨動能；但他認為把其他半導體股一併殺下去是錯殺，反而是找機會的地方。
- 預期隔天台積電財報本身不會意外，本季表現應該很好，重點在guidance，尤其是對2025年消費性電子與車用展望是否偏弱；若台積電釋出偏弱訊號，可能導致第四季到明年上半年大盤變難做，因為AI供應鏈已進入修正波，若拿不出新的敘事或Share Gain，恐怕會持續估值修正。
- AI仍是他視為長線沒有懸念、持續向好的方向。
- 認為光通（光通訊）族群裡真正能打進歐美一線供應鏈的台廠只有少數幾家，其餘多是跟風炒作，一旦回檔就會被通殺；他認為這種全面通殺現象本身就是「族群不是真的靠基本面撐起來」的證據，但通殺後反而是找族群裡真正龍頭股的好機會。
- 自評目前持股很滿，但當中定存股（因為不知道要買什麼、但又不想錯過市場漲幅而停泊資金）比重高達四五成，這是他想在後面盡快改善的現況。
- 對AI伺服器散熱提出觀察：氣冷解方近期開始被要求做新設計（更強風扇、更強heat sink等），這是相對於主流液冷/未來immersion的「支線任務」；主要是部分中小型企業級客戶因預算與空間有限而提出的需求，並非CSP大廠主導。他認為此趨勢放量有限，難以讓已經高估值的大型散熱廠獲得顯著上升空間，但可能替部分中小型散熱/風扇供應鏈廠商帶來ASP提升的機會。
- 談到自己評論風格轉變的原因：一是體認到「每個人都想賺更多錢」，不該輕易一竿子打翻一船人；二是明白年紀與背景會影響一個人評論的可信度與參考價值，因此愈來愈傾向遠離無意義的網路爭吵。
提到的產業與趨勢
- 半導體設備／晶圓代工：ASML（他認為遭市場錯殺，但承認基本面確有中國DUV禁令、EUV訂單轉弱等問題）、台積電（看好本季財報與AI相關先進封裝表現，重點觀察2025年guidance是否釋出消費性電子/車用轉弱訊號）、三星（判斷已在EUV裝置競爭中「出局」）、Intel（判斷「半出局」，仍會收少量高階EUV但後續拉貨存疑，且已把GPU、CPU都陸續釋單給台積電代工）
- AI伺服器散熱：氣冷方案作為液冷的補充／支線任務，未來可能出現更低U數的HGX與MGX Oberon 1U/2U氣冷架構，相關風扇、heat sink供應鏈有望受惠（ASP提升可能性），但整體放量有限
- 光通（光通訊）：族群內僅少數台廠真正打進歐美一線供應鏈，其餘屬跟風炒作性質
- 特斯拉FSD／自動駕駛：他認為特斯拉FSD雖然目前僅Level 2，但是市場上唯一大量上路並持續累積資料的自駕方案，態度正面看待其資料積累優勢；並類比台灣電動車馬力稅等法規設計雖不合理，但未來可能隨觀念改變而調整
- 大盤／資產配置：定期定額買大盤，或美國AOR、AOM、AOK這類股債配置ETF，他認為長期而言不只保有購買力還能增加財富，適合無暇研究的投資人
提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）
- 股市事業雙韭菜問：想為老婆做長期穩健投資，該買什麼類型的標的？孟恭回應：若不想花額外心力研究，建議買大盤，或是美國的AOR、AOM、AOK這類股債配置ETF，長期而言不只是保住購買力，甚至可能優於多數人自己選股殺進殺出的報酬；並提到自己目前在台股的AI曝險已經降得非常低（美股部分仍有AI部位），跟一兩年前手上幾乎全部押注AI的狀態已不同。
- 有條歌（i.one）問三個問題，孟恭逐一回應：（1）對某美股公司（逐字稿此處辨識不清，原文為「microsoft」／「strategy」）持續靠可轉債槓桿大量買比特幣的策略怎麼看？孟恭回應：認為這類「不務正業」跑去炒比特幣的公司本身就是警訊，若真想投資比特幣應該直接買比特幣，不該透過公司間接持有以承擔額外費用與折溢價風險，這類操作本質是收割韭菜，建議避開這類公司。（2）美國M2成長率約8%，若SPY長期CAGR也差不多，定投大盤是否只是保住購買力？孟恭回應：認同保住購買力的說法沒錯，但歷史經驗顯示大盤不只保住購買力，還能讓人更加有錢；目前看似瘋狂的現象可能與近年聯準會大量印鈔（QE）有關，未來若收斂會更健康，即便不收斂至少也保有購買力。（3）特斯拉FSD的終局會不會跟Waymo不同，只要能讓駕駛開得爽、不一定要做到Level 5？孟恭回應：認同，特斯拉雖然目前只是Level 2，但已是市場上唯一大量上路並持續累積資料的自駕方案；法規（他以台灣電動車馬力稅為例）未來也可能隨觀念改變而調整。
- 星光下的咖啡廳問：孟恭曾提過持股要發可轉債、又提過公開收購，是否就是股票代號8114？孟恭回應：不是，並說明自己分享的小型冷門持股一般人很難猜到，分享這些案例並非想拉抬熱度，讀者不用去追究是哪一檔標的。
- 梅谷韭菜問：SE股價從年初約40美元漲到翻倍，自己年初只有500股、已陸續賣掉，現在漲破前高，該不該追回？孟恭回應：SE是他過去有追蹤但現在已不再追蹤的標的，不方便對現況做太多評論；建議先問自己當初持有的理由與價格條件是否已經滿足，若已進入估值推升／動能行情階段，除非是動能交易的專業玩家，否則不建議貿然追價加碼，風險要自行承擔。
觀點變化（對比先前）
考古回填，觀點演變由綜述階段處理。
一句話總結
謝孟恭反思自己評論風格的成長轉變，並認為ASML財報引發的半導體重挫是錯殺、反而是找機會的時機點，同時觀察到AI伺服器散熱開始出現氣冷「支線任務」的新供應鏈機會。