EP367 | 😺 — 2023-07-19

本集主要市場話題

  • 前一交易日盤中大盤出現一根「擊殺」急殺,謝孟恭大幅砍倉,AI曝險顯著下降。
  • 如何分辨市場上真正的AI概念股(「真貨」)與蹭題材的「二線仔」。
  • AI趨勢的長線發展類比(微軟Copilot定價、ChatGPT流量修正、AlphaGo年代伺服器股的長多走勢)。
  • 對特斯拉作為被低估AI玩家的完整論述(Dojo晶片、H100拉貨量、XAI租算力猜想)。
  • 節目定位反思:不想變成報牌台,只分享自己實際在做的事。

謝孟恭的觀點與看法

  • 前一天盤中出現急殺(擊殺)時,他直接把手上流動性較好的部位砍掉約20%(儲蓄股部位不動),使AI曝險快速下降,是過去半年來最大一次減碼。
  • 今年他全年只做多、不做空,也不像去年那樣做「真的做多、假的放空」的配對交易(long/short pair trade)。
  • 他認為市場上多數自稱AI概念股的公司只是插了幾張商用GPU卡就蹭AI題材,佔比不夠高、產品線也不是最純的AI training,屬於「二線仔」;真正的一線「真貨」公司數量在五個以內。目前仍是「瞎子摸象」階段,要等約半年後營收獲利數字開出才能真正驗證誰是真貨、誰是假貨。
  • 他認為AI對生產力的革新是確實存在的,市場買盤是真金白銀,一定會有炒作與泡沫成分,但前段的Hype修正後,真的東西最終會走出真正的成長,類似當年AlphaGo打贏棋王後伺服器概念股炒作、大幅回檔,但長線走出多年長多格局的模式。
  • 他認為AI趨勢中仍有玩家還沒完全上車,是後面可以持續觀察的機會。
  • 對於自己這半年變得比較保守,他反思:去年跟輝達一起套牢被笑不停損,今年被笑不敢衝,市場情緒變化很大,但事情本質沒變;他開始更聚焦事情的本質,雖然不確定是好是壞,但覺得過得比較踏實。與部分朋友對AI股操作積極度出現分歧(他相對保守,擔心使用衍生性商品的時間壓力與短期波動風險),但認為這種分歧是良性的、大家只是使用的工具與槓桿程度不同。
  • 對節目定位的說明:不希望變成報牌台或喊單台,不會直接告訴聽眾該買什麼;節目講的內容基本上就是他自己手上正在做的事,持股倉位改變時節目風格也會跟著改變;他反而更享受跟「氣氛仔」互動、回答輕鬆問題,把產業話題當作murmur分享。

提到的產業與趨勢

  • AI供應鏈「真貨/假貨」框架:謝孟恭認為現階段一線「真貨」公司很少(五個以內),提及輝達(Nvidia)是其中之一;美股Supermicro、以及台股一家ODM direct業者,他也認為比較偏向真的;廣達則因為業務不只有輝達相關訂單,在墨西哥車用領域也有不錯的發展佈局,同樣被他歸類為「真貨」而非單純炒題材。
  • AI應用面:微軟公佈Copilot訂閱定價30美元後股價直接大漲,他認為這代表市場是真金白銀買單,AI對生產力的革新是確實的;ChatGPT訪問量下滑是新技術一開始跟風衝進去、之後修正回檔的正常現象,不代表AI趨勢有問題。
  • 歷史類比:AlphaGo打贏棋王的年代,伺服器概念股全部噴過一波後又大幅回檔,但長線回頭看,這些股票後來走出一個長達多年的多頭格局,他認為這次AI股的路徑會類似。
  • 特斯拉超充站供應鏈(QA提及,列舉性質、未表態具體看多看空):台廠供應商包括台達電、貿聯、中探針、宏碩、飛宏、康普(茂聯)等,主要涉及電控系統、線束、充電槍握把塑膠件及散熱系統,他表示這類供應商很多,但很難找到「純度超高、專門養給特斯拉」的標的。
  • 仿生人(Optimus)/相關題材熱度(QA提及):有聽眾提到「偽創」接到仿生人訂單話題升溫,謝孟恭提醒現在很多人一窩蜂在談論這類標的,即便未來EPS持續開出,股價往往已提前反應,舉宏達電當年EPS開最高時股價已腰斬、ABF當年股價直接反映兩三年後本益比20倍為例,提醒過熱時容易出事,但仍強調AI大方向是好的。
  • 工業電腦(QA提及,他自己的持股歷史):當時買了5、6檔工業電腦股(涵蓋主機板、資安、以及niche market小型工業電腦廠),後來汰弱留強僅剩2檔,其中一檔部位較大並已進入大股東申報(前兩大股東已出脫,他可能已是第三大股東),但未透露成本、目標或何時會賣出;目前資金重心已從工業電腦轉往AI,接下來考慮轉往消費電子。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • 特斯拉(Tesla):謝孟恭明確表示自己認為特斯拉是「一個被嚴重低估的AI玩家」。理由包括:(1) 明年第一季起,自研的DOJO/D1 ASIC晶片(25個Tile為一組)算力將大量開出;(2) 同時特斯拉也向輝達大量拉貨H100,明後年H100數量可能翻3~4倍;(3) 由於FSD及未來Optimus都需要大量圖片、影像訓練,特斯拉的ASIC晶片設計聚焦影像辨識而非像H100/MI300那樣堆疊大量HBM記憶體,走出自己的技術路線;(4) 馬斯克新成立的XAI(對標OpenAI、Meta的Llama)預期不會自建太大規模的CAPEX,而是向特斯拉租算力,他甚至猜測SpaceX、Twitter等馬斯克旗下公司也可能跟特斯拉租算力,為特斯拉帶來賣車、能源、充電樁訂閱之外的額外高毛利算力租賃收入;(5) 他指出目前市場上很少人把特斯拉當成大型AI玩家在討論,認為這是市場尚未反映的故事。他也強調這部分是自己的猜想(wild guess),並未給出明確買賣點。
  • 廣達:謝孟恭認為廣達屬於AI「真貨」,理由是廣達的業務不只依賴輝達相關訂單,在墨西哥的車用佈局也有非常好的發展。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 訓練家2020問:(1)「偽創」的走勢跟當年航海王很像,怎麼看?孟恭回應:每一檔噴出股的走勢都會跟航海王有點像(例如博士高、國巨被動元件、汗訊),就是供需瞬間失衡、價格快速上漲的典型走勢,並不罕見。(2) 漲停時不時被暴力開啟是什麼訊號?回應:單純是有大籌碼要倒出來,可視為換手或出貨,要看隔天走勢才知道,不要對單日出現的現象(如爆量避雷針)做絕對化解讀,他自己看過很多爆量避雷針後續繼續上漲的案例。(3) 特斯拉超充站有哪些台廠供應商?回應列舉台達電、貿聯、中探針、宏碩、飛宏、康普(茂聯)等,做電控系統、線束、充電槍握把、散熱系統等零組件,但難找到純度極高、專屬特斯拉供應鏈的標的。(4) 之前佈局的工業電腦現況如何?回應:當時買了5、6檔,汰弱留強後剩2檔,其中一檔部位較大已進入大股東申報,但拒絕透露成本、理由與出場時機。
  • 溢價卡到蛋毛問:玩《底特律:變人》後對AI信仰更深,認為仿生人可解決缺工問題甚至運動作弊,「偽創」接到仿生人訂單題材是否還沒完全反映?孟恭回應:提醒現在很多人一開口就在談這類標的,要開始小心,即便後續EPS持續開出,股價往往已提前反應甚至見高點反轉(舉宏達電、ABF為例),但整體仍認為AI趨勢是好的。
  • Ohyafu問:目前台美股各6萬、現金10萬,該不該趁股市大好換成現金?孟恭回應:他的判斷標準一律是機會成本——若有更好的去處就轉換,沒有的話就繼續放著,他不會刻意扣現金部位,並重申「現金就是垃圾」的信念,除非有更明確的標的可以轉換,否則不會刻意持有現金;並以去年被聽眾酸「現金是垃圾」的經驗,對比今年資產大幅成長、持有美元定存者原地踏步的結果來說明立場。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

大盤急殺後謝孟恭大砍AI部位近兩成,重申「真貨/假貨」的AI選股框架並罕見完整闡述看好特斯拉是被低估AI玩家的具體理由。