EP506 | 🔫 — 2024-11-16

本集主要市場話題

• 台美股脫鉤後回歸：上集提到的台美股脫鉤現象並未維持，這次是美股拉回、往台股靠攏，加權與櫃買的小平台岌岌可危。
• 輝達（NVDA）即將公布財報前瞻，以及市場會如何解讀這份財報。
• SMCI（美超微）財務與下市風險的後續追蹤。
• 軟體股全面噴出後的減碼與部位管理討論。
• FCN 等連結式衍生金融商品的風險提醒。

謝孟恭的觀點與看法

• 台美股很難長期脫鉤：這次是美股先走太遠而拉回，並非真的脫鉤，論述維持「要嘛我們跟上，要嘛他們下來」。
• 面對這波下跌與小平台可能破底，他不會大力停損，除非部位有斷頭或槓桿風險；自己已在上週五與週一先做減碼、拉高現金部位，之後會等出現止穩訊號（大紅K／美股大綠K吃掉前面反向K棒、或連續小十字線不再破新低，可搭配 VIX 回落）才會考慮回補，強調「持盈保泰」讓自己能維持存活狀態。
• 對輝達財報：預期數字應該不錯，但真正「變態」的爆發數字要等到明年（calendar year）Q1、Q2（因為 GB／Blackwell 開始出貨）才會出現。他認為這次財報本身的數字不重要，因為供應鏈內的人多半已經知道好數字會落在哪裡，市場最後會怎麼反應反而是情緒盤而非理性數字判斷，這種情緒盤對他來說比較難處理。
• 對目前這波漲勢的整體看法偏「重手」（保守）：這波估值已經墊得很高，如果資金不再青睞、沒有更大催化劑，往下修正是合理的，不代表公司或產業不行。
• 談到市場資訊效率的差異：他認為美股大型股的財報數字大家都已經想過、下注過，較難有超額報酬（Alpha），反而是眼光（判斷公司好壞的方向）比精算數字更重要；台股與其他不透明市場因流通性與資訊揭露較不成熟，才比較容易找到 Alpha。
• 對衍生性金融商品（如 FCN）持保留態度：不喜歡買「疊床架屋」、再包裝過的商品，即便報酬率可能更高，也傾向直接買原生標的；並提醒 FCN 這類 sell put 型商品在標的真正下殺時，接回的價格與時機往往對投資人不利，且手續費較高。
• 部位管理原則：設定加碼部位上限（例如最多加到總部位 20%）做為防呆機制，避免因看錯方向而一次重傷；同時會結合技術面（如破底、盤整、跌破後未站回）與價值面判斷去調整部位，用 rebalance（減強勢部位、補其他標的）而非單純獲利了結退出市場。
• 認為軟體股現在正處於「可能正要啟動」的階段，未來有機會成為市場主流，因此會持續觀察加碼機會。
• 分享自己在 Palantir（逐字稿記音為「Pantheon」）與 Tesla 兩倍槓桿等部位上，曾因追求短期爆發（如換成 2023 到期的 leap call）而歸零的經驗，如今偏向守成、用 rebalance 取代激進操作。

提到的產業與趨勢

• 輝達 (NVDA)：預期即將公布的財報數字應該不錯，但真正驚豔的成長要等明年 Q1、Q2 GB 出貨後才會出現；同時因掌握 GPU 分配權，被認為之後會與 SMCI 劃清界線。
• 鴻海：市場上觀察到的說法是其 ODM/OEM 訂單可能不如原本預期。
• SMCI（美超微）：他認為公司在市場上存活機率越來越低，帳目／財報問題導致下市（delist）機率升高，未來可能直接無法交易，或財務釐清後暫時掉進 Pink Sheet／OTC 人工交易市場；他強調自己會直接避開有下市或破產疑慮的標的，不會去做「困境公司（distressed）」的抄底操作，因為公司下市後監管變鬆，公司派可能做出稀釋股東權益的調整，散戶難以判斷。
• 軟體股整體：他認為多數中大型/巨頭型軟體股走勢都很好，目前是即將啟動、有機會成為市場主流的階段。
• Confluent、Palantir（記音「Pantheon」）：QA 中他分享自己同期買入這兩檔軟體股，其中一檔漲到 60 幾塊、另一檔仍在 20 幾塊，走勢明顯不同。
• 比特幣 vs. 持有比特幣的公司：他重申自己的原則是能買到原型標的就不會去買疊床架屋、額外包裝過的商品，即便報酬率可能更高。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

• 韭菜一碟川普問軟體股一路噴出後如何判斷減碼時機：孟恭回應，自己是用「部位已翻倍、市場熱度過高就減碼並 rebalance 到其他標的」，或「型態轉弱（漲不上去開始盤、跌破後站不回）」兩種方式判斷；並分享自己在 Palantir（記音「Pantheon」）上曾因換成 2023 到期 leap call 而歸零的經驗，這次選擇不再做這種操作。
• 佈雷棒問「加碼點＝入場點」的判斷方式，以及加碼部位是否要另外設停損停利：孟恭回應，這視交易邏輯而定；若是動能/期貨型交易，他會確保加碼後不會讓整體部位轉虧；若是價值型長期持股，則會沿用原本邏輯持續加碼，但會用「部位上限」（例如最多加到總部位 20%）做防呆，避免看錯方向時一次重傷。
• 年紀越大越來越不敢買個股問加倉 IGV（軟體 ETF）是否是好策略：孟恭回應，他不會針對個別標的給建議，只能講產業大方向；他認同軟體是目前的大方向,但提醒買 ETF 前務必查看成分股內容，並注意台灣掛牌 ETF 常見的溢價問題，避免被量化割韭菜。
• 2025我的年地方護理長媽媽MK問 Peloton 從 28 買、30 賣出，現在 60 元是否可以 all in：孟恭回應，他不會這樣做；美股軟體股用本益比幾乎都買不下去，但這不代表不能漲更多。他強調自己不會對距離均線很遠的標的 all in，最多只會小加碼、小減碼，這是他的操作原則所帶來的取捨——換來的代價是無法像身邊某些朋友一樣短期內大幅致富，但也因此不會被激進操作拖垮。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭認為台美股脫鉤只是暫時現象、這波是美股拉回向台股靠攏，他已提前減碼觀望止穩訊號，同時持續看空 SMCI 下市風險、看好軟體股啟動趨勢，並一貫強調用部位上限與型態判斷做風險控管，而非追求短期爆發式獲利。