EP606 | 🌙 — 2025-11-01

本集主要市場話題

  • 臺股站上28000點,AI股持續帶動指數創高,但非AI(消費性、車用等)類股表現相對落後,市場呈現「兩極化」狀態。
  • 美股Chipotle股價重殺,管理層說法是年收入10萬美元以下的年輕族群正在減少消費。
  • AWS/Amazon供應鏈近期出現明顯轉強:先前被市場放空、攻擊的AWS相關供應鏈(載板、交換器、高速傳輸scale up/scale out、線材等)出現反彈,資金似乎又從記憶體、被動元件、三五族輪動回PCB/銅箔基板相關類股。
  • Amazon財報(Earnings Call)重點:AWS過去12個月增加3.8GW電力(為2022年的兩倍),預計2027年再翻倍,今年最後一季再增加1GW;強調AWS並未落後其他雲端業者,產能供不應求,可以透過拉高capacity來「貨幣化」。
  • AI供應鏈各環節出現「卡位搶瓶頸」現象:NVIDIA大量掃貨光通元件、把對手擠出市場;Broadcom在台積電下的demand翻倍成長;記憶體(HBM)、電力、土地也被視為新的兵家必爭瓶頸。
  • 黃仁勳赴韓國(三星)洽談,市場理解是HBM4在三星表現良好,後續可能擴大合作;Sam Altman先前也走訪亞系供應鏈,但性質偏向募資,且在歐美募資較亞洲成功。
  • 過去半年到三季,供應鏈各種原物料(被動元件、板材、銅箔等)價格持續上漲,可能帶來通膨效應,但同時也有大廠裁員(如Amazon裁員數萬人)造成的反向抵消效應,總體經濟走向難以簡單判斷。
  • Q&A時段中提到:10月到11月操作難度變高,9月是績效高峰,近期大權值股撐盤但中小型股容易「踩地雷」;9月曾把部位賣出改買指數,結果指數表現優於個股操作。

謝孟恭的觀點與看法

  • 認為AWS供應鏈長期不斷有「假訊息/壞消息」流出(訂單忽有忽無），懷疑是有心人士刻意操作,提醒追高這類股票容易在消息面反覆下被「修理」。
  • 認為Amazon本身電商業務對股價影響有限,分析AWS類股價值時應聚焦在雲端(IaaS)營收與市占率表現,而非電商本業。
  • 對於各CSP(AWS、Azure、GCP)搶佔AI供應鏈瓶頸(晶片代工產能、記憶體、光通元件、電力/土地)的策略解讀為:透過大量下單把對手擠出市場,不一定代表真實需求那麼大,而是策略性卡位。
  • 認為AI熱潮尚未結束、仍在進行中,但也提醒任何趨勢最終都有可能演變成泡沫,只是泡沫可能持續很久,不要輕易當「末日論者」;主張眼見為憑、跟隨財報與事件做分析,不做過度預判。
  • 自認總體經濟(總經)是他覺得很難掌握的領域,認為總經分析師「有時準有時不準」,反而更信任由下而上（bottom-up）追蹤產業訂單、報價數據(如記憶體報價)的方法。
  • 對於Trainium/Tranium 3設計權落誰家(Alchip或Marvell)持保留態度,認為市場仍會持續爭論,但依他掌握的資訊傾向認為會由Alchip(逐字稿寫作「Lchip」)取得。
  • 分享自己過去操作經驗:去年同期自己持有的個股(6138)曾吃到跌停,朋友當時持有的紅準、力旺表現亮眼,一年後回頭看,自己雖曾停損多數部位,但留倉部分後來證明「眼光是OK的」，並提及台灣併購案例(陳泰銘)佐證。
  • 對某產業曾提過的個股Inpinch(RFID供應商)表示:自己並未持有該股,股價後來崩跌很兇,顯示短期股價走勢難以預測,提醒聽眾聚焦產業趨勢發展、自行留意買賣點,而非追逐他人講過的個股。
  • 認為市場上「賺到錢卻不敢/不願意花」的現象(把資本利得持續丟回市場)可能是造成當前市場兩極化(景氣指數暢旺、實際消費卻疲軟)的原因之一,並表示自己也屬於這種傾向的人。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • 6138:謝孟恭自己去年同期持有、曾吃跌停的個股(舊事分享,非本集操作)。
  • 紅準、力旺:友人(林口富爸)去年同期持有、表現亮眼的個股(舊事分享)。
  • Cradle、Astera Labs(逐字稿寫作Astral Labs)、3665(貿聯/Bizlink):他自述持有的「高速傳輸三支」股票;提到Marvell正試圖搶佔這三家公司的市場;Bizlink最早止穩反彈,Cradle創新高,Astera Labs則是急殺後巨量反彈。
  • Marvell:被提及正嘗試打入AWS供應鏈、搶占Cradle、Astera Labs、貿聯(Bizlink)的市場。
  • Delta(台達電):提及其強勢表現可能與Bizlink的powerwhip(供電)題材有連動關聯。
  • Amazon/AWS:本集分析主軸,謝孟恭表示自己並未持有Amazon股票,僅持有其部分供應鏈。
  • Chipotle:股價重殺,管理層指低收入年輕客群消費減少。
  • Google/GCP:提及其TPU搭配NVIDIA晶片表現佳,近期其供應鏈(光聖、Celestica、Flextronics等)表現不錯。
  • 5439(高技):AWS供應鏈中被視為市場關注度高的公司。
  • 智北(逐字稿寫作,推測為交換器相關廠商):與高技並列為AWS供應鏈中受關注的公司。
  • 6191(金城科):偏向Google供應鏈,市場傳言有機會拿到更多ASIC份額。
  • 臺光電、臺燿(逐字稿寫作臺藥)、金像電:銅箔基板/板材類股,近期股價同步被帶動上揚。
  • AOI:被提及為AWS訂單消息忽有忽無、股價隨之波動的代表個股之一。
  • NVIDIA:近期大量掃貨光通元件、也在台積電端下高demand;黃仁勳赴韓國與三星洽談HBM4合作。
  • Broadcom:在台積電端下的demand翻倍成長。
  • 三星(Samsung):HBM4表現良好,後續可能與NVIDIA擴大合作。
  • Anthropic:提及會持續使用Anapurna的Tranium晶片訓練模型,先前也與Google有合作。
  • Sam Altman(OpenAI):被提及走訪亞系供應鏈,推測目的偏向募資而非單純合作。
  • Alchip(逐字稿寫作Lchip)、Marvell:市場對Tranium 3設計權花落誰家有爭論,謝孟恭傾向認為是Alchip。
  • TSMC(台積電):CoWoS產能供不應求,被各大客戶(NVIDIA、Broadcom等)搶下單卡位。
  • Inpinch:過去節目曾討論過的RFID公司(應用於Uniqlo結帳系統),謝孟恭表示自己並未持有,股價後來崩跌。
  • 旺宏:提及自己上一集曾操作過此題材後出場,事後發現走勢持續上漲。
  • 華邦電:提及為家庭往事中母親曾持有的個股(近期該股才有起色),屬於過去往事分享,非本集操作觀點。

一句話總結

本集謝孟恭聚焦分析AWS/Amazon財報與AI供應鏈中「搶佔瓶頸」(光通元件、晶片代工產能、記憶體、電力)的競爭態勢,認為AI熱潮尚未結束但供應鏈假訊息充斥、追高需謹慎,同時也反思市場資金持續回流不消費所造成的兩極化現象。