EP230 | 🀅 — 2022-03-26

本集主要市場話題

  • 俄烏戰爭延燒對俄羅斯資本市場、盧布結算令、能源與大宗商品(小麥、玉米、大豆)價格的影響。
  • 謝孟恭清倉高通(QCOM),資金轉入並加碼Marvell;順勢分析高通vs聯發科在手機晶片戰局的消長。
  • 美股(特斯拉、NVIDIA)近期強力反彈帶動今年YTD轉正。
  • 台股題材股(華通、聯發科)股價與基本面脫鉤的現象討論,延伸出「市場沒有絕對因果關係」的心得。
  • QA:退休族基金/ETF選擇、動態停利設定、專業投資人為何用電腦下單、糧食通膨、選股方法演變與漢磊估值評價。

謝孟恭的觀點與看法

  • 俄羅斯雖遭國際制裁、資本市場信任受損(禁止本國做空、限制外資賣出),但因手握石油與天然氣等資源、屬大國體量,判斷長期經營問題不大(“瘦死的駱駝比馬大”)。
  • 判斷歐洲被俄羅斯以天然氣「掐脖子」後,長期一定會加速降低對俄能源依賴,認為這對風電、太陽能等替代能源是中長期的契機。
  • 認為股價漲跌常常找不到絕對的因果關係與基本面對應(以華通股價創20年新高、聯發科股價在800~1200之間大幅波動但公司本質未變為例),強調「找不到絕對因果關係」才是股市常態。
  • 認為沒有任何一套基本面指標組合(ROE、EPS、Kager成長率、殖利率)、籌碼面(大戶進場)或技術面(黃金交叉)可以保證未來一定上漲,自己是靠一套長期期望值為正、但仍會有輸有贏的操作模式獲利。
  • 反對「反指標」說法,認為沒有人是穩定可靠的正/反指標(以謝金河為例),提醒投資最終要靠自己,不要盲目跟單任何人(包含他自己)。
  • 選股方法已從早期量化指標篩選(APP排列EPS等)完全轉為題材驅動,自稱是「空中閣樓理論」信奉者:優先挑「大家之後會用更高價格跟我買」、有想像空間的題材,再從中挑營收獲利成長的公司。近期看好題材為車用、Server、通訊,並預告網通類股在2023年會「超香」。

提到的產業與趨勢

  • 手機SoC:聯發科天璣9000拿下中國旗艦機首發,採台積電4nm製程,功耗發熱表現優於高通(三星代工)的Snapdragon 8 Gen1;市場有未驗證傳聞指高通下一代(Gen2)改採台積電製程後仍可能發熱,暗示問題可能出在ARM Cortex大核本身或高通自身晶片設計,而非單純代工廠優劣。
  • IoT/Wi-Fi晶片:以自家使用的Ubiquiti UniFi產品為例,高階款用高通晶片、次高階用聯發科晶片,格局與手機市場相似;謝孟恭認為聯發科有機會在IoT、Wi-Fi、TWS耳機領域複製手機市場的進逼態勢。
  • 車用晶片:提及恩智浦(NXP)、英飛凌(Infineon)、安森美(onsemi)、STM等IDM廠,以及聯發科在Server端的ASIC業務。
  • 自駕晶片:提及NVIDIA。
  • 晶圓代工:格羅方德(GlobalFoundries, GFS)股價近期大漲,傳聞(未驗證)與高通把11/14奈米訂單轉單有關;推測高通若因此與三星關係生變,三星未來旗艦機可能被迫轉用聯發科晶片(純屬猜測)。
  • 台股題材股:華通(PCB/低軌道衛星題材)股價創20年新高(未創歷史新高),謝孟恭強調這與他先前談論此股無關,是市場情緒與資金氣氛使然。
  • 能源與農產品:俄烏戰爭推升小麥、玉米、大豆等原物料價格,視為通膨的一環;討論台灣政府抑制民生物資漲價,可能反而壓縮業者毛利。
  • 第三代半導體(SiC/GaN):台灣相關公司(漢磊、佳晶)估值普遍高於國外同類公司,謝孟恭認為題材過熱,目前多屬「做夢行情」,尚未有足夠實際業務支撐。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • 高通(QCOM):已將手上部位全數清倉賣出。理由:聯發科天璣9000在中國旗艦機首發並採台積電4nm製程,功耗發熱表現優於高通(三星代工);市場流傳未驗證消息指高通下一代晶片改採台積電製程後仍可能發熱,暗示問題可能出在晶片設計本身;整體研判高通要扭轉劣勢並不容易,聯發科則有較大估值上修空間。
  • Marvell:賣出高通所得資金全數轉入並加碼Marvell,為近期少數持續加碼的美股部位之一。
  • 聯發科(2454):若要在高通與聯發科之間二選一投資IC設計股,會選擇聯發科。理由包括手機晶片競爭力提升、IoT/Wi-Fi/TWS耳機領域有機會複製手機市場進逼態勢、額外具備ASIC業務加分,且近期大量挖角台積電與頂尖學校人才。
  • 車用IC設計:若投資車用半導體,會優先選擇恩智浦(NXP)、英飛凌(Infineon)、安森美(onsemi)、STM等IDM廠,而非高通的車用晶片業務。
  • NVIDIA:若投資自駕晶片領域,會直接選擇NVIDIA,而非高通的自駕晶片業務。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 反指標的菜雞中的菜雞問退休理財:50歲、資金約50萬,詢問安聯、群益、國泰等好享退產品是否適合投資,或自行選標的/買0050(逐字稿記為00608)較好,並問期貨停損點如何設定。孟恭回應:先反問「反指標」說法是否經得起檢驗(以謝金河為例說明沒有人是真正穩定的反指標);若買基金,管理費較高、長期扣抵較多,但台灣確實有優秀基金如安聯,惟近期換過經理人,雖投資風格與前任類似,換人時仍建議多觀察;若買0050(台灣前50大公司)則沒有太大問題,等於相信台灣國運,是較單純的投資方法。
  • YLEE61(台大電工程師)問停利機制:分享自己獲利常在150%附近就回吐、如此循環多次,問是否該見好就收。孟恭回應:建議搭配「動態停利」(Trading Stop),例如設定5%動態停利,股價上漲時停損點跟著上修,一旦從高點回吐超過5%就自動出場,可避免人性難以停利的問題。
  • JYOGUPChan問下單工具:為何專業投資者傾向用電腦下單而非手機下單,電腦配置是否影響交易。孟恭回應:庫存量大時手機管理不便;密集下單者容易發現手機/券商APP報價與成交有延遲,電腦下單較穩定即時;電腦螢幕較大,看線圖與量化資料(如EPS變化)更方便;更進階的高頻/量化交易甚至需要伺服器實體上更靠近證交所,但一般散戶接觸不到這個層次。
  • 接力端火鍋問糧食通膨:對糧食問題(小麥、玉米、大豆等黃小玉價格)看法。孟恭回應:俄烏戰爭會加重原物料價格上漲、是通膨的一環,但不能全部歸咎於俄烏戰爭,本來通膨就會造成類似影響;在台灣是否一定反映到終端消費未必,因政府常會強迫業者不能漲價,反而可能壓縮業者毛利(以雞蛋為例),提醒糧食漲價未必能簡單線性反映到消費端。
  • henwen0322(墾丁潛水教練)問選股方法演變與漢磊評價:詢問現在選股方式是否已不用早期方法、整股買零股賣是否可行、左側買右側賣是否可行及分批比例、為何要辦零匯費美股戶,以及以供應鏈角度如何評價漢磊。孟恭回應:早期用量化APP排列EPS等指標篩選的方法已完全不用,現在純粹以題材性為主(自稱是空中閣樓理論信奉者),優先挑有想像空間、之後會有人願意用更高價格接手的題材,近期看好車用、Server、通訊,並預告網通2023年會很香;整股買零股賣沒有經驗故無法回答;左側買右側賣屬於典型「撿頭」做法,只在價格夠便宜時才買、不追高,身邊確實有朋友與社群成員以此獲利;零匯費原因單純是自己使用花旗約定帳戶;漢磊(與佳晶集團)目前主打切入第三代半導體,但台灣三代半導體公司估值普遍高於國外同類且純度更高的公司,顯示題材被炒得過高,目前偏向「做夢行情」而非有實際業務支撐,但也強調不能單純因為估值高就認定會下跌(以GME、AMC為反例)。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭清倉高通、加碼Marvell,並詳細分析聯發科在手機、IoT晶片戰局中逐步進逼高通的理由,同時藉由華通與聯發科股價脫離基本面的案例,強調股市漲跌常常找不到絕對因果關係,提醒投資人不要迷信任何指標或跟單。