EP157 | 姑桃火箭 — 2021-07-14

本集主要市場話題

  • 美股蘋果補漲創歷史新高，帶動整體多頭氣氛；標普500第二季財報季開出約八九成公司優於分析師預期
  • 台股櫃買指數創歷史新高後量縮，中小型股表現開始兩極化，部分資金較大的朋友已開始汰弱留強或退出觀望
  • Virgin Galactic（Richard Branson）搶先Blue Origin（Jeff Bezos）完成商業載人太空飛行，隨後宣布現金增資，股價反而重挫
  • 高檔現金增資／可轉債對股價短期與長期影響的討論（以SPCE、陽明為例）
  • QA：0056納入景氣循環股（長榮、面板雙虎）的疑慮、利基電看法、散裝航運估值方法、套牢因應之道

謝孟恭的觀點與看法

  • 多頭市場要持續追蹤獲利與成長是否跟得上市值成長，一旦市值成長速度長期大於獲利成長速度就是泡沫警訊；但強調泡沫不一定像2000年網路泡沫或2008金融海嘯那麼劇烈，有時只是估值過高後的一次修正
  • 自稱是Peter Lynch派，不相信有人能精準預測市場轉折；主張列出情境劇本，依劇本發生機率調整部位，而非硬猜高低點；引用「錯過全年報酬最強的3-5天就會大幅輸給buy and hold」的回測研究，強調若是長線持股就不該無意義地頻繁抽插部位
  • 明確表示在聊天室問「能不能買/賣/加碼/減碼」是沒有意義的問題，因為每個人資金背景、風險承受度、既有部位配置都不同，投資決策必須回歸自己的判斷與策略
  • 自述是「基本面選股者」但混合一點動能：會先估算自己認為合理的價位，並推算明後年成長性建立模型；若股價噴出超過自己估算的價位上緣，會選擇續抱觀察動能，直到出現反轉訊號（例如不再創新高）才賣出
  • 對櫃買指數創天量後轉為量縮，視為值得參考的訊號（視櫃買指數為「大戶指標／市場風向球」），但同時提醒「若手上股票基本面沒事，不必刻意跟風汰弱留強或提前調整部位」；他自己則因近期行情變化開始提早（8點半）起床盯盤，並著手規劃移動停利（trailing stop）等調整
  • 對高檔現金增資／可轉債的看法：認為這是公司正常且合理的籌資管道，選在股價高、熱度高的多頭階段發行最合理；雖然短期常引發「割韭菜」疑慮導致股價下跌，但只要公司把錢用在該用的地方（擴產、還債等），長期對公司營運反而是好事；短期股價修正多半是市場情緒（怕被稀釋）而非基本面惡化
  • 不喜歡Smart Beta類ETF（依特定邏輯選股配息），偏好「樸實無華且枯燥」的市值型大盤ETF；並提出配息本質上是「左手配右手」的看法
  • 談套牢因應：自己很少攤平，唯一會加碼攤平的情況是對公司基本面極有信心、且相信市場尚未發現其價值；一般做法是分三批（他稱「三發子彈」）買進形成均價，三批打完後若繼續下跌，除非有新增資金能拉高整體部位比例，否則寧願放著等待方向確認，不會繼續攤平
  • 對景氣循環股（以散裝航運為例）：主張完全看即期報價來決定買賣，不建議用PE、PB衡量，因為當期的高獲利往往是景氣偶然性高點所致；並認為股價通常會走在報價反轉之前
  • 提出正負15%的股價震盪都算「正常」波動的觀念，停損設太緊（如跌5%就砍）容易被短線洗掉

提到的產業與趨勢

  • 美股大型科技股（FAANG/FAAMG）：以year-to-date表現比較，Apple原本表現接近墊底（輸給Google、Facebook、Microsoft、NVIDIA，甚至Amazon），近期補漲創新高，孟恭認為此舉對整體多頭市場是加分訊號，並類比先前Snowflake、Zoom等高估值成長股上漲帶來的「比價效應／天花板拉高」現象
  • 太空旅行產業：Virgin Galactic（Richard Branson）7月2日宣布、7月11日即完成商業載人太空飛行，搶先於原訂6月8日宣布、7月20日升空的Blue Origin（Jeff Bezos）；SpaceX（Elon Musk）為第三方競爭者。孟恭認為三家公司的競爭有助太空旅行普及化，未來票價（目前約25萬美元一張）可望下降，一般人有生之年可望體驗太空旅行
  • ABF載板：作為法人提前反映未來2-3年獲利的成長股估值範例（若只用2021年EPS計算本益比會顯得極高，但市場已提前反映2022、2023年獲利）——此處僅作為說明「台灣供應鏈成長股估值邏輯與美股成長股類似」的舉例，非個人買賣建議
  • 晶圓代工次族群：孟恭提及世界先進、利基電（黃瓊仁重新掛牌上市），認為台灣多數人只關注台積電（大哥）、聯電（二哥），容易忽略這兩家二線代工廠
  • 散裝航運：討論建議看即期運價（報價）而非PE/PB衡量；有聽眾提及美國基建法案規模已從原先傳聞的兩兆美元大幅下修至約四、五千億美元，可能影響相關需求敘事
  • 台股ETF：0056納入長榮、面板雙虎等景氣循環股引發市場討論

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • 利基電：QA中被問及對利基電老闆黃瓊仁的看法，孟恭表示「看多」，理由是市場過度聚焦台積電、聯電，忽略世界先進與利基電這兩家體質不錯的晶圓代工二線廠；但提醒若想賭「上市當天股價會被拉高」的題材，該說法市場上已廣泛流傳，價格可能已被提前反映（Priced in），建議注意不要追高、不要買太貴

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 威威力問0056納入長榮、面板雙虎（景氣循環股）：擔心定期定額長期投資會導致賺股息卻賠價差。孟恭回應：這是ETF追蹤指數本來就該有的編制結果（如同0050納入市值變大的公司），若不認同這樣的邏輯就不該投資該檔ETF；個人偏好樸實的市值型大盤ETF勝過Smart Beta類產品，並提出配息本質上是左手換右手的看法
  • 水蜜桃區自幹ETF問利基電老闆黃瓊仁的看法，以及新股上市當天開盤價是否會先打折：孟恭回應看多利基電（理由詳見上方投資建議段落），並提醒「拼上市當天賣掉」的策略可能已被市場定價，須留意追高風險
  • 想不到暱稱的朋友問資金套牢時該怎麼因應，以及該如何面對長輩要求教選股卻不想承擔風險的兩難：孟恭回應套牢時很少攤平，除非對公司基本面極有信心；自己習慣分三批買進形成均價，三批打完若續跌則傾向續抱觀察而非繼續攤平；並認同聽眾建議家人買大盤ETF、自己學習判斷是健康且正確的做法，不必被情緒勒索
  • 主委問散裝航運該看BDI（暴價/報價）還是跟著貨櫃輪走、該不該改買鋼鐵、以及散裝旺季是否落在Q4：孟恭回應景氣循環股一律看即期報價而非PE/PB，因為當期高獲利往往是偶然性的；買散裝或鋼鐵都是看報價，該選哪個取決於機會成本；並提到美國基建法案規模已大幅縮水，需留意其對相關需求的影響；傳統旺季雖落在Q3、Q4，但去年因疫情打亂節奏，旺季時間點可能已與過往不同

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集聚焦蘋果補漲帶動美股多頭氣氛、台股櫃買指數量縮的潛在隱憂，以及Virgin Galactic搶先完成太空飛行後因宣布現金增資導致股價重挫的案例，謝孟恭藉此闡述高檔籌資對股價短期與長期影響的看法，並分享自己「基本面估值＋動能反轉訊號」的選股與加減碼邏輯。