EP371 | 🚑 — 2023-08-02

本集主要市場話題

  • 近三天市場出現本年最大回檔,AI股是重災區,孟恭自己的部位從高點回落約20%。
  • 超導體、量子電腦等「沾邊題材股」被爆炒的現象與心態。
  • 散熱(Thermal)這個次族群可能出現的供需失衡機會,起因是氟化冷卻液的法規與供應商動向。
  • 中東AI算力新創公司 Omniva(逐字稿拼法如此)的背景調查。
  • QA 中詳細拆解 NVIDIA 股價上看 1000 元的計算邏輯。

謝孟恭的觀點與看法

  • 面對這波急速回檔,強調「求生」優先於一切判斷:不要因為帳上有獲利就覺得回吐無所謂,獲利也是自己的淨值,回吐一樣痛。
  • 他這次修正一開始就先砍了 20% 部位,這三天持續瘋狂砍部位,目前整體部位已經降到很低;現金水位拉高是「被動」造成的(回檔太急太快、來不及想清楚要把錢換去哪),並非他主動去提高現金水位的策略。
  • 對 AI 整體趨勢的判斷沒有改變:不認為 AI 到這裡就走完,認為它是一個「大長度的趨勢」;目前這波修正偏向估值修正,基本面調整也會發生,他自己認為前面一路上修的數字現在該小幅下調一點,但即便下調,AI 仍是市場上成長性最好的東西。若最紅的伺服器/AI股殺得夠深,他會選擇直接買進;若只是橫盤不動,則可能改買更多消費性相關標的,一切要看後續狀況再規劃。
  • 對超導體、名字帶「量子」「超導」之類的沾邊題材股,明確定調為「彩票」「炒作」,不是產業革新的訊號——如果真的是產業革新,大型科技巨頭應該會走在最前面直接做材料革新,而不是讓一堆小市值股票被炒上天。他刻意不指名是哪些股票,避免助長 FOMO 情緒。若真要參與這類題材,他建議最多壓 1~2% 資金,且務必站在買方而非賣方,因為軋空風險很高,寧可在旁邊看、不跟這種勢頭對做。
  • 對散熱產業:發現可能有供需失衡的機會(詳見下方「提到的產業與趨勢」),但強調這只是「起司上面的洞已經出來,還沒有連成一條線」,是他跟朋友討論出來的一個動態、不確定的思路,並非定論。
  • 對中東 AI 算力新創公司持保留態度:調查發現他們其實原本是要挖礦(以太幣礦業),礦業出事(最大礦池的以太無法再挖)後才轉向把預算拿來做 AI 算力,並非一開始就有完整規劃;因此他對這類公司的長期布局會多打一個問號、花更多心力去考察,但仍認為聚集很多聰明人的地方通常會有好事發生。
  • 重申一貫的政府最小干預立場:反對任何形式的政府介入市場,包括護盤、鎖漲跌幅、對個股做處置等,認為政府應該只扮演「最小介入的裁判」角色,設好像最低工資這類底線即可,不應該替市場決定太多事。他也強調自己從未主張政府該護盤,認為虧損是投資人自己該承擔的事。

提到的產業與趨勢

  • AI 伺服器供應鏈拆解方法論:從整機組裝、基板(baseboard)、GPU 加速卡、Power,一路拆到散熱,他認為要找出鏈中「實質受惠」的環節,因為部分廠商雖受惠 AI,但傳統伺服器業務同時被排擠掉,不一定是淨受益。
  • 散熱次族群(他認為本波台灣受惠最大的次族群之一):
    • 迅凱(未上市,品牌為 Cooler Master):他認為是這波受惠最大的散熱公司,氣冷、水冷、靜默式液冷都有布局,和輝達氣冷團隊密集合作,H100 上使用的 3DVC(銅管+散熱片)解決方案即為其技術。可惜未上市,否則他認為應該會是「飆股之王」。
    • 齊鴻(逐字稿如此):氣冷方案較專業。
    • 雙鴻:水冷方案較專業。
    • 「臺大店」(逐字稿原文如此,語意不清,疑似公司名稱辨識有誤):他表示這家在夜冷(浸沒式液冷)做得特別好,已有實際導入台灣 Foundry 資料中心的合作經驗,不只是 Demo。
  • 3M:因歐洲工廠遭當地居民控告造成土地汙染、健康危害而持續打官司,加上歐盟預計今年 9、10 月公布氟化物法規方向,3M 已宣布 2025 年要停產電子冷卻液(氟化液);若屆時法規排除該用途但 3M 已退出生產,可能造成供需失衡。
  • 杜邦(Dupont)子公司:同樣有做電子冷卻液業務,近期在台灣傳出裁員/經營狀況不佳的消息,官網上仍持續強調氟化物本身沒有問題。
  • 中東 AI 算力新創公司 Omniva(逐字稿拼法如此):背景其實是原本要投入挖礦(以太幣礦池)、後因礦業出事才轉向 AI 算力,近期積極以 2~3 倍薪水挖角 Google、AWS、Microsoft 等公司員工,背景被他認為跟 CoreWeave 類似。
  • 發哥(市場對聯發科的暱稱):他提到市場上注意到「發哥」股價直接拉出一個破底翻,視為市場上也有人在思考把資金從高處殺出來的 AI 股轉去別處的例子。
  • 超導體/沾邊題材股:美股中名字裡有「超導」「量子電腦」的小型股即便沒有實質產品也被炒作;台股則以原物料類股為主的炒作,他不願具體點名。
  • 石墨烯歷史類比:回顧當年石墨烯剛推出時被過度神化的現象(石墨烯棉被、褲子等多屬「石墨碳」而非真正石墨烯的唬爛商品),並提到當時「中碳」因名字帶「碳」字而被拿來炒作——這是他用來類比目前超導體題材炒作模式的歷史案例,不代表他對中碳現在的看法。
  • 銅產業:他推論若真的走向超導/新能源傳輸方式,理論上銅的用量應該會大幅減少(目前散熱、電纜大量用銅,超導元件用銅比例低很多),邏輯上是偏空銅;但他明確提醒聽眾不要因此就跑去放空,因為這類標的炒作非理性、軋空風險高。
  • 村田製作所(MURATA)歷史類比:回顧當年村田退出一般標準規格被動元件、轉往車用市場時,台灣被動元件廠承接其掉出的訂單而噴出的歷史,類比 3M 若退出氟化液市場,可能讓其他供應商受惠。
  • NVIDIA(輝達):QA 中詳細拆解股價上看 1000 元的計算邏輯(以 15 萬片/月 CoWoS 產能推算可切割顆數、單顆售價、EPS、本益比),但他特別聲明這個 150K CoWoS 產能假設「我現在不買單」,認為實際數字不會這麼高,本益比也不一定能維持過去的高倍數。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 中年韭菜大叔問「8ZZ」(社群/粉專上因狙擊個股而爆紅的現象)是否已經從單純運氣演變成真正能靠群眾追隨影響股價的「喊盤」能力,並問是否該一起跪求 8ZZ 買房救年輕人。孟恭回應:8ZZ 狙擊過的股票事後很多確實會漲,只是他常買在短期高點、賣在短期低點;這種靠群眾心理形成的「優勢」是有生命週期的,越多人開始想利用它,它就會越來越失效(如同市場上其他優勢一樣),但他認為這種現象目前確實正在發生、也認為未來還會持續發生。
  • 北投Liza問:想信貸 60 萬(利率 2%,4 年還)重壓 20% 輝達、20% 特斯拉、20% 大盤及 Telegram 群組報的股,並問輝達真的上看 1000 多元的話還會不會加碼,以及對特斯拉的看法是否不變。孟恭回應:強烈不建議在自己不理解投資邏輯的情況下借錢重壓個股,認知不足去玩股票會被割到很慘;並說明 1000 元目標價背後的計算來自 150K CoWoS 產能的假設,但這個假設他自己現在「不買單」,認為實際產能與本益比都不一定能撐到那個數字,市場很多東西是動態且不確定的;建議這類聽眾把錢留下來,頂多買大盤,不要碰個股。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

面對 AI 股急殺逾 20% 的深度回檔,孟恭選擇瘋狂砍倉求生、對超導體等沾邊題材股保持旁觀,同時把心力轉向拆解 AI 伺服器散熱次族群,發現 3M 退出氟化冷卻液市場與歐盟法規動向可能醞釀出新的供需失衡機會。