EP422 | 🕸️ — 2024-01-27

本集主要市場話題

  • 台股本週量縮盤整,台積電維持強勢,但中小型股已見明顯回檔
  • 農曆年封關前的資金流動現象(秉種、融資質押、buy site資金提早調節部位)
  • Sam Altman晶片新聞後續追蹤(接續上一集開頭話題)
  • Intel與聯電於1月25日宣布合作開發12奈米製程
  • 特斯拉財報與其在謝孟恭自己投資組合中的角色

謝孟恭的觀點與看法

  • 台積電跳空缺口是外資大量資金鎖倉的成本區,短期內只要不跌破就會形成支撐,因此對大盤持續維持強勢有信心;但很多中小型股已經開始出現蠻明顯的回檔
  • 農曆年封關前,秉種(高槓桿民間借貸)、融資質押、部分buy site自然人資金會提早調節部位造成賣壓,但他認為一般長期持有、看大盤指數的投資人不需要因為農曆年、聖誕節這類特定日子刻意降低部位做「避險」,散戶常常「越避越險」;若心理壓力大想減碼發紅包錢無妨,但大多數時間放著不動幫助最大
  • 對於Sam Altman晶片新聞:認為上一集猜測是對的,彭博報導他要「自建晶圓廠」的說法有問題,他判斷Altman應該是去做晶片設計(design the chip),生產交給台積電,後段可能交給鴻海/工業富聯處理;若他把晶片組拿出來賣,有可能形成一種特化ASIC,搭配微軟或OpenAI服務使用,可能拿走輝達、超微(尤其是還在後面追趕的AMD MI300系列)一部分客戶量,但要成為輝達/超微的競爭對手非常困難;他認為影響會是「很subtle、很微小的approach慢慢放大」,而非市場常見的極端(輝達完蛋 vs 去中心化才是王道)論調,且整體市場是增量市場,不會因此成為大問題;這段內容他強調是「市場的一個Rumor」,自己也還在觀察
  • 對Intel-聯電12奈米合作:市場因UMC、Intel股價當週下跌解讀為利空,他認為短線股價變化沒有太多評價意義;長期來看這是一個雙贏、有趣的合作——Intel提供已經攤提折舊、具價格競爭力的既有產能與裝置,UMC則不用再花CAPEX買裝置、蓋新廠,且能運用聯電原本在14奈米(與12奈米屬同一世代)的既有開發成果去銜接客戶轉單需求;認為受惠順序上IP業者(聯電生態系裡的M31、智原)可能最先被聯想到,但市場可能提早反映——實際執行要等到2027、2028年後才會出現,現在追這個題材「有點太快了」;他也期待未來幾個月幾季觀察Intel是否會有晶圓代工業務的Spin-off
  • 對特斯拉:提醒自己雖然過去一年AI持股表現大好、非常開心,但手上的特斯拉部位時常提醒自己要保持謹慎、不要自滿;他認為特斯拉從頭到尾都不是用單純汽車公司的估值方式在計價,而是包含能源業務(儲能)、FSD、未來可能的Robotaxi、訂閱制服務,以及Optimus機器人、AI(Dojo/Grok)等多重業務動能的複合體;充電標準NACS已被許多車廠採用,未來車廠須為此付費給特斯拉,充電業務單獨拆分規模可比擬Fortune 500公司;他強調無論怎麼看壞特斯拉都會持續持有一部分部位,但不會把過多部位壓在單一標的上(自述最多不會超過15%~20%),並明確表示「我不知道勸大家買啦,也不知道跟大家講這個地方可以衝什麼,因為這邊是分享平台,我不會去跟你邀功」
  • 對特斯拉可能面臨的逆風:認為中國本土電動車競爭對手崛起後,長期特斯拉在中國可能會遭受不平等對待(類比過去部分台商在中國被同業檢舉「台獨」的案例);若川普當選,可能取消電動車補貼、扶植傳統油車與頁岩油(fracking)產業,對電動車構成壓力,但他不喜歡「靠政策優勢而非本身實力強盛」這種加分項
  • 藉2022年半導體股全面被市場看衰、事後證明是絕佳買點的經驗,強調重點應放在公司本質競爭力是否存在,而非短期輿論風向或人人喊打的氛圍
  • 針對聽眾問到的部位配置與投資心態議題(詳見QA):強調盡量不要讓自己陷入所謂「關鍵時刻」的重壓賭局,應以分散配置的方式管理部位

提到的產業與趨勢

  • 台股大盤/台積電:跳空缺口為外資鎖倉成本區,構成短期支撐,中小型股已見回檔
  • 農曆年封關前資金流動:秉種(高槓桿民間借貸)、融資質押、buy site自然人資金提早調節,造成節前賣壓;封關後資金回補形成「新春紅包行情」
  • AI晶片/晶圓代工:市場傳聞Sam Altman可能自行設計晶片、委由台積電代工、後段交給工業富聯/鴻海處理(謝孟恭稱為未經證實的Rumor)
  • 成熟製程/晶圓代工合作:Intel與聯電1月25日公告12奈米合作,受惠題材可能落在IP業者(M31、智原),但預估真正發酵要到2027、2028年;成熟製程需求可能因車用、網通、Power、Wi-Fi、IoT應用持續增加
  • 電動車產業:特斯拉COGS由約39,000降至約36,000,主要與電池及正極材料(鎳、鈷、錳或鋁)價格持續下跌有關,但因售價同步調降,毛利改善幅度有限;同業電動車廠普遍處於逆風期,需觀察未來降息是否帶來改善;中國市場電池價格持續下降
  • 個股(僅列謝孟恭明確點名者):
    • 台積電(TSMC):跳空缺口成本區構成支撐,亦被點名為Sam Altman晶片可能的代工夥伴
    • Intel:與聯電合作12奈米,他認為Intel晶圓代工服務目前做得不夠好(因與NV、AMD等客戶存在競爭關係),期待藉此落實IFS/Foundry Service 2.0
    • 聯電(UMC):透過與Intel合作省下大量CAPEX,可望受惠於成熟製程需求成長
    • M31、智原:被視為聯電-Intel合作題材下IP業者可能受惠的標的,但他認為市場反映過早
    • 特斯拉(Tesla):他本人持股,多重業務動能(詳見上方觀點段落)
    • 輝達(NVIDIA)、超微(AMD):若Sam Altman推出特化ASIC,可能分食其部分客戶量,但他認為影響漸進、不構成重大威脅
    • 聯發科(MTK):提及有下單給Intel晶圓代工,但雙方在其他業務上也存在部分競合關係
    • Marvell:QA中被問及展望,他給出具體看法(詳見下方「本集出現的具體投資建議」)

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • Marvell:QA中聽眾問是否有機會成為美股「四天王」之一、能否再創新高、是否算小型成長股、降息是否為利多。謝孟恭回應表示看好——他指出Marvell市值約600億美元,在AI ASIC業務的綜合度上或許不如另一家市值約3000億美元的同業漂亮,但Marvell本身傳統業務非常強大,加上AI領域的Anapurna業務、未來有機會打入更多CSP客戶,他形容Marvell和特斯拉都是他長期蹲點的「小阿斗」部位,但Marvell相對特斯拉已經開始「動起來」,他表示「我實在蠻看好它後面的表現」。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • how n member(暱稱「夢工夢工狂工猛工」)問Marvell展望:是否有機會成為美股四天王、能否創新高、算不算小型成長股、降息是否利多。孟恭回應:看好Marvell後續表現(詳見上方具體投資建議段落)
  • tmac811006問能否分享自己投資決策中的「關鍵時刻」與掙扎買賣的心境。孟恭回應:近年比較少讓自己陷入所謂「關鍵時刻」,盡量用配置的方式管理部位,避免讓單一操作大幅影響績效或生活;認為除非已經建立長期track record、清楚自己的勝率與期望值,否則把自己放進關鍵時刻式的重壓或豪賭是「在找死」;若真的很強,大數法則下分散押注反而風險更低,重壓才賺錢某種程度是承認自己在靠運氣;建議大家盡量不要把自己丟進這種賭局
  • GG大盤打公仔問聯準會的角色認知:若發生類似2020年的經濟大崩盤,聯準會會不會出手QE救市,是否代表做多美股是「下檔有限、上檔無限」的賽局。孟恭回應:認同這個邏輯,各國政府都不希望自己的股市崩掉,美國聯準會、台灣的國安基金(關股進場)都是類似概念的護盤機制;理論上央行應該獨立,但實際上很難完全不受政治影響;做多本來就是站在跟政府同一側,勝率與期望值會比較好,但不代表政府進場就保證穩贏,股市不是只有資金面
  • 一位聽眾(五星吹捧,未附特殊暱稱)問手上約一千萬股票資金該分幾檔比較好,以及蹲了半年到一年都沒發酵的低基期好公司該不該換股。孟恭回應:自己不會分太多檔,大概5到10檔以下是他喜歡的做法(目前手上有12、13檔是因為不知道買什麼所致,真的要買時會集中到5檔以下);分太多檔也不是問題,但要思考自己是否真的有能力管理這麼多標的,還是只是看氣氛亂買;若有更確信會立刻發酵的標的,該換就換,不用考慮目前的沉沒成本或帳面虧損比例
  • 沙小電臺問近期美股台股齊漲、感覺太幸福是否正常,並提到期待輝達888財報。孟恭回應:這就是市場開始「膨脹」的徵兆,提醒大家舒服的感覺後面通常會帶來不舒服,可能一兩個月內就會遇到,呼籲大家不要太膨脹太舒服

觀點變化（對比先前）

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭認為台積電缺口具支撐力、聯電與Intel的12奈米合作是長期雙贏但市場題材反應過早,持續加碼落後的特斯拉部位並看好其多元業務動能,同時在QA中表態看好Marvell的AI ASIC成長機會。