EP447 | 🪂 — 2024-04-24

本集主要市場話題

花蓮外海地震對台灣半導體供應鏈的影響
特斯拉(Tesla)Q1財報數字與IR會議重點:FSD、Optimus人形機器人、AI算力布局
特斯拉小車(Model 2/Model Q)相關rumor
QA:台股800G光通訊個股(3450)接單與買賣點提問
QA:加密貨幣交易所(幣安)合法性與安全性提問

謝孟恭的觀點與看法

地震對台灣生產製程有一定影響,但整體幅度可忽略。台積電先前提到下一季大約有50個basis point的良率影響,後續幾次地震可能會讓這個數字再往上修一點,但認為影響仍是可以忽略的等級。
對「跟市場唱反調」這個邏輯提出警告:不是市場看衰的東西之後就一定會反彈,舉例HTC長期被市場看空,至今也沒有回去。判斷重點是「公司前景OK」加上「當下Sentiment很差」同時成立時,才是值得關注的位置,單純逆勢操作不保證會贏。
對特斯拉FSD v12評價轉為非常正面:自己詢問身邊朋友、也透過產業專家會議/call得的消息交叉確認,認為FSD12的評價與美國消費者滲透狀況都非常好,累積了300 billion miles的訓練資料,里程數快速攀升,形成類似Google「用的人越多、模型越強」的資料飛輪效應,認為這會讓特斯拉與其他自駕玩家的差距被拉大。
對FSD監管前景偏樂觀(僅限美國):馬斯克提出「若肇事率明顯低於人類駕駛,政府阻止FSD等於變相希望更多人死」的說法,孟恭認為隨著採用人數與資料量提升,美國這邊的監管疑慮可以逐漸放下;但海外(尤其中國)仍需觀察,中國政府態度不確定,有可能基於保護自身產業而卡關,也有可能轉向大量採用特斯拉FSD(提到已有大型車廠在洽談)。
認為特斯拉是目前AI領域「視覺」能力最強的公司之一,只是還沒有明顯的變現方式(目前主要靠FSD對外開放),但研判視覺AI未來有機會像LLM一樣出現商用爆發,可能與機器人應用一起發生,機率評估偏高,預計未來一兩年可持續驗證。
對目前主流語言模型的排名判斷(個人看法):第一、二名是GPT-4與Claude 3,其後依序是Llama 3、Google的模型、以及Grok(約排第五、六名),認為Grok未來結合更多資料訓練後有機會與第三、四名叫板,但短期內看不到追上前兩名。
認為在AI布局(算力)方面特斯拉「沒有落隊」,反而是蘋果相對落後。
對特斯拉「分散式推論算力」說法持保留態度:認為這類說法任何有大量消費端裝置的公司都能講(類比黃仁勳也可以說買4090顯卡的用戶是他的分散式算力節點),差別在於車用晶片平常確實處於閒置狀態(不像家用電腦、手機常態使用),若特斯拉未來真的推出取用車主閒置算力並給予回饋的方案,才會形成真正強大的算力網路,但目前僅是可能性,尚未成真。
對台股個股(如3450)維持一貫立場:不方便直接評論台股個股該不該買賣,但可以分享公司故事脈絡;強調股價有時會落後基本面反應(舉Marvel、CLS為例),投資人若確定看法與估值區間OK,有時需要的是耐心等待,而非認定自己判斷錯誤。
對加密貨幣產業的一貫看法:幣圈本質是「Wild West」,沒有永遠穩定安全的東西,即便是世界前三大交易所都可能直接爆掉;參與者一邊主張去中心化、不要監管,出事後又要求監管保障,邏輯上很矛盾,提醒進場前要清楚幣圈是什麼樣的地方,風險自負。

提到的產業與趨勢

半導體供應鏈:花蓮外海地震對台灣生產製程有短暫、局部影響,但整體可忽略;台積電已提及下季約50bp的良率影響,後續地震可能小幅上修此數字。
電動車產業:孟恭認為目前整體處於低谷期,未來一年血海競爭下會有不少車廠退出或轉換賽道,最終留下、且方向押對(all-in電動車)的少數公司將分食龐大市場利潤;他個人推測產業「發酵」的時間點可能落在2025年上半年,依據是公司說法以及台積電(TSM)接單狀況(接單到出貨約有半年落差)作為領先指標。
人形機器人(Optimus):特斯拉IR會議提到快的話2025年底可上市;馬斯克認為長期(10-15年)市值可能超越汽車本業,孟恭認為這偏「夢」的成分,短期不會超車,但可能有很棒的成長率(類比其Energy Business),若未來人形機器人價格降到平價國產車等級並能執行大量勞務工作,長期市值超車汽車本業並非不可能。
自動駕駛(FSD):FSD v12評價大幅轉正,訓練里程暴增至300 billion miles,形成資料飛輪效應;監管面美國有望放寬,海外(尤其中國)仍待觀察。
AI算力/晶片:特斯拉目前約3.5萬顆H100用於訓練,規劃擴充到8.5萬顆;同時投入自研訓練晶片Dojo(目前Dojo 2/Mark 2,未來規劃Dojo 3/Mark 3,製程朝N2邁進)。
語言模型競爭格局:孟恭個人排名認為GPT-4、Claude 3最強,其後為Llama 3、Google模型、Grok。
台股光通訊(800G):提到3450這檔個股的故事與Oracle、CSP客戶端需求有關,但股價表現落後,需靠營收驗證訂單是否兌現(個股僅在QA中被聽眾點名,孟恭未給出買賣建議)。
加密貨幣交易所:被提及作為高風險、無絕對安全標的之產業案例(幣安/Binance,QA中聽眾提問)。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

特斯拉(Tesla/TSLA):謝孟恭自股價約160-170美元區間起持續買進(每日投入固定金額,規劃買到約當部位20%,而非跌價後追加至20%),看多理由包括:(1)市場Sentiment極度悲觀,幾乎找不到公開看好特斯拉的聲音;(2)Q1財報數字雖然很差(毛利率掉到16.4%、EPS 0.45美元、自由現金流轉負、資本支出年增34%、營業利益年減56%),但股價先前已下跌約40%,認為利空已有相當程度反應;(3)FSD v12評價大幅轉正、訓練資料飛輪成形;(4)Optimus人形機器人規劃2025年底上市,長期想像空間大;(5)AI訓練算力(H100擴充、自研Dojo晶片)布局積極,視覺AI能力業界領先。基於以上理由,他表示會「持續加大並持有」此部位,並預期產業/公司利多發酵時間點可能落在2025年上半年。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

幸運小安安問台股3450(800G光通訊概念股)接單狀況與看法,股價已從81跌到56,問這個位置該加碼還是停損。孟恭回應:不方便直接給台股個股的買賣建議(這是節目長期立場),但可以分享公司故事脈絡——該標的故事與Oracle、CSP等客戶端需求有關;股價有時不會立即反映基本面利多(舉美股Marvel、CLS為例,Marvel接單後股價一度沒動、CLS財報後一度下跌後來接近翻倍),投資人若確定自己看的東西與估值區間OK,有時需要的是耐心等待,無法直接回答該加碼或停損,最終仍要靠營收數字驗證訂單是否兌現。
Shang Dan Zhao問科技業轉職狀況(從網通/儲存廠想轉往一線IC設計廠寫韌體)前景如何。孟恭回應:預期接下來半年科技業轉職會稍微變輕鬆,因為過去的hiring freeze開始緩解,景氣復甦跡象出現,企業會比較敢擴編、增加資本支出。
第一次留言測試DLC下載進度99%問ETF究竟是股票還是基金。孟恭回應:ETF(Exchange Traded Fund,交易所交易基金)本質上是基金,不是股票,是一籃子股票組成的交易所交易商品。
LALUNE0001問加密貨幣交易所幣安(Binance)是否合法安全,是否該參與。孟恭回應:世界前三大交易所都曾直接爆掉過,幣圈沒有永遠穩定安全的東西,幣圈本質是「Wild West」;參與者一邊主張去中心化、不要監管,出事後又要求監管保障,邏輯矛盾;即便某些NFT上架合法,資金照樣可能損失,提醒進場前要清楚幣圈是什麼樣的地方,風險需自負,他本人不予推薦是否購買。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭在Sentiment極差、財報數字很爛但已充分反應的背景下,詳述了持續加碼特斯拉的理由(FSD v12資料飛輪、Optimus長期想像空間、AI算力布局),並預期產業利多發酵時間點約在2025年上半年。