EP229 | 🙏 — 2022-03-23

本集主要市場話題

  • 顯示卡降價後續追蹤:通路價格鬆動、到貨率改善,以及以太幣從POW轉POS對顯卡需求的長期影響。
  • 中國東方航空墜機事件:對航空股整體、波音、台灣航太扣件供應鏈的可能衝擊分析。
  • PCB產業熱潮全解析:ABF載板、伺服器板、衛星板(Starlink題材)、HDI板等次族群的拆解與比較。

謝孟恭的觀點與看法

  • 顯卡降價是通路價格開始「校正回歸」,並非原廠真的大砍價;過去一兩年顯卡品牌廠(AIC/AIB)因缺貨自行超出官方建議售價(MSRP)哄抬,毛利一度衝上三、四十%,現在供需鬆動、到貨率上升,價格會持續往下探,並非已經探底。
  • 以太幣預期從POW轉POS,礦工需求將大幅下降,且目前多數算力集中在以太,轉換後這批算力/顯卡難以短時間找到去處,可能加速礦工拋售二手卡,進一步壓抑顯卡需求。
  • 對聽眾/觀眾私訊提供情報的態度:非常歡迎大家私訊分享消息,即使未經驗證也沒關係,他有能力自行判斷真偽,絕不會怪罪對方提供錯誤情報。
  • 航空股整體評價偏保守:上檔有限(需七八成以上載客率才賺錢)、下檔很深(可能因原油避險做錯邊或空難事件重傷),疫情前是相對少人青睞的類股;近期靠貨運/客運附加費用墊高EPS,只是疫情後的階段性現象,不代表產業體質翻轉。
  • 波音:認為這次墜機的737NG(第三代)與過去出包的737MAX(第四代,MCAS系統缺陷)是完全不同世代與問題,737NG本身飛安紀錄穩定;若市場因恐慌把兩者混為一談大幅下殺,他認為是情緒性錯殺(此段實際操作見下方「具體投資建議」)。
  • 737MAX停飛已逐步解禁(中國等地已重新付費使用),波音谷底可能已緩步走出,但美中對抗等政治因素仍讓部分買家轉向空巴機隊,而非單純看公司產品本身。
  • 台灣航太扣件供應鏈(柱龍、豐達科)先前因737MAX停飛表現疲弱,近期股價未隨東航事件明顯下跌,他解讀為散戶已出清、留下的大股東明白這與737NG是兩回事;若737MAX後續復飛、旅遊復甦帶動零件維護需求增加,這類公司可能有機會。
  • PCB產業雖然投信積極買進,但他提醒不能無腦見PCB就買,因為台灣PCB廠家數眾多、產品線差異極大,必須分辨做的是哪一種板、應用在哪個場域、終端產品定位是高中低階;快速篩選的簡單方法是直接看毛利率。
  • ABF載板(逐字稿讀作「新興錦碩南電」/「星星錦碩南電」,即市場俗稱的「ABF三雄」,其中一家股票代號3037):他認為這是目前PCB裡最香的題材,受惠高速運算需求,行情比他原先預期(2021年就有人喊「炒完了」)走得更久,長線看好還會續旺一段時間,但估值已偏高。
  • 伺服器板(博智、金像電):兩家公司營收貢獻都相對「純」在伺服器板,今年可望受惠Intel新平台(Sapphire Rapids)迭代拉貨,AMD的Genoa稍後跟進;但他也提到約半年前就已提醒這類股可能已經走過一段行情,後續能否延續他不確定。
  • 衛星題材(Starlink):華通是他認知中目前台灣唯一在衛星板有明確曝光的供應商,佔比目前約3%、明年可望拉到6-7%;因需通過航太驗證、板子又大又厚,單價可能不低,但衛星板佔整體高速運算/伺服器/消費電子需求相對小量,若未來更多供應鏈加入分食,獲利可能被稀釋。
  • HDI板:除了華通,他也提到劍頂(股性牛皮、大跌不太跌大漲也不太漲,以正派經營著稱,部分人當存股看待)。
  • 蘋果供應鏈相關軟板(臻鼎、臺郡):去年臺郡吃到蘋果軟板虧損單、表現不佳,他今年選擇整體避開手機題材;臻鼎近期股價偏強是因傳出要切入ABF題材,但他查到的訊息顯示臻鼎的ABF技術與既有ABF廠仍有一定差距,能否搶到客戶還需要時間驗證。
  • 車用PCB:他認為車用題材聽起來很吸引人,但真正「香」的是先進駕駛輔助(ADAS)相關晶片,單純車用板子本身價格不夠漂亮,投資車用PCB的吸引力有限。

提到的產業與趨勢

  • 顯示卡/GPU供應鏈:AIC/AIB封裝廠(如立臺、青雲、漢訊、微星、技嘉等)向NVIDIA、AMD等原廠買晶片封裝成卡,過去因缺貨自行超額漲價,目前通路價格開始鬆動、到貨率改善。
  • 加密貨幣/礦業:以太幣POW轉POS對顯卡礦工需求的長期壓抑效應。
  • 航空業:整體評價偏保守,上檔有限、下檔深;華航、長榮近期靠附加費用墊高EPS(僅提及財報現象,未表態方向)。
  • 波音(Boeing):737NG與737MAX世代與問題不同,他評估波音谷底可能已開始走出(態度偏正向、但強調不會列入十大持股)。
  • 中國東方航空:僅作為事件背景,未表態投資態度。
  • 台灣航太扣件供應鏈:柱龍、豐達科(態度中性偏正向,若737MAX復飛+旅遊復甦可能有機會)。
  • PCB產業整體:投信積極買進,但需拆解次族群個別分析。
  • ABF載板三雄(逐字稿讀作「新興錦碩南電」,代號3037一家,即欣興、景碩、南電俗稱的ABF三雄):態度正向,認為長線仍看好但估值已高。
  • 伺服器板:博智、金像電(態度中性偏正向,受惠Intel/AMD新平台迭代,但延續性不確定)。
  • 衛星/Starlink題材:華通(態度正向,目前佔比小但可望提升)、逐字稿提及「奇蹟」(辨識不清,可能為公司名誤植,無法確認實際名稱,已提及但態度未明確展開)。
  • HDI板:劍頂(態度中性偏正向,視為穩健存股標的)。
  • 蘋果軟板供應鏈:臻鼎(態度中性偏正向,但ABF切入能力存疑)、臺郡(態度偏負向,去年表現差,今年他選擇避開手機題材)。
  • 車用PCB:態度偏冷淡(認為板子本身吸引力有限)。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • 波音(Boeing):他認為此次東航空難涉及的737NG(第三代)與過去出包的737MAX(第四代、MCAS系統缺陷所致)屬不同世代、不同問題,737NG飛安紀錄本身穩定；若後續因市場恐慌情緒造成波音股價大幅下跌,他認為理性角度上「應該是一個還不錯的買點」,並已「小買一點」波音股份作為驗證自己判斷對錯的動作(強調不會將波音列入十大持股)。
  • ABF載板三雄(逐字稿讀作「新興錦碩南電」/「星星錦碩南電」,其中一家代號3037):他建議這類股票的一般買點是「等到市場有恐慌崩盤的時候去撿,勝率應該蠻高」,不建議在平常做動能追高交易。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 密集自摸問:對俄烏戰爭、原物料價格、聯準會鷹派、油價破百與殖利率倒掛(統計上常無好下場)感到擔憂。孟恭回應:近期股市其實蠻強勁,好像大家已經忘記壞消息,但4月7號有一場FOMC會議,屆時再觀察狀況。
  • 桃園木村股災(VT屯魔法師)問:美股滿倉狀態下想跟IB借錢加小槓桿買ETF(SPY、TQQQ),漲多後逐步加碼槓桿,同時每月固定投入20萬台幣現金流,擔心持續入金反而變相降槓桿。孟恭回應:部位管理應以槓桿倍數(%)為準,自己主觀設定目標槓桿後鎖住不變,入金只是補回被稀釋的槓桿而非額外加碼;抄底先買大盤指數再開槓桿、之後逐步換成個股是很常見且正確的實戰做法(不只散戶,一些知名總經派、主動選股派都會這樣做),理由是大盤在谷底反彈時漲幅可能達2-3%、下檔風險相對有限;強調自己不推薦一般人隨意使用槓桿,但這位聽眾現金流強勁,容錯率遠高於一般人,這樣操作沒有問題。
  • 悲劇寫手(盤南董)問:想減少交易頻率、避免被雙巴與手續費侵蝕,請教做交易檢討時該注意哪些內外在因素,以及如何處理券商軟體先進先出、難以檢視個股實際持股成本的問題(並分享自製安卓APP Stoxbox)。孟恭回應:美股券商可自行切換先進先出/後進先出呈現方式,台灣券商做不到;他自己不會去記錄每一筆單子的盈虧,而是以「一檔標的投入資金多少、結算後報酬率多少」的方式來看整體績效;檢討時要特別記錄那些自己心裡明知犯錯的交易(例如被大盤閃崩嚇到砍在阿呆谷、隔天卻反彈的狀況),舉例約15、16天前他曾在臉書/Telegram發文評論特斯拉在低點時被大家罵、後來股價回升到900多元,他強調當時並不知道那是低點,只是提醒交易檢討最後往往變成認識自己心理素質的過程,很多虧損不是基本面分析不足,而是心理扛不住、隨市場人云亦云所致。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭延續追蹤顯卡降價與以太幣轉POS的產業影響,並藉由中國東方航空墜機事件深入拆解波音737NG與737MAX世代差異(順勢小買波音驗證看法),最後系統性梳理PCB次族群(ABF載板、伺服器板、衛星板、HDI板)的個別題材與估值狀況。