EP699 | 🪻 — 2026-09-23

分析依據:transcripts_clean/2026-09-23-07a93403-e26a-4a8b-a53a-497aa4e9ca20.md(校對 63 處;[03:58][12:42][18:26][26:02][38:13] 五行為 whisper 幻覺重複句,標為辨識不清、不採計)。

本集主要市場話題

  • 大盤:加權指數、NQ 都創新高,「新高附近一堆人轉空」很奇怪。 加權創新高那天收了一根小避雷針、今天又往上墊;他大膽猜台灣人怕連假(9/25–28 四天),所以指數相對弱一點,但整體盤面結構已經在慢慢改善。
  • Meta 的 Muse(MetaMuse):可幫使用者建立 Agentic AI 代理、完成數位世界任務,App Store 衝上冠軍;可取用 FB/IG 社群內容、透過 Browser 串 Gmail、定位 App、Calendar。他形容「有點類似說一個又更加人性化的龍蝦」。
  • CPU 的「二度催化」:Muse 造成影響後,CPU 股票立刻拉、隔天台股 CPU 相關要嘛漲停要嘛非常強勢。
  • 宏碁陳俊聖喊「有些元件不缺」(記憶體等),孟恭持保留態度。
  • WCCFTech 引述 X 貼文的 CPU 用量算式(1 億使用者→約 158 萬顆 CPU)與「40 比 1」說法,被他逐項拆解。
  • DSP 傳漲價:美國主要廠家傳漲 15–20%,大客戶/密切合作夥伴不敢漲太多;他順勢把訊號、ADC/DAC、DSP、NPU 的關係講了一遍。

謝孟恭的觀點與看法

  • 大盤——不該在新高附近轉空,類股會進入輪動:
    • 「指數在新高附近怎麼會轉空?……一定變成是摸頭啦」;個股破底可以視為該股轉空,但要說大盤轉空、整個盤壞掉「這樣子看是不太對的」;他們不建議摸頭,也不羨慕摸到頭的人(可能試過好幾次、每次都被尬到爆掉)。
    • 盤面結構改善的證據:過去講的「宙斯法則」破裂(鎖漲停隔天一定被幹爛)最近開始有好轉現象;過去弱勢族群開始往上墊——前波很熱門的功率元件在七月大逃殺後一直躺在下面,最近慢慢站回來;「過去連狗都不要的那些光通就跑第一棒」。
    • 「如果最後面指數就繼續往上走的話,那類股就會進入輪動,就是應該會有蠻多機會可以繼續去找」。他強調不是當死多頭喊多,而是眼見為憑:真的破底、很多股票開始轉空才認為要轉空;只因為做交易一直被幹在牆上就轉空不對。
    • 自己的做法:場上隨時八九成以上的部位,不喜歡「空手、轉空、插小的」;這是模仿超大型大哥的結果(「誰會跟你說什麼整天空手」),因為把錢放股票市場長期看是報酬最好的;換成現金只在突然崩殺時「Cash is king」爽一下,如果沒及時把錢打回去,可能少吃一點 Drawdown、卻上檔完全賺不到。
  • AI App 不必 FOMO:每次有新東西大家就 FOMO 下載、裝懂說不做會被世界丟下,一段時間後「一堆龍蝦棄養潮」;現在看待 AI App 可用類似心態——還在探索階段,不用每個下載下來都立刻玩到很熟。
  • CPU——方向對,但「二度催化」激情會比第一度小:
    • 引 AMD:CPU vs GPU 從 1:8、1:4 往 1:1 收斂——他說「1 比 1 有一點極端,但確實是有機會往那個方向去走」;引 Bernstein 六月大報告:傳統大模型工作負載 CPU 約佔 15%,Agentic 約 50%;引 ARM:傳統 AI 資料中心每 GW 用 3000 萬顆 CPU 核心,Agentic AI 可能到 1.21(原稿單位未講清楚,照錄)。「在各家的資訊都可以知道說 CPU 很重要」。
    • 這是講很久的東西,屬於二度催化(第一度是今年上半年 CPU 類股全部射出去);按經驗二度「跑的可能就沒有像一度這麼的激情」,還是會上、會衝一下,但後面應該會稍微休息再回到正常軌道;「如果一個題材是對的話,營收獲利就會開出來,股價當然會隨之慢慢往上墊」。它只是再提醒大家 Agentic workflow 會用到很多 CPU。
    • 拆解誇張數字:X 貼文假設每使用者 2 vCPU/8G RAM/100G SSD,1 億使用者=2 億 vCPU、約 158 萬顆 CPU——問題在假設 100% 使用者同時在跑;即使文章自己改成 10% 活躍=15.8 萬顆,「這個數字還是不太對」,合理算法應先把使用者數×同時上線比例,再算每個活躍 VM 平均實體核心消耗。「40 比 1」他自己去調查,沒有任何機構或 Analyst 講過,比較像網路意見領袖用特殊情境講的。
    • 供應端:有些廠家 CPU 庫存 OK(長期跟 Intel 是夥伴),沒感覺很缺;「某巨頭」提到 CPU 不是他們缺貨的重點;其他地方有看到強勁拉貨潮,但不到 40 比 1。
    • 定調:「我現在有默默的聞到了市場的熱度開始回來的一個味道」,恨天高數字配股價噴,讓人 FOMO;這在節目週期大概每兩三個月發生一次,每次他說沒這麼誇張就繼續噴,後面要小心回檔重擊,「但是不代表說這東西的趨勢不對」。市場 consensus 抓 1:4 或 1:2 算合理,1:1 是最樂觀情境;若除了 Muse 各家也推出好用的 Agentic 服務,CPU 用量可能再次往上拉,屆時再關注。「Agentic AI 又再一次的回到舞臺的焦點」。
  • 對陳俊聖「不缺」論的回應:尊重每位企業家發言,他認為陳俊聖在 AI 之前是不錯的領導者(多角化方向 OK),但宏碁在 AI 時代明顯是落隊玩家(看股價、看產品線都明白);如果有在關注 AI,就會明白一個產品丟出來(像 Agentic CPU)供需又產生新變化、更多廠商想搞、想叫貨,「短期內要去改善沒有這麼簡單」;就算日後被他喊中,「這個就跟在股票摸頭一樣,他的意義是不大的」。
  • CCL 降規再表態:就算會發生也是更後面的事,要等 CPO 等東西都弄好,屆時板上各種元件也進步了,「說不定 M6、M7、M8 的價格也便宜了」,大家很合理會往那方向用;太早預測意義不大。對長年來看怎樣的「AI 抒情文」:「看看聽聽就好」。
  • DSP 漲價「蠻合理」,但別用零和思維看替代:
    • 交換器 G 數越高越要搭 DSP 維持訊號;光模組應用上:10/25/50/100G 不一定用,400G 已蠻常見、800G 是標配、1.6T 基本上是必須,除非走向 LPO 或 CPO(市場有爭論的一點)。
    • CPO 全面放量、市佔很高是「幾年之後」的事;有說法是屆時 DSP 廠會把東西變成某個 chip、仍用到其 SerDes IP,持續獲得價值但跟過去不同(過去 400G PAM4 光模組大量用 DSP、Retimer、CDR)。現階段是 400→800G 過渡期,DSP 屬於非常缺貨,過去大家一直等它漲價沒看到、現在出來漲了。
    • 可注意 Marvell、MaxLinear 後面的評論,台系也有做 DSP 的廠商。
    • 類比 CCL:轉接過程中扮演重要角色,要拉高規格;劃時代的東西(CPO)出來才會受影響。有些人偏零和思維「這個起來另一個就要去死」,但常見的是「說要死的東西」會持續放量、賺得比大家想像更久,老玩家也可能瀟灑轉身——例如台灣做連接線、銅線的廠商開始跟光通廠商合作,某程度變成光通廠,「這個是股票很有魅力的一個點」。
    • 結論:正方說缺貨所以漲、往上跑;反方說走到 CPO/LPO 就不一定是必需品——但反方前提偏零和,「我們都不會太早的去假設,就長遠來說這個東西不需要這件事」。

提到的產業與趨勢

  • 大盤/台股:加權、NQ 新高;宙斯法則破裂好轉;弱勢族群回升、類股輪動。
  • 功率元件:七月大逃殺後一直躺著,最近慢慢站回來(作為盤面改善例證)。
  • 光通訊:「連狗都不要的」光通跑第一棒;銅線/連接線廠轉身與光通廠合作。
  • CPU / Agentic AI:Meta Muse 觸發二度催化;AMD、Bernstein、ARM 數據;consensus 1:4–1:2。
  • 記憶體:對陳俊聖「記憶體等元件不缺」持保留,認為短期供需改善沒那麼簡單。
  • CCL/板材:降規是更後面的事,屆時 M6/M7/M8 可能也變便宜。
  • DSP / 光模組:傳漲 15–20%;400G 常見、800G 標配、1.6T 必須;LPO/CPO 是長期變數。點名 Marvell、MaxLinear(注意其後續評論,非推薦)。
  • Meta:Muse 是 Agentic AI 代理 App(態度:探索階段、不必 FOMO)。
  • 宏碁:明確說是 AI 時代落隊玩家(針對陳俊聖言論的背景評價,非投資建議)。
  • NPU / Qualcomm Hexagon:DSP 的後代,做矩陣運算(技術科普)。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 週週週週亞當(罕病孩子的爸爸)分享:關稅戰後資產從 A7 翻到 A9,和老婆一起辭職、要把一半資產轉到美債、靠債息支應生活。孟恭回應:三十幾歲應是人生開銷最高的時段,若美債債息已夠 cover 生活,後面理論上很難超出,「急流勇退好好專心過生活」也是一種選擇,並祝福他。
  • 敦南少年股神…(從 EP657 開始聽的小白)問每月只能存兩三千,資產累積要怎麼走得快。孟恭回應:沒有正面回答方法,調侃對方把他全家都查清楚,代表「有很強的人肉的力量」,只要把注意力放在賺錢就會賺到錢。
  • 孟恭 Chika 問「怎麼認定是自己努力不夠還是沒有能力」。孟恭拉回搞股票回答:各種題材你都知道、都掌握,股票卻不賺錢,可能是沒有能力/沒天分;引一位量化朋友:股票要搞得好,個性要跟一般人不太一樣,否則會在固定地方犯固定錯;絕大多數散戶決定品質不好、最好不要整天做決定,偏偏他們想整天做決定、短衝。建議用行業 Benchmark 對照:數值跟別人差不多可能是能力不夠,怎麼都對不上可能就不適合吃這行飯。
  • 地方媽媽 Diana(新加坡)問女兒讀遊戲設計,產業該加強什麼、哪些國家較鼓勵。孟恭回應:孩子目標明確時大人跟不上,做好後勤(好電腦、Anthropic AI 訂閱、參賽參展機票)即可;AI 時代改變遊戲創作最多的是繁瑣、要重複檢驗的部分——他們投的團隊上市後靠 AI 修 bug 超快、省時間、不需那麼多 Headcount;這也是肖楠鎖定 Indie Game、小成本、財務紀律、會說故事的團隊的原因,「可以把 AI 想像成是某種 Foundry,你現在就是一個 IC Design House」;但 AI 不會取代遊戲製作人才,AI Slop 在 Steam 上甚至上不了架、「沒有靈魂的東西一看就知道」,新時代就是「把一個人變十個人用」。國家層次不必想太多——肖楠 ticket size 約 500K 到 1M USD(大概 500K 起跳)、還有很多錢可以丟、也往海外看,有 prototype/demo 最好,也可以找其他 VC;他們當初搞肖楠時剛好是產業最低點。

本集出現的梗與口頭禪(節目文化紀錄,非投資內容)

  • 摸頭:「指數在新高附近怎麼會轉空?……一定變成是摸頭啦」,並拿來類比陳俊聖「有一天被他喊中」也沒意義。
  • 宙斯法則:「過往我們講的那個宙斯法則的破裂,有些東西你去鎖漲停隔天一定被幹爛」。
  • 龍蝦:把 Meta Muse 比成「更加人性化的龍蝦」,「講到龍蝦我應該是會蠻想笑的」「一堆龍蝦棄養潮」。
  • 快樂好朋友:「後面應該還是會跟著這些快樂好朋友去打一些有趣的比賽」(棒球隊友)。
  • 觀音大爺:週週週週亞當「特地回來感謝觀音大愛的保佑」(原稿「觀音鬥愛」)。
  • 愛您:週週週週亞當留言收尾「真心感謝愛您」;另一則留言結尾「愛你愛你」。
  • 祝福清單:「祝孟恭、Liza、諾亞、祁安、Choco、孟熙、孟君、柔園、昆林、Suhay、Oxana、Ricardo、Timor」;另一則「祝大大、Lisa、諾亞、安哥、Choco、乾你娘、A君、易佳萍」——孟恭回「你657才開始聽你怎麼會我們全家每個人都知道」。
  • 吉隆坡地皮女富豪的語氣:聽眾要求「用當年去把吉隆坡地皮炒起來的女富豪幹在牆上的語氣點醒我」,孟恭:「根本不知道你在講什麼東西」。
  • 挨大:孟恭說老婆教他,叫他「股癌」的人怎樣,台灣人客氣會「挨挨大挨大」叫,他從善如流、順便篩掉一群人;另有人說他頭跟「實況野球」一樣大、叫他「頭大」。聽眾另一則以「AIDA」稱呼他。
  • 留言密碼:被狗肝的聽眾留言「更找不到留言密碼,找到答案了」。
  • 語音包:聽眾要他「用鋼印小狗的聲音」祝新竹的姚姐提早下班;另一則要「用性感猛男的聲音跟我老婆說:小姐姐這他媽太猛了」。
  • 那四個字:新竹大叔要孟恭對 9/24 生日的「新竹冰旋風」說那四個字,孟恭說「我現在真的不知道要講哪四個字」,看電腦上有什麼四個字——「禮物通知」。
  • 小菜雞:新竹大叔自稱「去年才開始聽您節目的小菜雞」。
  • 地方媽媽:孟恭稱新加坡的 Diana 為「這位地方媽媽」。
  • 皮諾可可:新竹大叔去「皮諾可可彩點慶祝」;孟恭說那是老婆的愛店、老婆曾愛到想為它搬去台中;有人說吃皮諾可可不好吃、以後股癌推的東西當反指標,孟恭「超想去灌一拳」。
  • 500碗 / 500盤:他最近推出「500盤」,與「500碗」都登場了,是第一人稱個人喜好名單;有人罵 500 碗怎麼會拖一個連鎖店,他說麥當勞是世界上最偉大的餐廳之一。
  • 史迪奇為什麼不能喝咖啡?因為他是星際寶貝:聽眾冷笑話,孟恭「為什麼我會不小心笑出來?這已經聽過很多次了」。
  • 做自己:「我現在跟你講三個字,做自己」,並說從國中生嘴巴講出來跟經歷大風大浪(遠洋漁船、釣帝王蟹)的人講,重量不一樣。

觀點變化(對比先前)

  • 總經與大盤:EP698「沒有連續性、扭的盤可能才是常態,趁現在好好習慣」→ 本集轉為看到結構改善:加權與 NQ 創新高、宙斯法則破裂開始好轉、功率元件等弱勢族群站回來、光通跑第一棒,若指數續上「類股就會進入輪動」、機會增加。理由:眼見為憑的盤面訊號;並再次強調新高附近轉空=摸頭、自己維持八九成以上部位。方向由「中性偏忍耐」往偏正面移動。
  • AI 伺服器/CPU:EP683 把「1:1」定位為行銷術語、踩煞車不追高 → 本集口吻略為鬆動:「1 比 1 有一點極端,但確實是有機會往那個方向」,但仍把 consensus 定在 1:4–1:2、1:1 是最樂觀情境,並把 Meta Muse 定性為「二度催化」(激情通常小於第一度)、逐項拆掉 158 萬顆與 40:1 的誇張數字。整體方向維持看好、對過熱數字維持懷疑。
  • AI 伺服器/光通訊・DSP(新增):首度專段談 DSP 漲價,判斷「蠻合理」、DSP 非常缺貨;延續 EP698 對 CCL 降規的立場,把「CPO/LPO 來了 X 就會死」歸為零和思維,不太早假設長遠不需要。
  • 記憶體:對宏碁陳俊聖「記憶體等元件不缺」持保留——新產品一丟出來供需又變,短期改善沒那麼簡單;即使日後喊中也像摸頭。缺貨判斷維持。
  • 軟體股/AI 應用:對 Meta Muse 這類 Agentic App 定調「探索階段、不必 FOMO」,與先前對 AI 工具保持實用主義一致,無明顯轉變。
  • 遊戲與內容產業:新增「AI=Foundry、團隊=IC Design House」比喻與肖楠 ticket size(500K–1M USD),方向與先前一致(Indie、AI 槓桿、AI 不取代人才)。

一句話總結

大盤新高、盤面結構轉好,他反對新高轉空的「摸頭」並預期類股輪動;Meta Muse 帶動 CPU 二度催化,方向對但 1:1、40:1 等恨天高數字要打折,DSP 漲價合理、別用零和思維看 CPO 替代。