EP526 | 🦤 — 2025-01-25

本集主要市場話題

• 宏達電（HTC）與 Google 的 XR 團隊／專利交易案，及其對公司未來走向的兩種劇本分析。
• DeepSeek 推出新模型 R1，市場反應與後續觀察。
• 美股 AI 巨頭資本支出動向（Meta、Stargate 計畫）。
• 如何判斷市場傳聞（rumor）是否值得進場關注的方法論。

謝孟恭的觀點與看法

• 分享自己判斷市場傳聞能否形成有效交易機會的方法論：需要「事件」與「股價異常」兩者同時具備、缺一不可——如果股價持續破底就直接忽略該傳聞；如果已經開始橫盤、出現明顯籌碼收單（拉紅 K、回檔又拉紅 K）或公司基本面出現壞消息卻不再下跌（「基本面鈍化」），這時才值得認真觀察並結合傳聞去判斷。
• DeepSeek 推出新模型 R1 獲得市場好評，他認為其能力已經逼近甚至挑戰 OpenAI 的 O1，使用 H800、算力僅為對手的十分之一；重申一兩個月前就已經視 DeepSeek 為 AI 圈可能最大的潛在利空，這個看法至今沒有改變，認為這件事本質上「還蠻恐怖的」。
• 觀察到市場反應開始跟上：據他理解 Microsoft 已開始對 AI 相關資本支出做更嚴格的審查（不像過去可以隨意花錢）；Meta 內部人士則坦言公司內部處於恐慌狀態，正試圖研究、複製 DeepSeek 的做法。
• 認為若中國不是共產體制，很多東西其實做得很厲害，只是體制問題讓人不舒服而選擇反對；但不能忽視中國競爭者確實有能力做出讓人意外的東西，而且擅長內捲式競爭，這對美股科技巨頭是一個中長期隱憂。
• 短期而言，市場仍有 Meta（2025 年 AI 相關資本支出上修至 650 億美元）、Stargate 計畫（Oracle、OpenAI、軟銀）等資本支出消息撐盤，他認為目前的 AI Bubble 規模相較 2000 年網路泡沫最高點時的資本支出仍未到位，理論上還可以繼續吹；但強調「中國對手可以用很便宜的價格複製你的成果」這件事遲早會變成市場必須認真面對的話題，近期已看到越來越多科技巨頭員工與投資人開始公開評論此事。
• 個人操作：美股仍持有 AI 硬體／晶片相關部位（以美股為主），台股供應鏈已經不再做硬體；因為擔心 DeepSeek 事件持續發酵，替美股硬體部位設了一個移動停損（設在盤整區破底附近，但刻意不壓在最低點以避免被洗），屬於防呆與風險規避的被動做法，而不是提前減碼；若撇除 DeepSeek 這個風險變數，只要 NVIDIA 的財測與實際數字沒有 miss、巨頭 CapEx 數字沒有被砍，短期應該都還算健康。

提到的產業與趨勢

• XR／VR 產業：HTC 與 Google 的交易案（詳見下方具體投資建議段落），並提及 Apple Vision Pro、Meta Quest 作為對照的強力競爭者。
• AI 模型：DeepSeek R1 持續被視為潛在利空，開源、算力效率高是關鍵。
• AI 資本支出：Meta、Stargate（Oracle、OpenAI、軟銀）等巨頭持續加碼被視為短期支撐股價的因素。
• 台股期貨與 ETF 市場結構：QA 中提及 0050 與 006208 費用率的變化。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

• 宏達電（HTC）：孟恭詳細說明交易內容——Google 將支付宏達電 2.5 億美元（約台幣 82 億元），宏達電 XR 研發團隊部分成員加入 Google，並以非專屬授權方式將 XR 專利授權給 Google，預計 2025 年第一季完成、貢獻每股約 9 元 EPS。他提出兩種劇本：（1）「可成 2.0」式的悲觀劇本——賣掉人才與業務後變成帳上囤現金的空殼，他認為以規模差距（宏達電這次交易金額僅約 82 億元）來看不太像會走這條路；（2）策略結盟劇本——宏達電持續替 Google 做設計與代工生產（類似 NRE 模式）。他明確表示自己傾向相信第二種劇本，並認為這對宏達電是一個「轉機」，比宏達電自己扛品牌、正面對抗 Apple Vision Pro 與 Meta Quest（他認為勝算極低）要好得多；他也提到歷史參考——上次宏達電把 Pixel 團隊賣給 Google，消息見報後股價反而下跌（利多出盡），這次若開盤沒有直接大漲並延續走高，可能代表利多已充分反應；但若後續證實走向策略結盟，市場可能會有第二波重新評價（Re-rate），去計算其設計代工業務可能拿到的 ASP 與毛利。他全程強調「我們不去針對股價做評論，只是針對事件本身聊聊看法」。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

• 一位聽眾問透過程式化短線操作台指期貨（正價差）是否可行，男友建議不要這樣做：孟恭回應認同男友的看法，現在正價差幅度已經不像過去那麼優渥；並提及近期 0050 的內扣費用率已經降到比 006208 還低（過去大家推薦 006208 主要是因為費用較低），長期而言短線價差操作的期望值通常不會太好。
• 一位聽眾問某檔標的爆量漲停後連續跳空跌停，是否代表爆量即是出貨：孟恭回應該標的他沒有看過、不予個別評論，但一般判斷原則是觀察爆量後一到兩天的走勢來確認是「換手」還是「出貨」，技術指標本身是一個機率工具、沒有絕對答案，需搭配後續走勢確認。
• 一位聽眾問川普是否會買 TikTok：孟恭回應目前還沒聽到要買 TikTok 的消息，倒是有聽到市場傳聞他曾飛去美國佛州的 Mar-a-Lago 與科技圈人士商議可能收購 Intel 的相關訊息，並提到川普過去收購 Twitter（現 X）時是靠賣股票的方式湊現金，若真的要買 TikTok，也可能採取類似操作。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭詳細拆解宏達電與 Google 的 XR 交易案，認為若走向策略結盟對宏達電反而是轉機；同時 DeepSeek 新模型 R1 讓他更加確信這是 AI 圈最大潛在利空之一，已為美股硬體部位設好防呆停損，但短期只要巨頭 CapEx 不縮手、NVIDIA guidance 不 miss，市場應仍可續走。