EP686 | 🕸️ — 2026-08-08

開頭近 11 分鐘為父親節特輯(男性/父親角色的心理、個人當爸心得、身心健康呼籲),非市場內容,不列入市場話題;僅在「一句話總結」帶到。

本集主要市場話題

  • 台股拉到季線橫盤,崩盤機率判偏低;週五夜盤非農開出後市場「超級害怕升息」的異常反應。
  • 七月修正的事後定調:是「警鐘」,基本面沒變、只是籌碼/槓桿堆太高被殺。
  • 孟恭個人配置哲學轉向:被前輩點醒風控可更好,首度較完整談 Long/Short、股債配置、All Weather、Hedge Fund 存在的理由,以及「保本 > 賺更多」。
  • 資金輪動:美股錢跑回軟體(Palantir/Cloudflare 財報噴)、光通與散熱轉強、下一棒看 Power(光寶→台達電)。
  • 澄清近期市場鬼故事:12Hi→8Hi 不是記憶體末日、矽電容不會零和取代 MLCC、SNDK Guidance 印證先前報價趨緩判斷。
  • 提問箱:交易慣性改變怎麼調適、MTK Micro LED rack interconnect、氣氛災 vs 股災、3653 健策。

謝孟恭的觀點與看法

  • 台股位階/崩盤機率:台股拉到季線做橫盤,蠻多人喊崩盤,但他認為「要崩下去的機率應該偏低」(除非出無法預料的國際事件);過去這波洗籌加事件後來開出來相對 OK。
  • 非農與「怕升息」異常反應(新觀察點):週五夜盤開非農資料,不管失業率或非農「就直接整個射出去」,他解讀為「整個市場真的超級害怕升息」,但坦言「我也不知道市場要害怕成這樣」——把這件事「放一個書籤」要注意。
  • 七月修正=警鐘:基本面沒有任何改變,只是市場籌碼堆疊過高、槓桿太高才被這樣殺;「等到基本面真的發生改變的那一天,一定會比這個大,幾乎可以篤定」。事後檢討把七月定調為「某一種警鐘」——讓你有機會做調整;如果這波你會受到 X 的傷害(某個 % 的 Drawdown),下一波「真的狼來的那一波」(AI 不可能無限投入、一定有休息的一刻)可能就是幾個 X 的傷害。
  • 配置哲學轉向(本集最重要的個人立場變化):自陳「都是滿倉科技股」,但最近被身邊前輩提醒「風控可以再做得好一點」。他跟一起做股票的好朋友(做量化/Quantitative)討論,朋友說他已算穩(這波出狀況就往最穩的方向塞台積電、沒去搞權證期貨)。由此展開三層思考:
    • Long/Short 配置(2022 講過):做多某個 IC design、同時空另一個 IC design(如做多 MTK 就空高通/瑞昱其中之一),把大盤 Beta 用空單 Hedge 掉;若你的 investment thesis 對,做多賺的會比空單被 Beta 帶上去的多。最簡單版本:做多 100% 配 30%/50%/70% 空單,可 Neutral 掉大盤造成的震盪或崩跌風險。
    • 懂了 Hedge Fund / Dalio All Weather 為何存在:幾年前他不懂為什麼有人要買這些、做這種配置;隨著進入另一種家庭階段、資產爬到新高水位後,開始懂「有些人的思維是保本大於賺更多的錢」。
    • 用上檔換平滑化很合理:每件事都有 trade-off——全押指數(甚至上小槓)吃到全部報酬,但 2018/2022/2015/2008 這種修正指數也可能腰斬、上槓跌更多;做 Hedging 或股債配置雖然現在「配債好像很 low」,但他判斷「未來幾年假如節目一直存續,你會開始聽到我講這些配置」。他寧願拉五年十年資本投報比別人低,但 Drawdown、痛苦指數更少,不會因盤不好就縮減家庭旅行規劃——相對平滑化,用一些上檔去換非常合理。
    • 開始質疑「全押科技股是對是錯」:以過去來講全押絕對對(賺很多很爽),但遇到七月這種崩盤態度就會變;二三十歲遇崩可以說沒差,四十幾歲再遇一次要不要扛就是重大問題,而且「有些修正之後的東西不一定會再回來」。
  • 中小 vs 大型指數:台股後段一定有一個 outperform 另一個;以交易角度可隨時切換,但若不想花太多時間在盤面(例如要帶家人度假),就往一個方向壓多一點(例如那個地方 7、另一個 3)做休息。
  • 美股資金跑回軟體:Palantir 開財報「直接射超多」、Cloudflare 開財報「直接噴出去」,這兩家都是市場認為「貴到不可思議」的股票,但算是軟體第一棒;美股一些資安股也類似,用 Forward PER 看是市場裡相對貴的 peer,但資金是願意湧回去的。類推到巨頭也算泛軟體股——「錢已經開始往軟體的方向去靠」。
  • 光通→散熱→Power 的 Chain 輪動:美股光通「全部都站起來」,台股光通也有跟。光通是這波整個供應鏈「第一個去休息」的、也是「第一個轉強」的;散熱是第二個下去、現在也跟著轉強——「第一個下去的先轉強,第二個下去的也跟著轉強」,像一個 Chain 帶過去,最後才輪到五六月最強的族群再醒過來。五六月噴漲的(被動元件、功率元件)當時是漲價故事。
  • 不當追風者:七月修正後他不會「看到哪裡有風就衝進去」;修正過程中特別強的族群(當時矽晶圓那波一堆錢趴進去、NVIDIA 某材料先漲停大家在疊)最後還是補跌——「這個修正不管你是誰都逃不掉,只是早跌跟晚跌」。跌完現在回歸,很多沒再破底、有些短短幾個交易日噴 40-50% 以上;市場會重新冷靜下來思考接棒對象是誰。
  • 光通的產業狀況與難做之處:台股的光嚴格說多是 Tier2/Tier3 玩家,但整個光市場好都連帶受惠;要注意光上游材料(逐字稿聽為「零化銀」基板,辨識不清)是市場最缺的東西,巧婦難為無米之炊。現在台系/美系公司對原料掌控算有信心,但財報數字看得出還有缺料狀況,不然按其他市場 demand 數字應開更高。光通後面狀況很好、股票短短幾天拉好幾根漲停跳上季線——若能攻新高就可能變新一波主流(不是全新故事但有資金要進);若拉起來又休息就很困難。警戒初步解除,但若還用過去那種極度動能方式做就很可怕,動能中一定要夾雜對基本面的認知(買相對便宜才耐得住洗);但光通絕對不便宜,所以這邊難在「要買 growth 還是 value」——歷史告訴我們要繼續站在 growth 那邊(會成長的即便貴也可以更貴)。保守做法是「等這些族群有人到歷史新高才把大資金車進去」——沒到新高前不能確定它們會繼續衝,到新高後往上通常還有幾十%。
  • 鬼故事澄清(上集講的鬼故事後續仍有影響;最近市場越來越多有的沒的題材,多數是假的直接過濾,有些真但被有心人導向某論述):
    • 12Hi 換 8Hi 代表記憶體末日嗎?不是——代表真的非常缺、大家想快點拿到才做這調整(見「記憶體」)。
    • 矽電容(SiCap)取代高階 MLCC?——幾個月前《被動元件剛起場》講過差異。SiCap 是把鋁電容埋進晶圓/載板裡,高階靠近板端有它的空間;但隨 data center/AI 伺服器功率功耗越來越高,這些 passive 都是越用越多,不存在「某個起來另一個就要下去」,比較偏向兩個都會一起找到新跑道,甚至有廠商本身雙棲兩個都做(見「被動元件」)。
    • Power 是下一棒(見「AI 伺服器」):高規格 PowerShelf/PowerX 整體解決方案裡的 Components、BBU 用量與規格都提升,ASP 可跑到數倍以上。因看到這種訂單出現,最近回頭看 Power——台達電(Delta)線型走得爛爛但訂單超滿(不因線型爛就說是爛公司,只是錢還沒在這裡);光寶(光寶科)開完財報直接射出去,可能光寶會提振身邊 POWER RELATED 公司都跟著動,最後連大哥台達電也動——下一波可稍微關注的重點。
  • 七月覆盤:七月是非常不可思議的時間點——產業面沒看到任何轉弱跡象,但中小指數可跌掉三成、一堆個股破底;目前看所有產業狀況基本沒任何改變。唯一稍早幾集提過的是 Q3/Q4 有些記憶體報價會稍趨緩,但前面是漲 100% 那種超多、後來只稍趨緩;最近 SNDK(SanDisk)開 Guidance,大家終於懂「那時候跟你講是真的」(當時他講完被網路上砲)——Guidance 稍低於一些人預期是因為價格拉平,不代表需求受影響。
  • 下週操作:台股前面都跌爆現在都反彈,難在一時間識別誰是第一棒(跟美股很多東西已創新高不同)。下週跟下下週是關鍵:多頭若繼續、誰先往新高跑就是下一個領跑對象。但他不會再做這種短線追殺了——換他要去放暑假,做好配置後等待,節目會持續追蹤市場關注的東西。希望台股也像美股一樣去攻新高(美股指數已跑新高)。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • 3653 健策(QA 回應持股聽眾):孟恭「非常喜歡、這是我們林口之光、健策是一個非常屌炮的公司」;前面因 MCL(辨識不清)被放一些利空,類似川湖前面也曾被放利空(說 NVIDIA 要講價)結果現在是一萬塊(千金股)。結論:「這些優質的公司,很多時候被放利空的時候,就是一個蠻不錯的機會。」(明確點名個股+看多理由+進場時機=被放利空時;屬 QA 臨場正面表態)
  • 川湖:作為類比案例被正面提及(優質公司被放利空後漲到千金),語氣看多。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 地位很大的老二(蜘蛛網)問交易慣性改變:他之前運氣好,發哥(聯發科)、被動元件都買在起漲點,習慣買完隔天漲停;第三季吃回檔、重新分配持股後因沒馬上噴又頻繁換股,常砍在阿呆股(例如砍掉立成,隔天公司就宣布買回股份)。孟恭怎麼調適交易慣性?孟恭回:第一時間想到黃仁勳說他是「預期很低的人」、所以相對容易獲得滿足;要盡量把「股票難做」當成常態。四五月非常好做(每天都在處置、每天漲停,他跑去打網球)當下就知道不正常、也知道後面會被罰。七月受傷最重的人,其實是當下換部位換最快的人——過往交易慣性(全買科技股會賺)會讓你後面因此有巨大損失。重點是 when to stop:不是不能全買科技股/追動能,而是遇回檔很痛苦,下次發現盤面 bumpy、不好做時,不要滿倉砍滿倉換,可先把部位降低、先趴一點進指數。現在只是小傷、未來一定還有大傷,不用氣餒,重點是趕快修正改善。
  • 甘道夫問 MTK Micro LED rack interconnect:MTK 在電腦展展示 SoC Micro LED Solution for Data Center Rack Interconnects,發哥說是事實上第一個解決方案、和國外 M 公司合作有樣品,但感覺實際出貨還有段時間。孟恭回:用 Micro LED 去解並不是他的專利(展場有看到、地方聽眾也 demo 給他看);他們算跑比較前面,但確實講過這東西要順利量產「應該也是要幾年之後才會看到比較大的量」、需要時間。光通產品是慢慢推的(三年前很多人炒光通,到現在才正式放量;過去炒 CPU 後來發現沒這麼快、還需要 Pluggable 的東西)。很難論到底是「有實際營收的漲比較快」還是「有夢最美的漲比較快」;產業角度就是慢慢推過去。Micro LED 確實是後面會拿來當光源的其中一種解決方案,但時間會在既有 solution 之後——因為既有 solution 太貴太麻煩,大家想走更便宜的(Narrow and Fast / Wide and Slow,用 VCSEL 去做堆疊價格便宜一點);不是 linear 的,同時很多 solution 在開發、最後看獎落誰家,就算是後面的解決方案也不代表一定會放巨大量。
  • 還在想 ID(3653)問氣氛 180 度大轉變:上週還在「早知道手上股票賣一賣」,這週已經是「武漢點見」,短短幾天網路氣氛 180 度轉變。孟恭回:網路上各種人——做中小的(像他)五六月賺翻、七月在那邊叫;買台積的五六月橫盤沒賺、七月沒事、現在反彈又要新高;滿手 SPX 的已歷史新高,根本聽不懂別人在講什麼股災——很多其實是「氣氛災」、甚至絕大多數是氣氛災(買指數而已根本沒受傷)。中小前面噴三五倍現在摔回去而已。摔爆的人有些不見了、有些去養傷、有些回去找工作;買指數沒受傷的很樂觀。「長江後浪推前浪、前浪死在沙灘上」——美股股災如果活不下來,不會有人同情你、也不會有人記得你,永遠有幸的東西會繼續往上推,要持續把自己 Position 到好位置。(3653 健策的正面評價見上方「具體投資建議」段)
  • Shang Chiu 問要不要辭工作陪小孩(涉資產配置心態):先天心臟病瓣膜缺損、做過開心手術、有四歲兒子;買了一點 0050、存了 4-500 萬股票;家中企業有紛爭,想辭掉週一到週日都要上班的工作,找簡單、錢少、六日能休假的工作陪小孩。孟恭回:這位很豁達,但若換成他自己、存款 4-500 萬又孩子還小,他「還是會稍微去追求辛苦一點、多存多賺一點」——強調賺大錢與否很多時候是命運決定(個性認知只決定上下緣);理解家裡紛爭想離開(很多人在爭吵環境長大、聽到吵架血壓就跑),但時間彈性要權衡(孩子後面有開銷,不過用當年爸媽方式養其實不難)。結論偏折中:陪伴重要也可以,但別找超輕鬆工作又都不存錢;最後回到「相信自己的直覺」、平常多觀察多聽多看把直覺養好。

本集出現的梗與口頭禪(節目文化紀錄,非投資內容)

  • 那五個字/那四個字(你娘卡好系開放模板):多位聽眾請孟恭說吉祥話——「對全天下的父親說那五個字」(父親節快樂)、「用肌肉猛男的聲音說那四個字」(生日快樂)、玉山國家公園請想四個字祝論文投稿(孟恭連猜「歲歲平安→不太對、年年有餘→還是不太對、洛陽紙貴→就對了」)。
  • 語音包哏(猛男的聲音):PJ 請孟恭「用肌肉猛男的聲音」幫他跟弟弟說四個字生日快樂。
  • 留言密碼與五星好評:《刺激加珍珠》「留言密碼測試」後接一長串「嗶」聲;PJ「感謝 MK 對留言測試仔的包容」。
  • 巧虎(指南巧虎/坐尿派):孟恭自稱「我們是指南巧虎啊,幫助他們的老公稍微改造一下」;QA 尾段又談坐尿 vs 站尿的如廁習慣(坐尿家裡比較乾淨、小便斗容易積臭味)。
  • 愛您/愛你:多位聽眾以「愛您/愛你」收尾,孟恭回「我也愛你」。
  • 聽眾自稱標籤(地方爸爸/地方媽媽):整集父親節主題反覆稱聽眾「各位地方爸爸們/地方媽媽們」。
  • 觀音大爺上岸捐薪水(林口觀音祈願):兩位求職聽眾都到「林口謝孟恭祈求觀音」保佑面試/找工作提早上岸,並承諾成功後捐一個月薪水給醫療團體/台大醫院;孟恭回「希望你可以順利找到工作」。(反覆出現的聽眾祈願橋段)
  • 涅槃陣線聯盟/捏軟陣線:聽眾自稱的社群身分(「正式加入涅槃陣線聯盟」「各位捏軟陣線空中的朋友」)。
  • 紅眼露比:孟恭的遊戲創投,聽眾祝福時說「紅眼露比熱愛」「紅眼露比超讚」(逐字稿另有多段 whisper 重複幻覺輸出此名,非真實內容)。
  • 現在幾點(蕭敏惠):聽眾留言固定句式「蕭敏惠現在幾點」。
  • 武漢點見:形容市場氣氛崩到疫情崩盤低點般悲觀(「這個禮拜已經是我們武漢點見」)。
  • 幸福者退讓:孟恭處世哲學用語——上法院一定贏得了對方,但要考慮八一島/日本行程、盤中要不要跑去調解委員會,所以幸福者退讓。
  • 脫僵野馬:孟恭形容太激進的投資人(「遇到脫僵野馬的時候我可能會稍微把你綜合一點」)。
  • 一次性:「甘道夫是黃金格(狗)」、Blue Balls/籃球(勃起過久的生理名詞)、「玉山國家公園(因為我套很高)」。

觀點變化(對比先前)

  • 總經與大盤:EP685「反彈確立、情緒轉正」→ EP686 反彈延續(台股季線橫盤、判崩盤機率偏低),但真正的變化在個人配置哲學:延續 EP680-685 的保守轉向,本集首度較系統性地把工具攤開講——Long/Short、股債配置、All Weather、Hedge Fund,並明確表態「保本 > 賺更多、用上檔換平滑化很合理」,還預告「未來幾年節目會常講這些配置」。把七月定調為「警鐘」(給機會調整,下一波真狼來時傷害是幾個 X)。新增觀察點:市場對非農/升息「超級害怕」的異常反應(放書籤)。
  • AI 伺服器:延續「市場鬼故事不改長線」與 EP678「光→散熱 Narrow/Wide 輪動」框架,本集把輪動講成明確 Chain(光通→散熱→Power),並首度把 Power(光寶→台達電、BBU/PowerShelf ASP 數倍)點為「下一波可關注」。光通定調「後面狀況很好但不便宜」,操作上難在 growth vs value(選 growth),保守法是等族群有人破歷史新高才進大資金。MTK Micro LED rack interconnect(+M 公司)定調:非專利、量產要幾年、時間排在既有 solution(VCSEL 堆疊更便宜)之後。
  • 記憶體:延續 EP685(12Hi→8Hi 是很缺不是末日)。本集因 SNDK 開 Guidance 而屬「先前判斷被驗證」——印證他 EP682 起「Q3/Q4 報價趨緩是價格拉平、非需求破壞」的說法(當時被網路砲),非立場轉變。
  • 被動元件:延續 EP682「缺貨漲價、結構未壞」。本集針對「矽電容取代高階 MLCC」的鬼故事澄清不是零和——passive 越用越多、兩者都會找新跑道、甚至有廠商雙棲兩者都做,屬立場補強。
  • 軟體股:延續 EP685「錢跑回軟體、Palantir 表態」。本集再確認 Palantir/Cloudflare 財報噴、Forward PER 貴但資金願意湧回、巨頭泛軟體股,維持偏多、無明顯轉變。

一句話總結

父親節特輯之後,孟恭把七月修正定調為「警鐘」,並首度較完整地翻開 Long/Short、股債配置、All Weather 這些工具,坦承進入新家庭階段、資產爬高後開始信「保本 > 賺更多、用上檔換平滑化」;盤面上錢跑回軟體(Palantir/Cloudflare)、光通與散熱轉強、下一棒看 Power(光寶→台達電),但他自己要去放暑假、做好配置後等待台股跟上美股攻新高。