EP444 | 🤌 — 2024-04-13

本集主要市場話題

  • 德國 Embedded World(嵌入式大展)觀察:AI 在工業端的滲透比預期慢。
  • 地緣政治風險:美方警告伊朗或其代理人可能對以色列發動飛彈攻擊,黃金價格持續創高。
  • 美股大型科技股(Magnificent Seven)布局動向:特斯拉、蘋果、Google Axion CPU、Marvell。
  • ASIC/IP 類股評價與毛利率的長線隱憂。
  • QA:GPU 交期與半導體循環、矽晶圓廠(環球晶)、中國股市、槓桿美債 ETF 與台灣房地產、個股安瑞-KY、6213。

謝孟恭的觀點與看法

  • 工業 AI 滲透偏慢:今年觀察 Embedded World 展後,他認為 AI 在工業/嵌入式領域(PLC、IPC 等)的滲透速度比自己原本想像的慢,雖然半年前參訪展覽時已看到廠商串接 OpenAI API 應用在工業、醫療 IPC 裝置,但目前沒有看到能加速拉貨的強力動機;相對地,消費端與服務端(如顧問業、客服業、Buy Now Pay Later 業者)已能看到 AI 帶來明確可入帳的成本節省(如 Klarna 已揭露具體節省成本數字)。因此他表示「目前會跳過」工業 AI 相關題材,認為早晚會發酵但這一波還不夠快。
  • AI 對就業的影響分層:他觀察到「Junior 馬農可以做到的事情,現在很多 AI 都可以做到」,Senior 工程師暫時較不易被取代,並認為這會反映在矽谷未來的招聘趨勢上,目前已看到一些先行預兆。AI 不只是取代工作,也會創造新工作,他判斷初期受衝擊較大的會是消費性、服務業與工程師相關工作。
  • 地緣政治與避險:對於美方關於伊朗/其代理人可能攻擊以色列的警告,他認為「歷史經驗顯示美國的情報警告最後大多會發生」(如烏俄戰爭、俄羅斯恐攻事件前皆有類似警告)。黃金持續創高反映避險情緒,以及中國等國家在「去美元化」下大量採購黃金。但他個人不會選擇黃金作為避險工具,認為多數散戶根本不需要額外做避險,「散戶最好的避險其實就是減碼」;他自己不會因為戰爭風險第一時間就減碼手上部位,會先觀察市場型態變化再決定。
  • 美股持倉現況:目前美股持倉維持全滿倉、無槓桿。過去一段時間持續調節,加碼看好的輝達供應鏈概念股。
  • 特斯拉:近期開始每天定期定額買進(每天約兩萬美元),原因是他認為目前股價區間正準備突破一個頸線位置,技術面防守點好抓(前低)。他的操作邏輯是:跌破前低就不再加碼(但不會停損賣出)、突破頸線才會加碼。
  • 蘋果:關注 M4 晶片可能整合 AI 功能的傳言(他認為這不算新意,M2/M3 本就能做部分 AI 運算,差別只是加強);留意到供應鏈端蘋果對伺服器的詢問單持續增加,但實際訂單還要再觀察。Vision Pro 傳出最新時程延後至 2026 年底/年末推出,意味著 2024 下半年到 2025 全年到 2026 上半年蘋果新品可能出現空窗期。他認為市場目前對蘋果偏空(尤其因取消造車計畫、AI 進度落後),但長線不看壞蘋果的使用體驗優勢(以自身使用 Windows 筆電的痛苦經驗對比),認為蘋果和特斯拉是目前「七雄」中他比較想觀察、逢低留意的兩檔。
  • Google Axion CPU / Marvell:確認先前提過的「Maple」(代工廠端代號)即是 Google 這次發表的 Axion CPU,印證了他先前佈局 Marvell 的邏輯(因 Marvell 同時承接 AWS 業務及 Google 這顆 CPU 代工)。但 Axion 正式亮相後股價沒有明顯反應,他表示「非常意外」。他強調這不是要教大家怎麼操作,只是分享自己的做法:目前這個部位已經買了一年多、過程中有加碼,他會再觀察一陣子,若股價走勢型態最終不如預期,他會視為「市場已知,市場對這個題材不喜歡」而開始減碼——他稱這是自己定義的「尊重市場」。
  • ASIC/IP 類股的長線隱憂:Google Axion 加上 Meta 的 MTIA/Artemis 相繼問世,他認為這打臉了先前市場流傳「ASIC 不行」的說法——他強調不行的是「你的標的跟你的成本」,不是整個產業不行,自研 ASIC 對雲端業者有議價制衡與行銷意義,會持續進行。但他也提醒,IP/ASIC 類股未來的本益比評價恐怕難以維持過去的高檔想像空間,主因是同業競爭加劇(包含台灣供應鏈廠商也開始併購 IP 公司搶進),毛利率可能受 HBM 等成本影響而低於市場預期,即便未來 HBM 價格下降,毛利率也未必如預期提升(因為終端議價可能同步走低)。他表示接下來會更倚重技術面型態來判斷操作。

提到的產業與趨勢

  • 工業 AI / 嵌入式(Embedded World):滲透速度慢於預期,他暫時跳過此題材。
  • 消費端/服務端 AI 應用:顧問業、客服業、Buy Now Pay Later(如 Klarna)已有明確可量化的成本節省效益。
  • 黃金:價格持續創高,反映地緣政治避險情緒與部分國家去美元化的採購行為。
  • 輝達(Nvidia)供應鏈概念股:他持續加碼看好,但未點名個股。
  • 特斯拉(TSLA):他評估技術面準備突破頸線,持續每日定期定額買進(細節見下方「投資建議」段落)。
  • 蘋果(AAPL):M4 晶片傳言整合 AI 功能;供應鏈端伺服器詢問單增加;Vision Pro 傳延後至 2026 年底/年末。
  • Google Axion CPU / Marvell:Axion 正式發表,印證他先前布局 Marvell 的邏輯,但股價未反應,他持續觀察中。
  • Meta MTIA/Artemis(自研 ASIC):與 Google Axion 一同被他視為打臉「ASIC 不行」說法的案例。
  • ASIC/IP 類股(整體):認為同業競爭加劇、毛利率恐不如預期,本益比評價空間受限。
  • HBM / 記憶體產業:他認為記憶體產業長期趨勢就是會把任何題材「玩成血海」,預期 HBM 價格未來會下降,但連帶終端議價也可能下降,毛利率不一定跟著提升。
  • GPU 交期與半導體循環(QA 提及):企業界反饋 GPU 交期確實縮短,但目前尚未觀察到 Overbooking 現象;他認為 Nvidia 記取過去兩次「挖礦宿醉」(Crypto Hangover,尤其 2022 年那次)教訓,對客戶訂單審查更謹慎。他重申「科技業貧富差距」現象:目前僅少數涉及 GPGPU/ASIC 供應鏈的公司表現好,不代表整體半導體已進入景氣復甦循環,傳統 PC/NB/手機端尚未明顯回溫。
  • 矽晶圓廠 / 環球晶(QA 提及,個股僅因聽眾明確問及環球晶而點名):他認為矽晶圓廠目前仍處於相對低基期,因傳統消費性科技需求(手機、PC/NB)尚未明顯復甦,AI 雖強但佔矽晶圓整體用量比重不大;已有部分資金提前卡位布局其他景氣落後的族群(如工具機)。對於環球晶 GDR 遭外資持續賣超,他認為多為套利操作,不代表方向性看空。
  • 中國股市 / 中概股(QA 提及):他認為「共同富裕」政策重創市場信心,外資與本地資金持續撤離,自己目前完全不碰中國市場。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • 特斯拉(TSLA):他表示每天定期定額買進(約兩萬美元/天),理由是股價正準備突破一個頸線位置,技術面防守好抓;操作邏輯是「前低」設為防守點——跌破前低就停止加碼(但不會停損賣出)、若突破頸線則加碼,買到設定的上緣目標就不再動作。
  • 6213(逐字稿僅提及代號,公司全名未明確說出):QA 提問中聽眾 Timo 問該股是否有傳聞題材發酵(逐字稿此段語意不清,原文為「他們板子打進去揮打裡面嘛」,標註(辨識不清))。孟恭回應:該公司某項業務(逐字稿原文「賣豬」,語意不明,未明確說出具體業務內容)持續虧損拖累獲利,加上所屬產業復甦較慢,但他表示持續看好該公司本業後市會不錯,對虧損中的業務走向則不確定。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • Timo 問 6213 是否有動起來的跡象(傳聞涉及某供應鏈):孟恭回應見上方「投資建議」段落。
  • 「相信我會紅」問在台灣買美債 ETF 開約 2 倍槓桿的風險,以及台灣房地產「是不是真的不一樣」:孟恭回應,只要手上有股票以外的現金能補倉贖回,槓桿本身不至於出大問題,主要風險在於價差變化是否會導致斷頭(但認為機率很小);對台灣房地產,他認為之所以「只漲不跌」,是因為科技業與股市資本利得資金源源不絕湧入買盤,加上許多嫌房價貴的人其實自己也想買房,形成「全民運動」,但仍提醒槓桿開太大在極端情況下還是有風險,提醒大家量力而為。
  • A5NZ北屯小吳 問 GPU 交期變短是否代表要迎來 Overbooking、半導體循環是否要來了:孟恭回應交期確實有變短,但目前沒有看到 Overbooking 跡象,認為 Nvidia 記取過去兩次「挖礦宿醉」教訓對客戶審查更謹慎;並強調現在只是少數 GPGPU/ASIC 供應鏈公司表現好帶動指數,不代表整體半導體已進入景氣復甦循環。
  • hjuhyb(暱稱「挨大陳伯王」)問安瑞-KY 大起大落的走勢算不算妖股、以及美股該用什麼方法計算合理買入價:孟恭回應一般是看隱含波動率;安瑞屬於波動較大的「小鬼股」而非典型妖股(妖股他舉例如索羅門那種急拉型態),安瑞是華通旗下轉投資做軟體/資安業務的公司,近期在美國進行組織調整裁員,後續要看能否打開印度市場,因此波動較大。
  • 洛黎蝦蝦 問矽晶圓廠現在是否算低基期、環球晶 GDR 被外資持續賣超該如何看待:孟恭回應矽晶圓廠目前確實處於相對低基期(傳統消費性科技需求尚未明顯回溫,AI 用量占矽晶圓整體比重不大),已有部分資金提前卡位;外資賣超 GDR 多為套利操作,不代表方向性看空。
  • 「全職爸爸A宏幹龍向向蕾」問對中國(原文暱稱其為「垃圾維尼國」)長線未來的看法,並提及自己策略是長期持有對岸高股息 ETF(避開台股 00878、00940):孟恭回應他自己完全不碰中國市場,認為「共同富裕」政策已重創市場信心,外資與本地資金都在持續撤離;若中國真的祭出強力刺激手段,理論上可能是「千載難逢的買點」,但機率極低,他個人不會去賭。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭分享義大利甜點師的私人故事後,聊到工業 AI 滲透比預期慢、地緣政治避險與黃金走勢,並詳細說明自己在特斯拉、蘋果、Google Axion CPU/Marvell 的操作邏輯,同時提醒 ASIC/IP 類股未來評價恐難維持過去高檔。