EP593 | 🐙 — 2025-09-17

本集主要市場話題

  • 本週類股明顯轉換：過去強勢的 PCB 板材、軍工股進入休息模式，資金開始往外跑。
  • 資金匯聚到記憶體（DRAM、NOR、NAND Flash）以及矽晶圓、碳化矽相關類股。
  • 美國聯準會本週議息，市場普遍篤定會降息。
  • 台股 NAND 報價因 HDD 缺貨外溢、美光暫停報價而快速反映；DRAM 則受惠於 HBM 排擠 legacy node（DDR3/DDR4）產能的老故事重新發酵。
  • NOR Flash 因中國晶圓代工廠（中芯）將低毛利產能釋出、轉單給台系代工廠而可能有一波漲勢。
  • 碳化矽產業過去因中國大量擴產、削價競爭而「玩壞掉」，導致龍頭 Wolfspeed（前身 Kree）破產重組，但近期報價可能已跌到甜蜜點，出現止跌甚至反彈跡象，並有延伸應用（如伺服器散熱元件）題材浮現。
  • 矽晶圓族群原本被市場視為高庫存的差產業，但近期因與記憶體連動、加上碳化矽題材加持而同步走強。
  • 老 AI 概念股（2024 年 7 月高點、2025 年 4 月崩盤後反彈的那批）漲多後估值偏高，近期開始走軟，資金持續退出。
  • 大盤氛圍偏向「大家都很怕高」，擔心隨時破底、容易出現恐慌性追殺，波動可能放大。
  • Q&A 中聽眾提問也帶到強勢股的選股邏輯，以及旅館（住宿）產業的租金與人力成本結構問題。

謝孟恭的觀點與看法

  • 近一個多月自己操作表現讓他非常滿意（自稱「這個月是我的月」），與六七月市場普遍表現不好時的狀態相反；當時他持續賣出、轉換成指數部位。
  • 現在資金明顯從老 AI 族群往外流出，轉往矽晶圓與記憶體，後續怎麼走仍需持續觀察；動能部位若出現破線、爆量跌破，即便長線仍看多，也一定要調整、解碼。
  • 對於本週 Fed 會議：即便降息幾乎已成定局，他認為降息不一定會被市場當成利多，甚至有可能是「利多出盡」，因此操作上偏保守，近期已把部位往下降，但持續往市場強勢方向（記憶體）做部位堆疊。
  • 認為 NAND 這一波比較像是「一次性利多全部丟出來」的一波到價（去年模式的重演），今年只會看到報價開始上揚，真正的儲存缺口要等明年才會比較明顯出現。
  • 對於台系記憶體廠（如美光、台廠）暫停報價的行為，認為比較像是「跟著氣氛」而非各自獨立判斷，市場上記憶體廠常有「有人暫停報價、大家跟著暫停」的類聯合喊價現象。
  • 認為 DRAM 這波的老故事（HPM/HBM 排擠 legacy DDR3/DDR4 產能）過去 2023、2024 年就有人討論過，當時他看技術線型看不出徵兆而持保留態度，但現在認為這個故事「可能算是正式發酵」了。
  • 對記憶體類股整體評價：雖然很多人討厭記憶體，但他認為記憶體其實是相對好做的族群，因為報價公開透明，可以「偷瞄答案」判斷週期，不像很多產業只能靠道聽塗說。
  • 判斷這波記憶體、碳化矽、矽晶圓題材可能是真的（而非過去多次喊「狼來了」卻沒兌現），理由是全球（美股、中國、台股）相關類股同步齊漲，不是台灣人自嗨、資金不是笨蛋。
  • 對碳化矽晶圓可能被拿去做 Interposer 的新聞說法持保留態度，認為技術上不實際；他認為比較可能的用途是當散熱元件（類似 Carrier Silicon），用碳化矽做電到跟 HBM 一樣高，接觸 Heat Spreader 散熱。
  • 動能部位的出場方式分享：台股偏好用「盤頭跌破」判斷（跌破隱形底、幾天內沒站回去就賣出）；美股操作更常用「再平衡」（部位比例控制,如對 Tesla）或「Trading Stop」（新高後設定往下 5-7% 的移動停利線）。
  • 選股邏輯的長期演變：以前完全靠強勢股操作,現在強勢股只是部位的一部分,更多用「hold」的方式持有;選股上偏好先用「題材」當第一層濾網(先挑自己有興趣、認為未來會大爆發的產業故事),而非單純技術面追漲價,理由是純粹追漲價停損頻率太高、容易做到沒自信。
  • 承認自己操作風格正在調整:早期只敢做題材發動的「第一根」,現在敢追已經上漲 30%、50%、甚至連續多根漲停之後才進場的動能;認為市場多數參與者不是笨蛋，漲多的東西通常有其道理。
  • 持股檔數看法:偏向分散派而非巴菲特式重壓,持有較多檔數可以平滑化整體績效波動,但也提到人性上常有的毛病——對盤整不動的股票沒耐心提早出場,結果它噴出去時反而後悔。
  • 認為好的產業故事就算盤整很久、看起來像浪費時間,最後只要方向正確,通常還是會反映出來,操作上需要更有耐心;強調要更敢追,而不是空手觀望。
  • 對旅館（住宿）產業經營的看法:自己過去實際經營、管理過旅館,認同聽眾提到的租金問題(自身經驗是營收約 30% 要付租金);房務員等重複性高、勞力密集的基層工作即使加薪也難找到人做,認為若能被機器人(如 Optimus)取代,或許能帶來產業轉機;對政府補貼弱勢產業持保留態度,認為補貼有時反而讓該倒的企業沒有倒,加劇競爭;主張讓體質不好的產業經過淘汰、洗牌才有機會出現創新,而非硬撐補貼。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • 美光（Micron）：DRAM 暫停報價、DDR5/HBM 供不應求，帶動整體記憶體報價連鎖反應；也提到美光股價近期大漲（美股操作重點提及對象之一）。
  • 華邦電：匯聚 NOR、DDR4 轉單、Cube 產品等多項題材，近期表現佳。
  • 南亞科、旺宏、群聯：市場資金匯聚的記憶體相關個股。
  • Wolfspeed（前身 Kree）：碳化矽龍頭,因價格重挫加上擴產,一度傳出破產重組,近期股價單日噴漲二三十趴。
  • 天岳：中國碳化矽相關類股,近期同步上漲。
  • 漢磊、佳晶：台灣碳化矽相關個股,近期同步上漲。
  • 環球晶、中美晶：矽晶圓/碳化矽相關,提及環球晶已試產出 12 吋碳化矽(2026、2027 有機會量產),被視為台灣碳化矽領頭羊。
  • SAMCO：日本矽晶圓同業,近期也上漲,被視為與碳化矽/記憶體題材連動的訊號。
  • 力積電：可能承接中芯釋出的 NOR 相關轉單。
  • 中芯：將部分低毛利製程(如 NOR)產能釋出,轉往更高毛利的 PMIC、DIC、MCU。
  • 特斯拉（Tesla）：逆變器採用碳化矽材料;也作為他分享「再平衡」操作策略的範例個股。
  • 6213（智邦，聽眾詢問脈絡中提及,推測為文中「6213」及淨潤養豬相關話題,提到自己操作該股票也常賠錢）。
  • 志邦（智邦）：被提及為「網通股王」候選（他自己表示不確定,推測應是智邦）。
  • 源泰：作為 NOR/電子紙產業「狼來了最終噴發」的歷史案例被提及(舊案例,非本集新觀點)。

一句話總結

本週謝孟恭觀察到資金正快速從 PCB、軍工、老 AI 族群轉出,轉往記憶體、矽晶圓與碳化矽,他認為這波記憶體行情「這次可能是真的」而非過去多次的狼來了,操作上因聯準會會議前偏保守,但持續往市場最強勢的方向做部位堆疊。