EP511 | 🍸 — 2024-12-04

本集主要市場話題

  • 台股出現反彈,但相對美股仍偏弱勢,還在追前高的路上;美股半導體則已非常接近前高。
  • 半導體供應鏈:Marvell 與 AWS(Trainium)的合作進展、Intel 執行長離職後的策略方向、輝達(NVIDIA)/Blackwell 供應鏈需求預期的市場鬼故事與修正。
  • 微軟(Microsoft)被傳出砍 GB200 訂單的市場謠言與查核。
  • 中國資產、恆生指數與川普對中政策的看法。
  • QA 裡的美股個股提問(SoundHound AI、CRDO)。

謝孟恭的觀點與看法

  • 台股:目前反彈但仍偏弱,加權前高約在 23700 點左右,現指數在 22000~23000 之間,還差約 1000 點;美股則距離前高非常接近,呈現「非常強勁的多頭排列」。台股後面月線、季線、半年線的扣抵值會逐漸墊高,產生壓力;他認為接下來應該是「橫盤沒關係,但不能軟掉」,要直接打上去才能證明後面能再攻新高,預期接下來會是一段「比較 intense、刺激」的過程。
  • Intel:執行長 Pat Gelsinger(逐字稿寫作「Patriot Singer」,這是明顯的語音辨識同音錯字,應為時任 Intel CEO Pat Gelsinger——此為我的判讀,原文即如此拼寫)已離職退休,他認為這代表 Intel 的 IDM 2.0 策略要調整。他個人對 Gelsinger 的評價偏負面:不喜歡「愛放炮」、老是把「XX 殺手」這種話掛嘴邊、去踩別的公司的老闆,認為真正的強者沒空理會弱者。他認為 Intel 目前最好的解方是把專業代工(Foundry)拆分出去,但操作上不容易(誰接手、如何維持訂單、股權如何釋出都是問題)。他提出一個推測:Sam Altman 稍早曾說全世界的晶圓代工產能不足以支撐 AI 晶片需求,現在正是他出手併購 Intel 晶圓廠(含團隊、專利、先進製程節點)的好機會,比從零建廠更划算——但他也坦言心裡覺得這「人傻錢多」,能否成真要看後續發展。
  • 輝達(NVIDIA)/Blackwell 供應鏈:市場對輝達下一季營收的預期喊到 40 幾 billion,他認為這個數字建立在錯誤的期待上、難以達到;他認為目前看到比較合理的數字只有「Alyssia」(逐字稿如此拼寫,不確定實際所指的機構/分析師名稱,可能是語音辨識誤植,故如實照錄)一份報告較接近合理,其餘不論是 CSP 或伺服器品牌廠指引推算出的數字都偏不合理。他判斷:市場會先把數字喊過頭(overshoot),之後再下修甚至修過頭(變得過度悲觀),但底層需求本身其實依然強勁,只是被浮誇的數字綁架;下修不代表輝達與其供應鏈「要死掉」。
  • 微軟 GB200 砍單傳聞:他認為這是「鬼故事被拿出來講」的又一次案例。市場一度喊到微軟要建 2 萬個 NVL72 equivalent racks,現在傳出砍單後下修到 12000~13000 rack,但他認為這個數字其實還是高於實際需求約一倍,實際需求可能只有其一半左右。他直接表示微軟其實「什麼都沒有做」,一直照原訂 roadmap 走,是「市場仔」自己把數字喊太高又自己往下修;類似 amphenol 的 cartridge 良率問題被當成砍單理由,是找舊題材當作修正藉口的手法,跟先前 The Information 報導散熱零件問題如出一轍。他也提到最近自己被起底(有人跟他持有的標的、標的修正後被酸「在出貨」),澄清自己在該標的已持有半年以上、部位沒有變動。
  • 中國資產:他自從中國開始打擊資本家後就不喜歡中國相關標的,即使近期恆生指數出現反彈、身邊朋友抄底獲利,他也不覺得羨慕,認為守在能力圈內一樣能賺錢。他過去曾持有恆生科技 ETF,買在腰斬時卻又遇到再腰斩,這段經驗讓他現在對「人質社會」相關的資產選擇迴避,即使表面上看起來很便宜。
  • 川普對中政策:他認為會持續「一路打到底」,這已是美國兩黨共識,但不代表中國股市會持續破底(部分利空已反映在價格中);不過他個人仍完全不打算介入這塊市場。
  • SMCI(超微電腦):提到 SMCI 最近出現「絕世大反彈」,他重申先前節目中的看法——認為公司本質應該沒問題,只是會計爭議還在吵、不確定是否還有其他意外,所以即便知道本質沒問題,他仍選擇不參與。
  • 選股/操作心態:目前台股比較少有明確題材,他手上試單偏向網通類股(小型、市值約百億),暫時觀望等待看得懂的局面;他也分享自己的原則是「沒想法時就放著吃大盤 beta」,不需要為了操作而硬找標的打。

提到的產業與趨勢

  • 半導體/AI 資料中心供應鏈:Marvell 與 AWS 深化合作(AWS 提供 EDA 與 Infra 支援,Marvell 提供 DSP、PCIe retimer、資料中心產品),雙方在 AWS Trainium 專案上有直接合作。
  • 晶圓代工重組議題:Intel Foundry 可能拆分,潛在買家包含 Sam Altman/OpenAI(僅為他個人的推測情境)。
  • AI 伺服器/GPU 供應鏈預期修正:輝達 Blackwell 供應鏈的市場需求預期被過度炒作後開始回落。
  • 資料中心資本支出:微軟 GB200 訂單傳聞。
  • 網通類股:他自己近期試單布局的小型網通股(未指名個股)。
  • 中國資產/恆生指數:整體維持迴避態度。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • Marvell:他明確點名並給出具體看多理由——與 AWS 在 Trainium 上的合作(DSP、PCIe retimer、資料中心產品供應)持續深化,加上近期市場上的 channel check 與考察結果不錯,若數字符合預期,獲利表現「應該會擊敗 buy-side 的估計」,明顯優於 Bloomberg Terminal 上的 consensus。未提到具體買賣點或進出場時機,純為對其基本面/財報表現的正面判斷。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 臺南大橋李多惠問 SoundHound AI(語音辨識類軟體股,約 30 萬資金試水溫美股):孟恭回應他不熟這家公司,直覺是「這種看不懂的東西買了註定要賠錢」,語帶調侃地祝對方發財,未給出具體理由,屬於婉拒/負面直覺,非具體投資建議。
  • alynxc70(謝謝海大)分享 CRDO(Credo,做 AI data center 高速傳輸/Serdes 晶片設計的公司)讓他 2024 年獲利頗豐:孟恭回應這家公司做的是 Serdes 快速傳輸,風格與「AOI」(逐字稿原文如此,推測可能指美股代號 AAOI/Applied Optoelectronics,但不確定,此為我的判讀)類似,參與者多為掌握特定消息的華人圈人士拉抬,他只回應祝對方持續發財,未表達自己的多空立場。
  • 全職爸爸(投機一律只聽古埃)問對「維尼國高谷席」(中國股市)近期看法,以及川普對中政策是否是加碼好時機:孟恭回應自中國打擊資本家後就不看中國標的,即使近期恆生指數反彈也沒有跟進、也不羨慕跟進的朋友,並提到自己過去持有恆生科技 ETF 買在腰斬又再腰斩的經驗;川普對中會持續施壓到底(兩黨共識),但股市不一定會續探底,不過他個人仍完全不打算介入中國市場。
  • 我不玩了(黑康還錢)問出入金美股是否會考慮匯率、台幣匯率好是否會換匯回台:孟恭回應自己較少考慮匯率,因投資週期偏長,美股資金「只進不出」;強調評估匯兌與否的重點應該放在換回台幣之後的機會成本(換回來要做什麼、報酬會不會更好),而不只是看當下匯率好不好看。
  • 看見自己天氣變冷問沒有選股題材/不知道往哪個方向研究時怎麼處理:孟恭回應自己比較少沒梗的時候,目前台股是少數還沒想法的階段,試單偏向網通類股(市值約百億的小型股),原則是沒想法時「先把錢趴大盤」吃 beta,等有明確局面再動作,不需要為了交易而硬找標的。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭認為台股反彈仍偏弱、美股半導體供應鏈需求本質強勁但市場數字被喊過頭(輝達、微軟 GB200 皆屬此類鬼故事),對 Intel 執行長離職與 Marvell/AWS 合作抱持關注態度,並持續對中國資產保持迴避。