EP545 | 💥 — 2025-04-02

本集主要市場話題

OpenAI GPT-4o 生圖(Ghibli風等)爆紅,以及各家AI大廠(OpenAI、Grok、Gemini)不約而同表態「算力嚴重不夠用」,但市場對此利多毫無反應、持續下跌。
出現「袋鼠市場(Kangaroo Market)」的新說法,用來形容目前非牛非熊、上下震盪的行情型態。
對AI硬體股態度的重新評估:自2024年7月以來一直迴避硬體股,現在考慮重新納入。
週一台股斷頭潮的覆盤:認為這波恐慌「不夠恐慌」。
當晚川普對等關稅宣布前的市場心理與部位配置。

謝孟恭的觀點與看法

觀察到市場處於熊市心態時,即便AI巨頭齊聲表態算力不足(理論上是利多),股價依然照跌不誤;這印證了他長期強調的原則:當市場轉空,好消息會被忽略、只有壞消息才有作用,提醒大家要維持理性判斷而非隨情緒起舞。
提出「袋鼠市場」的比喻(非牛非熊、上下亂跳的橫盤格局)相當貼近他對後市的想像,可能會是一個區間偏大的整理格局。
對硬體股態度出現轉變:過去因為怕被誤認為喊多硬體而刻意迴避,但現在認為若有實質營收獲利支撐的硬體公司,股價修正到P/E約10倍左右,「不做多也很奇怪」;強調目前AI需求依然強勁(即便有 double booking、GB 系列因良率等問題出貨不如預期,但那是產出被卡住而非需求消失),引用高盛報告指出分析師並未調降這些公司的獲利展望,只是全面調降本益比倍數(de-rate),認為這是合理修正;若估值已經夠便宜而營收獲利持續開出,AI硬體本身甚至可能變成一種類似高殖利率傳產股的「防守性標的」。
覆盤週一(台股)斷頭潮:認為這波恐慌殺「差強人意」,因為典型恐慌盤應是開盤即一路破底、演變成多殺多,但這次卻是開低後先拉高、中後段才轉弱,因此判斷當下並非真正的恐慌底部;原規劃在斷頭潮出現時打入5~10%資金,最終只出手約5%,並保留約15%現金。
同時考慮到近期已有大量「少年股神」與大戶選擇離場、出國休息(可從成交量萎縮觀察到),認為未必需要出現歷史級別的超級恐慌(需要大量槓桿動能仔集體認輸)才算見底,現階段的融資減量力道或許已經足夠。
後續操作規劃:採取逐步分批(袋狀買入)的方式往上補部位而非一次全押,目標把部位補到總資金的90~95%左右後暫停觀察,而非像過去那樣直接滿倉上槓桿。
強調不會因為短期大跌就隨意改變原本看好的產業觀點,目前持續看好顯示卡、記憶體(Memory)相關,以及部分傳產的實質復甦跡象;認為若這些標的進入區間整理,反而會變得比較好操作。
對於定期定額的指數化投資人,重申應持續扣款,不應因短期波動而停扣;並提醒融資或槓桿型ETF投資人在大漲時追捧、下跌時卻不敢問問題,反而是市場需要「震撼教育」的訊號。
認為當晚川普宣布的對等關稅內容已被市場「充分預期」,理論上存在利空出盡的可能,但也觀察到目前悲觀氛圍下市場對利多免疫、對利空反應敏感,因此對短期行情保持謹慎;整體判斷只要最終稅率能維持在某個保底(如20%以下),仍偏向對後市樂觀。

提到的產業與趨勢

AI伺服器/硬體供應鏈:GB系列出貨不如預期主因是良率等生產端問題(如 Amphenol 等環節卡關),而非終端需求消失;AI硬體估值已從過去20~~30倍本益比全面 de-rate 至10~~15倍區間,若營收獲利持續開出,估值有機會隨獲利成長逐步修復。
顯示卡(如NVIDIA相關供應鏈)、記憶體(Memory)相關產業今年狀況被評估為不錯,部分傳產出現實質復甦跡象。
消費性電子/網通設備(Ubiquiti,聽眾提問提及):謝孟恭曾在2021~2022年持有其股票並實際使用該公司網通產品(全屋 Unifi 系統),當時相當看好,但近期並未持有消費性電子相關部位。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

「加入美光全家發光」問記憶體報價已上修,為何美光(Micron)股價卻下跌:孟恭分享自己同一套邏輯(美股買軟體對應台股硬體,美股買硬體對應台股硬體)在這波記憶體行情中,台股模組廠與controller廠都有吃到漲幅,但美光部位卻爆炸虧損;他原本認為美光會因川普「美國製造」政策而在HBM市占顯著提升(從SK Hynix獨大轉為美光、三星也分到訂單),基本面判斷正確、報價驗證也正確,但股價依然不漲,說明基本面看對不代表市場估值認同,投資有賺有賠、有時就是要認輸。
「摩薩飛高高特斯拉」問網通設備商 Ubiquiti 近一年股價表現亮眼,產業後市是否看漲:孟恭分享這是他2021~2022年很喜愛的持股與實際使用的產品(全屋 Unifi 系統),當時對公司相當肯定,但坦言近期並未持有消費性電子相關部位,說明並非每一波行情都會參與到。
「超級大吉吉」分享自己在加拿大遭資遣、股票帳上虧損20%的心情:孟恭回應若持股多為科技股,以NASDAQ為Benchmark,正負1~1.5倍的績效落差都還算合理,不用太過自責,並祝福對方順利找到新工作。
「台南大橋」問美股大跌後現金部位該留到什麼程度、多積極進場有什麼判斷依據:孟恭表示這個問題前幾集已經反覆講解過,建議聽眾先完整聽過往集數內容再發問。
「盧翔順(甲方的走狗)」身為伺服器系統工程師,問若知道公司Q1業績很好且有參加持股信託,是否該加碼買入該股:孟恭回應若是等到業績即將實現才知道消息的第一線基層人員,通常無法在股票上取得資訊優勢,因為真正知情者早在你收到訂單前就已反映完畢,尤其AI伺服器是競爭極激烈的領域;但若股價已經修正到夠低,反而可能是一種價值機會,而非靠業績本身去推升。
「咪咪魚」問看基本面選股的小型標的、若還未回本能忍受多久才認賠,以及身邊做技術分析的朋友通常以多長週期操作短線、有沒有靠當沖致富的人:孟恭回應現階段自己對於基本面看對的小型股可以忍受相當久(手上目前有部位已套超過一年、成本仍差約10%,但認為沒有太大關係),不過過去資金小、要拼周轉時忍受度就低很多;並強調純靠當沖致富的人真的很少,即便有靠當沖賺到錢的人,最後也大多轉往波段或長線操作。
「溫刀起滴啦」問遇到連續跌停鎖死出不掉時該怎麼操作、有沒有辦法「吃巡力」開板:孟恭回應沒有辦法,只能祈禱,建議不要把過大槓桿壓在同一檔標的上;並分享自己雖然有在向朋友學習「處置股」與「跌停開板」的操作技巧,但只當作課外讀物,不會拿太多資金下去實戰,因為這類靠盤面規則賺錢的技術非常吃經驗、市場上真正做這行的人很少,若有人願意公開教學,代表這套方法可能已經失效。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭認為週一台股的斷頭潮「不夠恐慌」、僅小額加碼並保留現金觀望,同時重新評估AI硬體股在估值修正後的投資價值,靜待當晚川普關稅宣布是否能成為市場的利空出盡點。