EP585 | 🐊 — 2025-08-20

本集主要市場話題

期待已久的「大場面」(大回檔)終於出現,謝孟恭視為重新調整部位的時刻;台股熱門股在創新高後陸續出現大跳樓,是初步警訊。
美股高估值標的(如Palantir)也在前一晚回檔,做空機構(如Citron)針對Palantir放空並發布報告,謝孟恭認為若報告只是針對估值沒問題,但若捏造非事實內容則不妥。
板材/材料漲價題材延燒:銅箔代工費、波纖布、T glass漲價,部分(如高層板HDI、Q布用於下一代M9材料)是真的受惠於AI伺服器需求,但也有明顯不相關的手機板、低層板、軟板「跟漲」的假訊號,謝孟恭選擇不點名戳破,因「斷人財路等於傷害自己」。
藉大修正機會重溫Howard Marks最新備忘錄《Calculus of Value》,討論價格與價值的關係。
提及4月股災期間表現極硬的智邦(2345曾提及代碼254、法格3596)在市場覺得「安全」後資金流出去追其他更刺激的標的。

這波回檔他已提前佈局:將指數部位(含日本東正期貨、台灣東正正額相關標的)持續減碼,把資金轉往台灣個股,並利用處置股恐慌時去承接被錯殺的部位,順利完成一次漂亮的部位轉換。
認為此次回檔應該還不會立刻演變成真正的大轉空,因為過去行情實在太激情、市場上普遍還是獲利滿滿的狀態,預期後續應該還會小反彈,若反彈不上去才是真正要出事的訊號。
引用Howard Marks的核心觀念:「價值是投資所獲得的東西,價格是為其支出的費用」;若用高估值買進,只是隱含未來報酬率較低,並非致命錯誤;但謝孟恭自己額外強調——買貴仍好過買到垃圾標的(比Howard Marks更強調品質優先於估值)。
認為「本多終勝」並非有錢人的專利,任何人都有薪水/股息等現金流可以持續投入;部位大小應以百分比而非絕對金額衡量,才能維持健康心態。
對於價格與價值何時貼合難以預測(用「遛狗理論」比喻基本面與股價的關係),但只要基本面(營收、毛利、EPS)持續改善,買貴的部位終究會被證明是便宜的——舉例過去的元太(電子紙)多年「電子紙元年」才真正噴出的案例。

智邦(股票代碼提及254)、法格(3596):4月股災時的避風港標的,後續資金流出轉向其他更刺激標的。
Palantir:美股高估值標的,遭做空機構Citron發布報告放空。
美股持股提及:CFLT(Confluent,持有中)、ACN(Accenture,已賣出,視為過渡性持股)、MRBL(Marvell,過去晶片股操作重心之一,近期未見亮點、持股極少)、NVTS(Navitas,僅短線操作過一小段,後未再持有)。
NVIDIA、Broadcom(BRAKON)、Cradle、Astera Labs:謝孟恭持續持有的晶片股核心部位。

期待已久的回檔終於出現,謝孟恭趁勢完成部位轉換並藉Howard Marks的備忘錄跟大家分享「買貴不是致命傷、買錯才是」的投資心法。