EP9 | 中油史上最大降價 航空油價避險 旅宿業愁雲慘霧 — 2020-03-11
本集主要市場話題
- 中油油價史上最大降幅,下週開始每公升直接調降3.7元
- 元大S&P原油正2(00672L)溢價過高、槓桿商品風險警告
- 沙國阿美公司可能再增產,原油供給進入「大亂鬥時代」
- 航空業燃油避險機制,以及2008-2009年華航、國泰避險失利的歷史案例
- 全球航空業寒冬:歐洲廉航Flybe倒閉,但過去撐過危機的業者(如EasyJet)反而受惠
- 旅宿業慘況:台北五星飯店住房率僅一到兩成,中小型旅行社恐倒閉五到七成以上
- 美國、英國緊急降息,川普評論,以及台灣顧立雄考慮祭出禁空令
- 順勢交易心理測驗,以及引用Howard Marks談熊市加碼心法
- 推薦資訊來源:王伯達、YouTuber Mula
謝孟恭的觀點與看法
- 強烈警告元大S&P原油正2(00672L):它是槓桿且追蹤期貨型ETF,不適合長期持有,更不適合融資操作,油價本身波動就大,近三天溢價分別高達200多%、100多%、30%,每天照樣跌20-30%,提醒大家不要被PTT、社團論壇上鼓吹「抄底」的言論帶著走,融資買這類產品基本上一天就畢業。
- 認為即便油價大跌,航空公司一般會做燃油避險,衝擊不會太大,但也提到過往國泰、華航都曾發生「避險做反邊」導致巨額虧損的案例(2008-2009年華航整體虧損323億,其中264億來自油價避險操作)。
- 認為現在全球航空業已進入景氣寒冬,體質差、現金不足的公司(如英國廉航Flybe)會先倒閉,但如果能撐過疫情風暴,存活下來的業者(如2008年金融海嘯後歐洲多家航空破產、EasyJet逆勢獲利,乘客增加300萬人次、利潤上漲超過30%)反而可能受益。
- 認為台灣機師減班放無薪假仍有底薪(十幾萬),應該沒有太大問題,但擔心歐洲廉價航空(LCC)機長、副機長待遇本來就比傳統航空低,若真的停飛,可能連薪水都拿不到。
- 對美國、英國的緊急(非例會)降息持保留態度:認為這反映出決策者(如鮑威爾)已經看到經濟隱憂,認同川普對「動作太慢」的批評,但也指出降息宣布的時機點不理想,市場下跌趨勢中降息反而可能讓大家「更怕」;回測美股歷史,非例會緊急降息後,6個月平均跌幅1.47%,一年平均跌幅8.87%。
- 對顧立雄考慮祭出禁空令、限制跌幅等大政府干預措施持負面看法,認為這類干預反而是壞事:一來可能增加恐慌,二來讓市場無法自由落底、自然吸引價值買盤進場,反而先吸引想搭「國家隊行情」便車的投機客進場,若效果不如預期,行情反轉時破壞力會更大。
- 藉由「順勢交易心理測驗」提醒聽眾:如果看到昨天跌停、今天大漲的個股就後悔沒抄底,那就不是真正的順勢交易者;在下跌趨勢、跌停這種強力賣出訊號時去抄底,跟順勢完全無關(但價值投資人基於錯殺判斷去買則是另一回事)。
- 引用Howard Marks的看法:東西便宜了可以買一點,但要先想清楚熊市可能還會持續多久、自己還有多少資金與加碼次數,不建議在看不懂的時候逆勢操作。
- 建議在目前極端震盪(美股期貨熔斷)、看不懂盤勢的階段,與其硬做多空判斷,不如多充實自己、多存錢、多學習,等待武漢疫情利空出盡後的下一波多頭行情。
提到的產業與趨勢
- 原油/能源:中油大降價、沙國阿美增產、原油供給大亂鬥,原油正向槓桿ETF元大S&P原油正2(00672L)風險極高
- 航空業:燃油避險機制、需求因疫情大幅下降,航空用油(Jet A1)約佔成本三到四成;提及華航、國泰(2008-2009避險反向巨虧案例)、英國廉航Flybe(已倒閉)、柏林航空、郡望航空、義大利航空(2017年破產潮)、EasyJet(逆勢獲利,歐洲第二大廉航)、Ryanair(歐洲最大廉航)
- 旅宿業:台北五星級飯店(提及大昌酒店、精華、Marriott萬豪)住房率僅一到兩成,中小型旅行社預估倒閉五到七成以上
- 總體經濟/政策:美國、英國緊急降息,台灣金管會顧立雄擬推出禁空令
本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）
- 元大S&P原油正2(00672L):謝孟恭明確點名並持續示警(節目前幾集就開始提醒),理由是它是槓桿型且追蹤期貨的商品,不適合長期持有、更不適合融資操作,近日溢價一度高達200多%,即便油價當日上漲,買貴的產品照樣下跌,建議聽眾不要跟風抄底,尤其不要用融資方式進場。
觀點變化（對比先前）
考古回填，觀點演變由綜述階段處理
一句話總結
中油史上最大降幅來襲,但謝孟恭持續示警槓桿原油ETF的溢價風險,並剖析疫情下航空與旅宿業的慘況,同時對緊急降息與禁空令等政府干預措施表達疑慮,提醒大家在震盪行情中別逆勢抄底、多充實自己等待下一波多頭。