EP4 |( ͡° ͜ʖ ͡°) — 2020-03-03

本集主要市場話題

  • Jack Welch過世,分享他在GE的「中子彈傑克」式管理故事(大裁員、組織精簡、引進6 Sigma),以及嫡傳弟子James McNerney到3M後類似做法的正反面討論。
  • 美股單日大漲1300點(史上最大漲點),帶動台股反彈:加權指數漲157點(1.41%)、櫃買指數漲1.39%。
  • 討論這波下跌跟2018年貿易戰下跌的差異。
  • 台股即將進入3月股東會召開通知期,可能帶來空頭回補潮。
  • CIS影像感測族群(原相、同心電)與PCB族群(博智、金像電、南電、新興)的強勢表現。
  • 外資持續賣超台股,但台幣不貶反升的現象。
  • QA:遠見(3040)持有熱映股份該怎麼評價。
  • QA:0050、006208、0056該怎麼選。

謝孟恭的觀點與看法

  • 這波下跌跟2018年貿易戰下跌有根本差異:2018年是萬股齊跌的真正空頭,這次檯面上還有很多主流族群存在,不能武斷說一定不會進入空頭,但也不用被嚇到,若自己持股走得好好的就不用跟著大家恐慌,出現徵兆再考慮。
  • 3月開始有股東會召開通知,會出現回補潮,讓空方有時間壓力,得回補。
  • 外資賣超不代表台股一定要外資回來才會漲,外資常常是追高殺低;回測過往,外資買超到極限反而是轉折點,賣超到極限反而是另一個反彈轉折點,不建議只靠單一指標影響操作。
  • 對籌碼分點指標持保留態度:大戶/主力可以選擇讓你看到進出,也可以刻意用分散分點收貨、集中戶頭出貨(或反過來),籌碼是「他想給你看的」;借券賣的動機也很多(鎖利、停泊資金、放空),舉去年萊德、中環的例子說明法人放空也可能被尬爆;籌碼只能當參考,不能當唯一依據。
  • 對於「某公司持有另一家上漲公司股份、跟著漲」這類題材(舉PTT大戶買進男子電、看好其持有中華電股份的案例):若母公司沒有實際在高點賣出並把錢收回貢獻獲利,就不能直接用翻倍邏輯估值;要看被持股公司配息給母公司、母公司再配息給股東的比例去折算價值貢獻,這跟直接賣出變現的估值方式是不同的。
  • 0050跟006208:兩者都追蹤台灣50大市值成分股,配置比例差不多,回測起來報酬率差距可忽略不計;資金多的人可以選0050(成交量大、歷史久),資金少的人可以選006208(價格較低),本質上是差不多的選擇。
  • 0050跟0056:選擇取決於投資哲學。相信市場報酬優於個人操盤的指數投資信奉者(引用一位諾貝爾獎得主關於擇時進出Market Timing不適合大多數人的論文)應該選0050,因為0050比較貼近純指數化、人為干擾最少;0056則是由經理人主動選預期配息高的標的來加大權重,帶有人為因素,跟純指數投資精神有落差。回測過去5到10年0050報酬確實優於0056,但不代表未來5到10年一定如此,尤其大空頭修正時0056因經理人可主動選股,衝擊「或許」不會比0050大(他強調這點很難講);也可以兩者都買一點做分散配置。

提到的產業與趨勢

  • CIS影像感測:受惠多鏡頭趨勢與智慧電動車增加鏡頭數量,晶片缺貨。原相是他過去追蹤約一年的持股,但因資金考量已經賣出(並非不看好),目前只是觀察;同心電是國巨集團陳泰銘旗下、併購勝麗後將成為全球第三大CIS封測廠,他提到CIS封測可能跟著漲價、連帶受惠,但也提醒同心電新聞曝光量一向偏多、無法斷定是否代表出貨,態度上屬於持續觀察,未做多空定論。
  • PCB:博智(做高層次5G用板)、金像電(產能多在中國)當日皆亮燈或漲停;IC載板的南電、新興也表現不錯,顯示資金正往PCB相關族群移動。
  • 防疫/體溫量測題材:熱映因疫情受惠,體溫量測工具需求上升帶動營收(QA中提及)。
  • 台幣匯率與外資動向:外資持續賣超台股,但台幣不貶反升,他推測資金可能停留台灣、伺機重新進場。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 有一位YouTube留言的觀眾問遠見(3040)持有熱映約三成股份,並提到券商分點集中在少數幾家(大戶指標),近幾天量增價漲,想請教怎麼看。孟恭回應:先拆解「籌碼分點」這個指標本身並不可靠,大戶可以選擇讓你看到或藏起來進出,只能當參考;接著針對持股評價,指出如果遠見沒有把熱映股份在高點賣掉、把錢收回貢獻獲利,就不能直接套用「翻倍」的估值邏輯,而要改用熱映配息給遠見、遠見再配息給股東的比例去推算價值貢獻;目前熱映因防疫題材上漲、遠見跟著漲是題材面的跟風,是否能反映到基本面估值,要看遠見未來會不會實際出脫熱映持股變現。
  • 有觀眾問0050跟006208該怎麼選。孟恭回應:兩者都追蹤台灣50大市值成分股,配置比例接近,回測報酬差距可忽略不計;資金多的人可選0050(成交量大、時間久),資金少的人可選006208(價格較便宜),整體是差不多的選擇。
  • 延伸提到0050跟0056怎麼選。孟恭回應:視投資人是主動投資派還是指數投資派而定;若信奉指數投資、認為擇時進出對多數人做不到(引用一位諾貝爾獎得主的論文),應選0050,因為0050人為干擾最少;0056由經理人主動選高股息標的、加大權重,帶有人為因素;回測過去5到10年0050報酬優於0056,但不保證未來如此,也可以兩者都買一些分散配置。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭認為這波下跌因台股仍有強勢主流族群支撐,體質跟2018年貿易戰的萬股齊跌截然不同,並提醒籌碼指標與「母公司持股題材」都只能當參考,不能當唯一判斷依據。