EP434 | 🅰️ — 2024-03-09

本集主要市場話題

  • 美股攻新高、臺股攻上兩萬點,恭喜有多單部位的人這兩年豐收,但今年才過第一季,後面走向不確定。
  • 臺股出現典型「垃圾盤」:除台積電等少數個股外,大多數中小型股齊跌,櫃買指數週四出大量、週五黑K下灌。
  • 謝孟恭分享自己部位:美股最大拖油瓶是特斯拉,臺股拖油瓶是一檔「小鬼股」(小型股,他不方便講表弟),該股去年繳出四五十%報酬、今年開年至今無表現,但過去一週噴了近30%。
  • 二月營收年減幅度偏大是工作天數少六天(過年落在二月)的季節性因素,建議把一二月合併看,不要單月過度解讀。
  • Marvell、博通(Broadcom)財報比較:兩家財報型態高度相似,皆是「AI獨強、其他業務疲弱」。
  • 博通法說會上直接反駁市場謠傳的「Google TPU V7 設計可能換人做」傳聞,執行長Hock Tan稱其為「Trash Talk」。
  • 下週觀察軟銀是否真的出貨解禁Arm持股,以及SMCI在輝達GH/GB(Blackwell/Oberon垂直式Rack)架構轉換下的地位變化,作為市場觀察指標。

謝孟恭的觀點與看法

  • 認為後面大盤仍有機會繼續上攻,且機會不低,但短線修正是沒辦法篤定排除的事;市場出現「加槓桿、衝進去」的氛圍時,他認為早晚會出事,只是時間問題。
  • 對於長黑K/大跌,他的操作原則是「先把槓桿降掉」而非直接空手離場,持續持有手上部位觀察後續;認為技術面訊號只是加減槓桿的判斷依據之一,不是絕對指標,更看重公司實際獲利與公司一起成長。
  • 自陳過去在臺股偏向「題材向」的短週期投資人(認為供應鏈可被取代、通常持有3-6個月),但現在嘗試在臺股也做長線佈局,已經有部位持有超過一年,正在體驗臺股長線投資的感覺。
  • 持股結構:美股與臺股都大致抓前十大部位佔約80%資金,其餘分散在小部位,但不會分散到像有些人「單一標的三到五%」那麼散,因為那樣不如直接買指數;會持續用自己的選股能力操作,直到績效打不贏大盤才會改買大盤ETF。
  • 現在全世界科技股最重要的主題就是AI,其成長幅度(Kager可到45%、50%以上)遠超過其他復甦類股(如記憶體雖然也走出不錯報酬,但幅度不如AI)。看小型/次要業務的財報(如CIS相關)不太具備判斷產業復甦的意義,要看龍頭產業的表現。
  • 認為現在只要公司AI營收數字持續上修,其他業務數字表現「真的不重要」——AI就是這些高估值公司股價的核心支撐,拿掉AI這些公司估值就撐不住。
  • 對於市場謠傳(Google TPU可能轉單其他臺廠)一事,他的立場是:只要公司在法說會公開正面回應(且涉及法律責任、不能亂講),就應該把公司說法列為第一順位,外面的謠傳/Sellside報告先排到後面的Tier,除非有實際跡象出現。
  • 對特斯拉,他現在看的重點不是車子(車子業務比較像保底),而是Optimus與RoboTaxi的後續發展,認為這類題材雖然現在看似遙遠,但可能像輝達當年吹AI一樣突然爆發;因此他無論如何都會繼續持有特斯拉。
  • 對中國電動車 vs 特斯拉的競爭,他認為兩者客群並不完全重疊(類比Vision Pro vs Oculus、iPhone vs 小米),特斯拉若推出平價車款(Model 2或代號Conan的Hatchback)才會真正正面對撞中國電動車;他也認為中國電動車能大幅殺價很大部分靠國家補貼,預期後面會被各國以類似傾銷理由封殺,並認為馬斯克在中國、臺灣議題上的立場有問題,未來會受到相應的「懲罰」。

提到的產業與趨勢

  • AI:全球科技股最強主題,支撐多數高估值公司股價,成長性遠超其他類股。
  • ASIC(客製化AI晶片):博通與Marvell的核心成長引擎;博通在ASIC客戶為Google(TPU)與Meta,2024年AI營收看至100億美元(70%為AI加速器、30%為Router/DSP/Switch等,後者他認為不重要)；Marvell的Custom AI ASIC接下來有Amazon與Google兩個客戶出貨(Google部分為市場傳聞的一顆CPU,尚待證實)。
  • 記憶體:提及走出不錯報酬的復甦類股之一,但著墨不多。
  • CIS(影像感測器):有朋友詢問其復甦跡象,他認為公司規模太小,不足以作為產業復甦的判斷依據。
  • 蘋果供應鏈:今年市場看法偏保守,iPhone出貨可能下修約100萬台,Vision Pro表現未超出預期,iPad、MacBook Pro也沒有特別亮點；博通的Wireless業務(最大客戶為蘋果)表現疲弱與此有關。
  • 輝達GH/GB(Blackwell/Oberon垂直式EU Rack)架構轉換:若成功推行,機殼廠商、水冷氣冷供應鏈可能出現大搬風,SMCI在新架構下是否仍是塞貨主軸需要觀察。
  • Arm/軟銀:下週觀察軟銀是否出貨解禁持股,視為市場信心觀察指標之一。
  • 高股息ETF熱潮:提到千億規模新ETF即將發行,市場資金(地方媽媽、阿伯等)大量申購推升相關個股與ETF價格,他形容是「自己把股票帶上去」的現象,提醒注意折溢價風險。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • Marvell(MRVL):他認為明年約30幾倍本益比,相較AMD(五六十倍)「還好,沒有到很貴」,是他自己在賣出AMD後選擇加碼的標的之一;他認為Marvell的HDD controller業務會因下游客戶漲價、供不應求而反應到上游,Storage部門下一季及下下季可望好轉;因股價尚未創新高,認為後面有機會創新高,個人操作上表態「會加」。
  • AMD:他先前約在110、120左右進場敲進,本集表示已選擇把AMD部位「撿出去」(賣出),理由是估值來到五六十倍「有點看不懂」,相對Marvell的30幾倍便宜,因此把資金轉去加碼ASIC(即Marvell)。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 2330上1000問:間接引出市場上流傳的「幹你媽雞掰給我歐印川湖」報告梗。孟恭回應:川湖是做伺服器滑軌的公司,市場品質評價不錯;市場對其未來是否受惠於新一代伺服器機架規格(若換成EU式機架,滑軌可能不再需要特規)有多空論戰,毛利數字看法不一,他本身未表態多空立場,只是分享市場上這場「空中論戰」的現象。
  • 挨大淡淡大問電子零件通路商(3036,文業)因老闆很摳、公司不分紅怎麼辦。孟恭回應:公司老闆摳門對股東反而是好事,建議「當股東不要當員工」,發現老闆摳、公司賺錢就去買自家股票當股東分一杯羹,但未對3036本身給出具體買賣理由或進出場點。
  • 快修好好嗎(銀蕩仔)問特斯拉近期與未來看法。孟恭回應:認為要等降息後(約一年多後)車子業務才會有明顯表現;現在重點看的是Optimus與RoboTaxi的發展,持續持有特斯拉。
  • 超隨便古巨雞問:離職前信貸190萬做投資(配置VT、正2、TQQQ、比特幣等)資金配置是否有問題。孟恭回應:不建議在對市場不熟悉時借錢投資,即使熟悉市場,借貸部位占總資金數倍以上也很危險;一般人股票槓桿建議控制在1.5倍以下,兩倍已偏多,借190萬同時只有50萬生活費等於「全身都是債務」,不建議這樣做。
  • 我想踢球啊問:停損/加碼常因盤中大跌被洗掉、收盤又漲回,或加碼後收盤又跌,該如何抓時機。孟恭回應:這種操作模式其實是在賭大小(當沖式操作),股票不完全等於賭博,但這樣做的事跟賭博一樣,不會有好下場;當沖死亡率極高。
  • 解你解膩問長榮、鴻海、貨櫃海運及進德(LTCC陶瓷元件廠,工具機/日幣相關類比延伸提問)是否值得觀察。孟恭回應(僅針對進德部分):認為想法方向沒有太大問題、「可以看」,但被動元件產業目前仍偏疲弱,他自己沒有深入研究進德這家公司,要等產業復甦後再看機會。
  • Tony0666問即將上市的00941 ETF看法。孟恭回應:對這類ETF都沒有興趣,也不會想分享,他所有ETF業配廣告一概不接。
  • 金比魯蛇問中國電動車殺戮時代下特斯拉長期是否仍看多。孟恭回應:認為特斯拉與中國電動車客群訴求不完全相同(類比Vision Pro/Oculus、蘋果/小米),若特斯拉推出平價版才會真正對撞中國電動車;中國靠國家補貼低價競爭,預期未來可能被各國以傾銷理由封殺,特斯拉在中國的佈局也可能受牽連。
  • 最後一則(重複特斯拉提問)孟恭以「每個人都在問就是反指標」的調侃回應,提及人多聚集之處在股市裡通常要避開,並直接跳過不再重複回答。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

美股臺股齊創高之際,謝孟恭聚焦AI獨強敘事下的博通與Marvell財報比較,並分享自己賣AMD轉加碼Marvell的操作,同時繼續看好特斯拉的Optimus/RoboTaxi題材。