EP426 | ⭐ — 2024-02-10
本集主要市場話題
- ARM股價暴漲五六十趴，市場聯想「IP股題材」是否重啟。
- 謝孟恭近期自己的持股調整：賣出/減碼部分持股，加碼戴爾（Dell）。
- Cloudflare財報後股價大漲，邊緣運算題材討論。
- 美股大盤情緒與過熱程度評估、Russell 2000後市方向、川普選情對市場的可能影響。
- 台股封關期間美股表現亮眼，對開盤跳空的看法。
謝孟恭的觀點與看法
- ARM暴漲：他會去看估值，認為ARM目前估值已經比市場當紅的NVDA、AMD都貴很多；雖然IP股（靠授權費、權利金為主）通常能享有較高估值，但他評估這次ARM财报揭露的資訊「都在意料之中」，沒有超出預期的驚喜，因此推測真正驅動股價的主因是籌碼高度集中（約九成籌碼在軟銀/願景基金手上），而非基本面驚喜。
- 市場過熱程度：他認為目前市場尚未進入過熱，因為觀察到許多Long Only Fund根本還沒上車（引用類似基金經理調查的資料），要等到這些資金也追上、羅素2000(RUT)真正開始噴出、ARKK等成長股類型重新噴發時，才適合討論市場是否過熱；目前跟他認知中2020、2021年的瘋狂程度仍有明顯差距。他觀察到RUT正處於盤整末端、即將變盤，自己猜測會往上開。
- 川普選情：認為若川普當選、且真的把對中關稅拉到60%，因為現在很多台商產能已移到東南亞、印度、美國、墨西哥，這對台商反而是利多；但市場可能因不確定性而選擇下跌，屆時會是好的買點。他強調不論誰當選，都應該持續做股票，不要認為換人做市場就完蛋。
- 台股開盤展望：注意到台積電ADR表現不錯、美股同期間表現非常好，因此判斷台股開盤有高機率跳空上漲；但跳空後是否會持續往上還是變成出貨，要等開盤後幾天才能確定。
- 財報判讀心態：提醒大家這幾集聊到的財報其實數字都「還好」，沒有特別驚豔到足以支撐股價噴出的地步，反而是市場情緒非常好帶動股價；媒體常常事後硬套一個理由解釋漲勢，但若因偶然一次判斷正確就把自己的判斷模式定型，之後容易誤判（「看多看到腦袋壞掉」）。
- 自己的操作風格：習慣長期維持接近滿倉的部位；需要動用現金時，傾向用手上大型績優股或ETF去質押借出現金（約2%利率），而非直接賣股，這樣還能持續領股息；但他強調不建議一般聽眾使用槓桿類操作。
提到的產業與趨勢
- IP/半導體授權股：ARM暴漲引發市場聯想IP股題材重啟，孟恭認為其目前估值偏貴。
- 網路資安類股：孟恭持有Fortinet、Palo Alto Networks、Zscaler、Crowdstrike，認為四者產品線與客群並非完全重疊；相較之下他認為Palo Alto Network、Crowdstrike、Zscaller「站在比較好的地方」，於是決定將Fortinet部位小幅獲利了結，轉向自己較看好的標的（他強調這是自己的工作紀錄分享，不是要大家跟單）。
- 伺服器/ODM代工：提到Celestica（他自身持股），坦言近期股價45度角上漲主因應是市場把SMCI的熱度外溢帶動到同類ODM股，而非單純反映他原本「夠便宜」的論點發酵。
- 邊緣運算/CDN：Cloudflare財報後股價大漲，孟恭認為邊緣運算需求被市場低估，AI時代運算量暴增，會帶來大量傳輸與儲存需求；微軟、AWS等大型CSP雖也有相應服務，但佔比不像Cloudflare這麼高（他偏好買「純度」較高的標的）。
- AI手機/雲端運算成本：提到Google Pixel帳單、三星S24只開放一年AI功能使用，推測是因為背後的雲端運算成本可能相當高，擔心侵蝕手機整體獲利，因此即便手機暢銷也不一定真的很賺錢（除非三星與Google另有分攤費用協議）。
本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）
- ARM：認為目前漲勢主因是籌碼高度集中在孫正義（軟銀/願景基金）手上，依規定IPO後180天鎖定期解除，推測大約三月多願景基金有機會開始出貨，提醒聽眾慎防孫正義倒貨賣壓；他自己並未持有ARM，只在場邊觀察。
- 戴爾（Dell）：買進第二單，理由為（1）AIPC預計在2025年才會有明顯的獲利貢獻，2024年不會看到；（2）他評估AI伺服器的產線擴張、備料狀況及客戶預期後，認為估值保守、偏便宜，投資邏輯類似他先前對Celestica的看法——「夠便宜、且站在正確的賽道上」就值得買。
- Cloudflare：財報後股價大漲，他認為邊緣運算需求被市場低估，電話會議中管理層透露會加快把GPU布建到全球據點（目標310個城市，目前已鋪120個，超出2023年底目標100個約20%），能解決AI時代運算與儲存暴增的痛點，因此看好其估值有機會被市場重新修正。
提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）
- 溫泉屁話王問：對彩券行數量與裝潢近期大幅增加有何看法，以及平常生活費是有需要時才賣股，還是年初就規劃好一整年。孟恭回應：彩券行的部分他沒有研究過，無法評論；生活費方面，因為自己收入來源不只一種，多數時間不需要賣股，除非有較大開銷；若收入只有股票單一來源，比較建議在年初固定提領以避免臨時提領時機不好；他自己習慣接近滿倉，需要現金時偏好用大型績優股/ETF去質押借出現金（約2%利率），而非直接賣股。
- 臥草不錯丸問CB（可轉債）：接近到期、轉換率為0，現股價格低於轉換價時，是否可期待有一波拉抬；CB收盤價持續溢價，是否代表特定人已決定拉抬現股價格。孟恭回應：這類單一指標無法保證後續走勢，就像融券餘額、借券賣出餘額、融資餘額等指標都無法篤定預測方向；他已經有一段時間沒操作CB相關策略，無法分享具體操作細節。
- 利友QO501分享美股定期定額與台股年後布局規劃，並詢問其他聽眾/主委年後的布局分享。孟恭回應：台股今年他自己操作起來表現普普，主要是相較美股表現太好、台股顯得普通；他在封關日前已把持股收斂調整過，等開盤後會再跟大家分享觀察到的趨勢與調整理由。
觀點變化（對比先前）
考古回填,觀點演變由綜述階段處理
一句話總結
本集孟恭分享迪士尼與Taylor Swift演唱會見聞後，重點解析ARM暴漲背後的籌碼集中風險、說明自己減碼Fortinet加碼戴爾與續抱Cloudflare的邊緣運算論述，並研判美股尚未過熱、川普聲勢升高恐成後續拉回的買點契機。