EP388 | 🥗 — 2023-09-30

本集主要市場話題

  • 台灣飯店/國旅住宿價格長期偏高、國旅住宿率創近年新低，探討背後供需結構
  • 謝孟恭分享自己今年新增約兩成資金的台股小型股配置，操作心得與部位管理心法
  • 亞馬遜投資Anthropic 40億美元，並將採用AWS自研ASIC晶片(Inferentia、Tranium)
  • Meta Connect發表會：Quest 3頭顯、Messenger AI聊天夥伴、AI生成Sticker/修圖功能

謝孟恭的觀點與看法

  • 台灣飯店住宿長期偏貴的結構性原因：人口密度高、工時長導致假期時段集中、台灣人普遍消費力強，撐住了高房租轉嫁的住宿成本；認為報復性出國潮讓部分體質差業者撐不下去是「必要之惡」，樂見市場自然淘汰不良業者，反對政府齊頭式補助業者（等於補貼到認真經營者的競爭對手，對消費者也不利）。
  • 分享自己在台股新增約兩成小型股部位的操作心法：原本是偏動能派，這次強迫自己拉長持有時間，但發現「長期持有到底」跟自己想倒貨獲利了結的心態會衝突；後來調整為改用「部位大小」而非「全部出清」做風控——當市場籌碼炒作拉抬時分批「送幸福」（逐步出貨）降低成本，等回落再接回，而不是死抱到底或一次全倒；與財報局老闆Jeff交流後發現彼此想法「殊途同歸」，算是驗證自己方向沒錯；坦言這個嘗試至今報酬率約15-16%，自認不算滿意（若當初把這兩成資金留在原本的AI股操作，今年表現會好很多），且才操作三季，仍在摸索優化，屬於「菜季」階段。
  • 認為市值極小、幾乎沒人參加法說會的小型股，因為資訊不對稱程度大，投資人反而可以取得比大型股（如台積電）更領先的資訊優勢，因此可以較有把握判斷市場上的拉抬炒作是「錯的」。
  • 對AI股：現在市場上如H100等既有世代的資訊已經「大家都知道」，可挖掘的超額報酬空間已經很少；認為要看AI股就必須往下一代(B100)甚至下下代晶片布局，才有機會領先市場；他評估B100供應鏈多數環節仍是既有供應商重複、變化不大，屬於「小題材」；下下代因功耗大幅提高，散熱、電源可能出現新機會（提到自己近期臉書貼文寫散熱即因此而來）。
  • 對亞馬遜投資Anthropic並採用AWS自研ASIC晶片一事：認為若消息屬實，代表ASIC陣營開始加速發展，市場格局會更明確走向「輝達(GPU)、AMD(通用GPU)、各家ASIC」三分天下，但目前輝達市佔仍在九成以上，多數業者仍把輝達視為合作夥伴而非對手。
  • 對Meta Quest 3 vs 蘋果Vision Pro：認為兩者定價差太多（約600美元 vs 3499美元），不該被直接拿來類比，各自面向的消費族群不同；看好Meta憑藉低價、遊戲(與Xbox Cloud Gaming整合，12月上線)、生產力工具(AI Sticker/修圖)全面滲透既有社群/通訊軟體用戶群，帶動VR/AI普及率。
  • 對Meta的Messenger AI聊天夥伴(可自訂個性、找名人如Snoop Dogg、Kendall Jenner合作)持正面評價，認為「先讓AI變得好玩」比拚技術上限更能帶動大眾使用意願與黏著度；但同時批評Meta在Messenger詐騙訊息氾濫多年、技術上明明有能力偵測卻遲遲不做，質疑是「故意不做」。
  • 對於外界要求他評論/批評特定財經名人或言論（如上理財節目介紹存股標的的來賓），表示現在已經不太想針對特定人做評論或幫聽眾出面「電人」；對「聽節目助眠」的評語也一笑置之，視為節目的另一種正面回饋。
  • 對台灣主題型ETF「永動機」現象（發行主題ETF帶動買盤推升成分股，成分股上漲又推升ETF淨值，形成正向循環）：認為這是台灣投信很擅長操作的模式，常在某族群高點時發行對應主題ETF，提醒抱持FOMO心態追高進場多半沒有好下場；對月配/季配等頻繁配息包裝手法持保留態度，認為部分投資人「有配就安心」的心態是觀念偏差，但選擇不強行說服聽眾，尊重個人選擇。

提到的產業與趨勢

  • 台灣觀光/飯店住宿業：住宿價格長期偏高，今年國旅住宿率創近年新低，反映報復性出國潮與長期供需失衡；他認為體質差業者被市場淘汰是健康的修正。
  • AI晶片/ASIC供應鏈：亞馬遜投資Anthropic並將採用AWS自研ASIC晶片(透過Marvell與台灣的「Lchip」〔逐字稿原文如此，聽打可能不精確〕設計出的Inferentia、Tranium)；他點名Marvell與「Lchip」為潛在受惠者，看好ASIC陣營在AI晶片市場加速成長。
  • VR/MR裝置：Meta Quest 3(約500-600美元級)發表，與Xbox Cloud Gaming合作(12月上線)，他看好其低進入門檻可加速VR滲透率，並表示自己會購入試用。
  • 生成式AI應用：Meta在Messenger推出可自訂個性的AI聊天夥伴、AI生成Sticker、AI修圖功能，他看好透過既有社群平台快速滲透大量用戶。
  • IC載板/PCB代工：QA回答聽眾問題時提到「文貌」〔逐字稿原文如此〕為載板代工廠指標之一，目前因手機需求疲弱、稼動率僅約兩成而承壓，期待WiFi 7時代回溫；「球巾」為聽眾提及的對比對象，逐字稿未進一步展開說明其業務內容。
  • ABF載板／南電（逐字稿記為「男店」）：他說明其產品組合網通產品約佔營收一半、筆電約兩成、手機約一成；目前未打入NVIDIA H100供應鏈（僅做消費性產品），在AMD方面有做PC相關板子；他認為短期股價要看ABF載板與網通的庫存循環變化，而非新AI題材拉動，因為目前AI伺服器板子供應鏈多用日系廠商而非台廠。
  • 記憶體：提到美光(Micron)在HBM3E持續發力，記憶體庫存已進入打底復甦階段，但復甦速度緩慢。
  • ETF市場：台灣主題型ETF常在特定族群股價高點發行，帶動籌碼正向循環（「永動機」現象）；提醒留意管理費，並對過度包裝的月配/季配設計持保留態度。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 卡到愛您問「文貌」與「球巾」兩檔股票的技術型態（由N底轉為D檔M頭）及AI股目標價已達成、明年EPS已成市場共識後該如何操作：孟恭回應，這種狀況正好對應他前面提到的新操作邏輯（原本動能派會視為買點，現在反而是他的賣點）；並說明「文貌」是載板代工龍頭之一，主因手機需求疲弱、稼動率僅約兩成拖累表現，期待WiFi 7時代回溫；至於AI股，他認為現階段大家已知的資訊(如H100)已無超額報酬空間，要看就要往B100及下下代晶片布局，B100供應鏈多為既有廠商重複、屬小題材，但輝達預期仍可維持產業龍頭地位。
  • 中和羅志祥問財經節目來賓以長榮（因殖利率佳）作為存股標的一事，希望孟恭「教育」對方：孟恭回應，他現在已經不會針對特定人物或言論做評論、也不會幫聽眾出面批評任何人，強調自己已經對這類事情趨於無感，只專注分享自己的觀點與跟大家開心聊天。
  • 挨大淡淡大問00929等主題ETF的「永動機」現象是否有類似案例：孟恭回應，這種現象很常見，台灣投信很擅長掌握聽眾/投資人喜好推出主題ETF，形成「ETF買盤推股票、股票上漲拉抬ETF淨值」的正向循環；提醒抱著FOMO心態追高的人多半沒有好下場，並對月配/季配等頻繁配息包裝手法(認為背後心態多屬觀念偏差)持保留態度，但表示不會強行說服喜歡這類商品的人。
  • PVENRT問南電（逐字稿記為「男店」）產品在手機、PC/NB的營收占比與未來展望：孟恭回應，網通約佔營收一半、筆電約兩成、手機約一成；公司營收占比最大的是ABF載板，未來股價要看ABF載板走勢；目前並未打入NVIDIA H100供應鏈（僅做消費性產品），在AMD方面有做PC相關板子；提到美光在HBM3E上持續發力、記憶體庫存已進入緩慢復甦階段，而南電與「星星」〔逐字稿原文如此〕、景碩目前都尚未打入AI伺服器板子供應鏈（該領域多用日系廠商），因此短期展望應觀察庫存循環變化，而非期待新AI題材拉動。
  • How good are you?問次級市場股價與公司獲利、配息之間的關係：孟恭回應，投資報酬應以「含息報酬」（配息+股價資本利得）來看；配息若沒有填息等於沒有真的賺到；許多投資人買股票是看重資本利得或公司未來成長性，而非配息本身，並以美股股利率極低、但輝達、Apple等長期資本利得驚人為例；也提到台股整體屬全球高配息市場之一，但仍有大量投資人追逐無配息、本益比高的成長股，關鍵在於投資人相信公司未來規模擴大、獲利成長後市值會被推高。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭分享自己嘗試以「部位大小」取代「全部出清」的小型股風控新心法（並與財報局Jeff的做法殊途同歸），同時談到亞馬遜投資Anthropic採用AWS自研ASIC晶片可能讓AI晶片市場走向三分天下，以及Meta Quest 3與AI聊天夥伴的發展前景。