EP656 | 🍇 — 2026-04-25

本集主要市場話題

上週四（禮拜四）台股出現一次「壓力測試」式的大跌／逃殺，他和身邊多數人都對持股做了部位調節；禮拜五盤面又噴回去，他強調自己一貫不摸頭、不猜底，看到盤面變化就照做，事後被噴回也不後悔。
他在禮拜五對自己的持股做了「超重大」調整，是他長期以來單次調整幅度最大的一次。
美股CPU類股全面噴出，起因是Intel公布的財報數字不錯且將開始漲價；他提到自己過去節目已從技術面與「Agentic AI需要用到CPU」的產業邏輯提早佈局，並非事後諸葛。
市場上出現一些「小作文」，試圖把未來Server Rack裡CPU:GPU/ASIC的配置炒作成1比1，但他強調依照自己觀察，實際配置比較常見的是2比1或4比1，不到1比1；提醒大家不要看到這類小道消息就去追Intel或ARM噴出幾十趴的行情，短期有受傷風險，但長期他仍相信CPU趨勢才剛啟動、有機會走得更遠（仍屬不確定，需邊走邊看）。
TPU方面：8T（Zebrafish）與8i（Sunfish）已正式對外發表，這是聯發科與Broadcom分別設計的第八代產品（Humufish系列的前身/相關世代）；他更正自己先前的認知錯誤——原以為Training是Broadcom做、Inference是MTK做，後來確認Training其實是MediaTek（聯發科）做的；產業朋友評估Training占比可能略多一些，但長期可能趨近1比1。
MTK禮拜五再收一根漲停，短期內已經連拉三根漲停。
全集最重要的話題：金管會調高投信單一類股持股上限，從原本10%上調到25%，他解讀這項法規等於是「為台積電量身設計」的（雖然理論上其他大型股也適用，但他認為那比較像外溢效果）；過去投信為了拉高台積電曝險，會透過買其他含台積電的ETF來「疊床架屋」，現在這個限制解開了。
他粗估：若ETF要把台積電部位拉到25%上限，累計需要買進約十幾萬張（十萬多張出頭）；即便保守抓五折（五萬張）到三折（三萬張），也是相當可觀的買盤，且市場上還有源源不絕的新主動型ETF資金持續募集進場。
他提到禮拜五盤後觀察到投信當日只買了一千多張台積電，據此判斷距離十萬張的滿水位還有很大空間，資金行情可能才剛開始。

謝孟恭的觀點與看法

他在禮拜五「超重大」調整持股的核心動作，是賣掉手上不少中小型持股，把資金騰出來大量加碼台積電；理由是基金經理人普遍有「不能脫鉤大盤太遠」的職涯壓力，一旦上限鬆綁到25%，同業一定會搶買台積電，若自己不買就會輸給同業，這是「no brainer」等級的強烈動機，差別只在於買多買少。
他認為台積電目前相對其他AI股其實仍是「便宜的股票」：市場對明年EPS共識約140元，以20倍本益比計算，目標價約2800元（這也是他們先前節目主張台股上看4萬點論述的基礎）；相較之下許多AI股股價已經在反應2028、2029年的獲利，本益比可能已比合理值高出50%甚至100%。
他打算把自己心中對台積電的目標價本益比從原本設定的20倍上修（例如25倍、30倍），甚至把評價基礎拉遠到2028、2029年的獲利水準，前提是券商目標價尚未喊得比他自己設想的更高——若券商目標價已超過他的心理目標價，代表市場可能已充分預期，屆時就沒有進場必要。
他點出台積電這筆交易潛在的風險：外資若在這個時間點大幅賣超「亂倒貨」，可能打亂投信買盤推升的劇本；但他傾向認為，只要沒被外資倒貨破壞，台積電有機會出現「股性改變」——過去被稱為護國神山、走勢穩健緩漲的大型股，這次可能因為大量資金湧入而變得像MTK一樣噴出。
他提到身邊一位資金規模較大的大哥採取「Long TSM、Short X台積電」（Longshore）避險策略：做多台積電、放空台積電以外的一籃子標的；他自己資金沒有大到需要避險，選擇直接做多（裸多）。
他推演：若投信真的必須大買台積電，勢必得先賣掉手上其他中小型持股來籌措資金，這可能在近期造成一波「垃圾盤」（非台積電標的的較大規模賣壓）；但他認為，若這些被賣出的標的能守住支撐，等資金完成再平衡之後，有機會出現新一輪的類股輪動機會，而他自認很擅長操作這種類股輪動的節奏。
他強調台積電本身不是他平常會頻繁進出的交易標的，操作上只有兩種選項：買了放著等，或視部位大小設一個停損（壓小部位可以放著不管，壓大部位則需要設停損），本集他選擇偏向大部位、積極加碼的做法。
他重申自己一貫做法：先設定劇本（本次劇本是「金管會法規鬆綁→投信資金湧入台積電→帶動台股市值上升→吸引更多國際被動配置資金」），再依劇本執行；並承認這個推論有可能是錯的，市場下週開始盤整不漲的可能性依然存在。
Q&A中回應「股品好績效自然好」的提問：他過去比較介意朋友報明牌報得不準，現在心態已調整為——只要對方沒有刻意狂推、拉高出貨、把盤砸掉讓別人套牢，單純分享自己在買什麼是可以接受的；他也自曝過去有幾次答應朋友邀約「揪團買股」結果最後全部套牢，自己是最後一個賣出、賠最多的人，因此現在盡量避免主導這種揪團操作，傾向回歸「做自己」的交易模式。
對於「做就對了」的提問，他重申一貫立場：反覆在QA問同樣問題卻不實際下去交易的人不會進步，必須實際進場、承受一些傷才能累積經驗。
對「股災體感」（手抖時買進大盤、事後回頭看都很甜）的說法，他表示認同，認為這是需要花時間體會的市場現象。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

台積電：本集核心持股操作標的，因金管會投信持股上限鬆綁（10%→25%）而大幅加碼；他判斷目前相對其他AI股仍算便宜，明年EPS共識約140元、20倍本益比目標價約2800元，並打算上修目標本益比評價；同時點出外資倒貨是潛在風險。
MTK（聯發科）：確認是TPU 8T（Zebrafish）與8i（Sunfish）的設計方，也是TPU Training的實際負責方（更正先前認知錯誤）；近期已連拉三根漲停。
Broadcom：確認為TPU 8i（Sunfish）設計方之一（先前誤以為是Training負責方）。
Intel：財報數字優於預期且宣布未來將漲價，帶動CPU類股全面噴出；同時提醒不要因為小道消息追高Intel。
ARM：同樣被提醒不要因CPU配置1比1的傳言而追高。
Google：作為TPU的客戶端，Humufish/TPU相關產品的委託設計對象。
0050、006208：他仍向一般投資人推薦以這兩檔指數型ETF作為資產配置主軸。

一句話總結

金管會將投信單一類股持股上限從10%調高到25%被謝孟恭解讀為「為台積電量身設計」的政策大利多，他因此在上週五對持股做出近期最大幅度的調整，大舉減碼中小型持股、重壓加碼台積電。