EP485 | 🌵 — 2024-09-04

本集主要市場話題

  • 遊戲《Concord》（Firewalk Studio開發、Sony發行）因銷量極差（僅賣約2萬套，傳開發成本超過2億美元）於9月6日直接關伺服器並退費，謝孟恭以此討論「政治正確／多元共融（Sweet Baby顧問公司式）」遊戲設計路線在市場上的失敗。
  • 謝孟恭檢討自己近三週的操作：槓桿在盤整段仍持續加碼到1.6倍，導致美股修正時淨值承壓，於本集分享如何調整部位與槓桿。
  • 美股與台股近期出現類似教科書上的「第二隻腳」修正型態。
  • NVIDIA GB200/GB200A設計傳出新一輪變動，從銅纜（Overpass／飛線）改用PCB＋高規CCL方案，衝擊供應鏈content value分配。
  • CIS（影像感測元件）相關個股研究：iPhone16漲價傳聞、Meta Lens（智慧眼鏡）用CIS預期用途與時程。
  • 房地產／央行房市管制（720條）與新青安政策的討論。

謝孟恭的觀點與看法

  • 電玩產業「覺醒」路線：認為Concord被市場淘汰驗證了「市場是很聰明的地方」，企業最終得認清自己的顧客是誰，不能為了迎合網路上聲量大但不會實際掏錢的族群而犧牲原有消費層；越是滿口「多元、包容、平等、利他」漂亮話的人／機構，越需要小心背後動機。
  • 操作反省：認為這波修正最大的問題不是選股，而是「槓桿上得太高」；一般判斷一個操作行為好壞的權重順序應是「賺不賺錢（必要條件）→ 心安程度與心理壓力處理 → 能否在此基礎上進一步加碼」，而非事後用賺多少錢來論對錯。他認為在盤整段去賭「不會有第二隻腳」而加碼是錯的判斷方式，即使賭對了也是「不健康、不營養的賺錢」。
  • 對本波修正的定位：目前走勢看起來符合技術面「第二隻腳」的樣態，自己仍偏多方向看，但操作上因槓桿過高而失去彈性、無法從容應對修正。
  • 已完成的調整：把長期持有的現股與雜訊股全數出清、先降槓桿再重新加回，目前槓桿回到約1.6倍；若後續指數走弱到長期均線轉向下彎，會選擇認賠停損；若指數續漲到24000甚至25000點以上（部位市值膨脹使槓桿比例被動下降），才會考慮再加碼槓桿。
  • NVIDIA供應鏈：GB200從銅纜Overpass改用PCB＋M8等級CCL傳輸，主因是良率不佳、成本偏高（每機約可省1~2千美元USD）、以及組裝時會卡到水冷元件等問題；認為NVIDIA對供應鏈的cost down壓力後續只會更明顯，甚至连原本具「獨占地位」（只能向NVIDIA採購）的零件供應商也難以倖免。
  • 感嘆目前供應鏈消息傳播速度極快、「全部人都開圖」，難以再靠這類消息找到有效的操作機會（alpha），與2023-2024年初相比市場效率明顯提升。
  • CIS研究心得：原以為最高階CIS會先用在手機，後來發現市場討論的Meta Lens其CIS應該先用在iPad與MacBook而非手機，且要等到後年（約2026年）才會發生，目前判斷「時候未到」。
  • 資產配置建議（一般性看法，非個股建議）：認為台灣人若持有股票或房地產等資產，較不會感受到相對剝奪感；持續提醒聽眾要持有資產，資產下跌時要敢於續抱；對於央行720條限貸令與新青安政策，認為政府確實想替房市踩煞車，但台灣人對房地產執念極高，預期明年降息後可能會有更多相關政策。
  • 對於批評「沒有資產的人」的言論，表態不會落井下石或嘲諷弱勢者。
  • 分享面對人生困境的思考方法（借用Jordan Peterson的說法）：睡前坐在床邊誠實思考「是什麼讓自己不舒服」，通常自己心裡已經知道答案，只是缺乏內化反省的過程；也提醒工作負荷不要拉太高，尤其有小孩後生活不應只剩工作。

提到的產業與趨勢

  • 遊戲產業：《Concord》關服退費事件，反映「迎合網路聲量做多元共融設計」的商業模式在銷量上失敗；謝孟恭態度為負面看待這類設計路線的商業合理性（未提及具體遊戲股標的）。
  • AI伺服器／半導體供應鏈：NVIDIA GB200/GB200A設計傳出從銅纜Overpass改為PCB＋CCL方案。
    • AMPHENOL（安費諾）：先前節目提過的GB200 RAC供應鏈大贏家之一，本集提到其Overpass（銅纜飛線）業務可能因設計改動被取代，content value估計流失（原本每機櫃約25,000美元營收中有4~6千美元來自Overpass），且NVIDIA估值同時面臨EPS與本益比雙重下修（「戴維斯雙殺」），謝孟恭態度偏負面。
    • PCB／CCL供應商：市場傳言中的潛在受惠者，包含台系2383（太光電，應為台光電子）據傳供應相關CCL；謝孟恭僅轉述市場討論與傳聞，並提醒消息傳播速度極快、市場已高度反應，操作難度很高，並未表態自己看多或看空這些個股。
    • VERTIV、FABRINET（光通元件）：先前節目提過的GB200相關受惠廠商，本集僅作背景提及，未有新的觀點更新。
  • 消費電子／CIS（影像感測元件）：iPhone16傳出可能因Bernstein流出的漲價消息帶動手機供應鏈庫存去化；Meta Lens智慧眼鏡用CIS預計先用在iPad/MacBook而非手機，時程約在後年。
  • 房地產：新青安政策、央行720條限貸措施；謝孟恭觀察台灣房價（以林口大坪數房產為例）持續上漲，認為房地產與股票都屬於應持有的資產類別。

提問箱 QA 回應

  • 羅馬正統在通聊問股市討論區（股市爆料同學會）的資訊是否可信，以及某檔股票常在10點固定拉抬4%左右是否為大戶／公司派進場：孟恭回應討論區整體討論水準偏差，且多頭時期通常更差（因為雜訊留言變多），但確實有大戶潛伏其中觀察或嘲諷散戶；至於固定時間拉抬的現象，很多時候是「城市單」（程式單）設定造成的規律性spike，若能掌握這種pattern可以嘗試操作獲利，但無法單純從盤中買盤就判斷是大戶或公司派，仍需搭配盤後籌碼觀察，且盤後籌碼也只能大概推測。
  • 一位聽眾（ABECE他媽的垃圾房蟲…）問對央行720條限貸令、新青安政策及財政部長莊翠雲政策的看法：孟恭回應自己的立場偏向「逐利而居、打不贏就加入」，不會去對政府政策做太多評論，因為房地產漲跌本質上也是供需反映；但認同台灣房市（如林口大坪數房產）確實漲得誇張，理解央行想踩煞車，惟台灣人對房地產執念極高，預期明年降息後可能有更多相關政策；並建議持有資產（股票或房地產皆可）以降低相對剝奪感。
  • Cliff Owen（南寮持倉序）問用XQ回測策略在實際執行上遇到的兩個問題：一是盤中看到回檔就手動介入調整策略，二是部分股票盤後撮合買不到而錯失機會：孟恭回應第二個問題屬正常現象（只要價格沒有滑掉太多，本來就該追進符合策略的標的），但第一個問題有問題——若策略明明應該續抱卻因盤中回檔就手動介入调整，等於已經自己把策略改掉了，進入一個「未知領域」，應該讓程式化策略先完整跑過一段時間再回頭修正，而不是邊跑邊介入。

一句話總結

本集謝孟恭藉Concord遊戲關服反思「迎合聲量而非顧客」的商業教訓，並坦承檢討自己近期槓桿加過頭、進行部位重整，同時更新NVIDIA GB200改用PCB取代銅纜對安費諾等供應鏈廠商的最新影響。