EP95 | 房產去槓桿 金融去股利 — 2020-12-09

本集主要市場話題

  • 金管會可能管制金融股現金股利,對股價與市場心理的影響。
  • 央行祭出不動產貸款管制(打房），內政部修平均地權條例防堵紅單炒作。
  • 美股 IPO 熱潮持續延燒(Doordash 即將掛牌,Airbnb、C3 AI 亦將上市),過去躺平的 IPO(Asana、Lemonade、NC、JFrog)全部噴出。
  • 特斯拉：Michael Burry(「卡桑德拉」)放空遭軋 20-30%,Elon Musk 趁勢增發股票籌現金。
  • QA:電視牆保證年化 12% 投資方案是否為資金盤、Mini LED/晶電看法、過度停損與 KY 股踩雷、ETF 資產配置與個股重壓問題。

謝孟恭的觀點與看法

  • 金融股股利管制:金融股本身是相對穩定、監管完善(2008 金融海嘯後)的產業,獲利與全球利率高度相關。含壽險業務的金融股他個人比較不喜歡(因為利差損、被迫做高風險投資去補以前承諾的高利率),但強調「不喜歡不代表會跌，我也常看錯」。
  • 從財務理論角度,公司不發股利、把錢留在保留盈餘,股價理論上會因不用除息而持續墊高,「有沒有配息並不是非常重要的事」；但他認為台灣人對股息有一種「莫名的堅持」(舉例波克夏 BRKB 不發息但股價照樣漲),若金融股真的減少配息,可能因這種心理因素造成短線賣壓。
  • 大股東實務上更偏好用減資而非配息把錢還給股東,因為可以規避稅負。
  • 他個人看好明年下半年第一世界(含台灣)脫離疫情衝擊,若真的看好金融股,「大家趕快逃亡的時候往往是很棒的買點」；但他自己「沒有那麼看好金融股」，選擇當看戲就好。
  • 打房/央行房市管制:不喜歡用「打房」這個詞,認為把房價腰斬當目的的想法「已經左到有點偏共產黨」；多數買房人是正常自住需求,真正該處理的是少數囤房、高槓桿的投機客。
  • 他自身觀點與過去一致:建議先租後買,若買進的房貸支出僅比租金多五到八成可以考慮,超出負擔太多就不要硬買。
  • 支持政府用「健全市場」而非強硬升息等激烈手段把資金從房地產導向股市或創業;認為央行這次手段(見下方投資建議節)設計精準,主要傷及投機、高槓桿的買家與炒作紅單的建商/投資客,不會波及老實自住的持有者，形容是「兩全其美」的做法,也認同這是提前拆彈、避免信用過度擴張像美國次貸一樣連環爆的好做法。
  • 對房價衝擊的判斷:不認為會出現房價大跌(七、八折)這種情況，若有修正頂多到九折就會有人搶進；預期只有少數槓桿開很大的個案會出現滑價,不會是大規模房價下跌，此次手段只是「把水龍頭關小」，減緩資金流入房市的速度而已。
  • IPO/美股市場:認為目前美股樂觀程度已經高到「大家覺得股票不會跌」的地步,過去躺平的 IPO(Asana、Lemonade、NC、JFrog)全部噴出，提醒接下來要上市的 Doordash、Airbnb、C3 AI 有可能被過度炒作，「這時候就是危機出現」，但也強調自己無法預知會不會發生。
  • 特斯拉：認為 Musk 這次增發股票是因應 Michael Burry 放空言論、順勢趁市場熱情籌措現金,雖然他判斷特斯拉現金水位其實充足、不算急需現金。
  • 對於跟單行為明確不鼓勵:買賣決策是個人責任,分享訊息不構成對價關係,不該事後怪罪分享者。
  • 認為今年是「散戶打敗對沖基金的一年」。

提到的產業與趨勢

  • 金融股(含壽險類):監管完善、獲利與全球利率相關；含壽險業務者因利差損問題他個人較不喜歡，但未點名個股。
  • 房地產/房市:央行對法人購置住宅貸款設限(第一戶六成、第二戶以上五成，皆無寬限期)；自然人第三戶以上房貸修正為六成、無寬限期；高價住宅貸款維持六成、無寬限期。內政部修平均地權條例,禁止紅單轉讓、禁止建商片面毀約收回紅單轉賣。
  • IPO/美股熱潮:Doordash(即將掛牌)、Airbnb、C3 AI(提醒留意可能過度炒作)；Asana、Lemonade(孫正義投資)、金融 SaaS 公司 NC、JFrog(先前躺平現已全數上漲)。
  • 特斯拉(Tesla):Michael Burry 放空遭軋 20-30%；Musk 趁勢增發股票籌現金。
  • LED 產業:Mini LED/Micro LED 題材已炒作多年，晶電、隆達傳出合併消息；他個人不喜歡投資發光二極體本身的公司，較偏好做驅動 IC 的廠商。
  • 記憶體供應鏈:提及群聯等台灣供應鏈公司會先於終端產品反映景氣轉折(以全聯潘董的採購 Guidance 為例類比)。
  • 半導體:聯電、世界先進被聽眾提及已大漲(屬於過去幾集討論內容)；中美晶集團、宏捷科被謝孟恭提及漲多後他自己減碼換股至瑞鈺(屬個人操作分享)。
  • ETF/資產配置:台股 0050、006208(逐字稿記為「00608」，追蹤同一指數)；美股 VTI、VOO、IVV、QQQ、QQQM。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • 晶電：謝孟恭指出該公司每年都會炒一次 Mini LED 或 Micro LED 題材，過去已反覆「漲一段、掉一段、再漲一段」，近期又傳出與隆達合併消息，屬於「很常在市場上炒股票訊息」的公司，因此明確提醒「你要去買這樣的東西，你要稍微小心一點，我真的是這樣建議你」。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 聽眾問：朋友介紹的台中廣告公司「金礦咖啡」電視牆投資方案,保證年化 12% 獲利，且鼓勵投資人拿房子抵押貸款加碼，懷疑是資金盤/龐氏騙局。孟恭回應：類似方案他自己也被邀約至少三次、都直接拒絕；利率一般是風險的補償，12% 代表一定有相當風險；若鼓勵投資人自己拿房子開槓桿去投資這種東西「不太對」，不熟悉、不懂的東西不要碰，頂多拿閒錢玩玩氣氛。
  • 聽眾（自稱全職投資人）問：對 Mini LED 及晶電的看法,蘋果、LG 傳出會採用但晶電股價仍「躺在地上」。孟恭回應：蘋果/LG 要用 Mini LED、甚至更早前的 Micro LED 題材已經炒了很多年;他個人不喜歡做發光二極體本身的公司,比較喜歡做驅動 IC 的公司；接單對象也未必是這些品牌（很多是接中國訂單）；晶電本身常被拿來炒作消息（含近期的隆達合併傳聞），建議小心（詳見上方「具體投資建議」節）。
  • 聽眾（Johnnyjjjjjjj）問：自己過去常押財報、押投機股，多次踩雷下市/被要求補繳,也常過度停損。孟恭回應：這聽起來是在跟人性戰鬥；過度停損(硬設 3%、5%停損）會讓本金因日常震盪不斷縮水，不建議這樣做；若常常看財報卻踩雷,代表財報判讀可能有問題，尤其許多 KY 股財報「好到跟同業比起來不像話」卻仍出事，會計師也未必查得出造假；他個人看財報偏好看 Guidance（業績指引）與 Catalyst（催化劑，如新製程、新客戶）而非已發生的歷史數字，並舉全聯潘董的採購指引、記憶體供應鏈(如群聯)先於成品反映景氣轉折為例。
  • 聽眾（板橋地方媽媽）問：明年打算把個股全部換成純 ETF，想問台股 ETF 與美股 ETF明年比較看好哪個市場成長；另問台積電買兩張佔投資組合一半是否過重。孟恭回應：兩張台積電佔一半屬於「非常重壓」；引用巴菲特「Diversification is protection against ignorance」；建議善用零股交易做更健康的配置（例如 4 檔各 15% 或各 25%），不要重壓單一個股；台美股市值型 ETF 都可以買，美股可選 VTI、VOO 或 IVV，激進一點可搭配 QQQ/QQQM，台股則是 0050 或 006208（追蹤同一指數）；比較報酬時應看含息的「還原報酬指數」，台股目前已到兩萬多點,以此比較他認為投資台股「不會輸」美股。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭認為金融股股利管制對股價本質影響有限但可能因台灣人「愛股息」的心理造成短線賣壓，而央行房貸限貸令與內政部防堵紅單炒作的組合手段設計精準、主要打擊投機與高槓桿者，預期不會造成房價大跌，只是把資金流入房市的速度關小。