EP168 | 168ㄟ台股週一彈啦 — 2021-08-21

本集主要市場話題

台股大盤持續處於下降趨勢，是否該進場「抄底」的判斷方法。
台積電、聯發科目前估值是否便宜的個股評價分析。
OnlyFans宣布禁止色情內容，延伸討論加密貨幣支付普及度。
Tesla AI Day發表Dojo AI晶片與TeslaBot人形機器人，帶出機器人／自駕／元宇宙受惠鏈。
波士頓動力（Boston Dynamics）機器人公司的股權轉手歷史。
Amazon宣布跨足實體百貨、全通路整合的評估。
QA：資本利得vs.被動現金流孰優、八大公股銀行（八大長老）籌碼參考價值、海外券商出入金安全性、00202020 ETN風險、新手投資心態與配置建議。

謝孟恭的觀點與看法

大盤仍在下降趨勢中：上一集提醒過「看到下影線不要太快樂觀」，後來大盤確實持續破底，他以2018年「打了11隻腳」（多次假打底又破底，像蜈蚣一樣）的經驗提醒不要看到一次下影線就以為打底成功。
進場策略：他不會在大盤持續創新低時買進，會等到大盤「至少好幾天沒有再往下跌」（落底訊號）才開始試單，且會分批進場（不會一次打光子彈），這樣做法的好處是可以往下攤平成本，壞處是萬一價格直接反彈拉高，會少賺、錯過部位。他提到這比較接近傑西‧里佛摩（Jesse Livermore）「尊重大盤」的觀念。
選股估值方法：他反對用「過去賺多少錢」的本益比評價（除非是把賺到的錢都配息出去的公司），主張「股票是投資未來」，應該算未來（他自己抓2021、最多到2022年）的EPS，再乘上「自己覺得合理」的本益比，並強調本益比合理與否很主觀，因人而異。
明年（2022年）才是真正的觀察重點：今年很多公司的優勢（產值大幅提升）其實是「漲價」帶動、而非出貨量上升，能否維持要看三個指標：①是否持續接到單（尤其美、中品牌廠是否持續下單）；②報價是否能維持不掉（他提醒「一般來說等到看到報價下跌時已經太遲了，股價往往已經先跌了二三十%」）；③該產業是否出現大量資本支出（CAPEX）擴產、大家一窩蜂搶進，導致兩三年後供過於求（他以「今年因塞港/物流障礙缺貨，結果大量投資後反而供過於求」為例）。
對「高毛利/高ROE買在高點」提出警示：毛利高會吸引大家搶進，最後容易被打回、均值回歸，買在毛利或ROE高點未必是好策略。
對OnlyFans禁色情內容一事的看法：認為這像「特斯拉不賣車只賣機器人」一樣不可思議，公司放棄本業「自斷武功」很傻眼；認為這反映出「加密貨幣目前還沒發展到讓大型業者願意採用支付」的現況，即使是估值10億美元以上、用戶上億人的獨角獸OnlyFans，也選擇對發卡機構（Visa/Mastercard）低頭而非嘗試收比特幣、以太幣等加密貨幣。他認為色情內容需求終究會有人接手做（類比Tumblr被查禁後用戶轉往Twitter），若OnlyFans是上市公司，他看到這則消息會「馬上把所有股票都砍掉」。
對Tesla Dojo晶片／TeslaBot的看法：認為短期不會很快拉動營收獲利或估值（市場當天股價僅上漲約5%、反應平淡），但長期看好人形機器人取代高重複性、高危險性工作（如照護、換尿布、工地雜工）的想像空間；認為馬斯克過去把電動車、火箭回收這些「大家覺得不可能」的事情都做成了，即使這次做機器人也可能被質疑是「圈錢」，但「以他的勝率來說是可以接受的」；對本夢比題材的估值方法區分：完全沒做出來時難以估值（信仰），有Prototype營收後可用現金流或PS Ratio估，真正獲利後才給PE。
對Amazon做實體店面／全通路整合持保留態度：認為做出「夠酷、夠潮」的實體店面不容易，即便是Amazon這麼有錢的公司也未必能成功；提到Amazon已投資的Whole Foods（全食超市）及Amazon Go（免結帳感應式商店）作為既有案例；認為市場對此消息的反應反而偏向擔憂（是否變成燒錢的錢坑），並非把它當成超級大利多。
對主動選股 vs. 被動投資的建議：認為要打贏大盤的主動基金經理人「應該不容易找到」，建議新手先以被動投資入門，或至少「7-3配」（防止在市場裡花費多年光陰後才發現自己不適合主動選股、平白錯過這幾年的資本利得與配息）；不希望淪為心靈雞湯，強調過去這兩年台股行情「真的太容易賺錢」，若這兩年還賠錢應該認真反省，但不代表要離開市場，可以搭配被動投資確保至少賺到市場平均報酬。
手遊產業觀察（非個股）：認為手遊的轉蛋抽卡機制把「賭」的人性需求發揮到極致，本質上就是「現代的賭博」；手遊同時具備「毒」（每日簽到、抽卡券等造成的成癮性依賴）與「黃」（繪師畫的角色美型化吸引課金）的特質，結合「黃賭毒發大財」的邏輯，認為「手遊公司好像真的可以投資」。

提到的產業與趨勢

半導體代工：台積電（他認為目前估值合理，看法見下方具體投資建議）；提到特斯拉Dojo晶片疑似有部分委由台積電下單，但占比預期不大。
IC設計：聯發科（發哥）（他正在關注，看法見下方具體投資建議），並提及聯發科今年分紅發得大方（發員工香水），竹科媽媽群組流傳截圖討論分紅金額。
記憶體/晶圓代工受惠鏈（機器人/AI晶片）：Intel、NVIDIA（他形容「NVIDIA真的太可怕了」，認為AI、自駕、機器人、元宇宙等新時代題材幾乎都會受惠到NVIDIA）、新創公司Graphcore（他指出這家「你是沒有辦法買到的」，屬未上市）。
元宇宙（Metaverse）：他直接「劇透」認為受惠最大的公司「八九不離十」是Facebook（做硬體）與NVIDIA（做晶片），並提到AR眼鏡、VR裝置可能是下一代引領硬體風潮的產品。
機器人：Tesla（Dojo晶片、TeslaBot）、Boston Dynamics（波士頓動力，做出Atlas及機器狗Spot，曾被Google認為看不到獲利前景而以約10億美元賣給軟銀，軟銀後轉賣給現代汽車），以及小米推出的機器狗CyberDog（他認為是致敬Spot）。他個人推測「如果特斯拉真的要往機器人這邊去走，搞不好可以把（波士頓動力）這家公司買下來」——此為他個人猜測，非官方消息。
電商/零售全通路整合：Amazon（實體百貨計畫、Amazon Go、已收購的Whole Foods）。
加密貨幣支付：因OnlyFans事件延伸討論，提到「前陣子在掃黃的時候」已有部分大型社群網站開始接受加密貨幣支付，但OnlyFans並未跟進。
手遊/博弈類遊戲產業：泛論產業性質（見上方觀點段落），未點名個股。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

台積電：他推算目前本益比落在約22-23倍，若「目前的狀況維持、優勢維持，三星並沒有出來撼動台積電的地位」，他認為台積電合理本益比應為25到30倍，因此「以目前台積電的價格，我覺得就算是一個已經可以開始去嘗試的位置」；但他同時表示「我自己是不太喜歡買台積電」。
聯發科（發哥）：目前PE約落在45倍左右，他認為以其「未來展望」來看，這個價格「如果你相信他的話，那他可能也算是還蠻便宜的」，建議「如果可能是看好他的人，其實就可以密切的去關注他了」；並補充今年發哥分紅發得大方（發員工香水）作為公司獲利表現佐證，但未明確給出買賣點價位。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

Hugo劉問：有人說資本利得收入是賭博，應該追求被動現金流（殖利率）才是王道，這個觀念對嗎？孟恭回應：這是錯的。資本利得跟追求配息殖利率本質上都是機率問題（配息公司也可能配不出息、變成資本利損），兩者都可能被視為賭博或都可能是投資，端看個人主觀認定；不需要跟別人爭論投資與投機的定義。
一爹一爹碰碰問：PTT很多人執著在八大公股銀行（俗稱「八大長老」）的買賣超籌碼，這個有參考價值嗎，還是只是統計哪些人用這些銀行證券戶下單？孟恭回應：沒有太大意義，籌碼這種東西是「信則恆信」；很多人以為八大長老代表國家資金（勞保勞退等），但實際上八大長老很多也只是散戶在裡面開戶，不代表國家隊動作；若真的深信不疑可以自己寫程式或手動追蹤跟單一年驗證有沒有效。
越過山丘問：從國外券商（Firstrade、TD Ameritrade）出金成功率是否接近百分之百？身邊朋友多半因為怕錢拿不回來而不敢開戶，真有出不了金的案例嗎？孟恭回應：沒聽過真的拿不回錢的案例，這些都是美國合法立案券商，不是野雞券商或地下交易所；會出問題多半是匯款單填錯或手續操作錯誤。仍有人用複委託是因為開戶麻煩、看不懂英文，願意多付一點成本讓人代辦；但複委託手續費成本高很多，尤其短線交易者用國外券商（免手續費）差異很大，長期投資用複委託「勉強還可以」。
我書難想像問：元大00202020（原文聽譯如此）的風險？孟恭回應：之前有一集QA已經完整講過，請回去聽舊集；基本上「風險與否」取決於你了不了解ETN這個產品的玩法，不是說不能買，而是要清楚該商品的操作機制。
逃跑客（分享自身2019年入市至今的投資心得，非提問）：孟恭就其分享中提到「這兩年沒賺到錢的人不要投資了」的說法回應：換個角度看，這兩年台股行情極度誇張、賺錢非常容易，若這兩年沒賺到錢確實應該反省，但不代表就該離開市場——可以拿最無腦的買大盤（台灣大盤、美國大盤、世界資產配置）跟自己主動選股的績效比較，若發現主動選股連大盤都打不過，建議新手至少採「7-3配」以被動投資為主，避免花了5-10-20年才發現自己不適合主動選股、錯過整段期間的資本利得與配息；他也提到自己認同「基金經理人很難打贏大盤」的說法。並以「上流哥」為例：上流哥2011-2015年間曾是台股操盤基金績效前段班的投信經理人，但近幾年科技股大漲期間他看不懂、不參與，這不代表他不會投資，只是「他不想玩這個東西」，強調投資人要清楚知道自己在幹嘛，撞牆期是常態。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

在台股持續破底、尚未止跌的環境下，謝孟恭主張用未來本益比評估台積電、聯發科等個股便宜與否並等大盤落底才分批進場，同時對Tesla機器人／Dojo晶片長期看好、對OnlyFans自斷色情本業及Amazon跨足實體零售則抱持保留甚至疑慮的態度。