EP625 | 🧸 — 2026-01-07

本集主要市場話題

開年至今台股表現非常強勢，他自認個人績效輸給大盤，聽聞量化/所長圈朋友觀察到散戶資金明顯回流市場。
近期盤面出現輪動跡象：過去被視為法人/市場大戶共識標的的建設、茂聯、2345志邦、台光電等股票同時重挫；此前熱門的「制服股」7769宏碁也因不實的市場小作文一度下跌。
探討茂聯下跌是否與輝達（NVIDIA）Cableless Design有關：他認為此消息並非新聞（半年前甚至更早就討論過），且邏輯上茂聯做的是外接式Cable而非In-rack Cable（In-rack類似Amphenol），因此該消息與茂聯的關聯性存疑；不排除是資金偏好轉換而非基本面所致。
台光電下跌傳因輝達M9材料規格改用M8/M7，但同屬相關材料的石英砂類股並未同步下跌，邏輯上顯得矛盾，他認為可能同樣是資金風格轉換而非基本面因素。
Google OCS（光交換器）市場鬼故事：傳Google V9改用Switch會降低OCS用量，導致Lumentum、Coherent一度重挫，但很快被產業人士打臉——因為更多Switch使用反而會把原本走銅線的小型Pod轉往光通訊，OCS用量預期只會增加不會減少，兩檔股價隨即拉回。
NVIDIA本週正式宣布Vera Rubin（VR Rubin）晶片端進入Full Production，但整機（Rack）上線預估要等到2026年底以後。老黃提到電晶體數量僅增加兩倍但效能提升十倍，顯示傳統摩爾定律動能已放緩，未來效能提升將更依賴Whole Rack整合解決方案（新晶片、新線材、新Rack設計散熱等）。
NVIDIA發表新平台「NVIDIA Inference Context Memory Platform」（他簡稱ICMS），概念是由BlueField DPU驅動的儲存解決方案，讓NVIDIA的觸角從Compute、Switch進一步延伸到Storage層。
從CES現場照片中，眼尖網友發現NVIDIA的Switch Tray上出現群聯（Phison）的SSD Controller，該Controller把TLC顆粒模擬成pseudo-SLC（容量犧牲約2/3以換取耐用性與快速存取），用途疑似與ICMS的KVCache下放儲存有關。
探討Agentic AI時代因需要不斷提取上下文（Reasoning、KVCache）導致HBM／CPU RAM負載吃緊，因此有將部分「準熱資料」下放到DPU驅動的SSD儲存的需求；並討論未來SSD／相關元件是否需要「NVIDIA Certified」認證，若需要認證可能出現類似HBM3E世代SK海力士、三星搶先卡位的先後受惠差異；若不需要認證則屬全體SSD廠商受惠的機會。
他表示若現在重新介入記憶體相關題材，不會把它單純視為NAND/DRAM漲價題材，而是視為「KVCache下放」的新題材來研究。
Q&A中談到光耦合器（optical coupler）題材，提到翼光（做不可見光耦合器，應用在消費/工業產品）與FOCI（上詮，應用在Data Center高階領域，FAU相關），但表示自己不清楚該環節技術上是否為「最高階」，僅知道是重要環節之一。
Q&A中一位聽眾提到持有的軟體股「5211」（做翻譯筆及類似3D鏡頭應用產品），他表示不熟悉該公司，並質疑「這家公司賣翻譯筆還沒倒所以可以買」的投資邏輯有問題，認為翻譯筆已是非常小眾（Niche）的應用，手機功能已可取代。
Q&A中談及00981A（主動式ETF）買入0050一事，他認為若只是配置一部分尚可接受，但若買到過半比例則屬過分；他個人不會購買這類主動式ETF產品。
Q&A中對正2（槓桿ETF）「無腦買」說法表達不完全認同，認為台灣過去十年大盤表現全球最強是特殊歷史背景（例如若當年台灣選擇靠攏中國而非美國，正2表現可能完全不同），因此沒有真正「無腦」的投資，都需要持續思考。

謝孟恭的觀點與看法

認為NVIDIA/黃仁勳的產品策略一貫是「鴨子滑水」——早在市場尚未意識到痛點前就已提前布局解決方案（如CPX Pre-fill因應上下文過長問題、收購Grok因應SRAM/DECO需求、現在的ICMS因應KVCache/上下文斷片問題），顯示NVIDIA領先市場數步。
認為ASIC廠商或TPU「要擊敗老黃」的說法過於單純，NVIDIA持續透過整合Whole Rack解決方案維持領先。
認為市場短線常常「為股價下跌找理由」，很多歸因（如茂聯的Cableless Design、台光電的M9材料）在邏輯上經不起檢驗，長期持有一檔標的因此並不容易，每次利空都需要重新判斷是否繼續持有。
對於研究報告的價值，他強調「通識報告」對一般讀者有用，但對已深入某產業（如記憶體）的人來說價值不大；真正有價值的報告應該指出「新應用對既有產業的影響」，例如ICMS對記憶體產業的意義，或D4轉D5的Redesign會帶動哪些零組件用量增加。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

建設、茂聯、2345志邦、台光電：近期同步重挫的原「市場top pick」共識股。
7769宏碁：制服股，曾因不實小作文一度下跌。
Amphenol：作為In-rack Cable供應商對照茂聯（做外接式Cable）邏輯的例子，股價未受Cableless Design消息影響。
Google：其OCS/V9 Switch規劃被市場誤傳會減少OCS用量，實際被產業人士認為用量將增加。
Lumentum、Coherent：受Google OCS鬼故事影響一度重挫後迅速拉回。
NVIDIA：發布Vera Rubin進入Full Production、發表ICMS（Inference Context Memory Platform）、BlueField DPU。
群聯（Phison）：其SSD Controller出現在NVIDIA CES展示的Switch Tray上，採用pseudo-SLC技術。
翼光：光耦合器相關公司，應用於不可見光、消費與工業產品。
FOCI（上詮）：光耦合器相關公司，應用於Data Center高階領域（FAU相關）。
5211（聽眾提及的軟體股，賣翻譯筆及類3D鏡頭產品）：他表示不熟悉，並質疑買入邏輯。
00981A：主動式ETF，因買入0050引發討論。
0050：被動型ETF，他個人偶爾會買作為「不知道買什麼」時的選擇。

一句話總結

本集聚焦於盤面主流股同步重挫的輪動現象、NVIDIA發表ICMS新儲存平台與Vera Rubin進入量產所揭示的「摩爾定律趨緩、靠Whole Rack整合維持效能成長」趨勢，並提醒聽眾勿輕信市場對個股下跌的簡化歸因說法。