EP463 | 📹 — 2024-06-19

本集主要市場話題

  • 台股大漲直衝兩萬三千點,選擇權賣方大量爆倉(“空軍的哀嚎之日”),權值股(台積電、發哥、鴻海)持續強勢,中小型股則已出現無力跡象。台積電股價逼近千元,來到謝孟恭認為的估值上緣。
  • 謝孟恭分享近期心理狀態:在大多頭行情下頻繁看到他人曬單而產生比較焦慮,一週內爆氣兩次(對社區警衛、對老婆),事後反省並調整心態,正在接受相關治療。
  • 特斯拉股東會後續話題:機器人 Optimus 與 Robotaxi/自動駕駛孰為未來主要動能的討論,林百里對機器人的保留看法,以及 NVIDIA Omniverse(數位分身/工廠模擬平台)技術的角色。
  • 軟體佈局邏輯延伸討論:OMO 整合、Kiosk 智能化、人力短缺驅動的服務業數位轉型。

謝孟恭的觀點與看法

  • 面對大多頭市場的曬單文化與比較心理,選擇減少使用社群媒體、專注自己長期表現(自評今年迄今績效良好),並提醒自己不能把市場情緒帶進家庭生活。
  • 持續進行部位管理:美國槓桿倍數已罕見降至 1 倍以下(過去慣常維持 1.2 至 1.5 倍),刻意保留一些現金部位等待機會;台股與美股都在持續把硬體部位降低、轉往軟體佈局。
  • 硬體轉軟體的判斷邏輯不變:認為硬體市場資訊效率已經很高,靠資訊落差賺超額報酬的空間下降,因此把重心轉往軟體與軟硬整合類股尋找較好的報酬空間。
  • 停利策略:近年較少使用自動 Trading Stop(因美股融資成本上升、槓桿縮小已無急迫平倉需求),改用約一個月一次的手動部位調節;核心持股一定會保留底倉,除非真的非常看壞才會全數出清。
  • 反省自己在 Marvel 的判斷:當初與博通一起佈局作為 ASIC 概念的持股,事後發現 Marvel 表現遠遜於博通,已先減碼三分之一、後來全數出清轉往軟體標的,屬於認賠停損的操作心得。
  • 對特斯拉未來動能的判斷:認同馬斯克本人與 Ark Invest Cathy Wood 報告的觀點,即 Robotaxi/自動駕駛才是特斯拉未來五年最大動能,機器人 Optimus 題材要到 2029 年之後才可能出現實質貢獻,目前討論機器人題材「還太早」。
  • 對林百里看壞機器人題材的解讀:推測與其和黃仁勳密切合作接觸 NVIDIA Omniverse 技術有關,判斷工廠端的數位轉型會是漸進式的(先把既有機械手臂、自動化設備變得更聰明,而非一次性全面換成人形機器人),因為工廠不敢貿然大幅調整生產線以免出錯衝擊客戶交期;認為這才是短期內能看到實際應用與數字的方向,機器人炒股題材他自己暫時「追不到」、跟不上這波動能。
  • 對 AI 是否會侵蝕既有軟體公司護城河的判斷:認為不必過度擔心新創公司用 AI 弭平差距,因為既有軟體龍頭(舉例 Adobe)自己也在積極把 AI 導入產品,新創業者要藉此彎道超車並不容易;真正的風險只在於大型軟體公司拒絕擁抱 AI 轉型,但目前觀察主流軟體龍頭大多都在積極導入。

提到的產業與趨勢

  • 權值股(台積電、聯發科、鴻海):大盤上漲過程中持續強勢,與中小型股的疲弱形成對比。
  • ASIC/硬體供應鏈(博通、Marvel):博通法說會提到 Storage 業務已落底,加上宣布拆股後股價大漲;Marvel(與博通同期布局的 ASIC 概念股)表現遠遜於博通,謝孟恭已認賠出清轉向軟體。
  • ODM/伺服器代工(Celestica、Dell):此前「Dell 是 Celestica 2.0」的判斷已獲市場驗證,市場預估 Dell 訂單能見度佳(REC 訂單估 4000-5000 甚至更高),先前因毛利疑慮重挫、後續市場反轉追高。
  • 特斯拉/機器人(Optimus)與自動駕駛(Robotaxi):市場因股價止跌反彈重新聚焦特斯拉,機器人話題因股東會發言升溫,但馬斯克與 Cathy Wood 均認為 Robotaxi 才是未來五年主要動能。
  • NVIDIA Omniverse(數位分身/工廠模擬平台):判斷會是工廠數位轉型的加速器,帶動漸進式自動化升級需求,是謝孟恭軟體佈局邏輯的一環。
  • 台灣/新加坡服務業人力短缺趨勢:驅動 Kiosk 點餐機、OMO 線上線下整合、會員與金流系統等軟體轉型需求。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • 台積電:謝孟恭表示以當前股價(逼近千元)、明年每股盈餘預估 44-46 元推算約 20 倍本益比,判斷這已經是他心目中的估值上緣,明確表示接下來不會再加碼(但不一定會賣出)。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 匿名聽眾問十大持股是否常駐 Trading Stop 停利、如何分批出場:孟恭回應停利在心理上很難,自己近年較少使用自動 Trading Stop(因美股融資成本變高、槓桿縮小已無急迫平倉需求),改用約一個月一次的手動部位調節;舉例自己在 NVIDIA 一路減碼(拆股前四五百元時就開始賣),資金轉往 Pure Storage、NetApp、CrowdStrike、Dell、Amphenol、VRT 等標的,雖然事後看不如原本抱著 NVIDIA 划算,但仍堅持分散風險的原則;核心持股一定會保留底倉,除非非常看壞才會清空。
  • 周秉倫問預售屋房貸方案(貸四成全款 vs. 貸八成、資金投入大盤 ETF)如何選擇:孟恭回應原則上偏好貸越多越好(房貸利率低),但若還款高度依賴投資收益、可能被迫在高點買進 ETF 後認賠停損來付房貸,風險較高,實際選擇需視個人薪資能否覆蓋房貸而定。
  • 消閒資減肥問對加密貨幣中心化交易所與智慧合約的看法,以及「人多的地方不要去」這句話是否適用於加密貨幣:孟恭回應這類反向操作原則在加密貨幣市場不一定適用,因為加密貨幣常常是人多的地方要趕快跟進;智慧合約概念他認為 OK,某些加密貨幣(如比特幣)因為在犯罪/黑市場景(如駭客勒索贖金)有實際剛性需求而能維持流通與價格,但對許多小幣(如柴犬幣)的價值邏輯表示看不懂。
  • 網友問 WWDC 後蘋果表現不如預期該如何應對(事件後該給股價多少反應時間、超醜避雷針 K 線是否該出場等):孟恭回應自己在 WWDC 後仍能續抱蘋果,是因為先前已看完聯發科法說會、對 AI 應用方向有信心;他把蘋果定位為偏短期催化的持股,Marvel 則是因提早得知 Google Axion CPU 故事、願意長期等待的持股;避雷針 K 線本身不是出場訊號,重點是看後續幾天低點是否被跌破,只要創新高的趨勢不變就不必因單一天的長上影線出場。
  • 網友問將資金匯往美國券商是否可視為無摩擦成本交易,以及兩岸若開戰台灣投資人事後能否順利取回海外資產:孟恭回應美股交易大致可視為無手續費(僅有極小的價差成本);地緣政治風險問題因缺乏歷史先例難以斷言,但傾向相信記名資產最終應該能夠取回。
  • Unity 3D Team 問 AI 浪潮下既有軟體公司的護城河是否會被新創業者用 AI 蠶食,投資軟體股的邏輯是否需要修正:孟恭回應認為不必過度擔心,因為既有軟體龍頭(舉例 Adobe)自己也在積極把 AI 導入產品,新創公司要藉此彎道超車並不容易;真正的風險只在於大公司拒絕擁抱 AI 轉型,而目前觀察多數軟體龍頭都在積極導入 AI。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭在台股大漲、選擇權空方遭軋空之際反省自己因曬單文化產生的比較焦慮與情緒失控,同時說明自己持續把硬體部位(含認賠出清表現不如預期的 Marvel)轉往軟體佈局,並研判特斯拉機器人題材短期難有貢獻、NVIDIA Omniverse 才是驅動工廠漸進式數位轉型的關鍵,台積電股價則已來到他認為不會再加碼的估值上緣。