EP370 | 🎢 — 2023-07-29

本集主要市場話題

大量聽眾詢問「超導體」(南韓實驗室宣稱做出常溫超導體 LK-99)概念股該怎麼買,孟恭以此為引子談「追題材」的風險。
除 Amazon、Apple 外,主要科技巨頭(CSP)財報已公布:Microsoft CapEx 年增強勁、Google 小幅增加、Meta 資本支出反而縮減,孟恭解釋這不代表 AI 需求是假的。
聯發科法說會釋出手機落底訊號,但復甦步調預期偏慢。
Meta、Google 廣告營收回升,孟恭認為整體消費可能正在回溫。
中國手機廠仍處於慘澹殺價競爭狀態。
中東油商(科威特 Omniva)研究進度更新(僅止於分享研究過程,未提供可操作標的)。

謝孟恭的觀點與看法

對於「追概念股/題材股」:除非方法可重複執行且驗證有效,否則追逐熱門題材(如超導體)本質上等同賭樂透,絕大多數人長期會賠錢;引用 CMoney 老闆的說法,很多人進股市其實是為了「參與感」而非賺錢。
若常溫超導體技術屬實且能量產,他認為應該直接買指數而非猜個股,因為目前沒有公司主業直接掛名「超導體」;在技術真正走到商用化前,他不會投入太多心力。
CapEx 數字不能簡單解讀為「AI 需求真假」的指標:Meta CapEx 下滑是因為砍了其他預算(如智慧手錶部門、原規劃的高階 Oculus Pro 改為平價版),而非傳統伺服器被 AI 伺服器取代;Meta 其實正把年初大砍的傳統伺服器訂單陸續加回來。
AI 伺服器(如輝達 A100/H100)主要用於 LLM 訓練,與傳統伺服器是互補而非取代關係,預期傳統伺服器需求會在明年回到成長。
市場上「CPU Socket 要死了」的說法他不認同:即使輝達 DGX/HGX 這類高密度 GPU 平台不太用到 Socket,像 Sapphire Rapids CPU、AMD MI300A(仍有 CPU、需要 Socket)等產品仍存在,BMC 晶片需求並未如市場鬼故事所說的萎縮。
聯發科法說會給出正向訊號,認為手機已落底、將復甦,但步調偏慢;不過依過往經驗,老闆講「復甦會很慢」之後,實際復甦常常比預期快。目前判斷高階手機是觀察重點,中低階手機因摺疊機興起改變版圖而較難估計;摺疊機對面板、DDIC 廠是利多(因為換機同時換面板),但對一般手機 AP 廠不一定受惠。
他與朋友圈(咕油)的投資組合目前幾乎滿手 AI(輝達、博通、Marvell 等),認為看好歸看好,但股價已有劇烈反應,傾向偏保守、不再大幅槓桿加碼追這些已上漲的 AI 股,而是思考尋找相對淡季/低基期的標的做配置。
Google、Meta 廣告營收回升(Meta 回升幅度尤其明顯,margin 也拉得很好),他認為這可能是整體消費(不只 AI)要復甦的前兆,前提是後續沒有更多企業炸彈/銀行倒閉等黑天鵝事件。
中國手機廠目前處境類似去年 AI 相關供應鏈砍單前的低谷,無法講出好消息、正大打價格戰;他認為消費性電子未來有可能重演 AI 股「先砍單、後反轉」的劇本,但要等到看到實際拐點(如手機拉貨 QoQ/YoY 轉正)才會實際加碼,不喜歡用猜的方式提前卡位。
目前偏好觀察規格提升相關的高速 IC / 傳輸技術題材(如 Wi-Fi 6/7、接頭 Hub、host 端內容、轉接線材),不想賭中低階大宗商品型的附屬類股。
對 Meta:財報很不錯,除了 Reality Labs(VR)大舉燒錢屬於高風險高報酬的賭注(把它視為大巨頭中比較像新創公司的一個)之外,其他業務復甦強勁;演算法在 AI 助力下,正在走出 Apple 隱私權政策的衝擊,廣告投放效率提升有機會帶動整體廣告主加碼投資。
個人認為 Facebook 平台本身正在老化,他個人重心會轉往經營 Twitter,但不認為老平台會因此被淘汰,新舊平台可以並存;提醒投資人不要用媒體式的非黑即白敘事(例如「Meta 燒錢就要完了」「馬斯克的 Twitter 要倒了」)去評斷公司。
Microsoft、Google 財報數字目前都沒有看到隱憂,即便展望保守也不用太在意,因為 AI 投入到效益顯現通常要一到兩年。
AI 對生活的最大影響,他認為目前主要不是語音助理(Siri、Google 助理他自己都幾乎不用,只有在 Tesla 車內用語音導航),而是「演算法」這種隱性、潛移默化的體驗提升(例如 Google 搜尋、Spotify 推薦更精準),之後才會出現更明顯、破壞性的應用。
供應鏈考察消息(尚未百分之百確認):高通某款 AI 晶片(他稱為「AI100」)拉貨狀況非常好,他推算下游手機客戶是蘋果,意味蘋果之後可能推出 AI 相關功能,但風格上蘋果不會像其他科技巨頭那樣高調宣傳「AI」字眼。
談到自己 2020 年剛開始錄節目時講話比現在直白很多,如今用詞比較圓潤,一部分原因是認識的業界朋友變多,講話會顧慮到有些人是靠這些(他認為不理想的)金融產品維生;現在的底線只要不是擺明詐騙、跌價坑殺投資人,基本不太干涉別人的選擇(存股、生日快樂留言皆然,大家開心就好)。

提到的產業與趨勢

雲端資本支出(CSP CapEx):Microsoft 年增強勁、Google 小幅增加、Meta 縮減(但供應鏈端觀察到 Meta 傳統伺服器訂單正在加回)。
AI 伺服器 vs 傳統伺服器:互補而非取代,傳統伺服器需求預期明年回升。
伺服器相關晶片:CPU Socket(Sapphire Rapids、AMD MI300A 有 Socket,MI300X 無)、BMC 晶片(孟恭認為市場看衰的說法過度悲觀)。
手機產業:聯發科法說偏正向,手機落底但復甦步調慢;高階手機優於中低階;摺疊機興起改變中低階手機版圖,利好面板/DDIC,不必然利好 AP 廠。
AI 類股(輝達、博通、Marvell):已反應大量漲幅,持股者(含孟恭本人與朋友圈)轉趨保守、不再大幅加碼。
廣告產業:Google、Meta 廣告營收回升,視為整體消費復甦的觀察指標之一。
中國手機供應鏈:仍處價格戰、業績低迷狀態。
規格提升相關零組件:Wi-Fi 6/7、高速 IC、傳輸接頭/Hub、轉接線材,列為觀察重點。
Meta VR/Reality Labs:重金投入,視為高風險高報酬項目。
蘋果 AI 供應鏈傳聞:高通晶片拉貨旺,推測與蘋果 AI 功能布局有關(尚未證實)。
中東油商產業:提及科威特公司「Omniva」為孟恭近期研究對象,強調目前 Google 搜尋不到相關公開資訊,屬於他個人研究進度分享,未提供可投資標的。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

奶茶版46神選一期問奇異(GE):想知道孟恭對奇異(GE)過去和現在的看法是否改變。孟恭回應:看法差不多,主要看的是奇異的航空引擎業務;三四年前朋友問他時他曾分析航空業務前景,後來遇到肺炎疫情短期重創但之後回到復甦;他當時建議該朋友「不如直接買 Tesla 或輝達」,因為美股有更吸引人的機會,但朋友沒聽,自己買了奇異,目前約賺兩三倍(若當初改買特斯拉/輝達漲幅會遠高於此)。
古海臭散戶問 ETF 配息法規:今年初新聞稱未來 ETF 除息要在 15 天內配發,但 7 月份某檔 ETF(逐字稿數字記為「00506208」,語意不清,原文照錄)配息仍拖了將近一個月,質疑為何政府不能用行政命令直接處理。孟恭回應:政府政策推動沒有大家想像的簡單,像台股 T+3 改 T+0 之類的議題也討論很久,台灣對金融的管制相對嚴格,任何改革都需要較長時間。
韓國鹹魚問「A for Apple or AI」:今年股票是否只剩 AI 跟「BI」兩種類股在漲。孟恭回應:沒有這麼慘,像能源、重電表現也很好,只是不像過去那種類股全面大輪動,現在比較像 AI 一枝獨秀帶動,過去很夯的車用類股現在轉弱。
忍者龜頭很痛問 ASIC 晶片與 BMC 晶片:訂閱定期報告後想知道怎麼由大到小研究產業,並問 ASIC 晶片跟 BMC 晶片未來是否持續看多。孟恭回應:這個問法太籠統,ASIC 晶片依應用場域(USB、AI server、車用等)差異很大,不能一概而論看好;BMC 晶片(伺服器控制晶片)若指其規格與價格表現他看好,但仍要問得更細緻才有意義;研究產業不一定要「由大到小」,也可以「由小到大」(從一個具體酷產品出發往上追);定期、財報狗資料很優秀但不要過度依賴,市場上聲音很多元。
我負責啪啪啪問語音助理與 AI 未來:OK Google/Siri 辨識度為何差,並問未來 AI 智慧助理會長什麼樣子。孟恭回應:目前他自己幾乎不依賴 Siri 或 Google 助理(僅在 Tesla 車內用語音導航),他認為 AI 目前對生活影響最大的其實是「演算法」這類隱性提升(如 Google 搜尋、Spotify 推歌更精準),破壞性的智慧助理應用會是比較後面才出現的階段;並提及供應鏈消息指高通某款 AI 晶片拉貨旺、推測下游客戶為蘋果,暗示蘋果之後會推出 AI 相關功能但不會高調宣傳。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

奇異(GE):此為孟恭回顧三四年前(約 2019-2020 年間)給朋友的建議,非本集當下推薦——朋友問他對奇異(GE)的看法,孟恭分析其航空引擎業務前景,並建議對方「不如直接買 Tesla 或輝達」而非奇異,理由是美股當時有更吸引人的機會;朋友最終仍買了奇異,現在約有兩三倍獲利。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

面對超導體等題材股熱潮,孟恭提醒追逐無法複製的想像力遊戲風險極高;而從 Microsoft、Google、Meta 財報與廣告營收回升的跡象看,他認為整體消費有機會回溫,但仍要等硬數據拐點出現才會加碼,目前對已大漲的 AI 持股轉趨保守觀察。