EP550 | ⛳ — 2025-04-19

本集主要市場話題

  • 徒弟 A 君在這波市場恐慌(連續黑K、融資斷頭潮)中的反應與心態調整,藉此談新手投資人的市場心理學。
  • 台積電 Q1 財報與 Q2 展望:數字遠超市場預期,但股價隔天迅速收斂,反映關稅不確定性仍未解除。
  • 半導體供應鏈觀察:光通元件已出現砍單(微軟最弱、Google最強、AWS中性偏強);台積電作為「長鞭尾」不會最先反映產業轉弱訊號。
  • 台積電與 Intel 合資(JV)傳聞的澄清與解讀。
  • 黃仁勳赴中國事件的解讀。
  • QA:美元貶值疑慮與資產配置、質押 0050 應對購屋資金需求。

謝孟恭的觀點與看法

  • 分享教導徒弟 A 君(投資資歷不到一年)這波股災期間的心得:解釋融資斷頭多數是投資人自己選擇「自砍」而非被券商強制砍,以及市場恐慌性賣壓有時只是反映信心不足,不代表基本面惡化;認為以 A 君目前的資金量體與認知程度,現階段還是應該多一點「人云亦云」,累積自己的判斷力後再逐步相信自己的看法,不建議急著形成強烈個人觀點。
  • 認為市場常常會犯錯——「如果市場沒有犯錯的話,就不會有一堆低股讓你買」——所以要在市場恐慌、大殺盤時去找機會,而非盲目恐慌操作。
  • 提到 A 君持有的 CCR、PCB 類股票理論上是好公司,未來可能因為 NVIDIA 設計從 Cotelia(Socket版)改回 Bianca 而受惠,但強調這對市場來說已是「老梗」、不算驚喜,提醒他這類個股可能適合當成「區間股」操作(跌深買、彈到區間高點就要考慮出),而非期待它一路推升。
  • 對台積電 Q2 guidance(QoQ +3%,遠超市場預期)的判讀:認為好數字主要反映過去一兩季 NVIDIA top die 下單已灌入營收,不代表未來一定沒問題;市場隔夜曾反應但隔天迅速收斂,顯示投資人對半導體 232 條款關稅結果(徵詢意見到 5/7,但可能拖到 7、8 月甚至更久)的不確定性仍評價得很高。
  • 強調台積電是半導體供應鏈的「長鞭尾」:客戶除非萬不得已不會動台積電訂單,所以真正的產業轉弱訊號會優先出現在二三線零元件廠、ODM、Foundry 等環節。本集觀察到光通元件已開始出現砍單,其中微軟表現最差、Google 最強勢、AWS 中性偏強,延續前幾集的判斷。認為如果零元件端的砍單持續擴大,有可能演變成「2022年的小型版本」(庫存狀況與2022不同,規模應該較小),需要持續觀察。
  • 提醒不要當「死樂觀」或「死悲觀」的人:台積電財報數字好,不代表前陣子的隱憂論述被打臉(因為砍單的影響要幾季後才會反映到營收);也不能無條件迷信「公司派說什麼都對」——空頭修正發生前,公司通常不會主動說未來不好,是等到市場已經很慘之後才會坦承,這跟公司是否誠實無關,而是當下確實還沒看到訂單調整。
  • 對台積電/Intel合資(JV)傳聞的判斷:認為這種跨多家公司、投資圈與產業圈都在傳的謠言,很可能真的有小圈圈(可能是白宮周邊或產業人士)討論過,只是沒有傳到台積電高層,台積電已在法說會正式否認,加上台積電與Intel雙方都強烈反對(台積電怕交流技術反被Intel看光關鍵know-how,Intel也怕技術外流),判斷這件事後續不會真的發生;但強調對這類傳聞應保持中間立場,拿出來討論、評估最壞/最好情境,而非直接全信或全盤否定——過去也有看似亂講的傳聞最後成真的案例(如2021-2022年DDIC「脫離景氣循環」說法最終被證明是錯的)。
  • 對黃仁勳赴中國事件的解讀:不認同網路上「他選邊站中國隊」的說法,推測黃仁勳更可能是扮演類似「說客/死士」的角色,一邊維持棒打中國的姿態,一邊私下為中國留一條供應鏈後路;佐證是白宮和川普並未在此事後攻擊他。認為接下來一兩週若看到緊張情勢快速收斂,代表談判離達成協議越來越近。
  • 提醒經歷這波股災之後,操作上的維持率觀念需要調整(過去以為180%很安全,結果三天內連續黑K就被要求補錢);建議盡量保留資金餘裕、不要讓部位完全沒有彈性;自己在最深跌幅時也曾一度浮虧三四成,但因為沒有使用槓桿而心理壓力較小,目前已回補約一半跌幅。

提到的產業與趨勢

  • 半導體(台積電):Q2 guidance QoQ +3% 遠超市場預期,反映NVIDIA top die前幾季下單灌入營收;台積電作為長鞭尾,砍單訊號會先出現在零元件端(本集觀察為光通元件);半導體232條款關稅結果預計拖到5月甚至7、8月才明朗。
  • AI伺服器/資料中心:光通元件已現砍單,微軟表現最差、Google最強、AWS中性偏強;延續前幾集對三巨頭資本支出健康度的排序判斷。
  • 總經與大盤:美元貶值/衰退風險討論;美債不會違約的觀點重申;台積電與Intel合資傳聞牽涉的美國對台關稅政治角力。

提問箱 QA 回應

  • 迪士尼壞皇后問:擔心戰爭風險把七成資產放到海外券商(美股VOO、BRKB),目前碰到美元貶值疑慮,問孟恭會怎麼應對美元貶值或衰退風險、資金會不會移回台灣、對大盤小資族有什麼建議。孟恭回應:指出提問者其實已經是「股匯雙賺」的贏家(台幣弱勢時把錢丟到海外賺了匯率,VOO和BRKB本身表現也好,尤其BRKB近期股災中成為避風港);不認同美債違約、美元崩潰式的末日劇本(美債是自己國家發行的債券,可以印鈔償還,不會違約),短期美元貶值不需要特別討論,長期大貶值等同世界秩序崩潰、現階段沒有替代方案;不給具體資產配置指導,建議相信自己過去判斷正確的直覺。
  • 我是大盤仔問:上週台股跌停,已將定存解光抄底0050,想問未來若買房需要資金,能否直接質押0050來操作。孟恭回應:可以這樣做,質押是讓資金活化的常見方式(自己與身邊朋友也常這樣操作,質押當天即可拿到資金,不用像賣股票要等交割);但提醒經歷上週事件後,維持率的安全邊際觀念需要調整(過去以為180%很安全,結果連續三天黑K就被要求補錢),操作上建議保留餘裕、盡量不要讓部位完全沒有彈性;分享自己會把維持率維持在250~260%左右,讓擔保品遠大於可借額度,當成一個隨時可動用的「現金池」。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭觀察台積電財報數字亮眼但股價隔天迅速收斂、反映關稅不確定性未除,光通元件已現砍單且微軟最弱Google最強,並藉徒弟A君的經歷提醒新手投資人在市場恐慌時的心理調適與維持率風險管理。