EP565 | 🦛 — 2025-06-11

本集主要市場話題

與同業朋友聚餐分享 4 月股災被「關廁所」(連續跌停鎖死)的各種應對心得
投資實業/新創(含遊戲業)容易遇到的「錯信」風險與心態調整
台美股市匯損、關稅提前拉貨的「業績搬移」尚未被市場充分反應
資金開始佈局日股(機器人減速機、玻纖布等)
Apple WWDC 表現評價與是否續抱蘋果股票的投資邏輯
QA 中談到融資虧損的心態調適,以及第一次「摳公司」(call 公司 IR)的經驗

謝孟恭的觀點與看法

與朋友聚餐討論 4 月股災「關廁所」(連續跌停鎖死)經驗:結論是只要部位長期在場上,未來還會再遇到類似情況,因為承擔風險才能換到報酬,沒有人可以整天空手;操作比一般人激進(質押、融資、槓桿)的人勢必會再遇到這種狀況,重點不是會不會遇到,而是遇到之後會不會「死掉」。經歷這次之後,大家都已經把自己的部位、避險方式做了調整,目標是抵禦比上一次規模更大(可能三倍五倍)的衝擊,而不只是防範上一次的重演。分享朋友當時因應維持率不足的做法之一,是趕快融資買進「已經打開流動性」的中大型股(如中華電信)來拉高整戶維持率——這是有開融資的人才懂的技巧。
分享自己那次的應對:雖然自己過去的判斷準則認為「融資殺成這種程度、VIX 跳到 40 以上就是要買」,但那次是真的被嚇到,不敢上槓桿、慢慢打、甚至不敢打滿,是非常驚心動魄的體驗;之所以還能加碼,是因為先前已經把現金部位降出來一些,留有餘裕。
對於投資實業(含遊戲業)的看法:認為做實業是非常令人敬佩但很難做好的事,尤其在台灣如果地或房不是自己的,很容易變成幫房東打工;跟股票市場「看你不爽就賣掉」不同,實體生意想退場很難,可能血本無歸。分享身邊朋友把賺到的錢投資他人生意時常見的「錯信」教訓——遇到不值得託付的人,對方可能在無意間或蓄意中侵吞股東的錢,但因為出資額對股票玩家來說相對不大,平常懶得認真監督,才容易被鑽漏洞。強調自己在遊戲業的投資金額頗大、超出當初想像,但認為就算失敗,也是一件讓自己覺得充實、驕傲的事,只要不要惹上官司或變成仇人這種麻煩,都是「經得起賠」的範圍。
市場觀察:認為目前台美股雖然後面利空環伺,但市場就是不太會跌;提到匯損(新台幣升值)與關稅成本尚未被許多電子零組件/半導體公司充分揭露與反應——引用台積電法說會揭露「美元升值 1%,影響毛利率 0.4 個百分點」這類明確揭露做為對照組,但認為蠻多公司帳上美元資產部位龐大卻還沒有認真反應這塊,金融業因為避險部位、需要賣股票平衡帳上損益,已經開始反應這件事,但電子/半導體相關企業普遍還沒。
另外提到 Logitech 在一場 conference(非法說會電話)中揭露,他們今年上半年因為預期關稅而提早拉貨,認為這會讓「上半年的緊急拉貨變成下半年的業障」——上半年業績衝高的部分企業,其實是透支了下半年的表現,這點市場目前尚未認真反應,他認為是「市場效率不夠高」的一個例外狀況。也懷疑目前市場流傳的獲利預估數字沒有把新台幣從 33 升值到 29 這樣的匯率變化納入計算,認為這些數字可能是錯的,但市場暫時沒有反應。
資產配置:因為不喜歡手上留現金(即便只有一兩成也覺得不舒服),加上台股電子股部位已經 hold 著、不想再追高加碼,所以最近開始把部分資金轉往日股尋找出路,佈局了東正(逐字稿原文如此)、Harmonic Drive Systems(諧波減速機廠商)、日東紡(玻纖布廠商,因為 AI 資料中心用銅箔基板缺貨題材熱門,但不想直接買漲價股本身,改買相關聯想標的);提到日股的特色是「橫盤會橫很久,但一突破就是一波走完」,希望能捕捉到這種突破行情。
Apple WWDC 評論:認為網路上普遍評價低,主要是因為蘋果自己過去把 Apple Intelligence 的預期設得太高,結果整體 AI 進度是「巨大的 Miss」;但作為長年果粉,他個人喜歡這次 Liquid Glass 使用者介面更新;認為蘋果內建 AI(即便有串接 GPT)表現依然很爛,Siri 依然「白痴」,自己在 iPhone 上實際使用 AI 功能時仍會另外開 Grok 或 GPT,而非用內建功能。分享供應鏈八卦:蘋果自研伺服器(用自家筆電晶片改造)的零組件單價比同業高很多,因為蘋果對品質與設計的堅持嚴苛(連序號都要求雷雕而非貼紙),認為這種傳統包袱可能是導致其 AI 進度落後同業的部分原因。
對持有蘋果股票的投資邏輯:當初買進理由是雖然大家都說蘋果在 AI 落隊,但認為蘋果最終仍可能透過類似 Safari 預設搜尋引擎(Google 出錢競標版位)的模式,讓 Google Gemini、Claude、OpenAI 等業者出錢競標接入其裝置,持續收取「蘋果稅」,靠著軟硬體整合與硬體設計的優勢維持手機市場的領先地位;認為除非蘋果用戶大量因為某個殺手級 AI 應用而轉投 Android 或其他裝置陣營(目前尚未看到這種跡象),否則蘋果落後 AI 對其硬體銷售與市佔的實質衝擊可能被市場高估;蘋果目前股價估值(Forward P/E)並不算特別貴,所以自己的投資邏輯尚未被推翻,選擇繼續持有觀察,若後續驗證這個「蘋果稅」劇本無法實現,才會考慮出清部位。

提到的產業與趨勢

電子零組件/半導體業匯損(新台幣升值)與關稅拉貨的財報反應時間差
Logitech 提前拉貨,H1 業績可能透支 H2 表現
日股:機器人諧波減速機(Harmonic Drive Systems)、玻纖布(日東紡)供應鏈,與半導體/資料中心 CCL 缺貨題材的聯想標的
Apple 硬體與 AI 布局:自研伺服器晶片、Siri、Apple Intelligence 進度
遊戲產業投資(謝孟恭個人在遊戲業有較大額投資,尚未揭露細節)

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

暱稱「沒吃過黑鮪魚」問:太太去年 11 月開始跟著社團群組買股票,今年 4 月股災兩根跌停後才發現太太部位虧損 45%~70%不等、且 80% 持股為融資、已收到催繳通知,整體虧損近 80 萬,已要求太太清空融資部位並拿 25 萬幫忙還貸款,事後太太又安排了 8 月出國旅遊要花 10 萬,想請教該如何用正確心態看待這筆虧損與後續家庭旅遊支出。孟恭回應:肯定這位先生沒有因此責罵太太是很值得敬佩的一點;認為錢本來就是來來去去、賺了就會再有,人生沒有後悔藥,與其糾結過去的虧損不如往前看;並分享自己前一天也做了一筆判斷錯誤、認賠出場損失五六十萬的交易,說明即便是自己也難免犯錯,重點是確認太太心態健康、知道自己做錯、以後不會再犯即可,該出國該生活的支出都應該繼續,不需要因為這筆虧損而全面緊縮生活。
暱稱「薩克麥迪克」問:第一次「摳公司」(致電上市公司投資人關係)時資金量體大概多少、當初問了什麼類型的問題,身為內向自卑的散戶總覺得摳公司很恐怖、擔心公司不想理會小咖投資人。孟恭回應:自己第一次摳公司的資金量體大概已經有 8 位數;但強調重點不是資金大小,理論上上市公司都需要對外部投資人交代,你問他理論上都會回答,差別只在對方回答的態度與意願;建議先做功課(看過年報、了解產品組合),並且要把「反射性的問題」(例如已知有匯損就不要只問這季狀況,而要進一步問匯損之後的因應方式)處理掉,問出具體、顯示自己有做功課的問題,對方通常會更樂意認真回答,不需要因為自己是散戶而卻步。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭分享朋友聚餐間交流 4 月股災「關廁所」的各種應對心得與投資實業容易遇到的「錯信」風險,拆解匯損與關稅拉貨尚未被市場充分反應的觀察、資金轉往日股佈局機器人與玻纖布相關標的的理由,以及即使 WWDC 表現不佳仍選擇續抱蘋果股票的投資邏輯。