EP490 | 🐛 — 2024-09-21

本集主要市場話題

  • Fed 這週降息兩碼(50bp),市場結論是進入「Risk On」時刻,要提前佈局風險資產跟槓桿。
  • 台灣央行第七波打房行動出爐,措施偏嚴厲。
  • 檢討先前「黑悟空」是否帶動遊戲機/顯卡拉貨的傳言,結論是還沒有真的發生。
  • 車用/工控功率半導體隨降息週期可望回溫,提到多家海內外車用晶片廠與台灣導線架三雄。
  • 順德法說會後股價噴出,順帶釐清市場上關於英飛凌穩壓器用在 GB200 的傳言真偽。
  • 個人心得:帶家人「A」學做股票交易一週的體會;iPhone 16 Pro Max 與 Apple Intelligence 初體驗。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對於帶「A」學交易的心得:他認為選股估值(EPS、P/E 該給幾倍)本質上是「科學過程 + 藝術評價」,同樣的財務數字每個人給的倍數都不一樣,越有新故事/新催化劑的標的,可以給的本益比上緣就越高。
  • 他認為技術面(如季線)仍然重要,因為市場多數人共同關注同一指標時,該指標會產生「自我實現」的支撐/壓力效果。
  • 他自陳早期交易偏「右側交易」,後來慢慢加入「左側交易」:左側因為蹲得夠久、研究得夠久,一旦噴發往往能抱住更大波段;右側交易則較容易在跌破支撐時被洗掉。
  • 他認為「看人出菜」而非死守單一教條:同一套判斷邏輯不會套用在每一檔標的上,這不算矛盾,而是依標的狀況彈性調整。
  • 談到「共襄盛舉」的規模效應:當身邊同業(而非單純市場散戶)都開始討論同一個標的時,反而代表車廂已經擁擠、大戶大多已上車,這時他反而選擇減碼而非加碼。
  • 他認為短線動能交易雖然有題材噴發時很賺,但因為不敢重壓,實際獲利效果有限;他自己仍以基本面為核心認知,但沒有意願把這套價值觀強加給別人(包含教學徒時)。
  • 對台灣央行第七波打房:他支持央行對房地產炒作進行控管,認為股票「不買不會死」但房地產是很多人根深蒂固的人生執念,長期房價過高會造成類似日本世代購買力被房產綁死的問題,也可能導致年輕世代躺平(不加班、不存錢、不生小孩)。他也認為現在政府(新青安)做多、央行踩煞車,是「政府跟央行在打架」,但央行這個煞車「勢在必踩」。
  • 對黑悟空與遊戲機:目前從晶圓端角度看,Gaming 顯示卡其實還是疲弱狀態,先前市場傳言的「顯卡大拉貨」只是特定區域、特定人炒作的議題,還沒有真的造成供需失衡;但看好明年更多大作出現後,能持續幫忙消化庫存壓力、帶動後面拉貨潮。
  • 對功率半導體/車用零組件:認為隨美國降息,過去兩年因高利率而被壓抑的非必需消費(車用)需求,地板已經到了、趨勢正式反轉向上,雖不敢保證每季都正擴張,但方向是往上走;消費性佔比較高的 Power IC 復甦會較慢,車用/工控類則有機會較快看到初步拉貨。他會開始花較多心力關注車用相關大廠。
  • 對順德法說會爭議:市場傳言「英飛凌兩顆穩壓器用在 GB200 上」的小作文,他判斷內容有問題——這顆穩壓器不會出現在 Bianca 板子上(密度太高放不下),比較可能出現在 Switch、AMD 電腦等其他應用上,「一個 GPU 配幾顆」的說法是明顯亂講。另外針對順德報價「8美元 vs 8台幣」的爭議,他判斷是公司在描述時把「英飛凌賣給客戶的 module 價格(約8美元)」跟「順德自己賣的上蓋價格(約8台幣)」兩個不同產品混在一起講,並非報錯匯率。

提到的產業與趨勢

  • 央行升降息/資產配置:Fed 降息兩碼符合預期,視為 Risk On 訊號;他原本用 1.6 倍槓桿操作,中途一度因身邊朋友減碼而跟著減碼,隔天後悔又加回去。
  • 台灣房地產:央行第七波打房措施偏嚴厲,預期成交量會先萎縮,房仲業(過去擴店的)將面臨縮編壓力;他提到自己家附近可以看到 ASML(艾斯摩爾)還沒真的進駐、林口房價已炒到一坪80萬的現象。
  • 遊戲機/顯卡:黑悟空對 Gaming 顯卡拉貨的傳言被證實誇大,目前顯卡需求仍疲弱;看好明年更多遊戲大作陸續問世,帶動市場正常化與拉貨潮。
  • 車用/工控功率半導體:認為隨降息趨勢確立,產業地板已到,未來幾季有機會看到持續性回溫(不一定每季擴張)。他點名會持續關注的海外大廠:德州儀器(TI)、STM、瑞薩、英飛凌。
  • 特斯拉/車用類股:注意到特斯拉(Tesla)最近開始轉強,車用類股跟著被市場關注;過去兩年因高利率被壓抑的車用非必需消費需求,他認為地板已到、趨勢正式反轉。
  • 台灣導線架三雄:順德、介林、昌科(後段逐字稿又寫作「長科」,推測為同一家,逐字稿拼法不一致)。他表示順德、介林近期表現較好,順德甚至直接噴出。
    • 順德:禮拜四法說會後股價直接噴出。目前約八成營收來自導線架本業,約兩成來自其他業務(含幫 SDI 品牌代工的文具產品,他預期該部分佔比會持續下滑到約 15% 甚至更低);他認為順德新切入 data center 業務的態勢,讓他聯想到「3533」(逐字稿寫作「佳喆」)早期剛切入新市場、要長大的階段,但不確定最終能否長成同等規模。
  • Power IC:消費性佔比較高的部分復甦會較慢(消費性尚未全面復甦),車用/工控相關則有機會先看到初步拉貨。他觀察到近期市場對功率半導體(PME 等)凝聚共識,法說會/公司普遍給出「拉貨轉好」的指引。
  • 蘋果/科技消費(非投資相關):iPhone 16 Pro Max 使用心得,兩支手機因 iOS 版本不同導致資料轉移卡關多次,他分享排除方式(需先讓新舊手機版本一致);Apple Intelligence/Siri 功能大幅進步,可流暢處理行事曆、計算、翻譯、鬧鐘、備忘錄查詢等指令,他評價「This is it,中了,後面應該會大有可為」。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 林宥生問:美國進入降息循環,融資槓桿利率有望調低嗎?另外想請教如何培養人脈、取得資訊優勢。孟恭回應:融資利率會跟著美國利率走(舉例 Charles Schwab 目前未談判的融資利率約 11%,他認為偏貴,後面應該會慢慢下降);至於資訊優勢,他認為要先提升自己的價值再談人脈,人跟人之間某種程度是互相利用的關係,目的性太強容易被看穿;資訊優勢在 2022、2023 年的台股很好用,但現在整體市場情緒不在那個方向,資訊優勢不代表一定能賺錢。
  • Alson Lee 問:能否透過 DXYZ 間接投資 SpaceX,還是該等 IPO?孟恭回應:當然可以透過 DXYZ 間接持有,只是這類工具常被推到估值很高、有明顯溢價,等於是溢價買進;如果之後 IPO 直接噴出幾倍還是能賺,但他個人不喜歡買有明顯溢價的標的,若聽眾不介意可自行選擇這種間接投資方式。
  • 哀大淡淡大問:收籌碼時,「在某個價位掛很多單讓別人賣給你」跟「自己掛單去收」該怎麼選?孟恭回應:他個人偏好讓對方掛賣單、自己一次把它收掉,因為自己掛單在那邊等、沒買到會沒有踏實感;他習慣追賣盤往上買(買右邊),很少掛在左邊買盤等人丟給他,但強調這只是個人習慣,別人選擇掛左邊收下影線也沒問題。
  • 寶山湯圓爸爸琪琪問:美金漲的時候外資賣台股回去買美股,這算 FOMO 韭菜嗎?美金跌的時候外資又賣美股,邏輯何在?孟恭回應:外資的操作(包括空單)很多時候是避險需求,不代表他們真的看空;也可能牽涉匯率考量,或是全球指數(富時、MSCI)、主權基金(他舉例北歐主權基金曾因調整台灣曝險部位而賣出)的資產配置調整,並非單純看好或看空台股的訊號;大戶想的東西不一定跟一般投資人想的一樣,例如可能主要是為了操作匯率,買股票只是資金流入後的附帶動作(甚至是為了不被金管會關切)。
  • 仙兒嗨姨/蠻妮小姐(祝賀交往十週年,並提及舊哏「曾政才快還錢」):孟恭回應「曾政才」(聽眾間的暱稱哏)是他目前部位中少數還套牢、尚未回本的標的之一,他仍看好後續 WiFi 手機 PA/frontend module 等相關發展;同時提到 6213 也是他過去曾套牢過、認為很難操作的股票(他稱這類為「淨財股」,連大戶都常在上面受傷),相對而言他認為「310」的週期性比較好抓。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭談 Fed 降息與台灣央行打房政策下的資產配置轉變,看好車用/工控功率半導體隨降息週期回溫(並釐清順德法說會傳言的真偽),同時分享一週帶學徒操盤的心得與 iPhone 16 Pro Max / Apple Intelligence 初體驗。