EP238 | 🔋 — 2022-04-23
本集主要市場話題
- 詐騙宣導：謝孟恭再次警告聽眾提防假借股癌或其他名人名義招攬投資的詐騙群組，重申「千萬不要把錢交給任何人」是唯一有效的防詐原則。
- 特斯拉2022年Q1財報解讀：財報數字優異，是少數開財報後股價仍維持上漲（開盤大漲10%、收斂至約3%）的公司。
- 同期公司財報比較：美光、ASML、台積電、瑞昱財報皆佳，聯發科下週公布；但台積電財報與展望皆好，股價卻照樣重挫，凸顯整體市場情緒極差。
- 選股邏輯討論：大盤長期表現由少數強勢股輪流主宰（A群→B群→C群），沒抓到強勢股很難打敗大盤；目前是逆風行情，即使基本面強（車用、HPC）的公司股價也表現不佳。
- 資金管理與心態建議：不亂開槓桿、對市場長期保持信心、找到適合自己的操作方法（不要人云亦雲切換策略），並提到 long-short 策略在此波相對抗跌。
- 股債配置「73法則」的有效性受到質疑（現階段股債雙殺）。
- 房市話題（QA）：以路口建商廣告量作為房市冷熱指標，延伸討論房價所得比與房市系統性風險。
謝孟恭的觀點與看法
- 詐騙防範：詐騙集團刻意用拙劣手法篩選出「最好騙的人」，聽眾只要堅守「不把錢交給任何人」就能避免被騙，不需要學辨識細節。
- 對「財報好、股價仍跌」現象的解讀：這代表2022年市場氣氛非常差，財報優劣已無法保護股價（如台積電財報與展望皆佳，股價仍重挫）。
- 主動選股邏輯：大盤漲跌長期由少數強勢股輪流主宰，沒抓到強勢股很難打敗大盤；不少基本面沒問題的公司，今年至今（year to date）表現落後大盤基準。
- 投資策略：認為在目前逆風行情下，若不是採用 long-short 策略，各種投資方式（option、分散、分批投入等）都會不好受；但不代表要大家改去做空，重點是找到適合自己的方法並做好資金控管（不亂開槓桿）。
- 對股債配置的懷疑：現階段股債雙殺，質疑「73配」是否仍是完美的資產配置準則；並提到自己本身不持有債券，所以不做股債配置。
- 對市場恐慌情緒的看法：主張對市場長期要有信心，過去幾次極度悲觀時刻（2020年3月、2018年，甚至提到現在FMS調查在部分數據上比金融海嘯時還悲觀）事後都證明是買點；強調投資要撐過去、活下來，才能等到下一輪機會，找到適合自己的方法比追逐流行策略（瘋狗流、動能派、海龜交易等）重要。
- 房市看法（QA中）：房地產不是穩賺不賠，是非同質化資產（地點、座向、風水等造成物件間漲跌不同），跟股票邏輯類似——好資產買在爛價位一樣是爛投資；但因台灣人普遍將「有房」視為成家必要條件，需求支撐強，除非台海出現重大危機，否則很難出現「絕世大跌」，即使真的重挫，事後也可能很快回升；並提到2021年Q4台灣房價所得比已創歷史新高。
提到的產業與趨勢
- 電動車產業：特斯拉財報優異帶出對其毛利結構、定價能力、成本控制優勢的深入分析（詳見「具體投資建議」段落）；提到 Rivian 嘗試漲價卻引發訂單流失，凸顯定價權（pricing power）的重要性；整體車用零件供不應求、庫存偏低，預期第三季通路仍會再漲價。
- 半導體/記憶體：美光、ASML財報佳；台積電、瑞昱財報佳但股價仍重挫；聯發科下週公布財報；MCHP持續漲價、客戶仍在追單，但股價表現不佳；STM基本面很好但股價同樣不好——皆反映市場對利多消息無感的逆風氛圍。
- HDI板/軟板產業（QA）：電動車確實會用到HDI板與軟板，且電動車用板毛利表現不錯；但謝孟恭強調重點不是看「電動車」這個標籤，而是看個別廠商營收中車用應用的佔比純度。
- Mini LED產業（QA）：整體產業長期成長性仍看好（電視、平板、筆電、手機陸續導入），但2022年短期偏弱，原因一是大盤系統性壓力，二是蘋果原訂搭載mini LED的裝置出貨量不如預期；成本過高是目前主要瓶頸，待成本下降後將是下一階段解決方案的關鍵。
- 加密貨幣持有方式（QA）：討論透過傳統券商（如Firstrade）持有加密貨幣 vs. 交易所（幣安、FTX）持有的差異——券商方式類似黃金存摺，功能受限（不能質押、無法做其他操作）但相對不易被詐騙，適合不熟悉的人；交易所較自由但保管風險需自己承擔。
- 自行車產業（美利達，QA）：法人（投信及外資）開始關注原本冷門的腳踏車股，謝孟恭認為外部資金介入冷門股通常有拉抬效果，但也可能成為部分原持有者出貨的機會。
本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）
- 特斯拉：Q1財報毛利率達30幾%（扣除碳權後仍逾30%），遠高於傳統成熟車廠（如豐田約十幾%）。謝孟恭給出具體看多理由：①定價權強，能將原物料成本上升順利轉嫁給消費者（漲價的同時全球庫存天數從8天降到3天，顯示供不應求，因此有底氣持續漲價）；②採用大型壓鑄機簡化車體製程，並具備自製電池與電池回收能力，有效壓低成本；③未來可能自行介入礦產開採，進一步墊高毛利空間；④幾乎零行銷成本（不投廣告、公關部門已裁撤）；⑤採直銷（Direct to Customer）模式，省去經銷商分潤，種種優勢短期內其他車廠難以追上。並轉述ARK最新目標價更新（以拆股後股價基準，2026年看）：熊市情境2900美元、一般情境4600美元、牛市情境5800美元，主要看好特斯拉Robotaxi（無人計程車）與特斯拉保險兩項業務的長期爆發力，認為這兩者若成功推動，將為特斯拉帶來很強的成長動能。
提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）
- 3G哥問房市景氣：以住家附近路口建商廣告量變化（房市熱時廣告全部消失、冷時掛滿廣告）觀察房市週期，並提及2021年Q4台灣房價所得比創歷史新高。孟恭回應：好資產買在爛價位一樣是爛投資；房地產不是穩賺不賠，是非同質化資產所以有些物件漲、有些跌；但因台灣人視有房為成家必要條件、需求支撐強，除非台海出現重大危機，否則很難出現真正的崩盤，即使崩盤事後也可能很快回升。
- Megacore問Firstrade加密貨幣功能：想用FT買賣虛擬貨幣，跟幣安等交易所持有虛擬貨幣的差異？孟恭回應：透過券商持有比較類似黃金存摺，只能跟銀行買賣、無法質押或做其他操作，但相對較不容易被詐騙，適合不熟悉的人；交易所功能較自由但保管風險要自己承擔。
- 雷雷的瓜問美利達（腳踏車股）：原本持有的冷門股最近開始被投信關注，這算利多嗎？孟恭回應：認為是好事，法人與外資資金介入冷門股通常有拉抬效果，但也可能成為部分原持有者趁機出貨的機會。
- 新聞不要亂看（金流）問台積電個股期貨到期月份的選擇邏輯：怎麼決定買4月/5月/6月合約？孟恭回應：近月結算需額外付手續費，不想馬上面對結算可直接買遠月；遠月有時有逆價差，等於現在買比較便宜，但要注意流動性風險（台積電交易量大還好，冷門標的的遠月合約流動性較差）；並透露自己持續買進台積電個股期，打算放1-2年觀察，但預期年底前應該就會反映完畢。
- 蔡姬姐問投信研究員/投顧老師能否自己買股票：孟恭回應，投信實務上研究員與操盤手一定都有透過人頭買股票，只是不用自己名義。
- Chen Yi Shan問HDI板是否吃得到電動車商機：孟恭回應，會吃到，電動車用板子（含HDI板、軟板等）毛利表現不錯；但重點不是看「電動車」這個標籤本身，而是看個別廠商營收中車用應用佔比的純度。
- 少年小戶問mini LED股價為何落後產業前景：孟恭回應，仍持續看好mini LED長期成長性，但今年偏弱主因是大盤系統性壓力，加上蘋果原訂搭載mini LED裝置出貨不如預期；長期仍看好電視、平板、筆電、手機導入，但目前成本過高是瓶頸，待成本下降後會是下一階段解決方案。
觀點變化（對比先前）
考古回填，觀點演變由綜述階段處理。
一句話總結
特斯拉Q1財報毛利遠勝同業成為本集核心分析（定價權、成本控制、Robotaxi與保險業務潛力），但整體市場處於「好消息也無法支撐股價」的逆風行情，謝孟恭建議聽眾做好資金管理、找到適合自己的方法撐過這波逆風。