EP144 | 地藏王 — 2021-05-29

本集主要市場話題

  • 樂天Kobo電子書閱讀器業配,順帶推薦兩本書:Joel Greenblatt《你也可以成為股市天才》(內含LEAPS長期深度價內選擇權的介紹)、Jeff Bezos的《創造與漫想》(集結Bezos歷年股東信、演講與訪問)。
  • 美股成長股/科技股近況:市場從2020年「一人得道雞犬升天」式齊漲,轉為個股各自表態,需要基本面支撐才能繼續上攻。
  • NVIDIA、Snowflake財報解讀,Snowflake被視為SaaS估值天花板指標股。
  • 台股近況:航運股佔成交比重異常高(33%~35%)、鋼鐵/黑色系原物料因中國打壓炒作而重挫後回穩、伺服器持股表現轉強、平概股偏弱。
  • 疫情與疫苗施打率偏低的討論,以及對政府說法(可能遭中國杯葛疫苗)的態度。
  • 主篇專題:分析「地藏王」概念股龍巖,是否真因台灣新冠死亡人數增加而受惠,並延伸介紹Peter Lynch書中提到的美國殯葬集團SCI。
  • 查理蒙格生平故事與投資思維模型(反向思考、奧卡姆剃刀、Lollapalooza effect、能力圈)專題。
  • QA:福特(F)/M持股波動、小資族(20萬本金)集中投入 vs 分批零股的策略、抄底時「新低」定義。

謝孟恭的觀點與看法

  • 認為2021年市場已從「送分題」階段(2020年只要族群對就會漲)轉變為需要看基本面支撐的個股表現期,「不是說什麼你瞎雞巴亂買什麼東西,然後只要族群對他就一定會漲」這種現象可能是2020年特有的。
  • 對NVIDIA財報表現滿意(電競成長好、挖礦需求帶動顯卡銷售、雲端資料中心表現佳),表示會繼續hold,並期待拆股後可能吸引更多資金炒作(但強調拆股本身不改變基本面)。
  • 認為Snowflake目前是美股SaaS成長股的「估值天花板」指標,若這個天花板持續上調,其他SaaS估值也可能跟著上修;上一個天花板是Zoom Video Communication。個人不會過度看壞Snowflake,認為「貴但貴得算合理」。
  • 對台股整體偏多:「你應該沒有太多理由去看空臺股」,理由是印度(疫情最慘的地方之一)股市創新高、歐美IDM/Foundry在封城下都沒有明顯停產,除非認為台灣比這些地方更慘,否則沒有理由極度看空。
  • 對台灣疫苗施打率全球墊底一事,選擇先相信指揮中心與總統「可能遭外部勢力杯葛」的說法,但也表示若事後證實非事實會要求檢討。
  • 針對地藏王(龍巖)議題:認為用「台灣開始死人所以龍巖會賺大錢」這個邏輯來解釋股價上漲是「有點穿鑿附會」,更重要的看點應該是龍巖的投資部門操盤績效,而非死亡人數。
  • 藉由查理蒙格的「能力圈」概念提醒聽眾:近期原物料、鋼鐵等特定族群大漲,容易讓賺到錢的人產生優越感、看不起沒跟上的人,但應堅守自己看得懂的能力圈,「市場資金終究會輪動」。

提到的產業與趨勢

  • 美股科技/SaaS成長股:個股分化明顯,需基本面支撐才能上漲。NVIDIA(財報佳,續抱,等待拆股)、Snowflake(財報強勁:product revenue年增110%、總客戶數年增67%、百萬美元以上大客戶年增117%、Net Revenue Retention Rate 168%,被視為SaaS估值天花板)。
  • 台股航運:成交比重佔全市場3成以上(33%~35%),歷來罕見的瘋狂行情,有基本面(運價持續上漲)支撐,但謝孟恭語帶提醒地說「祝大家都可以順利下船」,並提示後續要看馬士基對未來業績展望的說法。
  • 鋼鐵/黑色系原物料:中國政府(派李克強)打壓炒作囤貨,螺紋鋼、鐵礦砂等黑色系期貨曾跌停,市場炒作者受驚,但近期稍有回穩,中鋼(「萬年不會漲」的標的今年像鬼一樣活躍)、大成鋼(以美國市場為主,不受美國反傾銷稅影響)禮拜五表現不錯。
  • 黃小玉/農產原物料(綠巨人):表現相對普通。
  • 伺服器:謝孟恭自身持股,自上次節目提到後,從禮拜三起表現持續轉強向上。
  • 平概股:今年表現疲弱,他持有的部位表現不佳,期待六、七月拉貨旺季營收挹注若有起色,否則可能轉倉。
  • 殯葬服務業(龍巖/地藏王議題):市場有人炒作「因台灣新冠死亡人數上升,龍巖(生前契約/塔位業者)會受惠」的題材,股價連兩根漲停。謝孟恭用數據反駁:台灣年死亡人口約17~18萬人,龍巖市佔粗估約5%,即使死亡百人也僅約5人是龍巖客戶,對營收貢獻有限,除非死亡人數「大爆量」。他將龍巖定位類似「台灣版波克夏海瑟威」——靠生前契約收取資金(75%須信託、25%可運用投資),獲利主要看投資部門操盤績效(去年股災曾買進台積電,美股部分買進波克夏海瑟威、微軟)。
  • 疫苗/疫情:台灣疫苗施打率全球墊底,他傾向先相信官方「可能遭中國杯葛」的說法;預期隨美國等地疫苗開始對外輸出,情況會改善;參考美、英、以色列打完疫苗後重症比例大降、部分地區已不強制戴口罩的經驗。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • 龍巖(地藏王題材股)：謝孟恭認為「台灣死人變多所以龍巖會大賺」的炒作邏輯站不住腳——台灣年死亡人口約17~18萬、龍巖市佔約5%,即使死亡數從二位數變三位數,對營收貢獻仍有限;他認為此波上漲若有道理,更可能是龍巖投資部門操盤績效佳,而非死亡題材本身,直言用地藏王故事解釋股價是「穿鑿附會」「有點想太多」,對這個敘事持懷疑/看淡態度。
  • SCI(Service Corporation International,美國國際殯葬服務集團)：引用Peter Lynch書中案例,提出可以關注這檔股票,理由是「國外死的人數是台灣的好幾倍不止」,且觀察到SCI股價表現其實不錯,暗示其基本面(死亡人數市場規模)遠優於龍巖能複製的規模,但也表示龍巖能否複製SCI一樣的漲幅「比較困難」。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 拉鍊卡到極問F與逆友(疑似指福特汽車等美股標的)：聽眾提到主委前幾天出清F、轉買逆友,隔天新聞報導拜登視察福特廠,F股價從11一路噴到14,想確認是否因主委賣出F才上漲,並問裝潢款是否已實現損益。孟恭回應：確實F跟M(逆友)兩檔他都有配置,F前陣子表現較弱,後來因拜登視察工廠的消息激勵股價噴上去;裝潢款目前仍是未實現損益,因裝潢款是分期(10%/30%/30%/20%)支付,他是真的要用錢才會賣股票,下週要付第一批款項,屆時才可能實現損益。他也重申自己看待資產的觀念是「資產價格本來就是浮動的」,不特別在意「入袋為安」這種說法。
  • 想當斜槓仔卻被槓壓的少年問小資族(20萬本金)配置策略：想問資金不多(約20萬)、不喜歡ETF、只關注個股時,應該一次重壓單一個股,還是分批用零股交易,並擔心分批操作只是多繳手續費。孟恭回應：資金小的時候應該更著重精選少數(如三支)標的並集中投入,不需要像大資金那樣分散成十支股票;錢少時反而更有機會用集中單壓創造暴力績效,重壓沒有錯,考慮交易手續費與相關成本是對的方向;錢多時才更需要分散配置。
  • Yo Chan問「抄底」時「新低」的定義：詢問EP142提到「當天有新低會在尾盤減,沒有新低會隔天減」中的「新低」是否指突破季線。孟恭回應：與季線完全無關,是指觀察當天盤中價格是否創「前一天的新低」——若當天盤中出現新低,他當天絕不會加碼買進;若沒有創新低,他才會在尾盤或隔天買進。他強調這只是進出場的技術面工具,前提仍是基本面必須夠好的公司才會用這套方法挑買點,基本面不好的公司完全不管新低新高。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭用數據拆解「地藏王」龍巖炒作邏輯不成立,並藉查理蒙格的能力圈思維提醒聽眾別被近期原物料鋼鐵狂潮沖昏頭,同時看好台股整體、視Snowflake為美股SaaS估值天花板指標。