EP159 | (´･_･`) — 2021-07-21

本集主要市場話題

  • 推薦書籍《非常潛力股》(Philip Fisher,費雪),討論成長股投資與價值投資之爭的歷史脈絡,以及巴菲特investment哲學中格拉罕與費雪的比例分配。
  • Jeff Bezos的Blue Origin New Shepard火箭成功發射並回收,與SpaceX、Virgin Galactic的太空商業競賽比較。
  • 台股加權指數與美股同步出現回檔跡象,謝孟恭說明自己如何用期貨空單避險、以及「太弱留強」的部位調整邏輯。
  • 2021年美股最大回撤僅4%的歷史數據比較(近40年、近20年回撤幅度)。
  • QA提到碳中和/RE100題材、投資教學訂閱產業的法律風險、日股高EPS換算問題,以及「魚尾變長」的今年市場新現象(消息見報後股票仍持續上漲)。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對於期貨/選擇權等衍生品教學,他刻意選在市況較差時才教進階操作,避免聽眾在多頭高點開太大槓桿,最後「賠到脫褲」;初階概念則已在相對高點時先分享讓大家「入門」。
  • 強調市場不可預測,「真正的成長」是認知到市場不可預期這件事——重點不是預測,而是遇到狀況(如台股最大跌點)時知道自己要如何反應、調整部位。
  • 說明自己近期的「太弱留強」操作邏輯:台股現貨部位中,遇到族群輪動不明確、非長期趨勢股的標的,會依市場真金白銀投票的結果,弱的(綠的)先減碼、強的(紅的)先留著,這是他「順勢操作、右側交易」的核心邏輯,尊重市場共識而非自己主觀判斷。
  • 美股部位相對偏向長期無腦抱多(舉例Nvidia可以閉眼抱三五年),台股部位則因個股題材未必能撐三五年,需要更積極做動態調整。
  • 針對2021年迄今美股最大回撤僅4%(40年來第三低、20年來第二低),他提醒:若因為這種小幅回撤就受重傷或心情大起伏,代表自己的部位配置很可能有問題;真正的信仰考驗(如2020年跌34%、2008年腰斬、2000年網路泡沫跌30-35%)遲早會來,屆時不做好風控會直接被掃出場。因此強調不要用槓桿、不要濫用衍生性金融商品,尤其在大多頭時大家聽不進去,但真正回撤時才後悔莫及。
  • 說明自己在美股重挫、台股夜盤跟跌時,因台股現貨部位過多,會塞入幾口期貨空單避險(非為了賺放空財,而是對沖現股風險);隔天台股開盤沒有真的重挫,便立刻平倉,付出的避險成本是幾十萬元,但他認為值得。
  • 對外資鉅額未平倉空單的解讀:不代表外資一定做空,有可能只是為了把Delta做到Neutral、目的是炒匯率(金管會要求外資買賣股票,若不想抬轎就一邊買一邊賣沖掉部位),需要搭配現貨買賣狀況一起判斷。
  • 認為自己手上部分持股已經漲過「估值上緣」(以基本面判斷已超過合理目標區間),所以開始做部位調整、拿走已實現獲利、該停損的停損,但整體「非常滿意」,現階段是「停看聽」的位置,並強調如果之後行情繼續進攻,他的看法也會再改變(不會死抱單一結論)。
  • 對「股神只能有一個」的比較文化(ARK的Cathy Wood vs 巴菲特/Berkshire Hathaway)不以為然,認為選邊站沒有意義,應該學會欣賞不同投資派別,人家講你的股票不好也不用受傷、甚至該感謝對方增加流動性。
  • 對太空產業長期樂觀:可重複使用火箭大幅降低成本,認為未來十幾二十年會逐步進入新時代,是人類文明利多;但對商業化細節(如把高污染物送上太空)仍屬「本夢比」性質。

提到的產業與趨勢

  • 半導體/晶片供需:提及「骨灰雙殺」的隱憂在本集有一定程度發生,以及外界對overbooking(重複下單)是否存在有分歧看法。
  • 太空產業:Blue Origin、SpaceX、Virgin Galactic三方競爭,謝孟恭看好長期發展(可重複使用火箭降低成本)。
  • 碳中和/再生能源(RE100):他認為是真實大趨勢,但短期在中國被當作炒作題材,若要交易台股相關個股需注意個股實際營收佔比與業務含金量,不宜盲目追高。
  • 電子次族群輪動:提及MCU、MOSFET、導線架三雄、PA、面板、CCL等皆為各自獨立的子族群,強弱不一,不能籠統講「電子」。
  • 航運:提到「散裝」與「貨櫃」是不同子族群,當時航運已明顯走弱。
  • 投資教學/訂閱網站產業:他認為產業本身很賺錢,但法律風險高(未領牌照從事投資建議可能被金管會查辦)。
  • 中美晶集團:被他點名為當時仍在噴出、走勢很強的個股例子(未給出具體看多理由,僅描述股價現況)。
  • 紅結科(逐字稿發音不清,可能為聽打誤植):被舉為股價短期無理由暴跌(從170跌回100)又無理由噴回歷史新高的例子,用來說明市場有時「壞消息永遠都在那,真的下跌時就被拿出來講」的非理性現象,並非投資建議。
  • 日股比較:提及任天堂、Bridgestone(JP5108)EPS偏高只是幣別換算問題,非特殊現象;台股中星象(線上博弈)、大立光也是高EPS公司的例子。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • Bellart2413問碳中和是否為未來趨勢:孟恭回應,他之前談過的RE100(如台積電被要求採購綠電、蘋果要求供應鏈碳中和)已隱含這個概念;碳中和題材是因中國開放碳權交易而被炒作,他認為屬於「炒作議題」而非短期基本面劇烈改變,長期看多再生能源沒問題,但台股中存度(涉入程度)夠高的標的較少,交易前需檢視個股該業務的營收佔比是否真的有幫助。
  • 不爽股癌被奇怪節目幹掉了問及家人代操績效不佳、把帳戶拿回自己操作並改成定期定額買6208、00878:孟恭回應,主動投資做不好的人,不如把時間省下來陪家人、直接賺Beta跟著大盤走,這樣CP值比較高,主動投資真正做得好的人終究是少數。
  • 散戶衝浪手問怎麼看投資教學/訂閱網站這個產業:孟恭回應,建議大家小心,若沒有牌照做這件事,金管會可能查辦,罪證確鑿的話罰則很重;合法紅線是不能講「多少錢買、多少錢賣」「建議買/賣」或講目標價,只能分享個人心得。他認為訂閱產業本身應該很賺錢(平台抽成),但不建議投入去做,因為「早晚被抓」。
  • Alex徐2003問日股(如Bridgestone JP5108)EPS為何高得驚人、是否計算方式不同:孟恭回應,EPS公式全球一致(Earning Per Share),看起來誇張只是幣別換算問題,把日圓換算成台幣後就還好;台股本身也有EPS很高的公司,例如做線上博弈的星象、大立光。
  • 人生地不怕冷的(朱偉安/雞仔)問回測發現Buy and Hold績效遠優於自己主動交易,是否只是這一兩年的偏差:孟恭肯定這個問題,分享自己也在思考「魚尾變長」現象——過去魚頭(第一手內線/深度研究者)吃最飽、魚尾(看新聞才進場的散戶)吃最少,但近兩年出現消息已經全面見報、人人皆知,股票卻仍持續上漲的反常現象。他認為可能原因包括:疫情後供需失衡導致缺貨漲價、Fed大量寬鬆與全球低利率讓更多人借錢投資、居家防疫帶動開戶數與交易量創新高、以及這兩年新進場者偏年輕化、資訊來源多為論壇社群(訊息較lag但資金量體不小,仍能推升股價)。他建議持續做回測、檢視自己的對帳單,確認實際交易行為是否真的符合自稱的投資風格(例如自稱價值投資卻兩天就賣掉),因為人的記憶短暫且會選擇性相信自己想相信的事。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭在本集分享他以「太弱留強、右側順勢」因應台美股同步回檔的實戰調整邏輯,強調不做預測只做風控,並解析今年「消息見報後股票仍持續噴出」的魚尾變長新市場現象。