EP616 | 🥚 — 2025-12-06

本集主要市場話題

  • 散裝航運（cape size）報價後續追蹤：上集聊完當晚 cape size 報價噴漲約16%，隔天台股航運股（甚至部分他認為不相關的個股）全部鎖漲停，禮拜五又打開來，隔日沖的人多數虧損。有聽眾分享觀察：業者疑似把貨從東澳、西非等地拉往歐洲附近礦石港口卡位，是在押注俄烏停戰後的重建商機，但這仍是短期賭注、非確定基本面。
  • 博通（逐字稿記為「BlockCon」，隨後又寫作「波通」）傳出漲價：市場傳聞聚焦在部分 Merchant 晶片（非 ASIC），消費端如網通/WiFi晶片應不會調價，漲幅約7-10%，可能是市場尚未充分預期的潛在利多。
  • 後段封裝（OSAT）題材：台積電產能滿足不了客戶需求（含 Google），訂單外溢到 OSAT 廠與 Intel EMIB 封裝。
  • 建策（MCL）股價創新高，JPM 是第一家上修目標價的外資，喊到4500-5000。
  • 個人資產配置調整：改採類似塔雷伯槓鈴策略，因赴德國看演唱會、一月回西班牙娘家，考量體力問題，動能倉位個人操作將減少，計畫二月從歐洲回來後再重新積極參與。
  • 聽眾Q&A市場話題：新貴（PCB裝置股）交易案例；Credo 與 ALab（逐字稿中亦轉錄為 AirLab、SR Labs、Extra Labs）市場錯殺比較；群聯(8299) Retimer 題材；Nitobo 遭錯殺後反彈案例。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對於散裝航運：報價若能過2023年底新高，可能代表這次是較大的一波行情；但目前仍偏向短期投機性質的賭注（賭俄烏停戰），跟記憶體合約價直接調漲的性質不同，需持續觀察，尚未定論。
  • 強調現在的盤勢是「動能地獄」，前一天特別強的股票隔天常被殺到不像話，因此上集提過「研究時間要大於交易時間」，不要看到突破就想追。
  • 批評「基本面隔日衝/隔週衝」的心態：如果真的花時間研究出基本面理由，卻因短期價格波動就推翻自己的判斷，等於承認研究沒有價值；他認為會按照每日漲跌寫故事、到處嗆聲的人「腦袋都不太好使」，自己會刻意避開這種人。
  • 對博通漲價：認為漲幅（7-10%）不小，且市場沒有充分預期，可能對接下來的財報guidance構成上修可能性，算是潛在小利多；但坦言目前尚不確定具體是哪些晶片调价，只聽身邊朋友猜測可能與3/5/7奈米製程相關。
  • 對後段封裝／Intel EMIB 題材：解釋台積電之所以不願百分之百滿足客戶需求，是記取2021年客戶瘋狂下單、2022年又被大量砍單的教訓，避免產能開太多後填不滿；即便像 Google 這種他認為不太會砍單的大客戶，需求也無法被台積電百分之百滿足，因此訂單外溢到 OSAT 廠及 Intel EMIB。他與身邊朋友、專家討論後認為 Intel EMIB 技術上「不是特別被看好」，「應該是蠻有機會會出包」，拿到訂單的原因並非技術領先，而是台積電 CoWoS-L 產能不足、CoPoS（原規劃在2030年前後）短期內無法提前滿足像 Google TPU V9 這種大 Reticle Size 需求。他認為市場提前反應了原估落在2028-2029年才會發生的事，相關標的已提前發動，可能第一波拉出段位後會摔得較重，真正較真實的一波要等到營收真正進來前半年左右。他個人認為這比較偏「題材性」操作，坦言「我根本不在意」Intel EMIB最終能貢獻多少營收，本質上不特別看好後段封裝能吃掉台積電多少市佔，甚至考慮過乾脆放掉這個題材，因為近期市場上很多題材都走向「殺人」的樣態；但仍傾向只要標的不擁擠就願意佈局偏前瞻性的東西。
  • 對建策（MCL）：先前討論過的延遲交期如今確認發生，但認為這不改變其長期故事（晶片太熱、必須用到這個散熱方案），股價已創新高；JPM是第一家上修目標價的外資，之後陸續有更多外資跟進上修。他認為一檔股票要一直噴，需要有人持續接力上修目標價。
  • 對自己接下來一段時間的資產配置：因為赴德國、回西班牙娘家，且自覺體力已無法負荷過去每天只睡三四小時、半夜起床盯盤的生活方式，決定把「趴進去指數」的部位維持不動、不賣出做動能，同時會加碼「小矽谷」（市值小、流動性差，但已做過基本面研究、不怕套的標的），呈現類似塔雷伯槓鈴策略（一端穩健的指數，一端偏本夢比、競爭沒那麼擁擠的標的）；中間偏動能交易的部位會顯著減少參與，計畫約二月從歐洲回來後再重新積極參與，但節目上仍會持續跟大家分享市場上新的動能與題材機會。
  • 對新貴電子（PCB裝置股）案例的看法：認為聽眾勸阻女友別買（因為只是聽朋友說會漲、且標的流動性小）這個建議本質上是對的——長期而言到處聽人買股票的期望值不好，只是這次結果恰好相反；他強調千萬不要干涉他人的投資意圖，因為即使建議是對的，對方沒賺到錢時只會記得這一次沒賺到、不會感謝你避開的風險。另外就流動性而言，日成交值80萬、投入20-40萬他認為並非難以出脫的部位，並分享自己也曾買過日均量僅10張、卻買到800張、花80天才出清的小型標的經驗；提到部分標的存在造市/量化跟盤現象，即便掛出大單也會被吃掉，所以還是能出貨。
  • 對 Credo 與 ALab（逐字稿轉錄不一，亦作 AirLab、SR Labs、Extra Labs）的市場比較：認為市場常見的「拿一家利多去屌殺另一家」邏輯是錯的，先前 Marvel 宣布要做 AEC、導致 Credo 與另一家業務重疊時大跌，他當時就認為是超級白痴的市場反應；後來財報出來後市場又拼命追價。同樣地，AWS re:Invent 提及 NVLink Fusion 導致另一家股價被市場狂殺，他也認為是殺錯了。他解釋 Credo 的 PCIe Retimer 用在 AEC 主動式電纜線材內，而 ALab 的 PCIe Retimer 是放在板子上，應用場景不同，直接類比並不恰當；他認為重點應看基本面故事（是否仍壓在 AI 增量市場）有沒有改變，短期雜訊不該被當作基本面反轉的依據。他透露自己把 Credo、SR Labs（轉錄，疑似 ALab）與股票代碼366三檔綁在一起操作，若賣掉 Credo，會去加碼 SR Labs（因為366與 Credo屬上下游關係，不會額外加碼）；如果要賭 Wildcard，他反而會看群聯(8299)，因其去年 PCIe Redriver 做很大、現在 Retimer 也傳出打入大廠的好消息。另舉例市場曾因 M9（原文如此）傳言要用「Q部」而錯殺日商 Nitobo，後來 Nitobo 股價狂噴反彈，作為市場過度反應的又一例證。
  • 對40歲的樣子沒有具體想像，形容自己個性偏悲觀，目前只希望把每天的事情做好，沒有辦法做太遠的人生規劃或藍圖。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • 散裝航運（cape size 報價）：正面關注中，認為若過前波高點可能是較大一波行情，但目前偏投機性質，未點名個別航運公司股票。
  • 博通（逐字稿記為「BlockCon」／「波通」）：傳出部分晶片漲價7-10%，他認為可能是潛在利多（市場尚未充分預期）。
  • 台積電（TSM）：產能供給偏保守、無法完全滿足客戶需求，是後段封裝訂單外溢的核心原因。
  • Google：晶片需求量大，無法被台積電百分之百滿足，訂單外溢到 OSAT 及 Intel。
  • OSAT／後段封裝廠：提及 M-Core、Onto，股價已明顯反應。
  • Intel（EMIB封裝）：他個人不特別看好其技術面，認為訂單是因台積電產能不足而外溢所得，非技術領先所致，偏向題材操作。
  • 建策（MCL）：正面看待，長期故事（散熱需求）未變，股價創新高，JPM上修目標價至4500-5000。
  • 新貴（PCB裝置股）：聽眾女友持有的個股案例，他未表態看好或看壞，僅就流動性與投資行為給建議。
  • Credo：他自己持有的部位之一，認為市場拿它與 ALab 對比屌殺的邏輯錯誤。
  • ALab（逐字稿轉錄亦作 AirLab、SR Labs、Extra Labs）：他認為市場常錯殺此股，本質應用場景與 Credo 不同不該直接類比。
  • 366（股票代碼）：他持有，與 Credo 屬上下游關係。
  • 群聯（8299）：他認為若要賭 Wildcard，這是他會考慮的標的，因去年 Redriver 做很大、Retimer 也傳出打入大廠好消息。
  • Marvel：提及其宣布做 AEC 一事引發市場錯誤聯想大跌 Credo 相關股。
  • Nitobo（逐字稿原文如此，日商）：曾遭市場因 M9 傳言錯殺，後續股價狂噴反彈。

一句話總結

本集延續追蹤散裝航運與後段封裝／Intel EMIB兩大題材的進展，並批評市場常見的「隔日衝式基本面判斷」與錯誤類比式屌殺行為，同時透露自己因赴歐體力考量將暫時減少動能倉位、轉採槓鈴式資產配置。