EP401 | 🔆 — 2023-11-15

本集主要市場話題

  • 大盤近期急漲、重返萬七,過去的壓力均線可能轉為支撐,是否代表重返多頭
  • 走訪台灣大型Foundry、海外IDM、IC設計、MCU/車用半導體廠商後對2024年展望的定調(偏平淡)
  • 對美光(Micron)展望的重新解讀:消費性記憶體走向「類大宗商品/通縮」,焦點轉向資料中心與工業用記憶體
  • 記憶體(NAND/DRAM)報價止跌回升的觀察,以及是否夾雜人為調價因素
  • 2024年布局重點轉向中國與美國政府的「標案」商機
  • Beta(大盤方向)難判斷情況下,聚焦Alpha選股,並分享用「營收三個月均線」找轉折股的方法
  • AI PC/AI筆電能否帶動消費性電子換機潮的觀察

謝孟恭的觀點與看法

  • 這波急漲讓過去許多壓力均線可能轉為支撐,若指數再創高,較不會用偏空角度看待,但他也坦言自己這套「更成熟、不再什麼都梭哈」的做法還沒有足夠長的時間驗證對錯。
  • 不會把信仰放在Beta(不會單純加碼大盤、加槓桿追指數),仍維持既有策略:找已落底的標的,透過營收與營收均線驗證後再介入。
  • 反對「梭哈重壓」單一標的:認為若真的有選股能力(Alpha),分散配置跟重壓一支理論上報酬應該差不多;會講「重壓才能賺大錢」代表其實不相信自己的判斷力,只是在賭運氣。
  • 提醒聽眾不要整天想著空手,可以調整加減碼但不要長期空手,因為最大反彈常出現在大家最沒防備、心灰意冷的時候。
  • 對2024年半導體業展望偏平淡:走訪台灣大型Foundry、海外IDM、IC設計、MCU/車用半導體廠商後,認為市場原本預期的大復甦,力道會比想像中弱一些。
  • 提出新思考方向:消費性電子未來可能不需要「復甦」,而是像被動元件的標準品一樣走向大宗商品化、通縮化(技術愈做愈好但價格愈來愈便宜),因此可以降低對消費性復甦時點的關注,轉而聚焦資料中心、工業用(公控)與2B相關的成長。
  • 對記憶體:認為現在判斷「底部已到」可能還太早,信心沒那麼強的人可以等「東風」出現再進場,雖然屆時距底部已有落差,但這是能承受風險、有資金韌性的人才玩得起的賭法。
  • 主張不要迷信任何分析師或「神仙」(以大摩Mike Wilson為例),市場標的又多又複雜,沒有人能永遠對,提醒自己也提醒聽眾不要拜神、也不要自居神,要保持open mind。
  • 對AI PC/AI筆電:目前滲透率不到1%,即使明年到2-3%,若沒有能強迫大家換機的「殺手級應用」(Killer App),仍難撐起整體消費性市場;他採「眼見為憑」原則,目前尚未看到破壞性應用出現。
  • 隨經驗增加,交易風格轉趨成熟:不同年齡層操盤人做法差異大,經驗多了之後不需要人云亦云、不需要全部跟著動能走,願意靠資金配置去扛過逆風;過去一年報酬率不是生涯最好,但「體感」是最舒服的一年,壓力變小了。

提到的產業與趨勢

  • 記憶體(NAND/DRAM):過去NAND漲勢優於DRAM,近期從模組廠朋友與網路報價觀察到DRAM報價也開始回升,但認為這可能有部分是三大原廠聯合調價(人為介入)的成分;伺服器組裝業界朋友回饋目前尚未看到強力拉貨,但報價確實開始穩住。謝孟恭態度:傾向看好需求會緩步回溫,屬於提早布局的判斷。
  • 美光(Micron):對消費性記憶體展望看淡,可能一路平淡到2025-2027年,因記憶體產業走向類大宗商品/通縮特性(技術進步但價格愈來愈薄利潤愈來愈低);公司資源轉往工業用、資料中心、GPU相關記憶體(GDDR、HBM),以及最新的LPCAMM(原本由韓廠主導,美光正急起直追,在HBM3E上表現不錯)。
  • Edge Computing(Cloudflare、PSTG):謝孟恭提及自己本次大漲中「Google買太多、Edge Computing類股(如Cloudflare、PSTG)買太少」的心得,屬個人持倉反省,非新的買進建議。
  • 標案商機:中國標案需留意歷史教訓——2017-2018年CCL三雄曾受惠中國基地台建設,但後續削價競爭利潤流失;目前關注Wi-Fi7零組件、網通裝置、資安裝置、建設相關公司在中國大撒幣下的機會。美國標案:白宮網站顯示抗通膨、擴大美國生產等法案預算龐大,目前執行不到1%,資金要花到2030年,認為2024-2025是布局美國標案供應鏈的重點時機。
  • AI PC/AI筆電:目前滲透率低,聯發科(發哥)新機種天璣9300已內建可執行AI模型的運算單元,屬於既有消費性IC設計公司內建功能,非獨立題材。
  • 低功耗AI晶片/物聯網喚醒詞相關MCU(如Hey Siri、Google喚醒功能類應用):謝孟恭表示若有小型MCU公司切入此領域,值得留意。
  • Fortinet、Tesla:作為「跟著分析師報告反著做」的案例提及——JPM調降Fortinet評等後股價常反而上漲;Tesla近期遭券商Initial給出看空報告後隨即開始上漲,用以說明不要盲從分析師報告。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • NormalOWO問看財報找地雷的方法:是否會檢視過高應收帳款天數、過低存貨天數等潛在地雷,以及某場過去財報事件中「隱匿關係人交易」的意思。孟恭回應:會看應收帳款(異常飆高可能代表錢沒真的收進來)與存貨,一般出問題的公司通常多項指標會同時異常(做假帳、養一批關聯公司對敲交易美化業績);但以台股一般5-10%題材倉位而言不需要看這麼細,通常是重壓、長期持有時才需要深入審視,部分異常數字(如庫存偏高)可能有合理業務原因(如提前備料),建議透過查合約負債等方式向公司發言人求證,不能單憑財報數字就武斷認定公司要出事。
  • LabGG問大摩分析師Mike Wilson多次看多看空被打臉的紀錄(從2022年準確預測下跌被封神,到2023年反覆轉向被打臉)。孟恭回應:提醒大家不要迷信任何分析師或「神仙」,市場標的又多又複雜排列組合太多,沒有人能每次都對,應保持open mind,不要拜神也不要自居神。
  • 中和羅志問美國基建題材明年(大選年)是否還有機會炒作、是否會布局台股基建供應鏈概念股。孟恭回應:基建仍是他想關注的重點方向;並延伸說明對消費性電子傾向不再特別期待復甦(呼應對美光展望的新想法),進一步討論AI PC目前尚未看到能帶動強制換機潮的殺手級應用,故暫不特別樂觀。
  • 幻想義菜雞問若中頭獎(威力彩8-10億)該如何規劃這筆錢,是買0050/006208還是買高股息標的。孟恭回應:守不守得住財富取決於觀念與能力是否與財富匹配,許多爆發戶(含NBA球員、樂透得主)因觀念不足最終把錢花光;若想無腦保守地守住財富,投入大盤指數與不動產是相對簡單、等同強迫儲蓄的做法,但關鍵不在選哪個商品,而是自己的財商是否足以守住財富。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭分享完高雄Coldplay演唱會心得後,重申不迷信任何分析師與Beta,將焦點放在半導體業界調查後偏平淡的2024年展望、記憶體產業(尤其資料中心與HBM系記憶體)的轉機,以及2024-2025年中美「標案」商機上。