EP118 | 情緒炸裂 — 2021-02-27

本集主要市場話題

  • 台股、美股近期出現一波下修：台股單日跌近500點、MSCI季度調整尾盤爆量、外資單日賣超900多億(近期賣最多的一次)；美股公債殖利率上升，風險資產(尤其高本益比科技股)遭到修正。
  • ARK／Cathy Wood旗下基金遭遇史上最大修正，出現大量贖回，市場開始出現罵ARK、罵Cathy Wood的聲浪，許多投資人「心態炸裂」。
  • Michael Burry提出的ETF泡沫化警告，以及他過去做空GameStop、特斯拉的操作紀錄被重新檢視。
  • NVIDIA、Square財報公布，帶出自駕車運算晶片、行動支付／加密貨幣、社群平台訂閱經濟等產業討論。
  • 開場另聊到台灣、美國房市火熱，以及大量聽眾私訊想賣房子給他（純生活分享，非市場分析）。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對這波下修仍持樂觀態度：除非爆出黑天鵝（例如疫情2.0、變異病毒、美俄開戰或美中開戰），否則他認為實體經濟與數位經濟基本面未來一兩年沒有太大烏雲；但股市與實體經濟並非百分之百連動，基本面沒問題時股市不該做過度調整。
  • 重申「三個月法則」：往前推三個月內才進場的人這波一定會受傷，這很正常；進場已半年、數年的人幾乎無感。
  • 認為「心態炸裂」代表方法錯誤，不是市場的問題；特別批評在群組裡情緒失控謾罵是「把自己變成笑話」。
  • 針對外資大賣、股匯雙殺劇本：目前外資淨匯入仍維持正流入，尚未看到端倪；若這個資金趨勢真的反轉，不會是幾天內的事，而是會延續數個月，值得持續觀察而非現在下定論。
  • 市場修正/上漲往往會「走過頭」，不會像教科書那樣隨殖利率緩步調整DCF估值，而是情緒化的劇烈波動；因此不排除幾個月後又看到科技股創新高。
  • 反對「全職交易」、把股市當提款機的心態：股市賺錢型態通常是蹲幾個月/幾季後賺一整年，也可能遇到空頭年兩三年無收入，因此穩定的本業收入仍很重要。
  • 對ARK/Cathy Wood整體評價正面，認為ARK每日公佈持股、每年公佈Big Ideas，透明化做法「菩薩等級」，對整個資產管理業界是好的變革，不應因短期下跌就翻臉開罵。
  • 持續追蹤Michael Burry提出的「ETF泡沫」風險：觀察這波下殺，ARK(散戶最集中的地方)目前並未出現流動性問題，認為這個風險评估「又早洩了」，可能要再過更多年才會發生；若這波下殺走完仍未見ARK出事，這個疑慮可以暫時放下。
  • 評論Michael Burry過往紀錄：GameStop部位其實在Q4就已出清，沒吃到後來的軋空行情；做空特斯拉的進場點約落在500多，即便特斯拉從900跌到600，若沒有持續加碼，他仍是虧錢的——重點在於「時機點」抓得準不準，而不只是方向對不對。
  • 反覆提醒不要當「跟單仔」：投資是很個人的事，即便標的一樣，進出場時間不同結果也可能天差地遠；真的要跟單也該完整複製整個Portfolio，而不是只挑一兩檔（可能剛好挑到對方看錯的那幾檔）。

提到的產業與趨勢

  • 房地產：台灣、美國房市都很火熱，他認為主因是低利率、資金寬鬆讓屋主不急著降價求售，判斷這個趨勢不會很快停止。
  • 記憶體/DRAM：提及「利基」（前身「利金」下市後由黃崇仁operat重新掛牌）近期因DRAM需求強勁而股價上漲，屬於回顧性提及，未給出後續買賣看法。
  • 伺服器/資料中心供應鏈：提及台灣供應鏈股票「微影(6669)」做伺服器代工，可作為觀察全球資料中心/伺服器需求的指標，前陣子動能略減緩但整體仍成長。
  • 自駕車與AI運算晶片：他認為未來自駕技術會分成兩大陣營——Tesla FSD（以攝影機為核心技術，未來可能授權給其他車廠訂閱使用）與NVIDIA Drive（AI自駕晶片，機海策略）。已採用NVIDIA自駕技術/晶片的公司包括：中國上汽集團、NIO(蔚來，旗艦車款搭載3-4顆Orin晶片)、Robotaxi公司ZOOX、卡車公司Unride，以及賓士(Mercedes-Benz)將在2021上半年於EQS車款搭載NVIDIA的AI Carpet技術。
  • 遊戲串流：Google Stadia已放棄自製遊戲，市場份額可能轉移到Microsoft、NVIDIA GFN等對手。
  • 加密貨幣/金融科技：比特幣為Square帶來可觀獲利貢獻；查理蒙格公開受訪表示不喜歡比特幣與特斯拉；他認為即便個人喜好不同,若越來越多公司採用比特幣，市場自有其判斷。
  • 社群平台訂閱經濟：Twitter推出付費訂閱功能Super Follows（訂閱KOL/偶像解鎖電子報、徽章、獨家貼文等），公司目標2023年營收翻倍；另有類似Clubhouse的語音功能Spaces。Clubhouse概念股Agora（生網/聲網）先前隨熱度大漲，近期也回落不少。
  • 電動腳踏車供應鏈（QA提問帶出）：巨大、美利達（品牌）、桂盟（鏈條供應鏈）近期營收獲利表現佳、訂單滿到明年，主要受惠疫情下的報復性騎腳踏車需求。
  • 中國股市投資工具：他認為中國個股踩雷風險大（舉阿里巴巴、騰訊為例，“今天如果黨要你死,你就得去死”），建議透過ETF接觸中國市場較穩妥；提及中信50、00882（中國高股息ETF）等工具，並提醒注意內扣費用。
  • ETF策略比較：他認為多數「主動選股型」高股息ETF長期報酬常常輸給單純追蹤市值大盤的ETF（如台灣0050、006208），因此他個人不特別偏好高股息策略型ETF。
  • 缺水缺電議題：他認為這是台灣長期存在的老問題（水庫蓄水量不足、用電量吃緊），不應被過度解讀成台積電等個股近期下跌的題材。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • NVIDIA：財報公布後他表態「持續看好」，理由包括：(1) 電玩顯卡(RTX系列)表現強勁，未來還會推出更平價卡款；(2) 資料中心/伺服器雖受台灣供應鏈觀察到動能略減緩，但成長仍不錯（含併購Mellanox挹注的營收/獲利）；(3) 自駕車/AI運算晶片(Orin)基期低、未來成長可能很暴力，已陸續獲NIO旗艦車款、上汽集團、ZOOX、Unride、賓士EQS等採用。他自述已是NVIDIA的「鐵粉」等級，並提及自己過去在534左右加碼過。
  • Square：財報數字雖未擊敗分析師預期，但他認為是「好財報」，理由：(1) Cash App用戶數與獲利成長漂亮；(2) 比特幣相關交易貢獻大量獲利；(3) Cash App對企業主及員工的放貸業務（高利率貸款）他認為是很好的生意；(4) 執行長Jack Dorsey推動Twitter Super Follows訂閱制、Spaces語音社群等佈局，看好帶動公司往後幾年營運。他表示自己「會續保」（繼續持有），並提及自己過去加碼位置約在222。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 匿名聽眾問電動腳踏車概念股（巨大、美麗達、貴萌）看法：孟恭回應，先前他曾在節目上質疑這波腳踏車熱是炒作（事後證明看錯，確實有報復性騎腳踏車現象）；目前這幾家公司營收獲利數字、訂單狀況確實不錯，但因為上次判斷錯誤，這次不敢對股價後市給出更多建議。
  • 板橋桂倫美問是否有推薦擅長分析中國股市的人（因人在中國工作，關注中股較方便）：孟恭回應，目前沒有特別印象深刻、值得推薦的中國股市分析者；中國市場個股踩雷風險高（如阿里巴巴、騰訊都可能被監管教訓導致股價劇烈波動），建議改用ETF方式接觸中國市場較穩妥。
  • 小平問缺水議題會否影響台股（尤其台積電）：孟恭回應，台灣長期都有缺水缺電問題（降雨集中、水庫蓄水量不足），企業並非沒有規劃因應，不該把這個當成台積電等個股近期下跌的題材；同段他也吐槽施性輝的KD技術指標交易法「沒什麼屁用」，建議任何技術指標都應自己拉圖回測驗證再決定要不要用。
  • 蔡姬姬（大一生，父母匯入100萬本金）問如何運用這筆資金：孟恭回應先從被動投資（股債配、追蹤大盤市值的ETF，如美股大盤加台股大盤）入門，這是最適合所有人的基礎做法；之後才進階到主動選股/主動基金；期貨、選擇權、權證等衍生性商品應放在最後一關，前面基礎沒做好不要貿然嘗試。
  • 魔角提三個問題：(1) 對抽股（IPO申購）的看法：孟恭表示自己比較不喜歡，因為資金會被凍結，報酬率沒有那麼吸引人；(2) 問中華電信長期報酬是否優於0050、適合分批買入：孟恭反駁，表示中華電信長期報酬並沒有比0050好，可自行拉歷史走勢驗證；(3) 問中信50、00882與0050、006208的差異：孟恭解釋0050/006208單純追蹤台灣50指數市值前段公司，中信50追蹤在美國上市的中國ADR前50大市值公司，00882是中國高股息ETF，皆可作為布局中國市場的工具，但提醒要留意各自的內扣費用高低。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

面對這波台美股修正與ARK贖回潮引發的集體「心態炸裂」，孟恭仍維持基本面樂觀立場，強調三個月法則、拒絕跟單，並持續追蹤NVIDIA自駕晶片、Square金融科技等長期看好的成長故事。